初創(chuàng)期科技型中小微企業(yè)融資分析——基于天使投資視角(完整版)
【正文】 本。隱藏信息是指交易雙方?jīng)]有完全共享信息，其中一方掌握了對方不知道的信息，通常發(fā)生在投資活動(dòng)之前。天使投資的規(guī)模投資規(guī)模小于25萬美元2550萬美元大于50萬美元在整個(gè)私人風(fēng)險(xiǎn)投資的比例58%24%18%所屬類型天使投資天使投資風(fēng)險(xiǎn)投資資料來源：李姚礦,楊善林，,2005,9:219221 新生科技企業(yè)中私人風(fēng)險(xiǎn)投資與風(fēng)險(xiǎn)資本的投資比重比較企業(yè)階段天使投資風(fēng)險(xiǎn)投資資其他來源鐘子期48%44%8%創(chuàng)業(yè)期20%45%35%第一輪8%69%23%第二輪8%69%23%第三輪2%52%46%很顯然，天使投資在種子期和創(chuàng)立期都要比風(fēng)險(xiǎn)投資基金風(fēng)險(xiǎn)資本更為活躍。雖然投資處于早期的創(chuàng)業(yè)企業(yè)并不需要太多的資金，但需要花很多的管理時(shí)間，即投資時(shí)間較長、風(fēng)險(xiǎn)較大，因此大的風(fēng)險(xiǎn)投資商一般不會投資早期的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。 4 天使投資之于科技型中小微企業(yè)融資的優(yōu)勢作為一種科技型中小微企業(yè)早期的一種融資方式，天使投資逐漸成為整個(gè)社會關(guān)注的一個(gè)熱點(diǎn)，在日益濃厚的創(chuàng)業(yè)氛圍中，初創(chuàng)期中小微企業(yè)對于資金需求迫切，又沒有更好的融資渠道，天使投資自然成為了小微企業(yè)融資的首選。但是很多創(chuàng)業(yè)者往往都是憑借本身或團(tuán)隊(duì)所有的科研成果或?qū)＠l(fā)明來創(chuàng)立企業(yè)的，沒有相應(yīng)的企業(yè)管理和運(yùn)作方面的知識和能力，很多時(shí)候并不能對企業(yè)的發(fā)展做出科學(xué)的決策。在沒有強(qiáng)大市場競爭壓力下，其進(jìn)行金融創(chuàng)新、降低交易成本的動(dòng)機(jī)不強(qiáng)，缺少開發(fā)符合科技型中小微企業(yè)金融產(chǎn)品服務(wù)方式的動(dòng)力。另一方面，政府加強(qiáng)對資本及其流動(dòng)性監(jiān)管以應(yīng)對可能產(chǎn)生的金融風(fēng)險(xiǎn)，這一舉措制約了為科技型中小微企業(yè)提供融資服務(wù)的眾多中小型金融機(jī)構(gòu)和民間融資的發(fā)展，成為科技型小微企業(yè)融資困難的新成因。一筆典型的天使投資一般數(shù)量較少，往往只有幾十萬美元，僅僅是以后的風(fēng)險(xiǎn)投資者或風(fēng)投機(jī)構(gòu)可能注入資金的零頭?？萍夹椭行∥⑵髽I(yè)從范圍上說，屬于科技型企業(yè)和中型、小型、微型企業(yè)的范疇。然而科技型中小微企業(yè)因?yàn)橐?guī)模較小，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較大，不容易獲得外部融資支持，經(jīng)常存在著資金短缺、融資困難的問題，尤其是在初創(chuàng)期。初創(chuàng)期科技型中小微企業(yè)融資研究——基于天使投資視角 課程名稱： 金融學(xué) 二零一四年十二月中國 南京初創(chuàng)期科技型中小微企業(yè)融資研究 ——基于天使投資視角【摘要】 科技型中小企業(yè)是加快科技成果轉(zhuǎn)化、實(shí)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新的有效載體, 在數(shù)量和質(zhì)量上都已成為國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。資金的缺乏致使企業(yè)在人才培養(yǎng)與技術(shù)開發(fā)上受到極大限制，長期以來，資金問題一直制約著我國中小企業(yè)成長的步伐，盡管政府也在政策和金融方面為企業(yè)發(fā)展提供大力支持，然而融資難還是企業(yè)在成長道路上的攔路虎。是指以科技人員為主體，由科技人員參與和創(chuàng)辦，有一定的研發(fā)人員比例和研發(fā)強(qiáng)度比例，主要在電子信息、生物工程、新材料、新能源等科技產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域從事科技研發(fā)、服務(wù)、咨詢和高新產(chǎn)品生產(chǎn)、銷售的智力密集型微型企業(yè)。在一般情況下，許多天使投資者跟創(chuàng)業(yè)者具有較親密的關(guān)系，比如親戚、朋友或商業(yè)合作伙伴，基于對創(chuàng)業(yè)者的創(chuàng)業(yè)能力和創(chuàng)意的信任，對企業(yè)的選擇主要基于投資人的主觀判斷，在創(chuàng)業(yè)者業(yè)務(wù)開展起來之前就向企業(yè)投入大量資金，屬于個(gè)體或者小型的商業(yè)行為。 金融體系不完善在完善的金融市場中，科技型中小微企業(yè)資金需求旺盛，在供給不足情況下應(yīng)當(dāng)出現(xiàn)新的供給主體緩解資金供需矛盾。而且在國家對銀行不良貸款率等指標(biāo)嚴(yán)格控制下，商業(yè)銀行不愿將資金投入平均收益率高、風(fēng)險(xiǎn)更高的科技型中小微企業(yè)。這往往會導(dǎo)致技術(shù)和產(chǎn)品都非常優(yōu)秀的企業(yè)早早夭折。相比其他融資方式，天使投資具有以下幾點(diǎn)優(yōu)勢： 貼合需求初創(chuàng)型企業(yè)就像一個(gè)嬰兒，在企業(yè)未來發(fā)展前景和發(fā)展脈絡(luò)不夠清晰的時(shí)候，想得到銀行信貸或者大規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)投資來充當(dāng)創(chuàng)業(yè)資本，幾乎也是不可能的。總之，天使投資的初創(chuàng)期特征符合處于這些階段的中小企業(yè)的資金要求，為資金極其缺乏的我國中小企業(yè)提供了一條重要的融資渠道，彌補(bǔ)了此階段中小企業(yè)難以通過風(fēng)險(xiǎn)投資或其它融資途徑獲取所需資金的缺陷。在企業(yè)最困難的研發(fā)與創(chuàng)業(yè)階段，即初創(chuàng)期和種子期，天使投資通過分批次小額資金投入的方式，在資本與高新技術(shù)之間架起了一座橋梁，幫助企業(yè)渡過了艱難的時(shí)期，并逐漸步入成熟期，當(dāng)其產(chǎn)品得到市場的認(rèn)可，市場占有率迅速提高給企業(yè)帶來了高額利潤回報(bào)時(shí)，然后由風(fēng)險(xiǎn)資本接過接力棒，繼續(xù)培育高成長企業(yè)。由于天使投資人的評估標(biāo)準(zhǔn)，如創(chuàng)業(yè)者的專業(yè)技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)，性格以及基本素質(zhì)等情況都是創(chuàng)業(yè)者個(gè)人的信息，創(chuàng)業(yè)者為了得到天使投資，很容易夸大自己的優(yōu)勢和能力而隱瞞自己的缺點(diǎn)和不足。 企業(yè)拓寬尋找天使投資的途徑（1）創(chuàng)業(yè)者不斷擴(kuò)大自己的人脈，利用好父母，親屬和朋友的關(guān)系網(wǎng)。在美國，YCTECHSTAR就建立以一套高效的篩選機(jī)制，廣受創(chuàng)業(yè)者和投資人的歡迎和信賴。當(dāng)然，更多未被邀請的天使投資人也會關(guān)注精心篩選出來的企業(yè)和創(chuàng)業(yè)者，并出席專場路演。2007年，中央財(cái)政設(shè)立第一只國家級的創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金——科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，專門針對科技型中小企業(yè)以及微型企業(yè)在創(chuàng)業(yè)階段的資本缺乏問題。（2）設(shè)立國家中小企業(yè)發(fā)展基金。在這方面，中國的天使投資市場也可以學(xué)習(xí)借鑒歐洲和美國的經(jīng)驗(yàn)。牛根生先生在伊利公司工作期間因?yàn)橛喼瓢b制品時(shí)與謝秋旭相識并成為好友，1999年1月13日，牛根生先生因?yàn)榕c伊利公司產(chǎn)生矛盾的緣故帶著幾個(gè)下屬成立了蒙牛乳業(yè)有限
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