chapter3-復(fù)旦投資學(xué)課件(完整版)
【正文】 rnvariance of return）準(zhǔn)則，認(rèn)為投資者在實(shí)際中按照這一法則進(jìn)行投資。M C 0 39。 可行集（ feasible set）： 又 稱(chēng) 機(jī)會(huì)集 ，代表一組證券所形成的所有可能的組合。 ????niii rErp122 )]([?2 1 / 21[ ( ) ]niiip r r?????二 、 風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)之間的關(guān)聯(lián)性 —— 協(xié)方差和相關(guān)系數(shù) 協(xié)方差 （ covariance） 和相關(guān)系數(shù)分別從絕對(duì)和相對(duì)角度來(lái)測(cè)算兩個(gè)隨機(jī)變量之間相互關(guān)系 。 相對(duì)期望受益 ，則選擇風(fēng)險(xiǎn)較小的資產(chǎn)；或相同的風(fēng)險(xiǎn) ， 選擇收益最大資產(chǎn) 。 對(duì)于投資學(xué)而言，其核心在于如何對(duì)資產(chǎn)定價(jià)以及對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)進(jìn)行優(yōu)化配置。 風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) =風(fēng)險(xiǎn)期望資產(chǎn)收益率 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率 不同風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比較 資產(chǎn) A 資產(chǎn) B 資產(chǎn) C 收益 概率 收益 概率 收益 概率 130 1 120 1/2 140 1/2 110 1/2 150 1/2 期望收益 130 130 130 %3011 0 01 3 0 ??% 0219812 021 ???????? ???%37195150219511021 ???????? ???資產(chǎn) A期望收益率 資產(chǎn) B期望收益率 資產(chǎn) C期望收益率 股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)之謎 第二節(jié) 均值 方差分析 一、風(fēng)險(xiǎn) 收益的數(shù)學(xué)度量 （一）資產(chǎn)收益率的計(jì)算方法 001 P IPPr i ???nrrntt /1??? 1)1( /11??????? ?? ??nnt trr 0浦發(fā)銀行收益率的時(shí)間序列 （ 二 ） 期望收益率 期望收益率應(yīng)用的對(duì)象：隨機(jī)變量 對(duì)于一個(gè)有限個(gè)取值的隨機(jī)變量 ， 可表示為： 期望收益率的兩大要素：各種狀態(tài)下可能收益率及其發(fā)生概率 。 ? 其現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)： 投資者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡性 投資者的不滿(mǎn)足性 ? 其理論形式：均值 方差準(zhǔn)則 ba RR ? 且 22 ba ?? ? ba RR ? 且 22 ba ?? ? ? 均值 方差準(zhǔn)則的最優(yōu)化含義： ????????????????????? ????????TwnTnjijiijTwwwtsw1..mi n211,2第三節(jié) 最優(yōu)資產(chǎn)組合選擇 ? 問(wèn)題的提出： 當(dāng)面臨多個(gè)不同風(fēng)險(xiǎn) 收益關(guān)系的資產(chǎn)組合時(shí)，投資者應(yīng)該如何進(jìn)行分析與選擇？ ? 構(gòu)建最優(yōu)資產(chǎn)組合的基本要素： 基本方法：馬科維茨的均值 方差理論 主觀判斷標(biāo)準(zhǔn)：無(wú)差異曲線 一、無(wú)差異曲線及其特征 無(wú)差異曲線：使投資者獲得相同滿(mǎn)意程度的期望收益和風(fēng)險(xiǎn)程度的組合的集合 。M p? 0 p? ( a) ( b) 三 、 均值 方差有效前沿的形成 成為 有效前沿的條件：同時(shí)符合最大預(yù)期回報(bào)率或最小風(fēng)險(xiǎn) 。 ? 有效集定理應(yīng)用于可行集便得到有效集。
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