【正文】 巨額的財富，由此催生了巨大的資產(chǎn)管理需求，形成了快速增長的資產(chǎn)管理市場，客觀上信托業(yè)具備了快速發(fā)展的雄厚市場基礎(chǔ)。但在2010年之前的10年期間，信托公司的固有業(yè)務(wù)收入一直超過信托業(yè)務(wù)收入，“主營信托業(yè)務(wù)”只是一個夢想。雖然近年來，融資類信托業(yè)務(wù)占全行業(yè)信托資產(chǎn)的比例一直呈現(xiàn)下降趨勢：%，%，%，%，但是，體現(xiàn)固定收益特征的融資類信托產(chǎn)品占比仍然最高，實際比例則可能更高（由于缺乏嚴格的統(tǒng)計標準，相當一部分名義上是投資實際上是融資的信托可能被納入了投資類信托的統(tǒng)計口徑之中）。從2010年下半年開始，銀監(jiān)會出臺了一系列規(guī)范銀信理財合作業(yè)務(wù)的監(jiān)管文件，使銀信理財合作業(yè)務(wù)的“野蠻式”增長勢頭得到了有效遏制，到2011年底，銀信理財合作業(yè)務(wù)規(guī)模幾乎沒有增加，%；，%，%。隨著信托業(yè)實踐的縱深開展，其自身的投資管理能力也在積累和提升之中，投資類信托業(yè)務(wù)的發(fā)展也勢在必行，投資類信托業(yè)務(wù)的比例也呈現(xiàn)出上升趨勢：%，%，%，%。圖5按功能分類業(yè)務(wù)占比情況。圖6按資金投向業(yè)務(wù)占比情況。信托產(chǎn)品管理是信托公司根據(jù)融資方的需求，設(shè)計開發(fā)信托產(chǎn)品，然后通過信托營銷團隊將產(chǎn)品推介給委托人實現(xiàn)終端產(chǎn)品銷售，最終通過信托公司的管理為投資人創(chuàng)造財富,并選擇最有效的方式為信托公司增加收益并降低風險與成本。信托公司參照“一法兩規(guī)”,充分考慮供需雙方特點，打造具有信托特色的產(chǎn)品線，找準自己的定位，審時度勢創(chuàng)新業(yè)務(wù)種類，滿足投資者財富增值的需求。但高收益必然伴隨高風險，愿意付出高成本的企業(yè)本身風險一定也會相應(yīng)地要高于其他企業(yè)。在中國，資產(chǎn)管理與財富管理可以并行。在財產(chǎn)保護方面，信托公司接受客戶委托設(shè)計財富規(guī)劃方案，向客戶提供諸如核心資產(chǎn)配置、稅收籌劃、財產(chǎn)隔離和保險規(guī)劃等服務(wù)。以產(chǎn)業(yè)整合、資本運營為手段，通過交易性擴張戰(zhàn)略實現(xiàn)市場化的橫向聯(lián)合，以建立同業(yè)戰(zhàn)略同盟關(guān)系、公司上市以及與國外同業(yè)實質(zhì)性合作等模式和載體，將信托業(yè)務(wù)朝著精細化、差異化全面展開。為實現(xiàn)信托財富管理終端目標，信托內(nèi)部需要以下方面的改革進行配套。（1）從公司層面講，首先應(yīng)調(diào)整自主管理業(yè)務(wù)與“通道”業(yè)務(wù)適合比例。另外，應(yīng)與同業(yè)進行合作，嘗試參加銀團、組成信團，攜手基金管理公司、保險公司、期貨公司、證券資產(chǎn)管理公司、第三方銷售公司，利用同業(yè)優(yōu)勢補充自身不足，以形成足夠長的、能抵御周期波動的產(chǎn)業(yè)鏈，形成戰(zhàn)略合作關(guān)系。公司全員要有意識、有計劃、有目的地自我培養(yǎng)適應(yīng)市場、適應(yīng)企業(yè)、適應(yīng)競爭的創(chuàng)新能力及相配合的專業(yè)技能，使主動管理類信托的開發(fā)更有針對性、可行性與成功性。（3）減少信托業(yè)務(wù)管制。資產(chǎn)證券化。公司要做的是，要換一種思路、換一個角度、換一種方式、換一種模式來展業(yè)，與住宅市場相區(qū)別，和商業(yè)地產(chǎn)經(jīng)營模式相近的旅游地產(chǎn)、文化地產(chǎn)、物流地產(chǎn)、養(yǎng)老地產(chǎn)和工業(yè)地產(chǎn)(尤指各種工業(yè)園區(qū))等仍處于起步階段。依據(jù)國家相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策，行業(yè)發(fā)展前景，以及信托公司展業(yè)的便利程度等方面考慮，已被確定為“國民經(jīng)濟支柱產(chǎn)業(yè)”的文化產(chǎn)業(yè)和旅游產(chǎn)業(yè)，以及已被確認為“國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)”的新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)，適合納入信托公司的業(yè)務(wù)考量之中。新型城鎮(zhèn)化建設(shè)將帶來城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的提速，隨著城鎮(zhèn)化推進和群眾對生活環(huán)境期待的不斷提高，給排水、公共交通、環(huán)保等方面需求很大，將會產(chǎn)生較大融資需求。未來部分資產(chǎn)管理機構(gòu)，尤其是私募基金可能會把更多的中后臺工作承包給其它機構(gòu)，這將是信托公司未來打造優(yōu)勢的一個主要方向。拓展融資租賃、收益權(quán)信托、資產(chǎn)證券化等創(chuàng)新型業(yè)務(wù)模式，豐富電網(wǎng)信托服務(wù)品種。信托公司發(fā)行信托計劃募集的資金購買該房產(chǎn)，如果到期后開發(fā)商不履行回購義務(wù)，則信托公司有權(quán)向第三方轉(zhuǎn)讓該房產(chǎn)；③財產(chǎn)受益權(quán)型，利用信托的財產(chǎn)所有權(quán)與受益權(quán)相分離的特點，開發(fā)商將其持有的房產(chǎn)信托給信托公司，形成優(yōu)先受益權(quán)和劣后受益權(quán)，并委托信托公司代為轉(zhuǎn)讓其持有的優(yōu)先受益權(quán)。在實務(wù)中，信托公司經(jīng)常只是階段性持有特定資產(chǎn)的收益權(quán)，而且信托公司通常僅能取得既定金額的收益權(quán)。（2）工商企業(yè)類。權(quán)益類信托主要關(guān)注的風險點有：在分析產(chǎn)品風險上，應(yīng)當對之增信質(zhì)押物的質(zhì)押率有合理的訴求，多思考質(zhì)押物的質(zhì)押率是否合理，是否有過高的情況造成風險上升。嚴格審查“資產(chǎn)池”的相關(guān)法律文件以及資產(chǎn)產(chǎn)生的行為是否合法、合規(guī)。主要就是三種模式：①信托貸款業(yè)務(wù)在該模式下，信托公司將受托資金以貸款形式投向信托合同中約定的基建類項目，在信托存續(xù)期間負責信托計劃的運行維護和信息披露，并到期回收信托貸款本息。同時，應(yīng)根據(jù)當?shù)馗黜椊?jīng)濟指標、金融指標、收入指標、支出指標以及債務(wù)指標等有效數(shù)據(jù)綜合判斷政府融資平臺的還款能力，審慎選擇合作對象，以確保按時償付利息和交付投資收益。PE業(yè)務(wù)是信托公司一個增長潛力巨大的利潤增長點，一個新的業(yè)務(wù)發(fā)展空間，努力培養(yǎng)，將有可能發(fā)展成為信托公司的一個重要業(yè)務(wù)品種，且可以完善公司產(chǎn)品鏈。家族信托在國外是一種解決遺產(chǎn)繼承的有效的金融工具，加上我國開征贈與稅和遺產(chǎn)繼承稅只是時間上的早晚，而且我國民間私有財產(chǎn)的增加，為開展遺產(chǎn)信托創(chuàng)造了基礎(chǔ)條件，所以家族信托有著長足發(fā)展的前景。②事業(yè)型遺產(chǎn)信托產(chǎn)品：目標客戶是擁有自己家族產(chǎn)業(yè)的高端人士，希望自己在去世后該產(chǎn)業(yè)仍能可持續(xù)發(fā)展，避免因繼承人之間的拆產(chǎn)或者無法勝任而對家族產(chǎn)業(yè)造成不利影響。③保險型信托產(chǎn)品：目標客戶是在保險公司投保死亡保險的客戶。自改革開放以來，我國經(jīng)濟取得的巨大成就使中國開始形成一大批具有遺產(chǎn)信托要求的客戶群，并積累了大量可供作信托財產(chǎn)的社會財富。這種模式對信托公司的要求比較嚴格，因為其在充當受托人角色的基礎(chǔ)上，還要承擔投資管理人的角色。④應(yīng)注重第一還款來源，同時著力化解地方政府領(lǐng)導(dǎo)人任期的短期性與還債的長期性之間的矛盾，對抵押物的價值進行審慎評判和價值變化跟蹤，以確保信托計劃資金的安全性和穩(wěn)定回報。在此信托資金以資本金的形式注入，增加了項目公司所有者權(quán)益，有利于降低項目公司的財務(wù)杠桿。比如，審核抵押權(quán)、質(zhì)押權(quán)是否依法有效取得并持有他項權(quán)利證書及抵押物上是否存在租賃權(quán)等負擔性義務(wù)；取得債務(wù)人同意不向受讓人（受托機構(gòu)）主張抵銷債務(wù)的書面材料等等。還款來源是否和質(zhì)押物密切相關(guān)，當質(zhì)押物價值發(fā)生變化時，是否會對項目還款來源有連帶影響，造成高風險情況。公司除在現(xiàn)有工商企業(yè)的基礎(chǔ)上，可在周期性不強的文化娛樂、醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、旅游行業(yè)嘗試拓展，本身這些業(yè)務(wù)符合國家政策，還可能享受地方的優(yōu)惠措施，也是朝陽產(chǎn)業(yè)。如果融資方對特定資產(chǎn)或受益權(quán)的處置不利于信托公司，信托公司難以采取有效補救措施。實際建設(shè)開發(fā)該項目的股東承諾在信托計劃到期時溢價回購部分股權(quán)；⑤夾層融資型，所謂夾層融資的含義是指：債權(quán)和股權(quán)相結(jié)合的混合信托投融資模式。（1）房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。目前開展證券投資信托的有利的方面是剛性兌付壓力較小，近年來證券市場波動較大已經(jīng)形成了“風險自擔”的意識，因此信托公司無需為發(fā)行的產(chǎn)品出現(xiàn)損益而進行大面積的兜底。節(jié)能環(huán)保方面，隨著城鎮(zhèn)化過程推進，污水處理、固廢處理、節(jié)能建筑材料、節(jié)能設(shè)備等是可以考慮介入的領(lǐng)域。由于這些產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域中的中小企業(yè)數(shù)量較多，所以在進行貸款時，常常會采取項目集群投資的模式。通過改變原有的業(yè)務(wù)模式或展業(yè)對象，加大對旅游地產(chǎn)、文化地產(chǎn)、養(yǎng)老地產(chǎn)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)、物流地產(chǎn)、科技地產(chǎn)及其他工業(yè)地產(chǎn)等為代表的新興地產(chǎn)市場開拓力度。信托公司應(yīng)該培育其在資產(chǎn)證券化方面的核心競爭力，不斷拓展業(yè)務(wù)空間，最終爭取在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的各個環(huán)節(jié)提高競爭力，徹底轉(zhuǎn)變信托公司在信貸資產(chǎn)證券化試點初期所充當?shù)暮翢o技術(shù)含量的管道角色，在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中發(fā)揮更大的作用。如對信托投資企業(yè)上市的限制，對信托公司上市的限制，對信托公司稅收優(yōu)惠的限制，信托收益權(quán)的轉(zhuǎn)讓限制，信托產(chǎn)品的流轉(zhuǎn)關(guān)系到產(chǎn)品的設(shè)計和銷售的限制等等，這些都不利于滿足不同主體的投資者和融資需求，容易造成社會資源過度集中，也不利于信托公司的規(guī)范發(fā)展。若要加速信托向更高層次階段轉(zhuǎn)型,外部政策環(huán)境還需得到進一步的改進，主要表現(xiàn)在：（1）完善信托財產(chǎn)登記制度。對于額度較大、專業(yè)性較強的融投資需求，信托公司可以探索以信團方式進行融投資，除了能利用他人的專業(yè)優(yōu)勢，還能群策群力、分散風險，也能提高信托公司的綜合議價能力，實現(xiàn)多方共贏。適當調(diào)整風險業(yè)務(wù)占比應(yīng)該是解決短期問題的思路。（四）發(fā)展建議。在財富管理階段，信托公司更注重與高端客戶建立深度聯(lián)系，幫助客戶分析其金融需求，并基于信托制度平臺為客戶定制個性化的金融解決方案，主體是客戶，這種主體的區(qū)別對于信托產(chǎn)品，甚至公司經(jīng)營理念和結(jié)構(gòu)都會產(chǎn)生重大影響。在財產(chǎn)傳承服務(wù)方面，信托公司可提供家族股權(quán)管理服務(wù)實現(xiàn)其財產(chǎn)的有效管理，并