【正文】 巨額的財(cái)富，由此催生了巨大的資產(chǎn)管理需求，形成了快速增長(zhǎng)的資產(chǎn)管理市場(chǎng)，客觀上信托業(yè)具備了快速發(fā)展的雄厚市場(chǎng)基礎(chǔ)。但在2010年之前的10年期間，信托公司的固有業(yè)務(wù)收入一直超過(guò)信托業(yè)務(wù)收入，“主營(yíng)信托業(yè)務(wù)”只是一個(gè)夢(mèng)想。雖然近年來(lái)，融資類信托業(yè)務(wù)占全行業(yè)信托資產(chǎn)的比例一直呈現(xiàn)下降趨勢(shì)：%，%，%，%，但是，體現(xiàn)固定收益特征的融資類信托產(chǎn)品占比仍然最高，實(shí)際比例則可能更高（由于缺乏嚴(yán)格的統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，相當(dāng)一部分名義上是投資實(shí)際上是融資的信托可能被納入了投資類信托的統(tǒng)計(jì)口徑之中）。從2010年下半年開(kāi)始，銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)了一系列規(guī)范銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)的監(jiān)管文件，使銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)的“野蠻式”增長(zhǎng)勢(shì)頭得到了有效遏制，到2011年底，銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)規(guī)模幾乎沒(méi)有增加，%；，%，%。隨著信托業(yè)實(shí)踐的縱深開(kāi)展，其自身的投資管理能力也在積累和提升之中，投資類信托業(yè)務(wù)的發(fā)展也勢(shì)在必行，投資類信托業(yè)務(wù)的比例也呈現(xiàn)出上升趨勢(shì)：%，%，%，%。圖5按功能分類業(yè)務(wù)占比情況。圖6按資金投向業(yè)務(wù)占比情況。信托產(chǎn)品管理是信托公司根據(jù)融資方的需求，設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)信托產(chǎn)品，然后通過(guò)信托營(yíng)銷(xiāo)團(tuán)隊(duì)將產(chǎn)品推介給委托人實(shí)現(xiàn)終端產(chǎn)品銷(xiāo)售，最終通過(guò)信托公司的管理為投資人創(chuàng)造財(cái)富,并選擇最有效的方式為信托公司增加收益并降低風(fēng)險(xiǎn)與成本。信托公司參照“一法兩規(guī)”,充分考慮供需雙方特點(diǎn)，打造具有信托特色的產(chǎn)品線，找準(zhǔn)自己的定位，審時(shí)度勢(shì)創(chuàng)新業(yè)務(wù)種類，滿足投資者財(cái)富增值的需求。但高收益必然伴隨高風(fēng)險(xiǎn)，愿意付出高成本的企業(yè)本身風(fēng)險(xiǎn)一定也會(huì)相應(yīng)地要高于其他企業(yè)。在中國(guó)，資產(chǎn)管理與財(cái)富管理可以并行。在財(cái)產(chǎn)保護(hù)方面，信托公司接受客戶委托設(shè)計(jì)財(cái)富規(guī)劃方案，向客戶提供諸如核心資產(chǎn)配置、稅收籌劃、財(cái)產(chǎn)隔離和保險(xiǎn)規(guī)劃等服務(wù)。以產(chǎn)業(yè)整合、資本運(yùn)營(yíng)為手段，通過(guò)交易性擴(kuò)張戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化的橫向聯(lián)合，以建立同業(yè)戰(zhàn)略同盟關(guān)系、公司上市以及與國(guó)外同業(yè)實(shí)質(zhì)性合作等模式和載體，將信托業(yè)務(wù)朝著精細(xì)化、差異化全面展開(kāi)。為實(shí)現(xiàn)信托財(cái)富管理終端目標(biāo)，信托內(nèi)部需要以下方面的改革進(jìn)行配套。（1）從公司層面講，首先應(yīng)調(diào)整自主管理業(yè)務(wù)與“通道”業(yè)務(wù)適合比例。另外，應(yīng)與同業(yè)進(jìn)行合作，嘗試參加銀團(tuán)、組成信團(tuán)，攜手基金管理公司、保險(xiǎn)公司、期貨公司、證券資產(chǎn)管理公司、第三方銷(xiāo)售公司，利用同業(yè)優(yōu)勢(shì)補(bǔ)充自身不足，以形成足夠長(zhǎng)的、能抵御周期波動(dòng)的產(chǎn)業(yè)鏈，形成戰(zhàn)略合作關(guān)系。公司全員要有意識(shí)、有計(jì)劃、有目的地自我培養(yǎng)適應(yīng)市場(chǎng)、適應(yīng)企業(yè)、適應(yīng)競(jìng)爭(zhēng)的創(chuàng)新能力及相配合的專業(yè)技能，使主動(dòng)管理類信托的開(kāi)發(fā)更有針對(duì)性、可行性與成功性。（3）減少信托業(yè)務(wù)管制。資產(chǎn)證券化。公司要做的是，要換一種思路、換一個(gè)角度、換一種方式、換一種模式來(lái)展業(yè)，與住宅市場(chǎng)相區(qū)別，和商業(yè)地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式相近的旅游地產(chǎn)、文化地產(chǎn)、物流地產(chǎn)、養(yǎng)老地產(chǎn)和工業(yè)地產(chǎn)(尤指各種工業(yè)園區(qū))等仍處于起步階段。依據(jù)國(guó)家相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策，行業(yè)發(fā)展前景，以及信托公司展業(yè)的便利程度等方面考慮，已被確定為“國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)”的文化產(chǎn)業(yè)和旅游產(chǎn)業(yè)，以及已被確認(rèn)為“國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)”的新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)，適合納入信托公司的業(yè)務(wù)考量之中。新型城鎮(zhèn)化建設(shè)將帶來(lái)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的提速，隨著城鎮(zhèn)化推進(jìn)和群眾對(duì)生活環(huán)境期待的不斷提高，給排水、公共交通、環(huán)保等方面需求很大，將會(huì)產(chǎn)生較大融資需求。未來(lái)部分資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，尤其是私募基金可能會(huì)把更多的中后臺(tái)工作承包給其它機(jī)構(gòu)，這將是信托公司未來(lái)打造優(yōu)勢(shì)的一個(gè)主要方向。拓展融資租賃、收益權(quán)信托、資產(chǎn)證券化等創(chuàng)新型業(yè)務(wù)模式，豐富電網(wǎng)信托服務(wù)品種。信托公司發(fā)行信托計(jì)劃募集的資金購(gòu)買(mǎi)該房產(chǎn)，如果到期后開(kāi)發(fā)商不履行回購(gòu)義務(wù)，則信托公司有權(quán)向第三方轉(zhuǎn)讓該房產(chǎn)；③財(cái)產(chǎn)受益權(quán)型，利用信托的財(cái)產(chǎn)所有權(quán)與受益權(quán)相分離的特點(diǎn)，開(kāi)發(fā)商將其持有的房產(chǎn)信托給信托公司，形成優(yōu)先受益權(quán)和劣后受益權(quán)，并委托信托公司代為轉(zhuǎn)讓其持有的優(yōu)先受益權(quán)。在實(shí)務(wù)中，信托公司經(jīng)常只是階段性持有特定資產(chǎn)的收益權(quán)，而且信托公司通常僅能取得既定金額的收益權(quán)。（2）工商企業(yè)類。權(quán)益類信托主要關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)有：在分析產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)上，應(yīng)當(dāng)對(duì)之增信質(zhì)押物的質(zhì)押率有合理的訴求，多思考質(zhì)押物的質(zhì)押率是否合理，是否有過(guò)高的情況造成風(fēng)險(xiǎn)上升。嚴(yán)格審查“資產(chǎn)池”的相關(guān)法律文件以及資產(chǎn)產(chǎn)生的行為是否合法、合規(guī)。主要就是三種模式：①信托貸款業(yè)務(wù)在該模式下，信托公司將受托資金以貸款形式投向信托合同中約定的基建類項(xiàng)目，在信托存續(xù)期間負(fù)責(zé)信托計(jì)劃的運(yùn)行維護(hù)和信息披露，并到期回收信托貸款本息。同時(shí)，應(yīng)根據(jù)當(dāng)?shù)馗黜?xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、金融指標(biāo)、收入指標(biāo)、支出指標(biāo)以及債務(wù)指標(biāo)等有效數(shù)據(jù)綜合判斷政府融資平臺(tái)的還款能力，審慎選擇合作對(duì)象，以確保按時(shí)償付利息和交付投資收益。PE業(yè)務(wù)是信托公司一個(gè)增長(zhǎng)潛力巨大的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，一個(gè)新的業(yè)務(wù)發(fā)展空間，努力培養(yǎng)，將有可能發(fā)展成為信托公司的一個(gè)重要業(yè)務(wù)品種，且可以完善公司產(chǎn)品鏈。家族信托在國(guó)外是一種解決遺產(chǎn)繼承的有效的金融工具，加上我國(guó)開(kāi)征贈(zèng)與稅和遺產(chǎn)繼承稅只是時(shí)間上的早晚，而且我國(guó)民間私有財(cái)產(chǎn)的增加，為開(kāi)展遺產(chǎn)信托創(chuàng)造了基礎(chǔ)條件，所以家族信托有著長(zhǎng)足發(fā)展的前景。②事業(yè)型遺產(chǎn)信托產(chǎn)品：目標(biāo)客戶是擁有自己家族產(chǎn)業(yè)的高端人士，希望自己在去世后該產(chǎn)業(yè)仍能可持續(xù)發(fā)展，避免因繼承人之間的拆產(chǎn)或者無(wú)法勝任而對(duì)家族產(chǎn)業(yè)造成不利影響。③保險(xiǎn)型信托產(chǎn)品：目標(biāo)客戶是在保險(xiǎn)公司投保死亡保險(xiǎn)的客戶。自改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)取得的巨大成就使中國(guó)開(kāi)始形成一大批具有遺產(chǎn)信托要求的客戶群，并積累了大量可供作信托財(cái)產(chǎn)的社會(huì)財(cái)富。這種模式對(duì)信托公司的要求比較嚴(yán)格，因?yàn)槠湓诔洚?dāng)受托人角色的基礎(chǔ)上，還要承擔(dān)投資管理人的角色。④應(yīng)注重第一還款來(lái)源，同時(shí)著力化解地方政府領(lǐng)導(dǎo)人任期的短期性與還債的長(zhǎng)期性之間的矛盾，對(duì)抵押物的價(jià)值進(jìn)行審慎評(píng)判和價(jià)值變化跟蹤，以確保信托計(jì)劃資金的安全性和穩(wěn)定回報(bào)。在此信托資金以資本金的形式注入，增加了項(xiàng)目公司所有者權(quán)益，有利于降低項(xiàng)目公司的財(cái)務(wù)杠桿。比如，審核抵押權(quán)、質(zhì)押權(quán)是否依法有效取得并持有他項(xiàng)權(quán)利證書(shū)及抵押物上是否存在租賃權(quán)等負(fù)擔(dān)性義務(wù)；取得債務(wù)人同意不向受讓人（受托機(jī)構(gòu)）主張抵銷(xiāo)債務(wù)的書(shū)面材料等等。還款來(lái)源是否和質(zhì)押物密切相關(guān)，當(dāng)質(zhì)押物價(jià)值發(fā)生變化時(shí)，是否會(huì)對(duì)項(xiàng)目還款來(lái)源有連帶影響，造成高風(fēng)險(xiǎn)情況。公司除在現(xiàn)有工商企業(yè)的基礎(chǔ)上，可在周期性不強(qiáng)的文化娛樂(lè)、醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、旅游行業(yè)嘗試拓展，本身這些業(yè)務(wù)符合國(guó)家政策，還可能享受地方的優(yōu)惠措施，也是朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)。如果融資方對(duì)特定資產(chǎn)或受益權(quán)的處置不利于信托公司，信托公司難以采取有效補(bǔ)救措施。實(shí)際建設(shè)開(kāi)發(fā)該項(xiàng)目的股東承諾在信托計(jì)劃到期時(shí)溢價(jià)回購(gòu)部分股權(quán)；⑤夾層融資型，所謂夾層融資的含義是指：債權(quán)和股權(quán)相結(jié)合的混合信托投融資模式。（1）房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。目前開(kāi)展證券投資信托的有利的方面是剛性兌付壓力較小，近年來(lái)證券市場(chǎng)波動(dòng)較大已經(jīng)形成了“風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)”的意識(shí)，因此信托公司無(wú)需為發(fā)行的產(chǎn)品出現(xiàn)損益而進(jìn)行大面積的兜底。節(jié)能環(huán)保方面，隨著城鎮(zhèn)化過(guò)程推進(jìn)，污水處理、固廢處理、節(jié)能建筑材料、節(jié)能設(shè)備等是可以考慮介入的領(lǐng)域。由于這些產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域中的中小企業(yè)數(shù)量較多，所以在進(jìn)行貸款時(shí)，常常會(huì)采取項(xiàng)目集群投資的模式。通過(guò)改變?cè)械臉I(yè)務(wù)模式或展業(yè)對(duì)象，加大對(duì)旅游地產(chǎn)、文化地產(chǎn)、養(yǎng)老地產(chǎn)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)、物流地產(chǎn)、科技地產(chǎn)及其他工業(yè)地產(chǎn)等為代表的新興地產(chǎn)市場(chǎng)開(kāi)拓力度。信托公司應(yīng)該培育其在資產(chǎn)證券化方面的核心競(jìng)爭(zhēng)力，不斷拓展業(yè)務(wù)空間，最終爭(zhēng)取在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的各個(gè)環(huán)節(jié)提高競(jìng)爭(zhēng)力，徹底轉(zhuǎn)變信托公司在信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)初期所充當(dāng)?shù)暮翢o(wú)技術(shù)含量的管道角色，在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中發(fā)揮更大的作用。如對(duì)信托投資企業(yè)上市的限制，對(duì)信托公司上市的限制，對(duì)信托公司稅收優(yōu)惠的限制，信托收益權(quán)的轉(zhuǎn)讓限制，信托產(chǎn)品的流轉(zhuǎn)關(guān)系到產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和銷(xiāo)售的限制等等，這些都不利于滿足不同主體的投資者和融資需求，容易造成社會(huì)資源過(guò)度集中，也不利于信托公司的規(guī)范發(fā)展。若要加速信托向更高層次階段轉(zhuǎn)型,外部政策環(huán)境還需得到進(jìn)一步的改進(jìn)，主要表現(xiàn)在：（1）完善信托財(cái)產(chǎn)登記制度。對(duì)于額度較大、專業(yè)性較強(qiáng)的融投資需求，信托公司可以探索以信團(tuán)方式進(jìn)行融投資，除了能利用他人的專業(yè)優(yōu)勢(shì)，還能群策群力、分散風(fēng)險(xiǎn)，也能提高信托公司的綜合議價(jià)能力，實(shí)現(xiàn)多方共贏。適當(dāng)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)占比應(yīng)該是解決短期問(wèn)題的思路。（四）發(fā)展建議。在財(cái)富管理階段，信托公司更注重與高端客戶建立深度聯(lián)系，幫助客戶分析其金融需求，并基于信托制度平臺(tái)為客戶定制個(gè)性化的金融解決方案，主體是客戶，這種主體的區(qū)別對(duì)于信托產(chǎn)品，甚至公司經(jīng)營(yíng)理念和結(jié)構(gòu)都會(huì)產(chǎn)生重大影響。在財(cái)產(chǎn)傳承服務(wù)方面，信托公司可提供家族股權(quán)管理服務(wù)實(shí)現(xiàn)其財(cái)產(chǎn)的有效管理，并