西南證券投資策略報(bào)告(完整版)
【正文】 相關(guān)政策的加強(qiáng)，無(wú)煙煤的需求會(huì)進(jìn)一步增大，該公司業(yè)績(jī)良好，公司不象其它煤炭企業(yè)負(fù)擔(dān)重，企業(yè)質(zhì)地良好；l 國(guó)陽(yáng)新能（600348）：山西大型采煤企業(yè)，新股，主要生產(chǎn)無(wú)煙煤，煤價(jià)已經(jīng)上漲，；但該公司由于歷史包袱較重，可能會(huì)產(chǎn)生隱藏利潤(rùn)的行為，需要密切跟蹤；l 兗州煤業(yè)（600188）：大型煤炭企業(yè)，在香港上市，目前港股漲幅很大，而煤炭行業(yè)的整體向好對(duì)該公司股價(jià)將起到良好的支持。 我們認(rèn)為：2003年12月~2004年1月份市場(chǎng)將處于一個(gè)震蕩整理階段，市場(chǎng)將是一個(gè)很好的介入機(jī)會(huì)，在2004年1~4月份市場(chǎng)將出現(xiàn)較大的漲幅，上漲空間較大，是2004年全年重要的投資獲利機(jī)會(huì)；估計(jì)在4月份以后市場(chǎng)有可能進(jìn)入一個(gè)調(diào)整期，調(diào)整幅度較大，隨后在年底將有可能出現(xiàn)2004年一個(gè)新的投資機(jī)會(huì)。根據(jù)我國(guó)歷年來(lái)的市場(chǎng)特點(diǎn)，由于新股、次新股的良好收益，以及證監(jiān)會(huì)對(duì)新股質(zhì)地的要求逐年提高，尤其是“保薦人”制度一旦執(zhí)行，上市的新股質(zhì)地將會(huì)更加優(yōu)良。從下表可以看到，2003年市盈率小于25倍的股票占比和虧損股比例均有所上升，這反映出市場(chǎng)出現(xiàn)一定程度的分化，而2003年上市公司業(yè)績(jī)和股價(jià)也呈現(xiàn)出了“冰火兩重天”的景象！從上表可以看到，市盈率低于25倍的股票占比幾乎達(dá)到了1/4，這是歷年來(lái)最好的年份！ 下表對(duì)1996年以來(lái)上市公司業(yè)績(jī)報(bào)告的統(tǒng)計(jì)可以發(fā)現(xiàn)，2002年中報(bào)是公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的“谷底”，未來(lái)12年，公司業(yè)績(jī)將繼續(xù)向好，因此，總體上上市的業(yè)績(jī)良好也將促進(jìn)了股市的良性發(fā)展，使推動(dòng)市場(chǎng)上升的基礎(chǔ)穩(wěn)固。至于個(gè)人投資者，目前缺的不是資金而是信心，市場(chǎng)一旦好轉(zhuǎn)，賺錢效應(yīng)將會(huì)使資金源源不斷的進(jìn)入股市。l QFII資金目前，9家境外機(jī)構(gòu)已獲得QFII額度。 資金分析： 市場(chǎng)中、短期的波動(dòng)受到資金供求關(guān)系的影響巨大，對(duì)資金供求的分析將使我們能夠?qū)?004年市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)有較大的幫助。因此，可以預(yù)見2004年我國(guó)的積極財(cái)政政策還不會(huì)迅速退出，而是逐步“淡出”，在財(cái)政貨幣政策上對(duì)于股市而言是“寬中有緊”。 而隨著經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)一步發(fā)展，我國(guó)經(jīng)濟(jì)將與全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生更多的融合，同時(shí)隨著世界經(jīng)濟(jì)的火車頭——美國(guó)經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇，全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境將在未來(lái)的幾年內(nèi)保持良好的發(fā)展勢(shì)頭，這些對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)而言總體上將是好處大于可能存在的不利影響。對(duì)此，我們認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍然是比較好的，將對(duì)證券市場(chǎng)的發(fā)展起到一個(gè)良好的支持作用。3） 國(guó)有股減持：股權(quán)割裂是現(xiàn)階段整個(gè)市場(chǎng)處于弱勢(shì)中的主要原因，由于我國(guó)A股市場(chǎng)非流通股和流通股之間的利益不一致，導(dǎo)致整個(gè)股市缺乏應(yīng)有的市場(chǎng)活力；而流通股市場(chǎng)參與者越來(lái)越感到市場(chǎng)沒有吸引力，開始出現(xiàn)所謂的“股市邊緣化”的跡象和討論。1） 資金供給：l 證券投資基金《證券投資基金法》獲得第三次通過，將創(chuàng)造良好的基金業(yè)發(fā)展環(huán)境，標(biāo)志著我國(guó)基金市場(chǎng)進(jìn)入新的發(fā)展階段。從近期境外機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)A股市場(chǎng)的熱情來(lái)看，QFII的投資總量有可能在04年翻番。因此民間資金將成為2004年政券市場(chǎng)非常重要的資金供給。市場(chǎng)指數(shù)收益率與上市公司業(yè)績(jī)統(tǒng)計(jì) 市場(chǎng)分析： 從2245到1307在2年多的時(shí)間里（30個(gè)月）上證指數(shù)下跌了近50%！流通市值損失近4000億元！在我國(guó)A股市場(chǎng)歷史上，如此長(zhǎng)時(shí)間和慘烈的調(diào)整也是不多見的。所以我們認(rèn)為在2004年的中國(guó)A股市場(chǎng)，新股、次新股（尤其是大盤藍(lán)籌類）中一定存在較大的投資和投機(jī)機(jī)會(huì)！3）中盤股：2003年我國(guó)A股市場(chǎng)中一改往年的慣例，由于機(jī)構(gòu)投資者資金量大、對(duì)流動(dòng)性要求高，2003年超級(jí)大盤價(jià)值性股票開始成為了市場(chǎng)的“寵兒”。2） 操作策略： 基于以上對(duì)市場(chǎng)的判斷，我們的操作策略是：l 在2003年12月~2004年1月中、下旬進(jìn)行建倉(cāng)；l 2004年1月~4月是主要的獲利階段，保持較高的倉(cāng)位比重；l 2004年4月逐步減倉(cāng)，獲利了結(jié)，預(yù)期收益率10%以上；l 2004年4月后，輕倉(cāng)參與部分個(gè)股和局部機(jī)會(huì)；l 2004年下半年根據(jù)市場(chǎng)是實(shí)際情況再進(jìn)行建倉(cāng)。c． 航空業(yè)：隨著SARS的影響過去，航空運(yùn)輸業(yè)復(fù)蘇強(qiáng)勁，尤其是大型的航空運(yùn)輸集團(tuán)在客運(yùn)和貨運(yùn)上有著巨大的成長(zhǎng)空間，我們看好以下公司：l 南方航空（600029）：詳見公司研發(fā)中心研究報(bào)告；l 上海機(jī)場(chǎng)（600009）：詳見公司研發(fā)中心研究報(bào)告。h． 通訊運(yùn)營(yíng)：通訊運(yùn)營(yíng)是我國(guó)近年來(lái)發(fā)展最迅速的行業(yè)，尤其是隨著技術(shù)升級(jí)和信息需求的快速增長(zhǎng)，我國(guó)已經(jīng)成為了世界上最大的通訊運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)。所以我們也看好通
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