固定資產(chǎn)與無形資產(chǎn)投資決策概論(完整版)
【正文】 ) =總產(chǎn)值 /固定資產(chǎn)平均總值 100% 固定資產(chǎn)產(chǎn)出率 (凈產(chǎn)出率 ) =凈產(chǎn)出 /固定資產(chǎn)平均總值 100% 固定資產(chǎn)利潤率 =利潤總額或產(chǎn)品銷售利潤 /固定資產(chǎn)平均總值 100% 72 第三節(jié) 無形資產(chǎn)投資 管理決策 一 、 無形資產(chǎn)投資的涵義及特點 （ 一 ） 無形資產(chǎn)投資的涵義 無形資產(chǎn)是指企業(yè)長期使用，且沒有實物形態(tài)的資產(chǎn)，一般是指沒有實物形態(tài)的可辨認(rèn)的非貨幣性資產(chǎn)。 ? 要求：計算凈現(xiàn)值為零的銷售量水平（計算結(jié)果保留整數(shù)）。 %)( 1950%)( 2625% 2125 32 ????????NPV2023/1/25 62 ? 肯定當(dāng)量法： 對不確定的現(xiàn)金凈流量按 肯定當(dāng)量系數(shù)調(diào)整為確定的現(xiàn)金凈流量，再按 無風(fēng)險貼現(xiàn)率 計算 凈現(xiàn)值 并進(jìn)行評價的一種方法。 2023/1/25 53 風(fēng)險投資決策 風(fēng)險投資決策的 評價方法 主要有決策樹法、風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法和肯定當(dāng)量法等。 6= （元） 每年折舊抵稅的現(xiàn)值 = 30% = （元） 殘值收益的現(xiàn)值 =[1750－ (1750－ 14950 10%) 30%] =（元） 舊設(shè)備變現(xiàn)收益 =8500－ [8500－ (14950－ 3)] 30% = （元） 2023/1/25 47 繼續(xù)使用舊設(shè)備的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值 =＋ － － = （元） 平均年成本 =247。 =161175元 ? B設(shè)備的成本現(xiàn)值 =250000＋ 86000 ＝ 471622元 ? 平均成本現(xiàn)值 =471622247。 年金現(xiàn)值系數(shù) ? 平均成本現(xiàn)值 =成本現(xiàn)值 247。如飯店、果園。 回收期 =投資額 /NCF =10000/3800= 例 求例 1中的投資回收期。 通過多次測試后，最終找到 IRR或找到兩個貼現(xiàn)率 r與 k，對應(yīng)的凈現(xiàn)值一正一負(fù)，設(shè) ＞ 0， ＜ 0，且 r與 k之間的間距越小越好，最多不超過5%，然后運用 插值法 求出 IRR。 6000=1, 所以方案可行 2023/1/25 24 內(nèi)含報酬率 內(nèi)含報酬率又稱 內(nèi)部收益率 IRR：使 NPV=0時的 貼現(xiàn)率 。 2023/1/25 18 例 在上述例 1中，如公司要求的投資報酬率為 10%，問該方案是否可行？ 故該方案可行 0)()3%,10,/(4800)2%,10,/(2700)1%,10,/(19506000＞FPFPFPNPV萬元?????????????????2023/1/25 19 例 上述例 2中，問是否應(yīng)進(jìn)行設(shè)備更新？ 故應(yīng)該更新。 2023/1/25 13 各年營業(yè)收入增量 =160000－ 100000=60000元 各年付現(xiàn)成本增量 =80000－ 60000=20230元 各年折舊增量 =(120230－ 20230)247。要求確定各年現(xiàn)金凈流量。付現(xiàn)成本是指需用現(xiàn)金支付的成本或費用。 是指 增量 現(xiàn)金流量。 項目投資決策使用現(xiàn)金流量的原因 : 一是考慮了時間價值 二是客觀真實 2023/1/25 2 一、現(xiàn)金流量的內(nèi)容及其估算 現(xiàn)金流量的概念 現(xiàn)金流量：與項目投資有關(guān)的現(xiàn)金收入和現(xiàn)金支出增加量的統(tǒng)稱。 ? A、新產(chǎn)品投產(chǎn)需要占用營運資金 80萬元，它們可在公司現(xiàn)有周轉(zhuǎn)資金中解決，不需要另外籌集 ? B、該項目利用現(xiàn)有未充分利用的廠房和設(shè)備，如將該設(shè)備出租可獲收益 200萬元，但公司規(guī)定不得將生產(chǎn)設(shè)備出租，以防止對本公司產(chǎn)品形成競爭 ? C、新產(chǎn)品銷售會使本公司同類產(chǎn)品減少收益 100萬元；如果本公司不經(jīng)營此產(chǎn)品，競爭對手也會推出此產(chǎn)品 ? D、擬采用借債方式為項目籌資，新債務(wù)的利息支出每年 50萬元 ? E、運用為其它產(chǎn)品儲存的原料約 200萬元 ? 答案： BCD 2023/1/25 6 現(xiàn)金流量的內(nèi)容 (1)初始現(xiàn)金流量 ：是指初始投資時發(fā)生的現(xiàn)金流量，主要包括項目投資額、墊支的流動資金及相關(guān)資產(chǎn)的變現(xiàn)價值等。每年追加的付現(xiàn)成本為第一年 1000萬元，第二年 1500萬元，第三年 1000萬元。該企業(yè)現(xiàn)準(zhǔn)備用一臺新技術(shù)設(shè)備來代替原有的舊設(shè)備，新設(shè)備的購置成本為 120230元，估計可使用5年，期滿有殘值 20230元，使用新設(shè)備后每年可獲收入160000元，每年付現(xiàn)成本 80000元。 ?貼現(xiàn)評價指標(biāo)包括凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報酬率； ?非貼現(xiàn)評價指標(biāo)包括回收期、投資報酬率。 ? 凈現(xiàn)值 =2040 +500 － 2023－ 2023 － 500 =萬元 2023/1/25 22 現(xiàn)值指數(shù) 現(xiàn)值指數(shù)（又稱 獲利指數(shù) ） PI=不含投資額的各年現(xiàn)金凈流量的 現(xiàn)值 之和 247。具體方法如下： 先設(shè)定一個貼現(xiàn)率 ，并計算其凈現(xiàn)值 NPV。 如不作說明，通常是指靜態(tài)投資回收期。 3=1150萬 會計收益率 =1150247。 2023/1/25 39 三、評價指標(biāo)在項目投資決策中的應(yīng)用 ? 固定資產(chǎn)更新決策 ? 若新舊資產(chǎn)使用 年限相同 ，則可采用 凈現(xiàn)值 指標(biāo)選擇。 =2791元 ? 故不應(yīng)更新 2023/1/25 42 ? 例 有 A、 B兩種設(shè)備，它們的生產(chǎn)能力、工作內(nèi)容和產(chǎn)生的效率都完全相同，但所代表的技術(shù)水平不同。稅法規(guī)定該類設(shè)備應(yīng)采用直線法折舊，折舊年限 6年，殘值為原價的 10%。這 6項投資項目的相關(guān)資料如下表所示： 假如這 6項投資項目是相互獨立的，請你給出最佳的投資決策。 ? 風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法的缺陷 是隨著時間的推移，風(fēng)險在加大，這有時與實際不符。公司的會計政策與稅法規(guī)定相同，設(shè)備按 5年折舊，采用直線法計提，凈殘值率為零。 70 第二節(jié) 固定資產(chǎn)日?？刂? 三 、 提高固定資產(chǎn)的利用效果 （ 一 ） 提高固定資產(chǎn)利用效果的途徑 ， 增加在用固定資產(chǎn)數(shù)量 。
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