【正文】 to learn from the anvanced experience of western countries, bined with the characteristics of China’s financial industry itself, to find the most suitable for China39。s financial industry mergers and acquisitions，and using empirical method research on China39。 index analysis method。另外根據(jù)普華永道的預(yù)測(cè)，我國(guó)銀行業(yè)規(guī)模將出現(xiàn)大的跨越式增長(zhǎng)，甚至普華永道估計(jì)中國(guó)銀行業(yè)規(guī)模將在2023年超越目前世上銀行業(yè)規(guī)模最大的美國(guó)，普華永道作為這樣的預(yù)測(cè)，是看到中國(guó)金融業(yè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)，發(fā)展勢(shì)頭，而中國(guó)金融業(yè)要想實(shí)現(xiàn)普華永道的預(yù)測(cè)，還需要進(jìn)行一系列的準(zhǔn)備，其中進(jìn)行一定的并購(gòu)便是不可缺少的一個(gè)實(shí)現(xiàn)途徑，但是并購(gòu)也不是萬(wàn)能的，并不是每次并購(gòu)都可以給中國(guó)金融業(yè)帶來(lái)效率的提升，所以金融業(yè)在并購(gòu)的同時(shí)，一定要做好決策，在最合適的時(shí)機(jī)，最合適的發(fā)展階段，選擇最合適的企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)，通過一定程度的并購(gòu)，我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)可以互相學(xué)習(xí)管理經(jīng)驗(yàn)，共享技術(shù)、人力、設(shè)備等各種資源，可以迅速實(shí)現(xiàn)行業(yè)的擴(kuò)張，比起內(nèi)部發(fā)展來(lái)說可以更直接更快速，這樣的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，對(duì)我國(guó)金融業(yè)發(fā)展至關(guān)重要，但我國(guó)在并購(gòu)過程中也應(yīng)該注意根據(jù)自身的特點(diǎn)，不能盲目跟風(fēng)進(jìn)行相應(yīng)的并購(gòu)活動(dòng)，并購(gòu)確實(shí)可以帶來(lái)規(guī)模擴(kuò)大，競(jìng)爭(zhēng)力提升，市場(chǎng)份額擴(kuò)大等一系列好處，但并購(gòu)也不是屢試屢爽的，并購(gòu)是否真正上司和自身的發(fā)展，是否可以給企業(yè)帶來(lái)所謂的規(guī)模效應(yīng)、協(xié)同效應(yīng)、范圍經(jīng)濟(jì)效應(yīng)等，這是一個(gè)值得我們深入探討的問題，我國(guó)金融業(yè)并購(gòu)應(yīng)借鑒國(guó)際金融業(yè)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)的同時(shí)，還需結(jié)合自身特點(diǎn)，做出理性的抉擇。那么綜合看來(lái)，對(duì)并購(gòu)問題的研究主要就是集中在并購(gòu)動(dòng)因研究，以及并購(gòu)后的效率問題研究，即并購(gòu)是否可以為企業(yè)帶來(lái)價(jià)值增值，首先對(duì)于并購(gòu)動(dòng)機(jī)的研究，主要概括起來(lái)有這么幾種理論：代理理論、交易費(fèi)用理論、市場(chǎng)勢(shì)力理論、多角化理論、市場(chǎng)監(jiān)管理論等。Jnesne(1983)和Meckling（1983）則均認(rèn)為并購(gòu)是代理問題中低效率問題處理的最后一道屏障，即并購(gòu)可以解決委托代理中的低效率問題。shleifer和vishny(1989)從經(jīng)營(yíng)者的角度來(lái)談并購(gòu)動(dòng)機(jī)，研究表明經(jīng)營(yíng)者傾向于多元化投資，尤其是投資于自己專長(zhǎng)的領(lǐng)域，一次來(lái)強(qiáng)化自己的核心領(lǐng)導(dǎo)地位。對(duì)于金融業(yè)并購(gòu)動(dòng)因的博弈理論是說金融業(yè)并購(gòu)是動(dòng)態(tài)博弈，即并購(gòu)雙方根據(jù)信息的不對(duì)稱，會(huì)分別從并購(gòu)中得到相應(yīng)的好處，可能是并購(gòu)方通過溢出效應(yīng)想被并購(gòu)方提供的管理經(jīng)驗(yàn)，也可能是被并購(gòu)方向并購(gòu)方提供的客戶資源、市場(chǎng)份額等。也就是說并購(gòu)不能給股東帶來(lái)效率的提高。Neely（1999）主要研究了傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法的不足，采用了規(guī)范研究的方法從理論上論證了財(cái)務(wù)指標(biāo)用于績(jī)效評(píng)價(jià)方面的缺點(diǎn)，如易鼓勵(lì)企業(yè)短期主義；缺乏對(duì)企業(yè)的戰(zhàn)略關(guān)注，不并且能提供有關(guān)質(zhì)量、反應(yīng)能力以及彈性的數(shù)據(jù)；不能關(guān)注企業(yè)大局，容易鼓勵(lì)局部觀點(diǎn)；不能關(guān)注持續(xù)發(fā)展等。單品愁(2000)也采用事件研究法對(duì)在上交所上市的發(fā)生過并購(gòu)的400多家公司進(jìn)行研究，也以并購(gòu)是否能給企業(yè)帶來(lái)超額收益為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量并購(gòu)對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響，最后得出結(jié)論，并購(gòu)為企業(yè)帶來(lái)正的超額收益的市場(chǎng)反應(yīng)率僅僅不到一半。孫永玲、畢意文（2003）基于凈資產(chǎn)凈利率模型研究平衡計(jì)分卡在公司績(jī)效管理中的應(yīng)用，并系統(tǒng)介紹了將平衡計(jì)分卡原理用于績(jī)效管理系統(tǒng)的問題。DEA通過把一個(gè)決策單元（DMU）和其它已被確認(rèn)有效的決策單元（DMU）進(jìn)行比較來(lái)判斷其是否有效，可見DEA的效率測(cè)度是一種相對(duì)效率而不是絕對(duì)效率，所以后來(lái)被廣泛應(yīng)用于“相對(duì)效率”的評(píng)價(jià)分析。事件研究法事件研究法通常是對(duì)股票市場(chǎng)價(jià)格信息進(jìn)行研究，分析并購(gòu)對(duì)公司股東財(cái)富價(jià)值的變化，Houston，Ryngaert(1994)選取了在19851991年間發(fā)生并購(gòu)的153家銀行作為并購(gòu)交易樣本，研究還發(fā)現(xiàn)收購(gòu)方在并購(gòu)前的利潤(rùn)、與被收購(gòu)公司業(yè)務(wù)范圍的重疊多少與被收購(gòu)公司股票價(jià)值增值成同比關(guān)系。Alhdaeff(1954)最早將財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法用在金融業(yè)效率分析上，她以美國(guó)加利福尼亞210家銀行為樣本，研究銀行效率問題，發(fā)現(xiàn)采用分行制的大規(guī)模銀行產(chǎn)出能力高于單一制小規(guī)模銀行的產(chǎn)出能力，小銀行的平均成本相當(dāng)于大銀行的兩倍。財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法王躍堂(1999)選取了172家發(fā)生過并購(gòu)事件的上市公司為樣本，并選取了類似規(guī)模相同行業(yè)的上市公司為配對(duì)樣本，選取了凈資產(chǎn)收益率為財(cái)務(wù)指標(biāo)，分別比較兩組公司并購(gòu)前后凈資產(chǎn)收益率的變化，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，發(fā)生并購(gòu)的公司的凈資產(chǎn)收益率明顯小于未發(fā)生并購(gòu)公司的凈資產(chǎn)收益率，另外他又把并購(gòu)分為關(guān)聯(lián)方并購(gòu)和非關(guān)聯(lián)方并購(gòu)，通過對(duì)比分析得到，關(guān)聯(lián)方并購(gòu)有操縱財(cái)務(wù)報(bào)告的可能性。方芳、習(xí)曉彤(2002)對(duì)橫向并購(gòu)、縱向并購(gòu)、混合并購(gòu)三種并購(gòu)方式下的企業(yè)并購(gòu)后的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行對(duì)比分析，以2000年發(fā)生并購(gòu)的上市公司為樣本，采用因子分析法進(jìn)行了研究，研究發(fā)現(xiàn)，并購(gòu)后經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有改善提供高的是橫向并購(gòu)，主要是產(chǎn)生了規(guī)模經(jīng)濟(jì)，而混合并購(gòu)業(yè)績(jī)有所惡化，主要是不相關(guān)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)較大，整合難度大，而縱向并購(gòu)業(yè)績(jī)無(wú)太明顯的變化。李善民和陳玉罡(2002)選取了99年和2000年上交所和深交所上市且發(fā)生過并購(gòu)事件的349起并購(gòu)案例進(jìn)行研究，研究發(fā)現(xiàn)，被收購(gòu)公司并沒有超常累計(jì)收益，而收購(gòu)方公司的股東則獲得了累計(jì)超常收益，也就是說并購(gòu)只對(duì)收購(gòu)方有改善公司績(jī)效的作用。DEA等前沿研究法張維等采用DEA模型，以我國(guó)城市商業(yè)銀行為研究對(duì)象，把資產(chǎn)費(fèi)用率、資金利用率和存款成本作為投入指標(biāo)，而把資產(chǎn)收益率和不良貸款下降百分點(diǎn)作為產(chǎn)出指標(biāo)；李會(huì)民運(yùn)用DEA模型對(duì)我國(guó)某商業(yè)銀行19891999年度的相對(duì)有效性進(jìn)行了動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)，并選取固定資產(chǎn)、利息支出和職工人數(shù)作為投入指標(biāo)，選取存款總額和利息收入作為產(chǎn)出指標(biāo)。但也有學(xué)者經(jīng)過研究發(fā)現(xiàn)，不同方式下的并購(gòu)可能哪呢過給企業(yè)帶來(lái)不同的績(jī)效影響。方法主要介紹了財(cái)務(wù)指標(biāo)法、平衡計(jì)分卡法，本文即是基于平衡計(jì)分卡原理對(duì)并購(gòu)財(cái)務(wù)、客戶、內(nèi)部流程、學(xué)習(xí)與成長(zhǎng)四方面指標(biāo)進(jìn)行分析，其中財(cái)務(wù)指標(biāo)采用了財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法，其他三方面采用了模糊綜合評(píng)價(jià)法。這一方法的優(yōu)點(diǎn)在于會(huì)計(jì)操作性強(qiáng)，數(shù)據(jù)容易獲得且很容易理解，可直接運(yùn)用合并前后的數(shù)據(jù)來(lái)分析和衡量并購(gòu)行為的績(jī)效是否發(fā)生變化。協(xié)同效益理論是說公司并購(gòu)后會(huì)帶來(lái)一定的效率的提升，使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大于簡(jiǎn)單的兩者之和，整體大于個(gè)體的效應(yīng)。對(duì)于橫向并購(gòu)而言，協(xié)同效應(yīng)主要體現(xiàn)在規(guī)模經(jīng)濟(jì)上?？扑怪赋觯菏袌?chǎng)和企業(yè)都是兩種不同的組織勞動(dòng)分工的方式（即兩種不同的“交易”方式），伴隨著企業(yè)勞動(dòng)分工帶來(lái)的交易費(fèi)用低于市場(chǎng)的交易費(fèi)用，企業(yè)是市場(chǎng)主要的參與者，它將各種產(chǎn)品送到市場(chǎng)參與市場(chǎng)中的交易形式，這樣隨著企業(yè)并購(gòu)會(huì)帶來(lái)企業(yè)數(shù)量的減少，隨著企業(yè)數(shù)量的減少，市場(chǎng)上的參與者會(huì)減少，那么參與的過程各種程序都會(huì)減少，這樣也就是會(huì)帶來(lái)交易費(fèi)用的減少，從另一方面來(lái)看，隨著企業(yè)規(guī)模特別是企業(yè)多元化的發(fā)展，企業(yè)漸漸發(fā)展成為大型多元化經(jīng)營(yíng)主體，甚至逐漸代替市場(chǎng)，這樣也會(huì)帶來(lái)交易費(fèi)用的降低。盧埃林和亨特曼(1970)的實(shí)證結(jié)果顯示，通常情況下，經(jīng)營(yíng)者的報(bào)酬與公司的績(jī)效掛鉤，并不是和企業(yè)規(guī)模相關(guān)，所以經(jīng)營(yíng)者并不是出于報(bào)酬的角度來(lái)選擇并購(gòu)，但是他也指出，并購(gòu)確實(shí)可以降低代理成本。這說明大公司由于市場(chǎng)勢(shì)力較強(qiáng)，不容易受市場(chǎng)環(huán)境變化的影響。而金融業(yè)并購(gòu)是指金融收購(gòu)和兼并，金融業(yè)兼并是投資者之間轉(zhuǎn)移金融機(jī)構(gòu)的全部資產(chǎn)和負(fù)債的過程，金融業(yè)收購(gòu)是投資者收購(gòu)金融企業(yè)的股份，從而達(dá)到對(duì)該金融企業(yè)控股或者兼并的目的。目前世界上絕大多是的并購(gòu)屬于間接并購(gòu)。表31：企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)匯總數(shù)盈利能力指標(biāo)ROE權(quán)益凈利率=凈利潤(rùn)/所有者權(quán)益ROA資產(chǎn)凈利潤(rùn)=金融業(yè)凈利潤(rùn)/平均總資產(chǎn)PM收入凈利率=凈利潤(rùn)/總收入營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)AU資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=總收入/平均總資產(chǎn)償債能力指標(biāo)EM權(quán)益乘數(shù)=平均總資產(chǎn)/總所有者權(quán)益負(fù)債比例負(fù)債比率=總負(fù)債/總資產(chǎn)增長(zhǎng)能力指標(biāo)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=（當(dāng)年凈利潤(rùn)上年凈利潤(rùn)）/上年凈利潤(rùn)總資產(chǎn)增占率總資產(chǎn)增長(zhǎng)率=（當(dāng)年總資產(chǎn)上年總資產(chǎn)）/上年總資產(chǎn)營(yíng)業(yè)額增長(zhǎng)率營(yíng)業(yè)額增長(zhǎng)率=（當(dāng)年總資產(chǎn)上年總資產(chǎn)）/上年總資產(chǎn)上表31：根據(jù)2012年注冊(cè)會(huì)計(jì)考試用書財(cái)務(wù)管理編制根據(jù)ROE模型可知，上述指標(biāo)之間存在一定的聯(lián)系。并購(gòu)效率通常分為并購(gòu)前的效率與并購(gòu)后的效率，對(duì)于并購(gòu)雙方來(lái)說又有不同的效率，所以并購(gòu)效率也有并購(gòu)前并購(gòu)方的效率和并購(gòu)前輩被并購(gòu)方的效率以及并購(gòu)后的正和效率，那效率具體是什么意思呢，并購(gòu)效率可以從宏觀和圍觀兩個(gè)方面來(lái)分析，宏觀層面上，并購(gòu)效率可以體現(xiàn)為技術(shù)創(chuàng)新、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、客戶的增長(zhǎng)、金融業(yè)創(chuàng)新能力的提高，客戶滿意度的提高，金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部流程的優(yōu)化、企業(yè)發(fā)展能力的額提高等等，而微觀方面主要表現(xiàn)在金融業(yè)并購(gòu)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響，企業(yè)價(jià)值一般為未來(lái)預(yù)期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。公司并購(gòu)可以分為不同的類型，同樣金融業(yè)并購(gòu)也可以根據(jù)不同的分類標(biāo)準(zhǔn)，首先根據(jù)被并購(gòu)方的行業(yè)性質(zhì)金融業(yè)并購(gòu)可分為橫向并購(gòu)、縱向并購(gòu)和混合并購(gòu)，橫向并購(gòu)是一個(gè)金融業(yè)企業(yè)和同樣為金融業(yè)的企業(yè)發(fā)生并購(gòu)，也就是說金融業(yè)之間的并購(gòu)，比如信托公司和信托公司并購(gòu)，平安和深發(fā)展銀行的并購(gòu)等等，這種橫向并購(gòu)可以給并購(gòu)雙方帶來(lái)企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，因?yàn)橥袠I(yè)并購(gòu)，所以可以最大程度的實(shí)現(xiàn)資源共享，如先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)，人力資源，先進(jìn)的高新技術(shù)，他們?yōu)榭蛻籼峁┫嗤臉I(yè)務(wù)類型，有類似的內(nèi)部流程，對(duì)人力、設(shè)備、資源等都有類似的需求，所以橫向并購(gòu)可以增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，擴(kuò)大市場(chǎng)份額，共享客戶等各種資源，能夠抵御同行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)。威廉姆森認(rèn)為：企業(yè)持續(xù)購(gòu)并，并以此擴(kuò)張規(guī)模并不是為了提高效率，而是為了追求、維持和加強(qiáng)其在市場(chǎng)上的壟斷地位。多角化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略（Strategy of Diversification），也叫多元化戰(zhàn)略，企業(yè)通過多元化經(jīng)營(yíng)，可以涉及多個(gè)業(yè)務(wù)單元，最早研究多角化的是美國(guó)學(xué)者安索夫() ，他提出多角化是用新的產(chǎn)品去開發(fā)新的市場(chǎng)，他指出多角化經(jīng)營(yíng)是通過生產(chǎn)不同的產(chǎn)品，涉及不同的業(yè)務(wù)類型，但后來(lái)就有人提出不同的觀點(diǎn)，認(rèn)為多元化應(yīng)該不只是產(chǎn)品數(shù)量的多樣化，真正的多元化應(yīng)該是多種不同的產(chǎn)品，但這些不同的產(chǎn)品之間應(yīng)該是非相關(guān)的，非相關(guān)多元化比相關(guān)多元化多角化的程度要高的高，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)效率的提升也更有影響。交易費(fèi)用經(jīng)濟(jì)學(xué)理論是說市場(chǎng)費(fèi)用過高主要是由于有限理性、機(jī)會(huì)主義、不確定性、市場(chǎng)交易主體的過多造成的，那么誰(shuí)能盡快代替市場(chǎng)，必然就會(huì)帶來(lái)交易費(fèi)用的降低，那么誰(shuí)能代替市場(chǎng)將交易費(fèi)用內(nèi)部化處理，就會(huì)節(jié)省交易費(fèi)用，并購(gòu)則是很有效的方式。其二是專業(yè)效應(yīng)，隨著公司規(guī)模擴(kuò)大，投入的生產(chǎn)資料和勞動(dòng)力的增加，使公司實(shí)現(xiàn)大量的專業(yè)化生產(chǎn)，提高效率降低成本。(2)經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)。4. 定性與定量相結(jié)合法本文在對(duì)金融并購(gòu)績(jī)效的研究上采用了定量分析與實(shí)證分析相結(jié)合的方法，選用公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)，通過邏輯推理、歸納、演繹等定性的分析方法，把平衡記分卡原理型應(yīng)用到我國(guó)金融業(yè)并購(gòu)效率研究中 。第四章是金融業(yè)并購(gòu)效率的評(píng)價(jià)體系，構(gòu)建我國(guó)金融業(yè)并購(gòu)評(píng)價(jià)的指標(biāo)體系，本文將平衡計(jì)分卡原理用于評(píng)價(jià)并購(gòu)效率，分別從財(cái)務(wù)、顧客、內(nèi)部流程、成長(zhǎng)與學(xué)習(xí)四方面選取指標(biāo)，構(gòu)建了對(duì)金融業(yè)并購(gòu)效率的評(píng)價(jià)體系。中國(guó)金融業(yè)并購(gòu)案例和數(shù)據(jù)的缺乏，研究主要集中在宏觀層次。羅登躍（2005）采用DEA及其改進(jìn)模型，使用面板數(shù)據(jù)，計(jì)算了各商業(yè)銀行的效率以及廣義效率，對(duì)各家商業(yè)銀行的相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)行了分析。陳信元和張?zhí)镉?1999)采用事件研究法，對(duì)1997年在上交所上市的且發(fā)生過并購(gòu)事件的公司作為樣本，主要是以公告前后是否有超常收益為標(biāo)準(zhǔn)，并對(duì)不同方式下的并購(gòu)進(jìn)行分析研究，發(fā)現(xiàn)對(duì)于管權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)剝離和資產(chǎn)置換方式下進(jìn)行并購(gòu)的上市公司在公告前股價(jià)上升，但之后又呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，也就是說并購(gòu)并沒有帶來(lái)明顯的績(jī)效改善的結(jié)果。譚中明(2002)選取了在1999年我國(guó)10家商業(yè)銀行并且選取了美國(guó)的兩家商業(yè)銀行和花旗銀行作為對(duì)比樣本，采取因子分析法的實(shí)證研究，最后通過對(duì)比研究發(fā)現(xiàn)，我國(guó)銀行業(yè)效率低于國(guó)外銀行。高見，陳歆瑋（2005）選取了凈資產(chǎn)收益率作為財(cái)務(wù)指標(biāo)，運(yùn)用財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法，選取了97和98年發(fā)生過并購(gòu)事件的上市公司進(jìn)行研究，通過對(duì)其并購(gòu)前后的凈資產(chǎn)凈利率進(jìn)行比較分析，得出結(jié)論，并購(gòu)沒有帶來(lái)明顯的績(jī)效改善的效果。Raven scraft和Scherer(1987)選取了19501977年發(fā)生并購(gòu)的471家公司作為樣本，研究發(fā)現(xiàn)，收購(gòu)公司的盈利水平要低于參照公司的盈利水平，且這些差異是顯著的。從用事件研究法的學(xué)者來(lái)看，大多學(xué)者都研究并購(gòu)雙方的非正常收益，也有研究股東財(cái)富變化，如Hannan和Wolken(l989)、Houston Ryngaert(1994)，但研究大多沒有發(fā)現(xiàn)并購(gòu)可以產(chǎn)生股東財(cái)富效應(yīng)的增加。Rangan(1998)也采用的DEA模型對(duì)公司并購(gòu)績(jī)效進(jìn)行研究，他主要是研究銀行并購(gòu)的技術(shù)效率問題，在指標(biāo)的選取上，他對(duì)兩家美國(guó)小型商業(yè)銀行樣本公司，選取了勞動(dòng)力、資本、購(gòu)買基金三個(gè)投入指標(biāo)，在產(chǎn)出指標(biāo)的選取上，他主要選取了各種存貸款指標(biāo)，如房地產(chǎn)、消費(fèi)貸款、以及活期存款、利息支出和購(gòu)買基金五個(gè)指標(biāo)等；Asihsshaa等選取了利息支出、建設(shè)性指出、非建設(shè)性指出和固定資產(chǎn)四個(gè)投入指標(biāo)和存款、預(yù)付款、投資、非利息收入、利差和總收入六個(gè)產(chǎn)出指標(biāo)。彭劍峰教授(2005)提出了以戰(zhàn)略為導(dǎo)向的績(jī)效考評(píng)系統(tǒng)的五部分理論，其中提到了基于平衡計(jì)分卡的關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)考評(píng)體系。財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法原紅旗和吳星宇(1998)采用財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法以1997年發(fā)生過并購(gòu)事件的上市公司為研究樣本，通過財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)比分析來(lái)研究并購(gòu)給企業(yè)帶來(lái)的績(jī)效影響，他分別研究了盈利指標(biāo)每股收益以及凈資產(chǎn)收益率和投資收益占利潤(rùn)的比值等指標(biāo)，來(lái)分析并購(gòu)對(duì)企業(yè)效率的影響，研究得出結(jié)論，并購(gòu)能給企業(yè)帶來(lái)一定的效率的提升。David Tarantino(2003)用案例分析法，將平衡計(jì)分卡用于企業(yè)的績(jī)效管理，他提出每個(gè)企業(yè)都可以研究設(shè)置出符合自身特點(diǎn)的平衡積分卡，并且他還發(fā)現(xiàn)，對(duì)于平衡