【正文】 收益，包括盈余公積、未分配利潤。37 上市公司財(cái)務(wù)分析應(yīng)收帳款反映企業(yè)因銷售產(chǎn)品和提供勞務(wù)等而應(yīng)向購買單位收取的各種款項(xiàng)。一年內(nèi)到期的長期債權(quán)投資反映公司在一年內(nèi)到期的長期債權(quán)投資。在建工程反映企業(yè)期末各項(xiàng)未完工程的實(shí)際支出和尚未使用的工程物資的實(shí)際成本，包括交付安裝的設(shè)備價(jià)值，未完建筑安裝工程已經(jīng)耗用的材料、工資和費(fèi)用支出、預(yù)付出包工程的價(jià)款、已經(jīng)建筑安裝完畢但尚未交付使用的建筑安裝工程成本、尚未使用的工程物資的實(shí)際成本等。應(yīng)付工資反映企業(yè)應(yīng)付未付的職工工資。預(yù)計(jì)負(fù)債反映各項(xiàng)預(yù)計(jì)的負(fù)債，包括對(duì)外提供擔(dān)保，商業(yè)承兌匯票，貼現(xiàn)，未決訴訟，產(chǎn)品質(zhì)量保證等可能產(chǎn)生的負(fù)債。資本公積反映企業(yè)資本公積期末余額。一般而言，企業(yè)的所有者權(quán)益占負(fù)債與所有者權(quán)益的比重越大，企業(yè)清償長期債務(wù)的能力越強(qiáng)，企業(yè)進(jìn)一步舉借債務(wù)的潛力也就越大。企業(yè)資金循環(huán)圖： 購買收款利潤存貨應(yīng)收帳款經(jīng)營費(fèi)用工資租金水電雜費(fèi)現(xiàn)金銷售賒銷現(xiàn)金銷售43 上市公司財(cái)務(wù)分析如上圖所示，存貨的銷售導(dǎo)致了現(xiàn)金和應(yīng)收帳款項(xiàng)目的增加。無形資產(chǎn)指像商標(biāo)、專利和商業(yè)信譽(yù)這些沒有實(shí)際形體，但能夠給公司帶來經(jīng)濟(jì)利益的資產(chǎn)。因此，當(dāng)長期利率水平相對(duì)較高，并預(yù)計(jì)不久將會(huì)下降時(shí)，企業(yè)可能會(huì)先借入短期資金周轉(zhuǎn)，等利率下降后再借入所需的長期資產(chǎn)，以便降低籌資的費(fèi)用。上市公司資產(chǎn)總額越大，相應(yīng)的貨幣資金規(guī)模也越大；業(yè)務(wù)越頻繁，貨幣資產(chǎn)也會(huì)越多。對(duì)于不同行業(yè)的公司，合理的貨幣資金規(guī)模會(huì)有差異。由于應(yīng)收帳款壞帳的計(jì)提及其追溯調(diào)整法在操作上存在較大的靈活性，少數(shù)上市公司可能從中尋找新的利潤操縱空間，對(duì)此投資者特別要注意辨別。特別要注意的是，由于投資者往往更關(guān)注當(dāng)期業(yè)績，而對(duì)以往已披露信息的調(diào)整，一般投資者未必有足夠地關(guān)注，這樣，公司可能會(huì)利用投資者這種“習(xí)慣”，在調(diào)整時(shí)傾向于將負(fù)面影響統(tǒng)統(tǒng)“追溯”進(jìn)以前年度，而盡可能使當(dāng)年的報(bào)表好看一些?？梢哉f，其他應(yīng)收款基本是個(gè)“雜貨鋪”，各種往來資金混于其中，公司往往利用這一帳戶，進(jìn)行資金流量的調(diào)節(jié)。這種形式的占用在上市公司中是比較多見的。確定存貨成本的方法有個(gè)別計(jì)價(jià)法、先進(jìn)先出法、后進(jìn)先出法，加權(quán)平均法、移動(dòng)平均法等。這些項(xiàng)目盡管不能變現(xiàn)，但如果這些項(xiàng)目不預(yù)先支付的話，則在下一年或下一經(jīng)營周期中會(huì)耗用現(xiàn)金或其他流動(dòng)資產(chǎn)，故作為流動(dòng)資產(chǎn)處理。通過對(duì)短期投資計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備，對(duì)長期投資計(jì)提減值準(zhǔn)備，對(duì)存貨計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備，一方面可以反映出公司投資、經(jīng)營方面的正確性；另一方面不至于導(dǎo)致公司利潤虛增。長期投資減值準(zhǔn)備是指在中期期末或年度終了，如果由于市價(jià)持續(xù)下跌或被投資單位經(jīng)營狀況惡化等原因，導(dǎo)致其可收回金額低于帳面價(jià)值，并且這種降低的價(jià)值在可預(yù)計(jì)的未來期間內(nèi)不可能恢復(fù)，按可收回金額低于長期投資帳面價(jià)值的差額計(jì)提長期投資減值準(zhǔn)備，并沖抵投資收益。但存貨是流動(dòng)資產(chǎn)中變現(xiàn)能力較差的一種。53 上市公司財(cái)務(wù)分析公司存貨是否越少越好？存貨是指上市公司在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，為銷售或耗用而儲(chǔ)備的各種資產(chǎn)。另外，其關(guān)聯(lián)企業(yè)海南大東海旅業(yè)股份公司至2000年底共欠PT東海8699多萬元，欠款時(shí)間也在3年以上，由于對(duì)方難以支付，也只好全額計(jì)提壞帳準(zhǔn)備。例如，有的公司就可以運(yùn)用應(yīng)收帳款與預(yù)付帳款之間的某些聯(lián)系。例如，有公司為避免滑入虧損，可能會(huì)傾向于選49 上市公司財(cái)務(wù)分析擇較低的提取比例。在虛假銷售的情況中，比較良性地屬于“提前銷售”，即將下一年的銷售收入早一些計(jì)入當(dāng)年的收入。（3）公司對(duì)貨幣資金的運(yùn)用能力。貨幣資金包括現(xiàn)金、銀行存款和其他貨幣資金等，以貨幣的金額列示。公司借入短、長期負(fù)債有何用途？一般而言，公司通常借入短期資金來融通長短期資產(chǎn)，如存貨和應(yīng)收帳款等。在其他條件不變的情況下，如果應(yīng)收帳款收回太慢，企業(yè)會(huì)因財(cái)力不足而不能按時(shí)購買存貨或支付費(fèi)用；若存貨銷售過慢，資金會(huì)大量積壓，企業(yè)也會(huì)因現(xiàn)金短缺而陷入困境。同樣，將同行業(yè)不同企業(yè)同一時(shí)點(diǎn)的資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行對(duì)比，還可對(duì)同行業(yè)不同企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況作出對(duì)比評(píng)價(jià)。由于不同形態(tài)的資產(chǎn)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)有不同的影響，因而對(duì)企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的分析可以對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量作出一定的判斷。如在采用補(bǔ)償貿(mào)易方式下引進(jìn)國外設(shè)備，尚未歸還外商的設(shè)備價(jià)款；在融資租賃方式下，企業(yè)應(yīng)付未付的融資租入固定資產(chǎn)的租賃費(fèi)以及住房周轉(zhuǎn)金等。其他應(yīng)交款反映企業(yè)應(yīng)交未交的除稅金、應(yīng)付利潤以外的各種款項(xiàng)（多交數(shù)以“”號(hào)填列）。產(chǎn)遞延稅款反映采用納稅影響會(huì)計(jì)法進(jìn)行所得稅會(huì)計(jì)核算借項(xiàng)的企業(yè)，尚未轉(zhuǎn)銷的遞延稅款金額。固定資產(chǎn)原價(jià)/累計(jì)折舊反映企業(yè)的各種固定資產(chǎn)原價(jià)及累計(jì)折舊。應(yīng)收補(bǔ)貼款反映企業(yè)按國家規(guī)定給予的定額補(bǔ)貼而應(yīng)收的補(bǔ)貼款。這在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則上是一項(xiàng)中國特色。比如說，預(yù)提費(fèi)用可能連帶產(chǎn)生待攤費(fèi)用或長期待攤費(fèi)用，在資產(chǎn)負(fù)債表中確認(rèn)負(fù)債（預(yù)提費(fèi)用）的同時(shí)需要確認(rèn)相應(yīng)的資產(chǎn)；也可能連帶產(chǎn)生需要在本期核銷的費(fèi)用，在資產(chǎn)負(fù)債表中確認(rèn)為負(fù)債（預(yù)提費(fèi)35 上市公司財(cái)務(wù)分析用）的同時(shí)在利潤表中確認(rèn)相應(yīng)的費(fèi)用。負(fù)債一般具有確切的債權(quán)人和到期日。例如，2000年年報(bào)中，注冊(cè)會(huì)計(jì)師就在審計(jì)報(bào)告中對(duì)北京中燕、ST瓊?cè)A僑、ST幸福、東海股份、亞通股份、興業(yè)房產(chǎn)等上市公司的應(yīng)收帳款的回收性提出了質(zhì)疑。應(yīng)收帳款的存在，相應(yīng)會(huì)減少公司的投資機(jī)會(huì)。權(quán)責(zé)發(fā)生制最大的問題就是公司帳面利潤與現(xiàn)金收益的脫節(jié)，因此必須以現(xiàn)金流量表補(bǔ)充說明公司的現(xiàn)金狀況。28 上市公司財(cái)務(wù)分析應(yīng)用分析較高的投資收益在一定程度上反映了公司良好的投資業(yè)績與管理。包括公司持有的短期股票和債券帶來的收益以及長期股權(quán)投資及長期債權(quán)投資帶來的收益。公司對(duì)外長期投資除投資持有時(shí)間有別于短期投資之外，其投資的性質(zhì)與目的亦與短期投資不同。目前我國對(duì)短期投資已采用成本與市價(jià)孰低的原則計(jì)價(jià)，也就是說，比較當(dāng)初購入短期投資的實(shí)際成本與目前這些短期投資的市場(chǎng)價(jià)值，以其中較低的一個(gè)價(jià)格，作為這些短期投資目前在帳面上的價(jià)值。遞延資產(chǎn)遞延資產(chǎn)是指不能全部計(jì)入當(dāng)年損益的應(yīng)當(dāng)在以后年度內(nèi)分期攤銷的各項(xiàng)費(fèi)用， 包括租入固定資產(chǎn)的改良及大修費(fèi)用支出等。21 上市公司財(cái)務(wù)分析資產(chǎn)費(fèi)用不能夠帶來未來經(jīng)濟(jì)利益的支出能夠帶來未來經(jīng)濟(jì)利益的支出比如說，如果期初確認(rèn)的一項(xiàng)固定資產(chǎn)到期末顯示已不會(huì)為上市公司帶來經(jīng)濟(jì)利益，或失去了繼續(xù)使用的價(jià)值，就應(yīng)當(dāng)從資產(chǎn)負(fù)債表中核銷掉，并將核銷金額在利潤表內(nèi)確認(rèn)為費(fèi)用，減計(jì)利潤。它包括財(cái)產(chǎn)、債權(quán)、其他權(quán)力等。投資者從這張“照片”中，可以清楚看到公司擁有的各種資產(chǎn)、負(fù)債以及公司所有者能夠擁有的權(quán)益。年度報(bào)告季度報(bào)告中期報(bào)告財(cái)務(wù)報(bào)告獨(dú)立審計(jì)報(bào)告會(huì)計(jì)報(bào)表附注會(huì)計(jì)報(bào)表內(nèi)容15 上市公司財(cái)務(wù)分析一份完整的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告應(yīng)當(dāng)包括：1． 獨(dú)立審計(jì)報(bào)告；2． 會(huì)計(jì)報(bào)表；3． 會(huì)計(jì)報(bào)表附注。值得注意的是，以歷史成本作為資產(chǎn)的會(huì)計(jì)計(jì)價(jià)基礎(chǔ)雖然可以滿足財(cái)務(wù)報(bào)告對(duì)真實(shí)性與真實(shí)價(jià)值的要求，但不一定能夠滿足公允性與公允價(jià)值的要求。推動(dòng)會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)國際化的主要力量來自于全球資本市場(chǎng)一體化。如果上市公司有清算或大大壓縮經(jīng)營規(guī)模的打算，就必須按照不同的基礎(chǔ)編制會(huì)計(jì)報(bào)表。同樣地，當(dāng)上市公司購買一項(xiàng)原料時(shí)，無論是否支付了現(xiàn)金，只要已經(jīng)取得了該原料的支配權(quán)，就應(yīng)當(dāng)確認(rèn)為存貨，尚未支付的款項(xiàng)確認(rèn)為應(yīng)付帳款。所不同的是，國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則不允許以顯失公允的關(guān)聯(lián)方交易價(jià)格作為確認(rèn)資產(chǎn)價(jià)值的計(jì)價(jià)基礎(chǔ)。公允價(jià)值計(jì)價(jià)公允價(jià)值是指充分公平交易前提下，熟悉情況的雙方，自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換成債務(wù)清償?shù)慕痤~。4 上市公司財(cái)務(wù)分析會(huì)計(jì)基礎(chǔ)計(jì)價(jià)基礎(chǔ)會(huì)計(jì)計(jì)價(jià)會(huì)計(jì)計(jì)價(jià)是指確定一項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)值。會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)是從事會(huì)計(jì)工作必須遵循的計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)于上市公司來說，擔(dān)當(dāng)會(huì)計(jì)責(zé)任的是董事會(huì)，擔(dān)當(dāng)審計(jì)責(zé)任的是證監(jiān)會(huì)特許開展上市公司獨(dú)立審計(jì)業(yè)務(wù)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所。向投資者公開披露財(cái)務(wù)報(bào)告是上市公司的法定義務(wù)，也是上市公司會(huì)計(jì)工作的一項(xiàng)重要內(nèi)容。當(dāng)股價(jià)過度背離上市公司公允價(jià)值的時(shí)候，無論是過高，還是過低，都會(huì)向公允價(jià)值回歸。目前，中國境內(nèi)上市公司在編制正式財(cái)務(wù)報(bào)告時(shí)應(yīng)當(dāng)遵循財(cái)政部制訂、發(fā)布的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》（CAS），在編制補(bǔ)充財(cái)務(wù)報(bào)告時(shí)還應(yīng)當(dāng)遵循民間國際組織—— 國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（IASC）制訂、發(fā)布的《國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》（IAS）。采用歷史成本計(jì)價(jià)基礎(chǔ)時(shí)，一項(xiàng)原始計(jì)價(jià)為100元的資產(chǎn)，無論到報(bào)告期末是否發(fā)生減值，報(bào)表反映的資產(chǎn)價(jià)值依舊是100元。公允價(jià)值計(jì)價(jià)也適用于收益與費(fèi)用的確認(rèn)。其中，交易發(fā)生是以交易對(duì)象的控制權(quán)或所有權(quán)在交易的雙方或多方之間發(fā)生轉(zhuǎn)移為確認(rèn)條件的。因此，收付實(shí)現(xiàn)制不是會(huì)計(jì)核算與編制會(huì)計(jì)報(bào)表的基礎(chǔ)。例如，銀廣夏2000年度會(huì)計(jì)報(bào)表將天津分公司未實(shí)際發(fā)生的生物淬取產(chǎn)品交易計(jì)入在內(nèi)，因此構(gòu)成了情節(jié)十分嚴(yán)重的虛假陳述。以發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn)看，出口增長緩慢不利于一國特別是發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)增長。13 上市公司財(cái)務(wù)分析因此，在很大程度上，中國會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)國際化就是全面接受國際會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)關(guān)于公允價(jià)值計(jì)價(jià)與公允列報(bào)的影響。資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表是總括反映公司在一定日期全部資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益信息的會(huì)計(jì)報(bào)表。其中，負(fù)債表示公司所應(yīng)支付的所有債務(wù)；股東權(quán)益表示公司的凈值，即在償清各種債務(wù)之后，公司股東所擁有的資產(chǎn)價(jià)值?！皳碛小钡慕?jīng)濟(jì)資源，是指公司對(duì)資產(chǎn)具有產(chǎn)權(quán)，而“控制”的經(jīng)濟(jì)資源，主要是指融資租賃取得的資產(chǎn)。長期資產(chǎn)長期資產(chǎn)是不可能在一年內(nèi)全部轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的資產(chǎn)，包括：長期投資指將資金投入不可能或不準(zhǔn)備在一年內(nèi)變現(xiàn)的資產(chǎn)，包括股票投資、債券投資和其他投資。值得一提的是，之所以將應(yīng)收款項(xiàng)在應(yīng)收帳款之外進(jìn)一步作明細(xì)分類，是由于應(yīng)收帳款僅限于與營業(yè)性收入有關(guān)的應(yīng)收款項(xiàng)，不能與其他類別的應(yīng)收款項(xiàng)混同。股權(quán)投資即公司以購買股權(quán)或股票的形式對(duì)外投資。（ 3）積累整筆資金，以供特定用途之需。公司長期債權(quán)投資在債權(quán)持有期間，應(yīng)于每期末按應(yīng)計(jì)利息額加上折價(jià)攤銷額或減去溢價(jià)攤銷額，確認(rèn)投資收益。應(yīng)收款項(xiàng)的出現(xiàn)，是現(xiàn)代會(huì)計(jì)中權(quán)責(zé)發(fā)生制的體現(xiàn)。投資者在分析上市公司的資產(chǎn)負(fù)債表時(shí)，要對(duì)銷售貨物中的應(yīng)收帳款情況作具體分析。31 上市公司財(cái)務(wù)分析應(yīng)用分析應(yīng)收帳款收回也是有風(fēng)險(xiǎn)的，按照國際慣例，一年以上的應(yīng)收帳款和其他應(yīng)收款，有較大的壞帳可能，容易產(chǎn)生財(cái)務(wù)狀況惡化的不良后果。33 上市公司財(cái)務(wù)分析負(fù)債負(fù)債是上市公司所承擔(dān)的能以貨幣計(jì)量、需以資產(chǎn)或勞務(wù)償付的債務(wù)，亦指企業(yè)承擔(dān)的現(xiàn)時(shí)義務(wù)，履行該義務(wù)意味著資產(chǎn)的減少。流動(dòng)負(fù)債通常是需要在一年內(nèi)償還的負(fù)債，包括短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付帳款、預(yù)收帳款、應(yīng)付工資、應(yīng)付福利費(fèi)、應(yīng)付股利、應(yīng)交稅金、其他應(yīng)交款、其他應(yīng)付款、預(yù)提費(fèi)用、一年內(nèi)到期的長期負(fù)債、其他流動(dòng)負(fù)債等。它反映了股東對(duì)公司資源權(quán)益的增加。資產(chǎn)負(fù)債表以應(yīng)收帳款減去壞帳準(zhǔn)備后的凈額列示。其他流動(dòng)資產(chǎn)反映企業(yè)除以上流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目外的其他流動(dòng)資產(chǎn)的實(shí)際成本。無形資產(chǎn)反映企業(yè)各項(xiàng)無形資產(chǎn)的原價(jià)扣除攤銷后的凈額。應(yīng)付福利費(fèi)反映企業(yè)提取的福利費(fèi)的期末余額。一年內(nèi)到期的長期負(fù)債反映企業(yè)將于一年內(nèi)到期的長期負(fù)債長期借款反映企業(yè)借入尚未歸還的一年期以上的借款本息。盈余公積反映企業(yè)提取盈余公積期末余額。4．通過對(duì)企業(yè)不同時(shí)點(diǎn)資產(chǎn)負(fù)債表的比較，可以對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的發(fā)展趨勢(shì)作出判斷。當(dāng)應(yīng)收帳款實(shí)際收到時(shí)，現(xiàn)金又會(huì)再次增加。44 上市公司財(cái)務(wù)分析留存收益可以作為股息來分配嗎？留存收益表示公司利潤中沒有作為股息支付而重新保留在公司的那部分收益，它反映了股東對(duì)公司資源權(quán)益的增加。合并資產(chǎn)負(fù)債表中的少數(shù)股東權(quán)益與股東權(quán)益指什么？在合并資產(chǎn)負(fù)債表中，少數(shù)股東權(quán)益是指非本公司股東擁有的子公司股東權(quán)益。（2）公司籌集資金能力。有一些歷史的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，投資者可以通過網(wǎng)絡(luò)或統(tǒng)計(jì)年鑒查詢。如何判別上市公司壞帳準(zhǔn)備的計(jì)提？壞帳準(zhǔn)備采取怎樣的計(jì)提方法和計(jì)提比例，選擇權(quán)是留給上市公司的。而對(duì)壞帳準(zhǔn)備的“巧妙”追溯，除了可以借助前述計(jì)提比例的途徑之外，操縱帳齡分布也是途徑之一，事實(shí)上，對(duì)以往應(yīng)收款項(xiàng)帳齡的劃分，未必容易分得那么清楚，在帳齡分布上作文章，也可以達(dá)到某一年多提而另一年少提的目的。目前，在上市公司中最為突出的問題即是大股東占用上市公司資金，將上市公司作為提款機(jī)。3．讓上市公司為大股東借款提供擔(dān)保。公司無論采用何種存貨計(jì)價(jià)方法，均會(huì)在報(bào)表的會(huì)計(jì)政策一項(xiàng)進(jìn)行說明。什么是四項(xiàng)計(jì)提？什么是八項(xiàng)計(jì)提？按照會(huì)計(jì)核算一般原則中的謹(jǐn)慎性原則和真實(shí)性原則，財(cái)政部[1999]35號(hào)文增加了計(jì)提短期投資跌價(jià)準(zhǔn)備、存貨跌價(jià)準(zhǔn)備、長期投資減值準(zhǔn)備，加上計(jì)提應(yīng)收款項(xiàng)壞帳準(zhǔn)備，統(tǒng)稱“四項(xiàng)計(jì)提”。投資者還可通過不同時(shí)期的比較，看公司的發(fā)展前景，調(diào)整投資結(jié)。存貨跌價(jià)準(zhǔn)備是指在中期期末或年度終了，如由于存貨遭受毀損、全部或部分陳舊過時(shí)或銷售價(jià)格低于成本等原因，使可變現(xiàn)凈值低于成本，按單個(gè)存貨項(xiàng)目的成本高于其可變現(xiàn)凈值的差額提取存貨跌價(jià)準(zhǔn)備并計(jì)入當(dāng)期損益。它所占的金額通常占流動(dòng)資產(chǎn)的大部分，一般可達(dá)到流動(dòng)資產(chǎn)金額的50%80%。這種情況比比皆是，而且后果嚴(yán)重。比