利率風(fēng)險(xiǎn)管理教材(完整版)
【正文】 價(jià)值 正缺口 ＞ 0 ↑ ↓ ＞ ↓ ↓ ＞ 0 ↓ ↑ ＞ ↑ ↑ 負(fù)缺口 ＜ 0 ↑ ↓ ＜ ↓ ↑ ＜ 0 ↓ ↑ ＜ ↑ ↓ 持續(xù)期缺口度量法 利率預(yù)期變化 最有利的 持續(xù)期缺口狀態(tài) 市場利率上升 負(fù)缺口 市場利率下降 正缺口 資產(chǎn)負(fù)債的久期缺口： DGAP = DA – DL （ L/A） v 積極是管理策略： v 消極管理策略 持續(xù)期缺口管理策略 對比利率敏感性缺口和久期缺口： ?衡量的目標(biāo)不同：凈利息收入 價(jià)值 ?受利率變動的影響原理不同 ?久期缺口更適用于長期管理戰(zhàn)略 ?實(shí)際運(yùn)用中：利率敏感性缺口運(yùn)用更廣泛 對比 久期缺口管理的局限性 ?久期模型隱含著收益率曲線平坦的假設(shè) ?久期模型假設(shè)收益率曲線平行移動 ?久期模型只適用于收益率發(fā)生微小變動的情況 ?久期模型僅考慮了具有固定現(xiàn)金流證券的情況，不適用于隱含期權(quán)的金融工具 凸性 ?凸性的概念：久期是證券價(jià)格對利率的一階導(dǎo)數(shù)，它是價(jià)格 — 收益率曲線上某點(diǎn)的切線的斜率；但證券價(jià)格對利率變化的敏感性是非線性的，必須考慮價(jià)格對利率的二階導(dǎo)數(shù)，即曲線的凸度 ?凸度的公式 ?凸度與久期的意義 —— 圖形對比 ?利用凸性管理利率風(fēng)險(xiǎn)：保持資產(chǎn)組合的凸性大于負(fù)債組合的凸性 動態(tài)模擬分析度量法 情景分析法概述 ?情景：對未來情形以及能使事態(tài)由初始狀態(tài)向未來狀態(tài)發(fā)展的一系列事實(shí)的描述 ?情景分析法（ Scenario Analysis）：在對經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)或技術(shù)的重大演變提出各種關(guān)鍵假設(shè)的基礎(chǔ)上，通過對未來詳細(xì)地、嚴(yán)密地推理和描述來構(gòu)想未來各種可能的方案 情景分析在利率風(fēng)險(xiǎn)管理中的運(yùn)用： ?通過對利率情景的設(shè)定，考察利率對銀行承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)的影響 ?在利率變化的情景中假設(shè)資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)量的變化及其他業(yè)務(wù)的盈虧，考察銀行風(fēng)險(xiǎn)控制和對沖的效果 情景分析法的運(yùn)用 最常見的利率情景分析法 ?靜態(tài)模擬：只考慮現(xiàn)在這個時點(diǎn)的資產(chǎn)負(fù)債機(jī)構(gòu)，分析銀行短期利息收入的變動 ?動態(tài)模擬：模擬利率的未來走勢及其對現(xiàn)金流量的影響而對利率變化、收益和經(jīng)濟(jì)價(jià)值的潛在影響進(jìn)行詳細(xì)的評估 最常見的利率情景分析法 ?壓力測試：將整個金融機(jī)構(gòu)或資產(chǎn)組合置于模擬的特定的極端市場情況下，測試其在突變壓力下的表現(xiàn)狀況，看是否能經(jīng)受得起這種市場的突變 動態(tài)模擬分析法 ?具體過程 ?根據(jù)研究目的選定變量。存貸款利率市場化按照“先外幣、后本幣；先貸款、后存款；先長期、大額，后短期、小額”的順序進(jìn)行 ? 2023年：積極推進(jìn)境內(nèi)外幣利率市場化 ? 2023年：人民銀行再次擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動區(qū)間 ? 2023年：貸款上浮取消封頂；下浮的幅度為基準(zhǔn)利率的 ，還沒有完全放開。下一步將進(jìn)一步完善存款利率市場化所需要的各項(xiàng)基礎(chǔ)條件，穩(wěn)妥有序地推進(jìn)存款利率市場化。 ? 2023年 6月，中國央行進(jìn)一步擴(kuò)大利率浮動區(qū)間。因此，當(dāng)貸款在第二個三個月進(jìn)行滾動時，銀行希望收到的基本利息額為： 300萬美元 6% 91/360=45500美元 ?如果 SR（ 結(jié)算利率 ， 市場實(shí)際利率 ， 即 3個月期的市場 LIBOR） 為 %， 此時 SR小于AR， 遠(yuǎn)期利率協(xié)議賣方將支付該銀行損失 利率風(fēng)險(xiǎn)管理工具 ?銀行將收到的錢為： ?且這筆錢是在第二個三個月開始時就已經(jīng)結(jié)算 5 5 00 1 2 9 6 3 5)3 6 0/91%1 2 (1 3 6 0/91%1 2 %63 0 0 ???? ?? ）（萬 ?特點(diǎn)： 非標(biāo)準(zhǔn)化、場外合約、不需要保證金 資產(chǎn)負(fù)債表外合約 可在交割日前任意時間取消或簽訂方向合約方式平倉 流動性相對差些 ?在利率風(fēng)險(xiǎn)管理中發(fā)揮的作用 利率風(fēng)險(xiǎn)管理工具 ?利率期貨（ Interest Rate Futures） ?定義：買賣雙方按照事先約定的價(jià)格在期貨交易所買進(jìn)或者賣出某種有息資產(chǎn)，并在未來的某一時間進(jìn)行交割的一種金融期貨業(yè)務(wù) ?運(yùn)作機(jī)制：利用利率期貨對持有的金融資產(chǎn)進(jìn)行定期保值，規(guī)避因利率變動帶來的資產(chǎn)價(jià)值的減少 利率風(fēng)險(xiǎn)管理工具 利率互換（ Swaps） ?定義：交易雙方約定在規(guī)定的時間內(nèi)，以一個名義本金為基礎(chǔ)，相互交付兩個以不同利率基礎(chǔ)計(jì)算的利息的交易 利率風(fēng)險(xiǎn)管理工具 ?前提： 存在品質(zhì)差異：交易雙方由于信用等級不一或其他愿意存在籌資成本的差異 存在相反的籌資意向，互換后雙方能各取所需 ?交易機(jī)制：不交換本金，只交換利息 ?在利率風(fēng)險(xiǎn)管理中的作用 利率風(fēng)險(xiǎn)管理工具 ?實(shí)際應(yīng)用： 浮動利率與固定利率互換 固定利率與浮動利率互換 浮動利率與固定利率互換后再與浮動利率互換 /固定利率與浮動利率互換后再與固定利率互換 交叉貨幣浮動利率與固定利率互換 利率風(fēng)險(xiǎn)管理工具 利率期權(quán) （ Interest Rate Option） ?定義：買方在支付了期權(quán)費(fèi)后即取得在合約有效期內(nèi)或到期時以一定的利率（價(jià)格）買入或賣出一定金額的貨幣的權(quán)利 ?運(yùn)作機(jī)制：當(dāng)市場利率往不利方向變動時，買方可鎖定其利率水平；同時不影響買方獲得利率變動的好處 利率風(fēng)險(xiǎn)管理工具 ?常見利率期權(quán)工具 上限期權(quán) 下限期權(quán) 利率上下限 走廊 利率風(fēng)險(xiǎn)管理工具 上限期權(quán) （ InterestRate Caps） 定義：買賣雙方達(dá)成協(xié)議確定一個利率上限水平，在規(guī)定的時期內(nèi)，如果參考利率高于協(xié)定利率，則賣方向買方支付參考利率高于協(xié)定利率的差額部分；如果參考利率等于或低于協(xié)定利率，賣方無任何
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