【正文】 的波動而變化。 期貨交易是一種集中交易 標準化遠期合約 的交易形式。 股指期貨的交易單位就是指數(shù)的點數(shù)與某一貨幣的乘積，即合約價值＝指數(shù)點 *每點金額。天有不測風云， 1995年 1月 17日突發(fā)的日本阪神地震打擊了日本股市的回升勢頭，股價持續(xù)下跌。 2020/6/6 119 比較項目 期貨 遠期合約格式 固定 由雙方協(xié)議交割日期 特定日期 由雙方協(xié)議交易方式 在交易所競價 由雙方電傳協(xié)議商品交割方式 很少為實物交割 多為實物交割交易管理 期貨交易所 有雙方自我約束交易風險 低 高保證金要求 買賣雙方都需要 不需要2020/6/6 120 2020/6/6 121 （二）期貨交易的方式 開倉和平倉 開倉（ Opening）：投資者最初買入或賣出某種期貨合約。 交易雙方承擔的風險和盈虧不同：買方損失有限（期權費） ，盈利無限；而賣方損失無限，盈利有限（期權費） 賣方交保證金，買方交期權費 2020/6/6 129 期權購買者盈虧線 期權出售者盈虧線 市場價格 盈利 虧損 A B 盈虧均衡點 買方盈利 賣方虧損 2020/6/6 130 資料 2 2004年 ,中國航油股份有限公司 (簡稱中航油 )在石油期貨交易中，損失 (45億人民幣 ) 在期權和期貨市場做空 ,而石油價格上漲導致虧損增加。 2004年一季度： 油價攀升導致公司潛虧 580萬美元，公司決定延期交割合同，期望油價能回跌；交易量也隨之增加。 2020/6/6 133 10月 10日： 面對嚴重資金周轉問題的中航油，首次向母公司呈報交易和賬面虧損。 10月 26日和 28日： 公司因無法補加一些合同的保證金而遭逼倉，蒙受 。通過發(fā)行股份募集資金，是具有法人資格的經(jīng)濟實體。 具有良好增長潛力的上市股票 /利潤再投資 以追求當期高收入為基本投資目標。索羅斯：量子基金 朱里安 索羅斯 2020/6/6 146 金融市場的概念和分類 貨幣市場、資本市場的構成 金融衍生產(chǎn)品市場的運作 期貨交易與期權交易的流程及比較 2020/6/6 147 什么是貨幣市場？它包括哪些子市場？其主要功能有哪些？ 什么是銀行間同業(yè)拆借市場？其特點是什么？？ 優(yōu)先股與普通股的主要區(qū)別是什么？ 試分析期貨交易與期權交易的聯(lián)系與區(qū)別 ？ 。 （ 3）籌資方式 :私募 （ 4）操作的隱蔽性和靈活性 2020/6/6 145 “我們用自己的錢買股票，付 5％的現(xiàn)金，另外 95％的資金用借的； 如果用債券做抵押，可以借更多錢，我們用一千美元，至少可以買進價值五萬美元的長期債券 ……” 。 投資組合中比較注重長短期收益風險搭配的證券 （ 3）按投資目標不同 2020/6/6 142 （ 4）按投資對象 ?股票基金：股票 ?債券基金：債券，風險較小、收益穩(wěn)定 ?期貨基金：高風險高收益 ?期權基金 2020/6/6 143 對沖基金：基于最新的投資理論和極其復雜的金融市場操作技巧，充分利用各種金融衍生產(chǎn)品的杠桿效用，承擔高風險，追求高收益的投資模式。 投資者 基金發(fā)起人 基金管理人 資金 資金 （ 1）按組織形式 2020/6/6 140 （ 2）按基金運作方式 ? 開放型基金（ Open End Funds）：指基金發(fā)行總額不固定，基金單位總數(shù)隨時增減，投資者可以隨時申購或贖回基金單位。 12月 1日， 在虧損 ，中航油宣布向法庭申請破產(chǎn)保護令 2020/6/6 134 美國 A 德國 B 出售機器設備 3個月后支付 25萬歐元 美國 A購入 4份歐元看漲期權（每份歐元金額 元， 4份合計 25萬歐元）， 協(xié)定匯率 1歐元＝ 購買期權成本： 期權價格： 1歐元＝ ， 4份歐元期權共支付： 25萬歐元 ＝ 2500美元 需支付 25萬歐元 ＝ 2020/6/6 135 3個月后： （ 1）歐元匯率： 1歐元＝ 按照期權交易中的協(xié)定匯率 1美元＝ 需支付 25萬歐元 ＝ 美國 A需支付： 25萬歐元 ＝ 40萬美元 美國 A放棄執(zhí)行期權合同，按市場匯率 1歐元＝ 購買歐元支付，損失期權費 2500美元 2020/6/6 136 （ 2）歐元匯率： 1歐元＝ 美國 A需支付： 25萬歐元 ＝ 美國 A企業(yè)執(zhí)行期權合同，按照協(xié)定匯率 1美元＝ 元買進 25萬歐元，節(jié)省 － － 2500＝ 10000美元 按照期權交易中的協(xié)定匯率 1美元＝ 需支付 25萬歐元 ＝ 2020/6/6 137 投資基金市場 （一）投資基金的概念和種類 投資基金：通過發(fā)行基金券，將投資者分散的資金集中起來，由專業(yè)管理人員分散投資于股票、債券或其他金融資產(chǎn)，并將投資收益分配給基金持有者的一種投資制度。賬面虧損高達 ，另外已支付 8000萬美元的額外保證金。公司因而決定再延后到 2005年和 2006年才交割；交易量再次增加。 （ 2）如果當時市場油價是 50美元，中航油承受 每桶 10美元油價的損失 ，蒙受 1萬美元的損失。 期權合約：期權買方 有權在約定的時間內，按照約定價格買進和賣出一定數(shù)量的相關資產(chǎn)，也可以按照需要放棄行使這一權利。巴林銀行集團破產(chǎn)的消息震動了國際金融市場，各地股市受到不同程度的沖擊，英鎊匯率急劇下跌，對馬克的匯率跌至歷史最低水平。 2020/6/6 118 巴林銀行破產(chǎn)的直接原因是新加坡巴林公司期貨經(jīng)理尼克．里森錯誤地判斷了日本股市的走向。 2007年 3月 買入一份 9月到期的玉米合約 (1000元 ) 2007年 8月 賣出一份 9月到期的玉米合約（ 1200元） 2020/6/6 116 特點 －－交易對象是標準化的期貨合約 －－具有固定的到期日 －－定價方式是公開競價 －－保障金制度 （ Margin） ： 510％，以小博大 中國期貨網(wǎng) 中國金融期貨網(wǎng) 2020/6/6 117 資料 1 巴林銀行破產(chǎn)案 1995年 2月 26日，新加坡巴林公司期貨經(jīng)理尼克．里森投資日經(jīng) 225股指期貨失利，導致巴林銀行遭受巨額損失，合計損失達 14億美元，最終無力繼續(xù)經(jīng)營而宣布破產(chǎn)。 30天后，日本將支付 10000＝ 成本： － ＝ 9400日元 2020/6/6 113 30天以后 －－ 匯率上揚： 1歐元＝ 日本 B需要支付 10000＝ 若沒有進行遠期外匯交易，增加的支出： － ＝ 進行遠期外匯交易，只需支出 ，節(jié)約了 － 9400＝ 套期保值（ Hedging）在外匯市場買賣與外匯受險頭寸方向相反的外匯。 ?多頭（ Long Position ）：購買方 ?空頭（ Short Position ）：出售方 2020/6/6 109 （ 1）若合約到期時，當市場價格 5元 執(zhí)行價格 3元時，買方盈利。 2020/6/6 106 香港恒生指數(shù) 由香港恒生銀行于 1969年 11月 24日始發(fā)布。普爾公司編制的股票價格指數(shù)，在美國與道指齊名。瓊斯股價平均指數(shù)（ Dow Jone Averages） 美國各種股票指數(shù)中歷史最悠久（ 1928年 10月 1日為基 期 ）、最著名的一種，在國際上影響也比較大。 協(xié)議約定： A向 B轉讓 1000股東方股，每股價格 10元， 30天后交割。 請計算：投資者支出的成本、盈虧額及其收益率 如用現(xiàn)款交易： 投資者自付 10000元 收益率 ： 1000/10000＝ 10％。 按照上交所定的收盤價到期交割，萬國賠 60億 按管金生掄板斧砍出的局面算數(shù)，萬國賺 42億 按 151． 30元平倉，萬國虧 16億 申銀與萬國合并，管金生被判處有期徒刑 17年。 2020/6/6 95 1995年 2月 23日 ：財政部正式發(fā)布了提高 327國債利率的公告，百元面值的 327國債將按 。 2020/6/6 87 （ 4）委托時效 ?當日委托：當天有效 ?開口委托：當周、當月、撤銷前 競價交易 證券交易所把各種股票的 買方最高申報價 和賣方最低申報價 ，按價格優(yōu)先、時間優(yōu)先、市價委托優(yōu)先、代理優(yōu)先的原則成交。 （ 4）仲裁交易過程中的糾紛 （ 5）非贏利性：本身不持有也不買賣證券 (會員制 ) （ 6）交易者為具備資格的會員 （ 7）交易對象為上市證券 （ 8）交易量集中 ,價格由買賣雙方公開競價 2020/6/6 83 證券交易所的組織形式 會員制 ：由會員自愿組成的、 不以盈利為目的 的社會法 人團體。 風險由承銷商全部承擔 2020/6/6 78 （ 3）按股票發(fā)行價格與股票面額的關系 ?溢價發(fā)行：股票發(fā)行價 高于 股票面額 ?折價發(fā)行：股票發(fā)行價 低于 股票面額 ?平價發(fā)行：股票發(fā)行價 等于 股票面額 2020/6/6 79 股票的發(fā)行程序 ?準備階段：準備資料 /選擇承銷商 ?審批階段 :資料是否符合規(guī)定 /審批發(fā)行規(guī)模 ?發(fā)行階段 選擇發(fā)行方式 選定承銷商 /投資銀行 發(fā)行定價 準備招股說明書 Road Show 路演 2020/6/6 80 我國股票上市的條件： －－股票經(jīng)中國證監(jiān)會批準已向社會公開發(fā)行。（私募） 間接發(fā)行 發(fā)行人 投資人 中 介 特點： 費用高、發(fā)行面廣、風險因具體的銷售方式不同而不同。 強制性信息公開披露原則 所發(fā)行股票必須遵守公司法和證券法規(guī)定，證券監(jiān)管 部門負責審核發(fā)行的股票。 ?證明投資者的股東身份和權益 ?獲取股息和紅利的憑證 17:55 65 按股東權利 （ 1） 普通股 （ Common Stock） ：股票中