【正文】 過(guò)了行業(yè)良好水平的標(biāo)準(zhǔn)，說(shuō)明寶鐵公司具有良好的直接支付能力，債務(wù)的償還擁有比較堅(jiān)實(shí)的后盾。繼前面部分對(duì)寶鐵發(fā)展總戰(zhàn)略的描述以及業(yè)務(wù)分戰(zhàn)略的分析之后，本部分將著重介紹寶鐵的財(cái)務(wù)分戰(zhàn)略。通常企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的高低主要體現(xiàn)在存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率四個(gè)比率上，所以就選用這四個(gè)比率對(duì)寶鐵2000—2002年上半年的營(yíng)運(yùn)能力做出分析。但2002年上半年遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平，只到行業(yè)平均水平的一半，說(shuō)明這一時(shí)期寶鐵流動(dòng)資產(chǎn)的管理效率存在一定問(wèn)題，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)緩慢，流動(dòng)資金的占用比較大，資金的利用效率不高，在同行業(yè)中處于劣勢(shì)地位。②銷(xiāo)售凈利率均只到行業(yè)平均水平的三分之一左右，說(shuō)明寶鐵公司這一比率在同行業(yè)中還不具備優(yōu)勢(shì)，不過(guò)仍然體現(xiàn)出了一個(gè)穩(wěn)中有升的發(fā)展趨勢(shì)，說(shuō)明寶鐵公司注重不斷加大銷(xiāo)售力度，通過(guò)擴(kuò)大銷(xiāo)售獲取收益。步入成長(zhǎng)期的企業(yè)，經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略中的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略逐步成為企業(yè)戰(zhàn)略管理的核心，因?yàn)檫@一時(shí)期的企業(yè)都希望通過(guò)業(yè)務(wù)的擴(kuò)張不斷鞏固自己的市場(chǎng)地位、擴(kuò)大自己的市場(chǎng)份額。同時(shí)從現(xiàn)階段寶鐵自身的發(fā)展來(lái)看，不可否認(rèn)寶鐵的產(chǎn)品及服務(wù)結(jié)構(gòu)已趨于成熟和穩(wěn)定，企業(yè)經(jīng)營(yíng)運(yùn)作也積累了相當(dāng)?shù)慕?jīng)驗(yàn)，下一步的經(jīng)營(yíng)發(fā)展目標(biāo)就是如何在加強(qiáng)、鞏固現(xiàn)有成績(jī)的基礎(chǔ)上，開(kāi)展多元化經(jīng)營(yíng)，進(jìn)一步把寶鐵的業(yè)務(wù)做大、做強(qiáng)，因此從這一點(diǎn)上來(lái)說(shuō)，寶鐵應(yīng)該采用穩(wěn)健的企業(yè)財(cái)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略。這是關(guān)系到企業(yè)興衰的戰(zhàn)略問(wèn)題。根據(jù)企業(yè)的投資方向，可以把企業(yè)的投資分為對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資：對(duì)外投資是指企業(yè)以現(xiàn)金、實(shí)物、無(wú)形資產(chǎn)等方式或者以購(gòu)買(mǎi)股票、債券等有價(jià)證券方式向其他企業(yè)的投資；對(duì)內(nèi)投資是指企業(yè)把資金投放在自己企業(yè)內(nèi)部，購(gòu)置各種生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)用資產(chǎn)的投資，具體而言就是指企業(yè)維持簡(jiǎn)單再生產(chǎn)和實(shí)現(xiàn)擴(kuò)大再生產(chǎn)的投資。（二）寶鐵公司今后3—5年內(nèi)的籌資策略企業(yè)持續(xù)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，不斷地產(chǎn)生對(duì)資金的需求，需要籌措和集中資金；企業(yè)因開(kāi)展對(duì)外投資活動(dòng)和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，也需要籌集和融通資金。企業(yè)的籌資結(jié)構(gòu)需要視企業(yè)期望自有資金收益率和風(fēng)險(xiǎn)大小的綜合而定。企業(yè)籌資必須考慮到資本的可供性和資金的成本，因?yàn)闊o(wú)論企業(yè)的整體戰(zhàn)略多么完整和多么具有吸引力，都必須以企業(yè)所能籌集的資金為限。顯然，該政策會(huì)因?yàn)槠髽I(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的波動(dòng)而波動(dòng)，雖然股利發(fā)放的相對(duì)數(shù)不變（發(fā)放率），但是其絕對(duì)數(shù)會(huì)因?yàn)槠髽I(yè)稅后凈收益的變化而變化。因而，預(yù)計(jì)未來(lái)短期內(nèi)銷(xiāo)售額會(huì)有很大增長(zhǎng)時(shí)，宜采用少增加固定資產(chǎn)，少發(fā)行股票，多發(fā)行債券，使企業(yè)的稅后凈收益有較快的增加。競(jìng)爭(zhēng)激烈的行業(yè)采取較高的財(cái)務(wù)杠桿的風(fēng)險(xiǎn)就很大。（二）在原有籌資方式和籌資渠道的基礎(chǔ)上，增加新的籌資方式和渠道。但是租期滿后，租賃資產(chǎn)的所有權(quán)無(wú)償轉(zhuǎn)移給承租人。在寶鐵的各項(xiàng)費(fèi)用支出中，管理費(fèi)用總是高居不下，雖然寶鐵一直非常注重各種成本費(fèi)用的嚴(yán)格控制，但是管理費(fèi)用的控制上成效卻不是十分明顯，因此有必要加強(qiáng)管理費(fèi)用的控制力度，從根本上降低企業(yè)的管理費(fèi)用，減少不必要的費(fèi)用支出，降低企業(yè)運(yùn)做的成本，從而增加企業(yè)利潤(rùn)。如果企業(yè)把自身的利潤(rùn)全部用于股利發(fā)放，雖然可以滿足股東的近期利益要求，卻會(huì)阻礙企業(yè)的長(zhǎng)足發(fā)展，這無(wú)異于殺雞取卵，也許企業(yè)會(huì)在利潤(rùn)分配之后向外尋求資金來(lái)源，但這樣做卻在無(wú)形中增加了企業(yè)的成本，所以把企業(yè)自身的利潤(rùn)在利潤(rùn)再投資、留存利潤(rùn)、股利分配之間做個(gè)合理的比例劃分是很重要的。在寶鐵應(yīng)收賬款的客戶構(gòu)成中，最大的幾家是：寶鋼運(yùn)輸部、寶鋼物資采購(gòu)處、蘇州佳可、寶鋼寶興，它們每年的應(yīng)收賬款額大致為：2000萬(wàn)、50萬(wàn)、43萬(wàn)、43萬(wàn)，這其中寶鋼運(yùn)輸部、寶鋼物資采購(gòu)處、寶鋼寶興三家是寶鋼集團(tuán)公司內(nèi)部的子公司，因此應(yīng)收賬款不存在壞賬可能，而另外兩家的應(yīng)收賬款雖然不能一次性收回，但也是能陸續(xù)收回的，所以對(duì)這種信譽(yù)比較好的客戶，可適當(dāng)放寬信用限制，增加其應(yīng)收賬款在寶鐵賒銷(xiāo)總額中所占的比例。（四）實(shí)行固定資產(chǎn)的狀態(tài)管理，定期檢查和維護(hù)，注意對(duì)已經(jīng)和快要老化的固定資產(chǎn)加強(qiáng)技術(shù)改造和更新。寶鐵的籌資渠道和籌資方式過(guò)于單一，企業(yè)發(fā)展所需的所有資金都來(lái)源于企業(yè)自身的自有資金，基本沒(méi)有對(duì)外舉債。領(lǐng)導(dǎo)人的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)一般而言，進(jìn)取心強(qiáng)、有闖勁、敢于冒險(xiǎn)的領(lǐng)導(dǎo)人對(duì)企業(yè)，對(duì)自身的能力充滿信心，愿意為取得豐厚利潤(rùn)承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)，因而愿意提高經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿。所以預(yù)計(jì)未來(lái)銷(xiāo)售額的變化趨勢(shì)顯得極為重要，它決定了財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)策略的選擇。但是，如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果變化不定，則會(huì)導(dǎo)致股利的發(fā)放豐薄無(wú)常，容易挫傷投資者的投資熱情，給投資者以巨大的風(fēng)險(xiǎn)感。目前寶鐵的籌資渠道和方式比較單一，主要的籌資渠道和方式就是企業(yè)自留資金、商業(yè)信用和租賃籌資，這種較為單一的籌資方式籌集到的資金數(shù)目有限，很難滿足企業(yè)日益增長(zhǎng)的資金需求，因此寶鐵今后3—5年內(nèi)應(yīng)該靈活運(yùn)用上述提到的各種籌資渠道和方式，多多采用銀行借款、融資租賃等籌資方式，在相同的成本下盡可能的籌集到更多的資金，或者針對(duì)要籌集的資金總額，采用各種不同投資渠道和方式的組合，盡可能的降低企業(yè)籌資的成本，使企業(yè)籌資效用最大化。所以在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的情況下，在企業(yè)所需資金短缺的情況下，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者應(yīng)該具有負(fù)債經(jīng)營(yíng)的思想。租賃負(fù)債分析根據(jù)寶鐵提供的2000—2002年上半年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，可以知道2001年底寶鐵實(shí)際支付的租賃費(fèi)用為303萬(wàn)左右，占到公司主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的10%以上，而由寶鐵財(cái)務(wù)部門(mén)提供的2002年度公司財(cái)務(wù)費(fèi)用的預(yù)算得知，2002年公司財(cái)務(wù)費(fèi)用預(yù)算中租賃費(fèi)用為432萬(wàn)，占到公司上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的31%左右，由此看來(lái)，租賃費(fèi)用的支出在寶鐵整個(gè)成本費(fèi)用支出中所占比例呈上升趨勢(shì)，預(yù)計(jì)在今后3—5年內(nèi)寶鐵租賃費(fèi)用在整個(gè)公司的成本費(fèi)用支出中所占的比例還會(huì)有所上升。從對(duì)外投資角度來(lái)說(shuō)，今后3—5年內(nèi)寶鐵應(yīng)該充分利用自己的無(wú)形資產(chǎn)優(yōu)勢(shì)、資源優(yōu)勢(shì)、管理優(yōu)勢(shì)和信息技術(shù)優(yōu)勢(shì)向同行業(yè)的其他企業(yè)進(jìn)行投資，靈活運(yùn)用現(xiàn)金實(shí)物投入、無(wú)形資產(chǎn)投資和購(gòu)買(mǎi)企業(yè)股票債券等多種投資方式，在必要的時(shí)候甚至可以進(jìn)行跨行業(yè)、跨地區(qū)的對(duì)外投資，當(dāng)然這些投資所帶來(lái)的投資收益必須高于為進(jìn)