【正文】 ，并科學(xué)地進行綜合分析，以達到企業(yè)的經(jīng)濟效益不斷提高，財富不斷增加的目的.（２）投資理財?shù)撵`敏度高投資理財能迅速反映企業(yè)的經(jīng)營狀況. 在經(jīng)營管理中各種決策是否得當(dāng)，經(jīng)營是否合理，、整理和分析，就能掌握企業(yè)各方面的信息，并向企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)反饋，以便將企業(yè)的各項工作都納入到提高經(jīng)濟效益的軌道，以實 15 。 ２１。 ３３（元） ３年后１００元的現(xiàn)值＝１０１１＋１０％３＝７６。 １所示： 為了便于計算，后付年金終值的計算公式如下： ＝（１＋） D－１E G C E式中　——年金終值；G ——年金：C——利率；E——期數(shù). D上列公式中，（１＋） D－１E 的部分稱為年金終值系數(shù)，為了E便于計算，可查閱年金終值系數(shù)表，以取得相應(yīng)的系數(shù).「例」　某公司每年末向銀行借款２０，００元，年利率為１０％，計算其第４年末應(yīng)歸還的本息（終值）如下： ＝２０，０（１＋１０％） ４－１G １０％＝２０，０４。 ７５１３ ＝５０，０４。 ８３９６Ｐ＝２８０，００。 ３７％；如果是按９，８００元折價發(fā)行，則其資金成本率為８。 ５％、６。 ３２５％ 上述計算中個別資金占全部資金的比重，是按帳面價值確定的，其資料容易取得，可直接從資產(chǎn)負債表上取得真實數(shù)據(jù). 但這一方法也有不足，當(dāng)股票與債券的市場價值與其帳面價值發(fā)生嚴(yán)重脫離時，則計算出來的加權(quán)平均資金成本就會嚴(yán)重偏離實際，則可能引起籌資決策的失誤. 為了克服這一缺陷，個別資金占全部資金比重的確定也可以按市場價值或目標(biāo)價值來確定，. （４）邊際資金成本邊際資金成本是指籌集資金每增加一個單位而增加的成本. 邊際資金成本也按加權(quán)平均法計算，是追加籌資時所使用的加權(quán)平均成本. 在籌資機構(gòu)或企業(yè)在追加籌資時，需要知道籌資額在什么數(shù)額上便會引起資金成本怎樣的變動，這對合理確定籌資規(guī)模是十分重要的. 現(xiàn)舉例說明如下：「例」 某企業(yè)擁有長期資金４００萬元，其中長期借款為６０萬元，長期債券１００萬元，普通股２４０萬元，其資金構(gòu)成分別為長期借款占１５％，長期債券占２５％，普通股占６０％.如企業(yè)準(zhǔn)備擴大規(guī)模，擬追加籌資，并要求籌資后仍保持原有資金結(jié)構(gòu)，同時測算出追加籌資后，各種資金成本的變化，如圖表２－－１ 資金種類目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)新　籌　資　額資金成本籌資臨界點 ４５，００元內(nèi)?。常ィ常?，００元長期借款１５％４５，０—９０，００元　?。担ィ叮?，００元９０，００元以上７％－ ２０，００元內(nèi)?。保埃ィ福?，００元長期債券２５％２０，０—４０，００元　?。保保ィ?，６０，００元４０，００元以上１２％－ ３０，００元內(nèi)?。保常ィ担?，００元普通股６０％３０，０—６０，００元　　１４％１，０，００元６０，００元以上１５％－ 57 。 ０５％普通股?。叮埃ィ保常ィ保常ィ叮埃ィ剑?。 ７５％普通股　６０％１３％１３％６０％＝７。 ５％１４％＋６。 ５％） ＝１３。 ３％，所得稅率為３３％，則該長期借款的資金成本率可計算如下： ＝２００萬元１０％（１－３３％） R N ２００萬元（１－０。 ３％ 第二，幾何平均法. 這是指利用統(tǒng)計學(xué)中的幾何平均原理來計算平均通貨膨脹率的方法. 其計算公式如下：ｎ＝（－１L １＋Ｘ１）（１＋Ｘ２）（１＋Ｘ３）……（１＋Ｘｎ） J「例」　根據(jù)上例用幾何平均法計算１９５年平均通貨 膨脹率如下：＝３（－１＝７。 １６９＝６３，３９８（元） 上列公式中，１－（１＋） －ｎEｉ的部分稱為年金現(xiàn)值系數(shù)，為了便于計算，可查閱年金現(xiàn)值系數(shù)表，以取得相應(yīng)的系數(shù).②先付年金終值和現(xiàn)值的計算. 先付年金，又稱預(yù)付年金，是指在一定時期內(nèi)，每期期初收入或付出相等金額的款項. 先付年金終值是指在一定時期內(nèi)，每期期初收入或付出相等金額的復(fù)利終值之和. 在期內(nèi)，先付年金是在每期期D 初收入或付出款項，而后付年金是在每期期末收入或付出的款項，這樣，先付年金利息收入或付出的期數(shù)將比后付年金多一期. 倘若后付年金為期，那么先付年金則為＋１期. D因此，先付年金終值的計算公式如下：＋１＝［（１＋） D －１E G C ｉ－１］ 「例」　某公司每年初向銀行借款２０，００元，年利率為１０％，計算其第４年末應(yīng)歸還的本息（終值）如下：＝２０，０［（１＋１０％） ４＋１－１G １０％－１］＝２０，０（６。 ９１（元） ２年后１００元的現(xiàn)值＝１０１（１＋１０％）（１＋１０％） ＝８２。投資理財 少的耗費，取得盡可能多的收益. 由于企業(yè)的一切成本、費用的發(fā)生，最終都是為了取得收益，都可以聯(lián)系相應(yīng)的收益進行比較. 因此，企業(yè)無論采取何種決策方案，都必須考慮：該方案可實現(xiàn)的收益是否大于投入的成本，否則，將得不償失，應(yīng)舍棄此方案；當(dāng)有些決策方案在執(zhí)行過程中要通過不斷地追加支出，使其獲得越來越高的收益，就應(yīng)考慮投入多少成本時，它所獲取的收益扣除其成本后的值達到最大化；當(dāng)有些決策項目收益難以確定時，應(yīng)考慮在達到既定目標(biāo)的前提下，如何使投入的成本最小化. １－３－５利益關(guān)系協(xié)調(diào)原則 利益關(guān)系協(xié)調(diào)原則是指在投資理財活動中，要合理分配收益，要理順不同利益者之間的利益關(guān)系. 維護有關(guān)各方的合法權(quán)益，必須依法納稅，不得偷漏稅款，但又應(yīng)在不違反稅法的前提下，盡可能維護企業(yè)的利益；在處理與投資人的利益關(guān)系時，應(yīng)做好資本的保值、增值工作，合理地安排紅利分配和盈余公積金提取的比例；在處理與債權(quán)人的利益關(guān)系時，要按期還本付息；在處理與職工的利益關(guān)系時，要正確執(zhí)行國家規(guī)定的工資和勞保福利制度，根據(jù)按勞分配的原則，既要保障職工應(yīng)得的物質(zhì)利益，又不能任意提高工資、濫發(fā)獎金，以及超標(biāo)準(zhǔn)支付勞保福利費用. 企業(yè)應(yīng)協(xié)調(diào)處理好同各方面的利益關(guān)系，以利于企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展. 23 。 員不顧風(fēng)險的大小去追求最大利潤；第四，利潤最大化往往會導(dǎo)致理財人員只顧目前的最大利潤，而不顧企業(yè)的長期發(fā)展，使其帶有短期行為的傾向.（２）資本利潤率最大化資本利潤率是利潤凈額與資本額的比率，從而將企業(yè)實現(xiàn)的利潤凈額同投資人投入的資本額進行對比，以說明企業(yè)的盈利水平. 資本利潤率可以在不同資本規(guī)模的企業(yè)之間進行比較，也可對同一企業(yè)不同期間進行比較，揭示其盈利水平的差異，此外，投資人也可根據(jù)這一指標(biāo)評價企業(yè)的經(jīng)營狀況，以確定投資方向. 然而，資本利潤率仍然存在著沒有考慮資金時間價值、容易忽略風(fēng)險和容易導(dǎo)致企業(yè)追求眼前利益的短期行為等缺陷.（３）企業(yè)價值最大化企業(yè)價值最大化是指企業(yè)通過合理的經(jīng)營，采取最優(yōu)的理財政策，在考慮資金時間價值和風(fēng)險報酬的情況下，不斷地增加企業(yè)的財富，使企業(yè)總價值達到最大. 由于投資人建立企業(yè)的目的是創(chuàng)造盡可能多的財富，這種財富不僅表現(xiàn)為企業(yè)的利潤凈額，而首先要表現(xiàn)為企業(yè)的價值. 因為利潤凈額僅僅是企業(yè)新創(chuàng)價值的一部分，而企業(yè)的價值是指市場評價而確定的企業(yè)買賣價格. 因為企業(yè)帳面資產(chǎn)價值與其市場價格必然不同，并且，由于企業(yè)商譽的存在，通常企業(yè)的實際市場評價總是大大超過帳面資產(chǎn)價值. 因此，企業(yè)價值是企業(yè)的有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)價值的市場評價，它反映了企業(yè)預(yù)期獲利能力. 一個企業(yè)只有在實現(xiàn)利潤越多、實現(xiàn)利潤的周期越短、實現(xiàn)的利潤越穩(wěn)定時，才能達到企業(yè)價值最大化. 18 。 ４。 ３－３－２境外發(fā)行債券……………………………９…５ ３－３－３國際貿(mào)易籌資……………………………９…８ ３－３－４涉外租賃…………………………………９…９ ４投資理財過程………………………………………１…０６ ４－１投資理財預(yù)測…………………………………１…０６ ４－１－１投資理財預(yù)測的概念和作用……………１…０６ ４－１－２投資理財?shù)脑瓌t和程序…………………１…０８ ４－１－３投資理財預(yù)測方法………………………１…１１ ４－２投資理財預(yù)算…………………………………１…２１ ４－２－１投資理財預(yù)算的意義和作用……………１…２１ ４－２－２預(yù)算編制的方式…………………………１…２３ ４－２－３現(xiàn)金預(yù)算…………………………………１…２８ ４－３投資管理程序和內(nèi)容…………………………１…３４ ４－３－１投資管理概述……………………………１…３４ ４－３－２現(xiàn)金管理…………………………………１…３８ ４－３－３短期有價證券管理………………………１…４５ ４－３－４長期證券投資管理………………………１…４８ ５投資理財結(jié)構(gòu)………………………………………１…６１ ５－１投資理財結(jié)構(gòu)概述……………………………１…６１ ５－１－１理財結(jié)構(gòu)的前提…………………………１…６１ ５－１－２理財結(jié)構(gòu)的作用…………………………１…６６ ５－１－３理財結(jié)構(gòu)的各種理論……………………１…７１ ５－１－４理財結(jié)構(gòu)的優(yōu)化…………………………１…７８ 7 。 投資理財 潘飛　張鳴　丁元霖編著 2 。 ４。投資理財 現(xiàn)著納稅同征稅的關(guān)系，處理好這種財務(wù)關(guān)系，企業(yè)內(nèi)部各部門之間的財務(wù)關(guān)系. 這是指企業(yè)內(nèi)部各部門之間發(fā)生收支結(jié)算所形成的經(jīng)濟關(guān)系. 在實行企業(yè)內(nèi)部經(jīng)濟核算的條件下，企業(yè)內(nèi)部各部門之間提供產(chǎn)品或勞務(wù)都要進行計價和結(jié)算. 因此企業(yè)內(nèi)部各部門之間的財務(wù)關(guān)系，體現(xiàn)著企業(yè)內(nèi)部各部門之間的經(jīng)濟關(guān)系，處理好這種財務(wù)關(guān)系，要嚴(yán)格分清有關(guān)各部門的經(jīng)濟責(zé)任，企業(yè)與職工之間的財務(wù)關(guān)系. 這是指企業(yè)根據(jù)按勞分配的原則，支付給職工勞動報酬過程中所發(fā)生的經(jīng)濟關(guān)系. 企業(yè)將生產(chǎn)經(jīng)營收入中的一部分，按照各個職工提供的勞動數(shù)量和質(zhì)量向職工支付工資、津貼和獎金等. 因此企業(yè)同職工之間的財務(wù)關(guān)系，體現(xiàn)著企業(yè)與職工在勞動成果上的分配關(guān)系. 處理好這種財務(wù)關(guān)系，財務(wù)關(guān)系在社會經(jīng)濟關(guān)系中占有重要的地位. 企業(yè)在經(jīng)營活動中，必須正確地認識和處理好與各方面的財務(wù)關(guān)系，以利于把握和完善企業(yè)與各個方面的經(jīng)濟利益關(guān)系，為企業(yè)的形象、企業(yè)的信譽和企業(yè)的發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)；反之，倘若對財務(wù)關(guān)系的重要性認識不足、處理不當(dāng)，將會使企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動陷于困境.（３）投資理財?shù)膬?nèi)容投資理財是企業(yè)理財?shù)慕M成部分，是指企業(yè)組織投資財務(wù)活動，確保企業(yè)獲取預(yù)期收益的一項經(jīng)濟管理工作. 它由 13 。 ０１。 １－３－６比例原則 比例原則是指投資理財活動必須通過對各種財務(wù)指標(biāo)的比例關(guān)系的分析，來發(fā)現(xiàn)企業(yè)理財中存在的問題，以采取相應(yīng)的措施，如資產(chǎn)負債率表明了負債總額與資產(chǎn)總額的比例；資產(chǎn)報酬率表明了息稅前凈收益與全部資產(chǎn)平均余額的比例等. 通過這些比例關(guān)系，可以揭示出更多的問題. 因為各種比例關(guān)系通常都有一個公認的合理的標(biāo)準(zhǔn)，但由于財務(wù)活動十分復(fù)雜，影響比例關(guān)系的因素較多，當(dāng)有些比例關(guān)系出現(xiàn)不合理的狀況時，要正確運用比例原則，采取必要的措施，使不合理的比例關(guān)系趨于合理. 只有各種比例關(guān)系都比較合理時，企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)才能順利地進行. １－４資金時間價值 １－４－１資金時間價值概述 （１）資金時間價值的意義資金時間價值是指資金在周轉(zhuǎn)使用中，由于時間因素而形成的差額價值. 也就是說，不論相隔多長時間，其價值量是不會發(fā)生變化的，因為貨幣作為一般等價物，它本身不會自行增值，從而形成貨幣時間價值. 貨幣只有作為生產(chǎn)經(jīng)營用的資金，才有可能增值. 因為企業(yè)的資金在生產(chǎn)經(jīng)營過程中的不同的時點上，具有不同的價值，當(dāng)企業(yè)有閑置資金１０，００元存入銀行，年利率為１０％，１年期滿時，企業(yè)可以從銀行取得１１，００元，這增加的１，００元，就是存入銀行１０，企業(yè)將資金投入生產(chǎn)經(jīng)營活動中去，通過勞動者的勞動，實現(xiàn)了價值的轉(zhuǎn)移，并創(chuàng)造出新的價值，從而給企業(yè)帶來收益，實現(xiàn)了增值. 資金周轉(zhuǎn)使用的時期越長，獲得的收益就越多，其增值額也就越大. 倘若資金是向銀行等金融機構(gòu)借入的，銀行等金融機構(gòu)則要以利息的形式分享一部分資金的增值額. 這部分增值額實質(zhì)上是資金的所有者向使用者索取的報酬，一定量的資金存入銀行或投入生產(chǎn)經(jīng)營，會取得一定的利息和利潤，由此而產(chǎn)生資金時間價值. 所以一定量的資金，無論是自有的，還是借入的，供其使用均需要回報，資金時間價值就是使用資金的最低成本，使用資金的時間越長，資金的成本就越高. ，絕對數(shù)的表示方式是利息，利息率簡稱利率，是指一定時期內(nèi)利息占本金的比率，而本金是指能夠帶來時間價值的資金. 通過利息率以表示資金時間價值的大小.（２），在簡單商品經(jīng)濟條件下，商品運動形成為“商品—貨幣—商品”。 ６４（元） ３年后１００元的現(xiàn)值＝１０１（１＋１０％） （１＋１０％） （１＋１０％） ＝７５。 １０５１—１）＝１