投資方案經(jīng)濟(jì)評價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)分析(完整版)
【正文】 據(jù)） ①資金的成本（ i1） —— 1）現(xiàn)實(shí)成本； 2）機(jī)會成本 ②投資的風(fēng)險(xiǎn)：（ i2） ③通貨膨脹 （ i3） ic ≥ i1+i2+i3 參考順序： 1） 選擇行業(yè)折現(xiàn)率 （ 國家定期頒布 ） 2） 計(jì)算出折現(xiàn)率： ic ≥ i1+i2+i3 如： ic = 銀行貸款利率 + 通貨膨脹率 + 23%， 3） 用社會折現(xiàn)率 （ 國家定期頒布 ） 33 與 NPV密切相關(guān)的問題 ?基準(zhǔn)折現(xiàn)率 ?凈現(xiàn)值函數(shù) ?凈現(xiàn)值率 34 凈現(xiàn)值函數(shù) ? 指 NPV與折現(xiàn)率 i之間的函數(shù)關(guān)系，即 NPV= f(i) ? 凈現(xiàn)值函數(shù)特點(diǎn)： ? 同一現(xiàn)金流量的 NPV隨 i的增大而減?。? ? 在某一個(gè)折現(xiàn)率 i*上，凈現(xiàn)值函數(shù)曲線與橫軸相交，此時(shí) NPV=0。預(yù)計(jì)項(xiàng)目壽命 10年，年凈收益600萬元，殘值 100萬元。 44 內(nèi)部收益率（ IRR） 5） 優(yōu)點(diǎn) ： 全面考察了項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況，并克服了 NPV指標(biāo)受主觀因素影響的缺點(diǎn) 。 ? 該指標(biāo)反映了項(xiàng)目的投資效率。 64 ?某投資項(xiàng)目，其某種產(chǎn)品的設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力 10000T，產(chǎn)品售價(jià) 380元 /T，達(dá)產(chǎn)時(shí)每噸產(chǎn)品平均成本 340元，其中，變動(dòng)成本 280元 /T，平均綜合銷售稅率 10%。（單位：萬） 年份 狀態(tài) A P=1/6 狀態(tài) B P=2/3 狀態(tài) C P=1/6 0 1 2 3 4 5 100 50 50 50 50 50 120 45 45 45 45 45 150 30 30 30 30 30 73 ? 解 1: ? E(y0)=100*1/6120*2/3150*1/6=365/3 ? E(y1)=50*1/6+45*2/3+30*1/6=130/3 ? E(y2)= E(y3)= E(y4)= E(y5)=130/3 ? E(NPV)=365/3+130/3(P/A,10%,5)=（萬） 74 ?解 2: ? NPVA=100+50(P/A,10%,5)=(萬 ) ? NPVB=120+45(P/A,10%,5)=(萬 ) ? NPVC=150+30(P/A,10%,5)=(萬 ) ?則 ? E(NPV)=PANPVA + PBNPVB + PCNPVC ? =(萬 )0 ?故項(xiàng)目可行。 65 不確定性的分析方法 ?盈虧平衡分析 ?敏感性分析 ?概率分析 66 （ 1）影響項(xiàng)目 NPV大小的因素 （ 2）概念：出于決策的需要，測定并分析其中一個(gè)或多個(gè)因素的變化對評價(jià)目標(biāo)的影響程度，以判定各個(gè)因素的變化對目標(biāo)的重要性，就是敏感性分析 。 凈現(xiàn)值率 （指數(shù)）（ NPVI） 56 ?投資方案的經(jīng)濟(jì)評價(jià)方法： ?指標(biāo)分類 ?主要常用的投資方案評價(jià)指標(biāo) ?投資的不確定性分析： ?盈虧平衡分析 ?敏感性分析 主要內(nèi)容 57 ? 不確定性： ?結(jié)果和預(yù)測發(fā)生了偏離 ? 風(fēng)險(xiǎn)： ?結(jié)果和預(yù)測發(fā)生了負(fù)偏離，是可以測定的不確定性 風(fēng)險(xiǎn)與不確定性的概念 58 ? 投資風(fēng)險(xiǎn)：不同項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大小不一樣 ? 以個(gè)人投資為例（存款， …… ） ? 其他項(xiàng)目如：房地產(chǎn)、 IT、醫(yī)藥等 ? 經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)：銷售風(fēng)險(xiǎn)、采購風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)等 ? 如廣告的投入 ? 生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)：生產(chǎn)系統(tǒng)導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn) ? 如：設(shè)備、原材料、人員等因素 ? 其他分類 …… 風(fēng)險(xiǎn)分類 59 ? 討論：考試不及格的風(fēng)險(xiǎn)識別（目標(biāo)和原因？） ? 1）明確所要實(shí)現(xiàn)的目標(biāo) ? 2）借助因素層次圖找出影響目標(biāo)值的全部因素 ? 3）分析各因素對目標(biāo)的相對影響程度 ? 4）根據(jù)對各因素向不利方向變化的可能性進(jìn)行分析、 判斷，并確定主要風(fēng)險(xiǎn)因素。 ? 評價(jià)時(shí)，不能采用內(nèi)部收益率法 50 內(nèi)部收益率方程有多個(gè)解 ? 項(xiàng)目方案連續(xù)累計(jì)的現(xiàn)金流符號變化超過一次以上時(shí)，就會出現(xiàn)一個(gè)以上的內(nèi)部收益率解。 42 解： （ 1） 現(xiàn)金流圖 （ 2）確定 i1 假設(shè)資金沒有時(shí)間價(jià)值，則存在一個(gè)收益率 i—— 靜態(tài)收益率。 NPV 0 i 常規(guī)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值函數(shù) 教材 P307，表 76 35 與 NPV密切相關(guān)的問題 ?基準(zhǔn)折現(xiàn)率 ?凈現(xiàn)值函數(shù) ?凈現(xiàn)值率 36 凈現(xiàn)值率 (NPVR) ? 指項(xiàng)目的凈現(xiàn)值與總投資現(xiàn)值之比。 （ 2）公式：
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