【正文】 企業(yè)凈營(yíng)運(yùn)資本的解釋性簡(jiǎn)例 —— 一個(gè)簡(jiǎn)單的對(duì)比分析 ? 公司 B的日平均原材料存貨為 4元，原材料存貨的平均周期為 32天 ? 應(yīng)付賬款的平均周期為 36天 ? 應(yīng)付賬款的年平均占用量為 4 36＝ 144元 66 納稅人俱樂(lè)部 4006509936 企業(yè)凈營(yíng)運(yùn)資本的解釋性簡(jiǎn)例 —— 一個(gè)簡(jiǎn)單的對(duì)比分析 ? B公司銷售增長(zhǎng)，需要補(bǔ)充存貨支持 ? B公司的日平均原材料存貨上升為 5元，原材料存貨的平均周期為 32天 ? 應(yīng)付賬款的平均周期為 36天 ? 原材料存貨的占用量將增加 ? 5 32－ 4 32＝ 32元 ? 應(yīng)付賬款（自發(fā)性負(fù)債）的年平均占用量將增加 ? 5 36－ 4 36＝ 36元 ? 凈的營(yíng)運(yùn)資本增量＝ 32－ 36＝－ 4元 ? 資本被釋放 67 納稅人俱樂(lè)部 4006509936 聯(lián)合效應(yīng)解釋性簡(jiǎn)例 ? 有效減少在產(chǎn)品存貨周期會(huì)產(chǎn)生聯(lián)合效應(yīng) ? 公司 C在產(chǎn)品存貨周期為 26天，平均每天的占用量為 12元 ? 在產(chǎn)品存貨的平均占用量為 26 12＝ 312元 ? 假設(shè)管理層能夠減少在產(chǎn)品存貨周期中的閑置時(shí)間 、處理時(shí)間 、檢查裝箱交運(yùn) ? 由此資本釋放為 12＝ 68 納稅人俱樂(lè)部 4006509936 聯(lián)合效應(yīng)解釋性簡(jiǎn)例 ? 假設(shè)每天的變動(dòng)成本開(kāi)支為 13元 ? 每天的銷售收入為 21元 ? 每天的邊際貢獻(xiàn)為： 21－ 13＝ 8元 ? 提前回收資本： 8＝ ? 公司 C的機(jī)會(huì)成本率為 15% ? 66 15％＝ 69 納稅人俱樂(lè)部 4006509936 聯(lián)合效應(yīng)解釋性簡(jiǎn)例 ? 資本釋放的益處 ? 增加公司的流動(dòng)性 ? 投資于盈利的項(xiàng)目 ? 降低企業(yè)負(fù)債水平 ? 降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)水平 ? 提高企業(yè)資產(chǎn)回報(bào) ? 提高企業(yè)權(quán)益回報(bào) ? 提高企業(yè)每股盈余 ? 提高企業(yè)現(xiàn)金流量 ? 提高公司反應(yīng)速度 70 納稅人俱樂(lè)部 4006509936 基于供應(yīng)鏈的貿(mào)易融資產(chǎn)品組合 上游：供應(yīng)商 終 端 客 戶 核 心 企 業(yè) 下游：經(jīng)銷商 ?交付貨物前的產(chǎn)品 國(guó)內(nèi)信用證項(xiàng)下打包貸款 ?基于應(yīng)收賬款的產(chǎn)品 國(guó)內(nèi)信用證項(xiàng)下賣方融資 國(guó)內(nèi)保理 國(guó)內(nèi)發(fā)票融資 ?基于儲(chǔ)備、存貨和交易應(yīng)收商品的產(chǎn)品 商品融資 針對(duì)向上游采購(gòu)的產(chǎn)品 ? 國(guó)內(nèi)信用證 ? 信用證項(xiàng)下買方融資 ? 商品融資 針對(duì)向下游銷售的產(chǎn)品 ? 信用證項(xiàng)下打包貸款 ? 信用證項(xiàng)下賣方融資 ? 國(guó)內(nèi)保理 ? 國(guó)內(nèi)發(fā)票融資 ? 商品融資 ? 國(guó)內(nèi)信用證 ? 國(guó)內(nèi)信用證項(xiàng)下買方融資 ? 商品融資 物流 資金流 物流 資金流 物流 資金流 借款人履約記錄良好， 穩(wěn)定的購(gòu)銷關(guān)系 71 納稅人俱樂(lè)部 4006509936 1 簽訂購(gòu)銷合同 5 申請(qǐng)打包貸款 6 發(fā)放打包貸款 8 交單并委托收款 9 寄單索償 12 付款 11 付款贖單 2 申請(qǐng)開(kāi)證 10 來(lái)單通知 借款人 （銷貨方、受益人） 開(kāi)證申請(qǐng)人（購(gòu)貨方） 受益人開(kāi)戶行 7 生產(chǎn) \備貨 \裝運(yùn) 13 扣劃融資本息 開(kāi)證行 3 開(kāi)立信用證 4 來(lái)證通知 打包貸款業(yè)務(wù)流程 72 納稅人俱樂(lè)部 4006509936 訂單融資 ? 訂單融資是指購(gòu)銷雙方采用非信用證結(jié)算方式并已簽署訂單后，銀行以訂單項(xiàng)下的預(yù)期銷貨款作為主要還款來(lái)源，為滿足銷貨方在貨物發(fā)運(yùn)前因支付原材料采購(gòu)款、組織生產(chǎn)、貨物運(yùn)輸?shù)荣Y金需求而向其提供的融資。 年度運(yùn)作計(jì)劃 √ 公司級(jí) √部門級(jí) 報(bào)告對(duì)象 √公司領(lǐng)導(dǎo) √部門領(lǐng)導(dǎo) 公司 K P I ” 83 納稅人俱樂(lè)部 4006509936 ② 發(fā)生應(yīng)收賬款 發(fā)起人 原始債務(wù)人 發(fā)行人 （銀行 +SPV） 服務(wù)人 信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu) 投資者 ③出售應(yīng)收賬款 ⑧獲得銷售收入 ⑤ 支付評(píng)估費(fèi) ④ 評(píng)級(jí) ⑨償付應(yīng)收賬款 ⑾ 支付服務(wù)費(fèi) ⑩ 支付收取的款項(xiàng) ⑥ 發(fā) 行ABS 證 券 ⑦支付現(xiàn)金 ⑿定期還本付息 ① 提供商品或服務(wù) 證券化流程圖解 證券化與金融危機(jī) 84 納稅人俱樂(lè)部 4006509936 發(fā)票融資 ? 發(fā)票融資是指境內(nèi)銷貨方（借款人）在不讓渡應(yīng)收賬款債權(quán)情況下，以其在國(guó)內(nèi)商品交易中所產(chǎn)生的發(fā)票為憑證，并以發(fā)票所對(duì)應(yīng)的應(yīng)收賬款為第一還款來(lái)源，由銀行為其提供的短期貸款。但是由于直銷隊(duì)伍是一個(gè)龐大的流動(dòng)群體，風(fēng)險(xiǎn)被高度分散了，具體落到每一個(gè)人頭上的風(fēng)險(xiǎn)也變得很小了，即使有人會(huì)放棄這份工作，他可以把存貨折價(jià)轉(zhuǎn)售給其他直銷員 42 納稅人俱樂(lè)部 4006509936 整存零?。盒钏喂? ? 淘寶網(wǎng)的商務(wù)模式也類似蓄水滴灌 ?淘寶網(wǎng)扮演了一個(gè)銀行在國(guó)際貿(mào)易中的信譽(yù)擔(dān)保角色 ?輿論信用體系 ? 在這個(gè)游戲中，最終無(wú)論交易是否成功，預(yù)付的貨款都會(huì)在淘寶網(wǎng)上存留一段時(shí)間，如果網(wǎng)上交易的群體足夠大的話，淘寶網(wǎng)就真可以開(kāi)銀行了 ? 這樣的企業(yè)從來(lái)就不用擔(dān)心現(xiàn)金流 43 納稅人俱樂(lè)部 4006509936 延遲支付：蓄水滴灌 ? 以信用保障為由的延遲支付，實(shí)際的操作流程是： ?買家將錢打到支付寶帳戶 ?賣家發(fā)貨 ?買家收到貨品后在支付寶進(jìn)行確認(rèn) ?支付寶將買家所支付的金額再轉(zhuǎn)入賣家的帳戶 44 納稅人俱樂(lè)部 4006509936 你知道淘寶怎么賺錢嗎？ 0 1 4 6 10 20 30 40 2 3 5 40 40 40 45 納稅人俱樂(lè)部 4006509936 零存整?。盒腔鹆窃? ? 項(xiàng)目公司在每一個(gè)地區(qū)都設(shè)立一個(gè)獨(dú)立法人的子公司，便于資本運(yùn)營(yíng) ? 750萬(wàn)元， 750萬(wàn)股， 100%股權(quán)， ? 骨干創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，占位與放量 ? 增資擴(kuò)股，引入當(dāng)?shù)刭Y源， 250 2=500萬(wàn)元 ? 總股本 1000萬(wàn)股，總投資 1250萬(wàn)，市值 2023萬(wàn) ? 股權(quán)比例 75： 25 ? 增值后的股權(quán)溢價(jià) ， 240萬(wàn)股 ，套現(xiàn) 1500萬(wàn)元 ? 市值 6250萬(wàn)元 ? 股權(quán)比例 51： 25： 24 ? 撤出創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，將子公司交給本土團(tuán)隊(duì)經(jīng)營(yíng)，套現(xiàn) 1500萬(wàn)再分別投資兩個(gè)規(guī)模相同的地區(qū)子公司 ? 3000萬(wàn)起步， 4個(gè)子公司， 12， 36， 108…… ，兩輪過(guò)后資產(chǎn)過(guò) 22億 ? 資本運(yùn)營(yíng)模式的可復(fù)制性，星火燎原，子公司控股權(quán)捆綁在一起，合并報(bào)表上市融資 ? 用股民的錢實(shí)現(xiàn)后續(xù)擴(kuò)張 46 納稅人俱樂(lè)部 4006509936 整合資源：空手套狼 ? 融資也意味著融入資源 ?具有高度智力和執(zhí)行力的人力資源 ? 就算你獲得了資金，你還是要拿錢去購(gòu)買所需要的資源，與其拐個(gè)彎兒，還不如直接獲得資源更簡(jiǎn)單 ? 資金，說(shuō)白了就是一個(gè)整合資源的媒介，如果你所需要的各種資源可以空手對(duì)接，這個(gè)媒介就是多余的了 47 納稅人俱樂(lè)部 4006509936 產(chǎn)權(quán)式公寓：海南島 ? 在 20世紀(jì)末，它在中國(guó)還是一個(gè)新生事物 ? 亞洲金融危機(jī)后，很多開(kāi)發(fā)商急于出售手中的物業(yè) ? 項(xiàng)目公司首先與開(kāi)發(fā)商協(xié)議，以每平方米 2500元的價(jià)格收購(gòu)其滯銷樓宇，分 5年支付； ? 然后以每平方米 5000元的價(jià)格賣給有買樓能力的高收入人群 ? 去海南的唯一目的就是度假 ? 買樓者先交 30%的樓款，然后用房子抵押，在銀行申請(qǐng) 20年按揭。 Rene Stulz。該融資方式的特性與國(guó)內(nèi)信用證項(xiàng)下打包貸款基本一至，但免除了對(duì)信用證的要求，為一時(shí)難以辦理信用證業(yè)務(wù)的企業(yè)開(kāi)辟了一條融資途徑 73 納稅人俱樂(lè)部 4006509936 1 簽訂購(gòu)銷合同 9 發(fā)放融資 7 寄單提示付款 8 到期付款確認(rèn)書 12 付款 融資申請(qǐng)人 （ 銷貨方 、 受益人 ） 開(kāi)證申請(qǐng)人 （ 購(gòu)貨方 ） 受益人開(kāi)戶行 開(kāi)證行 2 申請(qǐng)開(kāi)證 5 發(fā)貨 6 交單并申請(qǐng)賣方融資 10來(lái)單通知 11 到期付款 13 扣劃融資本息后入賬 賣方融資業(yè)務(wù)流程 3 開(kāi)立信用證 4 來(lái)證通知 74 納稅人俱樂(lè)部 4006509936 應(yīng)收賬款保理 ? 國(guó)內(nèi)保理是指境內(nèi)銷貨方（債權(quán)人）將其因向境內(nèi)購(gòu)貨方（債務(wù)人）銷售商品、提供服務(wù)或其他原因所產(chǎn)生的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給銀行，由銀行為銷貨方提供應(yīng)收賬款融資及商業(yè)資信調(diào)查、應(yīng)收賬款管理的綜合性金融服務(wù)的一種貿(mào)易融資方式 ? 適用于在國(guó)內(nèi)貿(mào)易中，已向購(gòu)貨方提供商品或服務(wù)并形成了應(yīng)收賬款的銷貨方企業(yè) ? 這里指的應(yīng)收賬款必須是在購(gòu)銷合同中未禁止轉(zhuǎn)讓的，且未做任何轉(zhuǎn)讓或設(shè)定任何質(zhì)權(quán)的應(yīng)收賬款 75 納稅人俱樂(lè)部 4006509936 應(yīng)收賬款單保理基本業(yè)務(wù)流程 1 銷售商品購(gòu)貨方購(gòu)貨方 銷貨方（保理申請(qǐng)人）銷貨方（保理申請(qǐng)人）銷貨方開(kāi)戶行（保理行）銷貨方開(kāi)戶行（保理行）2申請(qǐng)辦理保理5書面通知（公開(kāi)保理）7到期付款4發(fā)放融資8扣收融資本息3 調(diào)查雙方資信及交易情況6提示付款76 納稅人俱樂(lè)部 4006509936 應(yīng)收賬款雙保理基本業(yè)務(wù)流程 4資信調(diào)查3 保理約請(qǐng)書銷貨方銷貨方購(gòu)貨方購(gòu)貨方購(gòu)貨方開(kāi)戶行購(gòu)貨方開(kāi)戶行銷貨方開(kāi)戶行（ 保理行）銷貨方開(kāi)戶行（ 保理行）5 保理額度確認(rèn)書1 銷售商品7 書面通知（公開(kāi)保理）3資信調(diào)查2申請(qǐng)辦理保理10 到期付款11扣收融資本息銷貨方（保理申請(qǐng)人）銷貨方（保理申請(qǐng)人）6發(fā)放融資8 保理授權(quán)書9提示付款77 納稅人俱樂(lè)部 4006509936