楊勝剛版國(guó)際金融第二章(完整版)
【正文】 場(chǎng)全球一體化 、 外匯市場(chǎng) 全天候運(yùn)行 。 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 第二節(jié) 匯率的決定與變動(dòng) 金本位制度下的三大自由 :自由鑄造、自由兌 換、自由輸出入。 ? 票匯匯率是銀行買(mǎi)賣(mài)外匯票據(jù)時(shí)所使用的匯率。 交叉匯率 是指兩種貨幣通過(guò)各自對(duì)第三種貨 幣的匯率而算得的匯率。 對(duì)被報(bào)價(jià)幣而言：“左小右大往上加，左大右 小往下減” 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 第一節(jié) 外匯與匯率 升 (貼 )水年率： 按中間匯率把遠(yuǎn)期差價(jià)換成年率來(lái)表示，用以分析遠(yuǎn)期匯率 基準(zhǔn)貨幣的升（貼）水年率 = [（遠(yuǎn)期匯率 即期匯率） 247。 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 第一節(jié) 外匯與匯率 （二）匯率的種類(lèi) 2．按外匯買(mǎi)賣(mài)交割的期限不同，分為即期匯率和遠(yuǎn)期匯率 交割（ Delivery)：雙方各自按照對(duì)方的要求，將賣(mài)出的貨幣解入對(duì)方指定的賬戶的處理過(guò)程。 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 第一節(jié) 外匯與匯率 觀察： USD1= / EUR1= 買(mǎi)賣(mài)價(jià) ？ 結(jié)論： 相對(duì)于被報(bào)價(jià)幣而言，雙向報(bào)價(jià)總是買(mǎi)價(jià)在前、賣(mài)價(jià)在后。反之則本國(guó)貨幣幣值越高，而外國(guó)貨幣幣值越低。 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 第一節(jié) 外匯與匯率 二、匯率及其分類(lèi) （一）匯率及其標(biāo)價(jià)法 外匯匯率 (Foreign Exchange Rate)又稱(chēng)“匯價(jià)”、“外匯牌價(jià)”、“外匯行市” ，是一個(gè)國(guó)家的貨幣折算成另一個(gè)國(guó)家貨幣的比率，即兩種不同貨幣之間的折算比率。 前提條件 ：“ IMF協(xié)定第八條款”、“ IMF第八 條（款）國(guó)家”、“在經(jīng)常項(xiàng)目下可兌換” 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 第一節(jié) 外匯與匯率 IMF第八條款： ①對(duì)本國(guó)國(guó)際收支中的 經(jīng)常往來(lái)項(xiàng)目（貿(mào)易和非貿(mào)易） 的 付款的資金轉(zhuǎn)移 不加限制 ； ②不采取 歧視性的貨幣措施 或 多種貨幣匯率 ； ③在另一會(huì)員國(guó)的 要求下 ， 隨時(shí)有義務(wù)購(gòu)回 對(duì)方經(jīng)常項(xiàng)目下所積累 的本幣。 靜態(tài) (Static)的外匯，是指國(guó)際間為清償債權(quán)債務(wù)關(guān)系而進(jìn)行的匯兌活動(dòng) 所憑借的手段和工具 。靜態(tài)的外匯又有廣義和狹義之分。 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 第一節(jié) 外匯與匯率 （三）外匯的種類(lèi) 是否可以自由兌換 （ 1） 自由兌換外匯 ： “自由外匯”、“可兌換貨幣”、“自由兌換貨幣”。 即：以一種貨幣所表示的另一種貨幣的相對(duì)價(jià)格 /兩種貨幣之間的兌換比例 。同理，一定單位以外幣折算的本國(guó)貨幣增多，說(shuō)明外幣匯率上漲，即外國(guó)貨幣幣值上升，或本國(guó)貨幣幣值下降。 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 第一節(jié) 外匯與匯率 中間匯率（ Middle Rate），指銀行買(mǎi)入價(jià) 和銀行賣(mài)出價(jià)的算術(shù)平均數(shù)，即兩者之和再除以 2。 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 第一節(jié) 外匯與匯率 即期匯率 (Spot Exchange Rate)又稱(chēng)現(xiàn)匯匯率，是指外匯買(mǎi)賣(mài)的雙方在成交后的兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理交割手續(xù)時(shí)所使用的匯率。 即期匯率 ] （ 12247。 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 第一節(jié) 外匯與匯率 關(guān)鍵貨幣 （ Key Currency） 應(yīng)具備的特點(diǎn)： ① 在本國(guó)國(guó)際收支中使用最多； ② 在外匯儲(chǔ)備中所占比重最大； ③ 可以自由兌換且為國(guó)際上普遍接受 。 票匯匯率又可分為即期票匯匯率 (Demand Draft Rate， D/D Rate)和遠(yuǎn)期票匯匯率 (Long Bill Exchange Rate)。 在典型的金本位下，鑄幣平價(jià) (Mint Parity，兩種貨幣含金量之比 )就成為決定兩種貨幣匯率的基礎(chǔ)。 國(guó)際外匯市場(chǎng)交易發(fā)展趨勢(shì)：外匯市場(chǎng)的規(guī) 模持續(xù)擴(kuò)展 、 遠(yuǎn)期交易的比例不斷增長(zhǎng) 。 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 第四節(jié) 外匯交易 （ 二 ） 遠(yuǎn)期外匯交易 1. 定義 ： 遠(yuǎn)期外匯交易 （ Forward Transaction） ，又稱(chēng) 期匯交易 ， 是指外匯買(mǎi)賣(mài)成交后 ， 當(dāng)時(shí)并不交割 ， 而是根據(jù)合同的規(guī)定 ， 在約定的日期按約定的匯率辦理交割的外匯交易方式 。 第四節(jié) 外匯交易 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 舉例： 某日國(guó)際匯市： 即期匯率 ＄ 1＝ 2個(gè)月遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù) 52/56 3個(gè)月遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù) 120/126 一客戶根據(jù)業(yè)務(wù)需要： ⑴賣(mài)出美元，擇期從即期到 3個(gè)月； ⑵買(mǎi)入瑞郎，擇期從 2個(gè)月到 3個(gè)月。 （ 1 1） ＝＞ 1 存在匯差 ， 1美元的套匯收益為 。 第四節(jié) 外匯交易 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 掉期交易按交割日期的不同，可劃分為三種類(lèi)型： （ 1）即期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易 （ Spot Against Forward） （ 2）即期對(duì)即期的掉期交易 （ Spot Against Spot） （ 3）遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易 掉期成本（見(jiàn)教材） 第四節(jié) 外匯交易 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 （ 五 ） 套利 交易 （ Swap Transaction） 定義： 利用兩國(guó)貨幣市場(chǎng)出現(xiàn)的利率差異 ，將資金從一個(gè)市場(chǎng)轉(zhuǎn)移到另一個(gè)市場(chǎng) ， 以賺取利潤(rùn)的交易方式 。 ②比較遠(yuǎn)期匯率和未來(lái)即期匯率，對(duì)于升水貨幣而言，遠(yuǎn)期匯率高于未來(lái)即期匯率，套利虧損；遠(yuǎn)期匯率低于未來(lái)即期匯率，套利獲利。 第四節(jié) 外匯交易 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 （三）外匯期權(quán)契約 履約價(jià)格：“協(xié)定價(jià)格”、“約定匯率”，指合約中規(guī)定交易雙方未來(lái)行使期權(quán)買(mǎi)賣(mài)外匯的 交割匯價(jià) 。 期權(quán)費(fèi)（價(jià)格）：“權(quán)利金”、“保險(xiǎn)費(fèi)”，指訂約時(shí)由合約 買(mǎi)方 支付給 賣(mài)方 ， 以獲履約選擇權(quán)的費(fèi)用；期權(quán)費(fèi) 不能收回。 ③抵補(bǔ)套利的最終結(jié)果是利率平價(jià)原理成立，即遠(yuǎn)期外匯的升貼水率等于兩地利差。 （ 2） 抵補(bǔ)套利 ：采取保值措施的套利交易。 1） 247。所以，客戶賣(mài)出美元，擇期從即期到 3個(gè)月的匯率為： 即期匯率 ⑵ 同理： ＋ ＝ 練習(xí)：客戶不同擇期選擇下的銀行報(bào)價(jià)？ 第四節(jié) 外匯交易 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 （ 三 ） 套匯交易 套匯者利用同一貨幣在不同外匯中心或不同交割期上出現(xiàn)的匯率差異 ， 為賺取利潤(rùn)而進(jìn)行的外匯交易 ， 其交
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