遠期和期貨的定價培訓課件(完整版)
【正文】 ，單位為年。因此在大多情況下，我們可以合理地假定遠期價格與期貨價格相等，并都用 F來表示。而當標的資產價格下跌時，期貨合約的多頭將因每日結算制而立即虧損，但是可按低于平均利率的利率從市場上融資以補充保證金。 － 在遠期合約簽訂以后，交割價格已經確定，遠期合約價值不一定為零，遠期價格也就不一定等于交割價格。關于遠期價值的討論要分遠期合約簽訂時和簽訂后兩種情形。關于遠期價格的討論也要分遠期合約簽訂時和簽訂后兩種情形。 （二）遠期價格與期貨價格的關系 當無風險利率恒定且對所有到期日都相同時，交割日相同的遠期價格和期貨價格應相等。當有效期只有幾個月時，兩者的差距通常很小。 5．當套利機會出現時，市場參與者將參與套利活動，從而使套利機會消失，我們得到的理論價格就是在沒有套利機會下的均衡價格。 K：遠期合約中的交割價格。 遠期合約 現金 組合A 標的資產 組合B 在組合 A中， Ker（ T－ t） 的現金以無風險利率投資，投資期為 (T－ t)。因此，有： 這就是 無收益資產的現貨 遠期平價定理 （ SpotForward Parity Theorem），或稱現貨期貨平價定理（ SpotFutures Parity Theorem）。在 T時刻，套利者收到投資本息 Ser(Tt)，并以 K 現金購買一單位標的資產，用于歸還賣空時借入的標的資產，從而實現 Ser(Tt)K的利潤。 組合 A在 T時刻的價值等于一單位標的證券。最終套利者在T時刻可實現無風險利潤 。則一年期黃金遠期價格為： 其中 , ，故： 美元 /盎司 1*)450( eIF ?? 1* ???? ?eI )( 1* ??? eF四、支付已知收益率資產的遠期價值 為了給支付已知收益率資產的遠期定價，我們可以構建如下兩個組合： 組合 A： 一份遠期合約多頭加上一筆數額為 的現金； 組合 B： 單位證券并且所有收入都再投資于該證券，其中 q 為該資產按連續(xù)復利計算的已知收益率。 由于 t時刻兩種投資的價值都為 S， T時刻的兩種確定性收入應相等： 如果實際價格高于或低于上述理論價格 F，市場上就存在著套利機會。 － 由于投資性資產的投資決策不受消費等其他目的的影響，投資者所關注的是金融資產中所蘊涵的風險收益特征而非金融產品本身，因此標的資產及其期貨之間存在高度的可替代性，只要相對價格水平不合理，投資者隨時可在這兩者之間進行轉換。 ()c T tF Se ?? 第二，標的資產的現貨價格對同一時刻的遠期（期貨）價格起著重要的制約關系，正是這種制約關系決定了遠期（期貨）是無法炒作的。 ()() y T tTE S Se ??()TES()r T tF Se ?? 根據資本資產定價原理， 若標的資產的系統(tǒng)性風險為 0，則 y=r， F=E(ST) ； 若標的資產的系統(tǒng)性風險大于零，則 yr， FE(ST) ； 若標的資產的系統(tǒng)性風險小于零，則 yr， FE(ST) 。 2023年 2月 25日星期六 下午 12時 21分 5秒 12:21: ? 1比不了得就不比，得不到的就不要。 12:21:0512:21:0512:21Saturday, February 25, 2023 ? 1不知香積寺，數里入云峰。 12:21:0512:21:0512:212/25/2023 12:21:05 PM ? 1越是沒有本領的就越加自命不凡。 下午 12時 21分 5秒 下午 12時 21分 12:21: MOMODA POWERPOINT Lorem ipsum dolor sit amet, consectetur adipiscing elit. Fusce id urna blandit, eleifend nulla ac, fringilla purus. Nulla iaculis tempor felis ut cursus. 感 謝 您 的 下 載 觀 看 專家告訴 。 12:21:0512:21:0512:21Saturday, February 25, 2023 ? 1知人者智，自知者明。 2023年 2月 25日星期六 下午 12時 21分 5秒 12:21: ? 1楚塞三湘接，荊門九派通。 2023年 2月 下午 12時 21分 :21February 25, 2023 ? 1行動出成果，工作出財富。 謝 謝 :21:0512:2112::21 12:2112:21::21:05 2023年 2月 25日星期六 12時 21分 5秒 ? 靜夜四無鄰，荒居舊業(yè)貧。 （案例 國債期貨事件） 第三，對上式進行變換，可得 從本質來看，遠期
教學課件相關推薦
鄂ICP備17016276號-1