投資方案經(jīng)濟評價與風險分析(完整版)
【正文】 據(jù)） ①資金的成本（ i1） —— 1）現(xiàn)實成本； 2）機會成本 ②投資的風險：（ i2） ③通貨膨脹 （ i3） ic ≥ i1+i2+i3 參考順序： 1） 選擇行業(yè)折現(xiàn)率 （ 國家定期頒布 ） 2） 計算出折現(xiàn)率： ic ≥ i1+i2+i3 如： ic = 銀行貸款利率 + 通貨膨脹率 + 23%， 3） 用社會折現(xiàn)率 （ 國家定期頒布 ） 33 與 NPV密切相關(guān)的問題 ?基準折現(xiàn)率 ?凈現(xiàn)值函數(shù) ?凈現(xiàn)值率 34 凈現(xiàn)值函數(shù) ? 指 NPV與折現(xiàn)率 i之間的函數(shù)關(guān)系，即 NPV= f(i) ? 凈現(xiàn)值函數(shù)特點： ? 同一現(xiàn)金流量的 NPV隨 i的增大而減?。? ? 在某一個折現(xiàn)率 i*上，凈現(xiàn)值函數(shù)曲線與橫軸相交，此時 NPV=0。預(yù)計項目壽命 10年，年凈收益600萬元，殘值 100萬元。 44 內(nèi)部收益率（ IRR） 5） 優(yōu)點 ： 全面考察了項目在整個計算期內(nèi)的經(jīng)濟狀況，并克服了 NPV指標受主觀因素影響的缺點 。 ? 該指標反映了項目的投資效率。 64 ?某投資項目，其某種產(chǎn)品的設(shè)計生產(chǎn)能力 10000T，產(chǎn)品售價 380元 /T，達產(chǎn)時每噸產(chǎn)品平均成本 340元，其中，變動成本 280元 /T，平均綜合銷售稅率 10%。（單位：萬） 年份 狀態(tài) A P=1/6 狀態(tài) B P=2/3 狀態(tài) C P=1/6 0 1 2 3 4 5 100 50 50 50 50 50 120 45 45 45 45 45 150 30 30 30 30 30 73 ? 解 1: ? E(y0)=100*1/6120*2/3150*1/6=365/3 ? E(y1)=50*1/6+45*2/3+30*1/6=130/3 ? E(y2)= E(y3)= E(y4)= E(y5)=130/3 ? E(NPV)=365/3+130/3(P/A,10%,5)=（萬） 74 ?解 2: ? NPVA=100+50(P/A,10%,5)=(萬 ) ? NPVB=120+45(P/A,10%,5)=(萬 ) ? NPVC=150+30(P/A,10%,5)=(萬 ) ?則 ? E(NPV)=PANPVA + PBNPVB + PCNPVC ? =(萬 )0 ?故項目可行。 65 不確定性的分析方法 ?盈虧平衡分析 ?敏感性分析 ?概率分析 66 （ 1）影響項目 NPV大小的因素 （ 2）概念：出于決策的需要，測定并分析其中一個或多個因素的變化對評價目標的影響程度，以判定各個因素的變化對目標的重要性，就是敏感性分析 。 凈現(xiàn)值率 （指數(shù)）（ NPVI） 56 ?投資方案的經(jīng)濟評價方法： ?指標分類 ?主要常用的投資方案評價指標 ?投資的不確定性分析： ?盈虧平衡分析 ?敏感性分析 主要內(nèi)容 57 ? 不確定性： ?結(jié)果和預(yù)測發(fā)生了偏離 ? 風險： ?結(jié)果和預(yù)測發(fā)生了負偏離，是可以測定的不確定性 風險與不確定性的概念 58 ? 投資風險：不同項目的風險大小不一樣 ? 以個人投資為例（存款， …… ） ? 其他項目如：房地產(chǎn)、 IT、醫(yī)藥等 ? 經(jīng)營風險：銷售風險、采購風險、管理風險等 ? 如廣告的投入 ? 生產(chǎn)風險：生產(chǎn)系統(tǒng)導致的風險 ? 如：設(shè)備、原材料、人員等因素 ? 其他分類 …… 風險分類 59 ? 討論：考試不及格的風險識別（目標和原因？） ? 1）明確所要實現(xiàn)的目標 ? 2）借助因素層次圖找出影響目標值的全部因素 ? 3）分析各因素對目標的相對影響程度 ? 4）根據(jù)對各因素向不利方向變化的可能性進行分析、 判斷，并確定主要風險因素。 ? 評價時，不能采用內(nèi)部收益率法 50 內(nèi)部收益率方程有多個解 ? 項目方案連續(xù)累計的現(xiàn)金流符號變化超過一次以上時，就會出現(xiàn)一個以上的內(nèi)部收益率解。 42 解： （ 1） 現(xiàn)金流圖 （ 2）確定 i1 假設(shè)資金沒有時間價值，則存在一個收益率 i—— 靜態(tài)收益率。 NPV 0 i 常規(guī)投資項目的凈現(xiàn)值函數(shù) 教材 P307，表 76 35 與 NPV密切相關(guān)的問題 ?基準折現(xiàn)率 ?凈現(xiàn)值函數(shù) ?凈現(xiàn)值率 36 凈現(xiàn)值率 (NPVR) ? 指項目的凈現(xiàn)值與總投資現(xiàn)值之比。 （ 2）公式：
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