【正文】 市場 ?大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場 ?債券回購市場 2020/6/6 23 （一）同業(yè)拆借市場 同業(yè)拆借市場 : 金融機(jī)構(gòu)之間 以貨幣借貸方式進(jìn)行短期資金融通活動(dòng)所形成的市場。 （ 5）回購協(xié)議項(xiàng)下資產(chǎn)：政府債券、 CDs、企業(yè)債券、銀行承兌票據(jù) 2020/6/6 32 （三）國庫券市場 Treasury Bills ?發(fā)行市場：貼現(xiàn)方式發(fā)行 ?流通市場： 買賣轉(zhuǎn)讓、貼現(xiàn)、抵押 ?彌補(bǔ)財(cái)政赤字 ?商業(yè)銀行的第二準(zhǔn)備 ?有利于中央銀行的宏觀調(diào)控實(shí)施 ?增加社會(huì)融資渠道、投資渠道 17:55 33 票據(jù)（ Bills or Notes）是出票人簽發(fā)并無條件承諾由 自己 或 委托他人 支付一定金額的書面憑證。 支票 （ Cheque/Check） 17:55 44 支票樣本 17:55 45 2020/6/6 46 票據(jù)承兌市場 （ 1）承兌 Acceptance ：匯票到期前， 匯票付款人或指 定銀行承諾在匯票到期日支付匯票金額的票據(jù)行為。 Poor’s信用評級 （ Corporate Bonds） ?金融債券：銀行或其他金融機(jī)構(gòu)作為債務(wù)人，可流通轉(zhuǎn)讓。 Poors — 證券信息服務(wù)公司，評級是其業(yè)務(wù) 的一部分。 2020/6/6 70 2020/6/6 71 Qualified Domestic Institutional Investors，合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者 自 2007年 9月中國的 QDII基金開始大規(guī)模運(yùn)作以來，經(jīng)過兩年多的發(fā)展，目前已經(jīng)發(fā)行了 12只基金。 2020/6/6 81 （二）股票二級市場 股票二級市場又稱股票交易市場， 是對已發(fā)行證券進(jìn)行買賣或轉(zhuǎn)讓交易的市場。 －－成交與交割不同步 －－凈額交割 －－交易主體：一般投資者 /投機(jī)者 ?做空（空頭）：先賣后買 ?做多（多頭）：先買后賣 2020/6/6 93 投資者 A做一個(gè)期貨合約 ,約定一個(gè)月之后以每股 10元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓 1000股股票 一個(gè)月后 ,市場價(jià)格每股 8元 2 1000=2000元 A資金帳戶增加 2000元 市場價(jià)格每股 12元 ﹣ 2 1000=﹣ 2000元 A資金帳戶扣除 2000元 2020/6/6 94 管金生領(lǐng)銜的萬國證券 中經(jīng)開（有財(cái)政部背景的公司） “327”是 92年發(fā)行的 3年期國庫券， 327國債應(yīng)該在 1995年 6月到期， ％的票面利息加保值補(bǔ)貼率，每百元債券到期應(yīng)兌付 132元。 投資者向經(jīng)紀(jì)人取得證券抵押貸款 經(jīng)紀(jì)人向商業(yè)銀行或金融機(jī)構(gòu)取得證券再抵押貸款 前者的利率大于后者的利率形成的 利差 2%以及傭金 為經(jīng)紀(jì)人的雙重收益 ?保證金買長（多頭，先買后賣，行情看漲） ?保證金賣短（空頭，先賣后買，行情看跌） 10% 8% 2020/6/6 98 例：現(xiàn)有一定數(shù)量證券，現(xiàn)價(jià)每張 100元，投資者預(yù)測該 證券行情上漲，以保證金做多頭， 保證金比率 50％， 墊款利 率 8％，買進(jìn) 100張?jiān)撟C券。 30天后： （ 1）東方股下跌為每股 8塊 A：以協(xié)議價(jià)格每股 10元轉(zhuǎn)讓 1000股給 B，收到 1萬元 A B 1000 股 1萬元 若以現(xiàn)價(jià)每股 8元賣出 1000股：收入 8000元 A：凈賺 2000 B：虧損 2000 A執(zhí)行期權(quán)，賣出股票 凈賺： 2000－ 300＝ 1700元 2020/6/6 102 （ 2）東方股上漲為每股 12塊 A：以協(xié)議價(jià)格每股 10元轉(zhuǎn)讓 1000股給 B，收到 1萬元 A B 1000 股 1萬元 若以現(xiàn)價(jià)每股 12元賣出 1000股：可收入 12000元 A：虧損 2000 B：凈賺 2000 A放棄期權(quán)，拒絕賣出 損失 300元期權(quán)費(fèi) 2020/6/6 103 股票的價(jià)格 股票價(jià)格＝ 股票預(yù)期收益 市場利率 股票價(jià)格指數(shù)：反映股票行市變動(dòng)的價(jià)格平均數(shù)。該指數(shù)從 1950年 9月開始編制。 在遠(yuǎn)期合約的有效期內(nèi)，合約的價(jià)值隨著相關(guān)資產(chǎn)市場價(jià)格的波動(dòng)而變化。 股指期貨的交易單位就是指數(shù)的點(diǎn)數(shù)與某一貨幣的乘積，即合約價(jià)值＝指數(shù)點(diǎn) *每點(diǎn)金額。 2020/6/6 119 比較項(xiàng)目 期貨 遠(yuǎn)期合約格式 固定 由雙方協(xié)議交割日期 特定日期 由雙方協(xié)議交易方式 在交易所競價(jià) 由雙方電傳協(xié)議商品交割方式 很少為實(shí)物交割 多為實(shí)物交割交易管理 期貨交易所 有雙方自我約束交易風(fēng)險(xiǎn) 低 高保證金要求 買賣雙方都需要 不需要2020/6/6 120 2020/6/6 121 （二）期貨交易的方式 開倉和平倉 開倉（ Opening）：投資者最初買入或賣出某種期貨合約。 2004年一季度： 油價(jià)攀升導(dǎo)致公司潛虧 580萬美元，公司決定延期交割合同，期望油價(jià)能回跌；交易量也隨之增加。 10月 26日和 28日： 公司因無法補(bǔ)加一些合同的保證金而遭逼倉，蒙受 。 具有良好增長潛力的上市股票 /利潤再投資 以追求當(dāng)期高收入為基本投資目標(biāo)。索羅斯 2020/6/6 146 金融市場的概念和分類 貨幣市場、資本市場的構(gòu)成 金融衍生產(chǎn)品市場的運(yùn)作 期貨交易與期權(quán)交易的流程及比較 2020/6/6 147 什么是貨幣市場？它包括哪些子市場？其主要功能有哪些？ 什么是銀行間同業(yè)拆借市場？其特點(diǎn)是什么？？ 優(yōu)先股與普通股的主要區(qū)別是什么？ 試分析期貨交易與期權(quán)交易的聯(lián)系與區(qū)別 ？ 。 投資組合中比較注重長短期收益風(fēng)險(xiǎn)搭配的證券 （ 3）按投資目標(biāo)不同 2020/6/6 142 （ 4）按投資對象 ?股票基金：股票 ?債券基金：債券，風(fēng)險(xiǎn)較小、收益穩(wěn)定 ?期貨基金：高風(fēng)險(xiǎn)高收益 ?期權(quán)基金 2020/6/6 143 對沖基金：基于最新的投資理論和極其復(fù)雜的金融市場操作技巧，充分利用各種金融衍生產(chǎn)品的杠桿效用，承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)，追求高收益的投資模式。 12月 1日， 在虧損 ，中航油宣布向法庭申請破產(chǎn)保護(hù)令 2020/6/6 134 美國 A 德國 B 出售機(jī)器設(shè)備 3個(gè)月后支付 25萬歐元 美國 A購入 4份歐元看漲期權(quán)（每份歐元金額 元， 4份合計(jì) 25萬歐元）， 協(xié)定匯率 1歐元＝ 購買期權(quán)成本： 期權(quán)價(jià)格： 1歐元＝ ， 4份歐元期權(quán)共支付： 25萬歐元 ＝ 2500美元 需支付 25萬歐元 ＝ 2020/6/6 135 3個(gè)月后： （ 1）歐元匯率： 1歐元＝ 按照期權(quán)交易中的協(xié)定匯率 1美元＝ 需支付 25萬歐元 ＝ 美國 A需支付： 25萬歐元 ＝ 40萬美元 美國 A放棄執(zhí)行期權(quán)合同，按市場匯率 1歐元＝ 購買歐元支付，損失期權(quán)費(fèi) 2500美元 2020/6/6 136 （ 2）歐元匯率： 1歐元＝ 美國 A需支付： 25萬歐元 ＝ 美國 A企業(yè)執(zhí)行期權(quán)合同，按照協(xié)定匯率 1美元＝ 元買進(jìn) 25萬歐元，節(jié)省 － － 2500＝ 10000美元 按照期權(quán)交易中的協(xié)定匯率 1美元＝ 需支付 25萬歐元 ＝ 2020/6/6 137 投資基金市場 （一）投資基金的概念和種類 投資基金：通過發(fā)行基金券，將投資者分散的資金集中起來，由專業(yè)管理人員分散投資于股票、債券或其他金融資產(chǎn)，并將投資收益分配給基金持有者的一種投資制度。公司因而決定再延后到 2005年和 2006年才交割；交易量再次增加。 期權(quán)合約：期權(quán)買方 有權(quán)在約定的時(shí)間內(nèi)，按照約定價(jià)格買進(jìn)和賣出一定數(shù)量的相關(guān)資產(chǎn)，也可以按照需要放棄行使這一權(quán)利。 2020/6/6 118 巴林銀行破產(chǎn)的直接原因是新加坡巴林公司期貨經(jīng)理尼克．里森錯(cuò)誤地判斷了日本股市的走向。 30天后，日本將支付 10000＝ 成本： － ＝ 9400日元 2020/6/6 113 30天以后 －－ 匯率上揚(yáng)： 1歐元＝ 日本 B需要支付 10000＝ 若沒有進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易，增加的支出： － ＝ 進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易，只需支出 ，節(jié)約了 － 9400＝ 套期保值（ Hedging）在外匯市場買賣與外匯受險(xiǎn)頭寸方向相反的外匯。 2020/6/6 106 香港恒生指數(shù) 由香港恒生銀行于 1969年 11月 24日始發(fā)布。瓊斯股價(jià)平均指數(shù)（ Dow Jone Averages） 美國各種股票指數(shù)中歷史最悠久（ 1928年 10月 1日為基 期 ）、最著名的一種，在國際上影響也比較大。 請計(jì)算：投資者支出的成本、盈虧額及其收益率 如用現(xiàn)款交易： 投資者自付 10000元 收益率 ： 1000/10000＝ 10％。 2020/6/6 95 1995年 2月 23日 ：財(cái)政部正式發(fā)布了提高 327國債利率的公告，百元面值的 327國債將按 。 （ 4）仲裁交易過程中的糾紛 （ 5）非贏利性：本身不持有也不買賣證券 (會(huì)員制 ) （ 6）交易者為具備資格的會(huì)員 （ 7）交易對象為上市證券 （ 8）交易量集中 ,價(jià)格由買賣雙方公開競價(jià) 2020/6/6 83 證券交易所的組織形式 會(huì)員制 ：由會(huì)員自愿組成的、 不以盈利為目的 的社會(huì)法 人團(tuán)體。（私募） 間接發(fā)行 發(fā)行人 投資人 中 介 特點(diǎn)： 費(fèi)用高、發(fā)行面廣、風(fēng)險(xiǎn)因具體的銷售方式不同而不同。 ?證明投資者的股東身份和權(quán)益 ?獲取股息和紅利的憑證 17:55 65 按股東權(quán)利 （ 1）