保理及其資產(chǎn)證券化的初步研究(完整版)
【正文】 求意見稿》并未將業(yè)務(wù)局限于證券公司，而是將包括基金子公司在內(nèi)，以及證監(jiān)會認可的其他資產(chǎn)管理機構(gòu)一并納入此次《征求意見稿》的監(jiān)管序列。對于商業(yè)保理而言，現(xiàn)階段可以由基金子公司設(shè)立專項資管計劃，然后再由此資管計劃募集所得的資金購買商業(yè)保理公司的應(yīng)收賬款收益權(quán)的方式進行資產(chǎn)證券化。商業(yè)保理公司是屬于類金融機構(gòu)，非法定的金融企業(yè)，可以考慮通過資產(chǎn)支持票據(jù)的形式對其所持有的應(yīng)收賬款進行資產(chǎn)證券化。六、商業(yè)保理的資產(chǎn)證券化渠道（一）證監(jiān)會渠道資產(chǎn)證券化證監(jiān)會渠道主要是指由證券公司通過設(shè)立特殊目的載體（指證券公司為開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)專門設(shè)立的專項資產(chǎn)管理計劃或者中國證監(jiān)會認可的其他特殊目的載體），以特定基礎(chǔ)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持，通過結(jié)構(gòu)化方式進行信用增級，在此基礎(chǔ)上發(fā)行資產(chǎn)支持證券的業(yè)務(wù)活動。資產(chǎn)證券化實際上是將缺乏流動性的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)換為在金融市場上可以自由買賣的證券的行為，使其具有流動性。非融資保理指保理商在保理業(yè)務(wù)中不向供應(yīng)商提供融資，只提供資信調(diào)查，銷售款清收以及賬務(wù)管理等非融資性服務(wù)。（四）單保理和雙保理按照參與保理服務(wù)的保理機構(gòu)個數(shù)，分為單保理和雙保理。國內(nèi)保理是債權(quán)人和債務(wù)人均在境內(nèi)的保理業(yè)務(wù)。7中國人民銀行關(guān)于出口保理業(yè)務(wù)范圍的認定和法律適用問題的答復(fù)（銀條法[1997]23號 ）一、認為保理是一項與進出口貿(mào)易直接相關(guān)的金融業(yè)務(wù)，涉及國外民事主體，當(dāng)事人之間因簽訂保理協(xié)議構(gòu)成的法律關(guān)系應(yīng)屬涉外民事法律關(guān)系；二、認為我國法律、行政法規(guī)和規(guī)章沒有對保理作出明確規(guī)定，在保理業(yè)務(wù)中可以適用國際慣例；三、對中國銀行北京市分行、云南省分行與云紡公司出口保理糾紛的法律適用提出意見。第四章保理業(yè)務(wù)風(fēng)險管理，明確保理業(yè)務(wù)在公司治理、制度建設(shè)及內(nèi)部控制等方面要求。2013年盡管世界經(jīng)濟形勢不夠景氣，但是全球保理業(yè)務(wù)發(fā)展較好。其中，在前海注冊的公司71家（這71家商業(yè)保理公司中，有68家均為內(nèi)資），占據(jù)全國總量四分之一。同年10月，又下發(fā)了《商務(wù)部關(guān)于商業(yè)保理試點實施方案的復(fù)函》（商資函[2012]919號），同意在天津濱海新區(qū)、上海浦東新區(qū)開展商業(yè)保理試點，設(shè)立商業(yè)保理公司。據(jù)FCI統(tǒng)計，2011年，我國國際及國內(nèi)銀行保理業(yè)務(wù)量達到2749億歐元，%，是2001年總量的200余倍。（三）客戶資信調(diào)查與評估資信調(diào)查與評估是指保理商以受讓應(yīng)收賬款為前提,提供的機構(gòu)或個人的信用信息記錄、信用狀況調(diào)查與分析、信用評價等服務(wù)。一般而言，保理業(yè)務(wù)包含以下內(nèi)容：（一）貿(mào)易融資保理商可以根據(jù)賣方的資金需求，收到轉(zhuǎn)讓的應(yīng)收賬款后，立刻對賣方提供融資，協(xié)助賣方解決流動資金短缺問題。我國的保理業(yè)務(wù)，最先得到發(fā)展的是銀行保理業(yè)務(wù)。相對于銀行保理而言，我國的商業(yè)保理的發(fā)展則要緩慢得多。中國服務(wù)貿(mào)易協(xié)會商業(yè)保理專業(yè)委員會全部70家會員的商業(yè)保理累計業(yè)務(wù)量超過100億元人民幣。）（二）全球保理的行業(yè)情況保理業(yè)務(wù)起源于14世紀英國的毛紡工業(yè)。亞洲的保理業(yè)務(wù)發(fā)展勢頭也較猛，2012年市場份額已占到28%，位居第二，其中中國大陸的市場份額為16%，與世界發(fā)達地區(qū)差距正在縮小。4商務(wù)部關(guān)于香港、澳門服務(wù)提供者在深圳市、廣州市試點設(shè)立商業(yè)保理企業(yè)的通知（商資函[2012]1091號）一、《通知 》允許港澳服務(wù)提供者以中外合資經(jīng)營企業(yè)、中外合作經(jīng)營企業(yè)或外資企業(yè)形式，在深圳市、廣州市設(shè)立商業(yè)保理企業(yè)；二、《通知》規(guī)定了港澳服務(wù)提供者及商業(yè)保理企業(yè)高管人員的經(jīng)驗及資質(zhì)要求；三、《通知》規(guī)定了商業(yè)保理可以從事的范圍及禁止從事的范圍；四、《通知》規(guī)定了規(guī)定公司名稱應(yīng)標(biāo)明“商業(yè)保理”，注冊資本不低于5000萬元及開展業(yè)務(wù)時風(fēng)險資產(chǎn)不得超過企業(yè)凈資產(chǎn)的10倍。8上海市浦東新區(qū)人民政府關(guān)于印發(fā)上海市浦東新區(qū)設(shè)立商業(yè)保理企業(yè)試行辦法的通知（浦府綜改[2012]2號）一、對商業(yè)保理企業(yè)的設(shè)立條件、允許從事的業(yè)務(wù)范圍、禁止從事的業(yè)務(wù)范圍、公司名稱、設(shè)立程序、申請材料等進行了規(guī)定；二、規(guī)定了風(fēng)險資產(chǎn)數(shù)額、資金托管制度、應(yīng)收賬款公示、定期信息匯報等運營監(jiān)督內(nèi)容。無追索權(quán)保理是指應(yīng)收賬款在無商業(yè)糾紛等情況下無法得到清償?shù)?，由保理商承?dān)應(yīng)收賬款的壞賬風(fēng)險。有保險公司承保買方信用風(fēng)險的銀保合作，視同雙保理。需要注意的是，在我國《合同法》中有明確的規(guī)定，供應(yīng)商在對自有應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓時，須在購銷合同中約定，且必須通知買方。因此，嚴格上來說商業(yè)保理公司是屬于類金融企業(yè)，而非法定的金融企業(yè)，因此商業(yè)保理的資產(chǎn)證券化屬于企業(yè)資產(chǎn)證券化的類型。信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品是在全國銀行間債券市場上發(fā)行和交易。（四）基金子公司渠道 資產(chǎn)證券化基金子公司渠道，是自2012年6月證監(jiān)會發(fā)布《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點辦法》方才開通。對于商業(yè)保理而言，未來可以考慮將其應(yīng)收賬款作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，經(jīng)過打包重組，推薦給地方交易平臺。全國銀行間債券市場可以在交易所交易平臺進行轉(zhuǎn)讓,但目前階段還未出現(xiàn)可在交易平臺進行交易的品種地方交易平臺適用主要法律依據(jù)《證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》、《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》、《關(guān)于證券公司開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)試點有關(guān)問題的通知》、《關(guān)于通報證券公司企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)試點情況的函》《信托法》、《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》和《信托公司管理辦法》《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》、《銀行間債券市場非金融企業(yè)資產(chǎn)支持票據(jù)指引》《證券投資基金法》、《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點辦法》和《證券投資基金管理公司子公司管理暫行規(guī)定》21。（六）資產(chǎn)證券化的最新動態(tài)根據(jù)最新的媒體消息，證監(jiān)會在2014年8月底向部分機構(gòu)下發(fā)了資產(chǎn)證券化“新版”監(jiān)管規(guī)定的征求意見稿—《資產(chǎn)管理機構(gòu)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定（征求意見稿）》（下稱《征求意見稿》），
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