【正文】 上”或“利益相關(guān)者”治理結(jié)構(gòu)簡單地拿來套用，也不能簡單地把國外的制度肢解后移植到國有公司，必須結(jié)合對我國融資體制和國有公司融資機制的演化及由此決定的國有公司資本結(jié)構(gòu)的深入分析來進行，否則，就只能是邯鄲學(xué)步，必然誤導(dǎo)國有公司治理結(jié)構(gòu)改革的理論和實踐。但在這種情況下，債權(quán)融資實質(zhì)等于股權(quán)融資，因為債權(quán)人成為公司事實上的所有者。因此，某種意義上可以說，公司資本結(jié)構(gòu)情況是公司經(jīng)營績效的真實反映，給市場上的投資者傳達著有關(guān)公司經(jīng)營狀況的關(guān)鍵有效信息，正是通過對公司資本結(jié)構(gòu)的深入了解，投資者才決定自己的投資行為。股權(quán)所有者對公司的控制一般采取用手投票和用腳投票兩種方式。一般而言，在公司正常運轉(zhuǎn)情況下，控制權(quán)掌握在股權(quán)所有者即股東手中，債權(quán)所有者只能就某些涉及資本流向的決策進行監(jiān)督和提出建議。我們已經(jīng)在過去一輪又一輪的熱浪中飽嘗苦果，希望這次經(jīng)營者股票期權(quán)不是無花果，也不是青蘋果。同樣，尋找激勵管理人員的支點也是一個永恒的話題。 The UK’ National Association of Pension Funds(NAPF), 1996: Good Corporate Governance. 因此，對于澄清公司治理結(jié)構(gòu)的定義而言，結(jié)構(gòu)和過程處于突出的位置。 NAPF突出了公司治理結(jié)構(gòu)的另一個沒有被承認(rèn)但是至關(guān)重要的因素。為了確保公司的繁榮，我們必須將關(guān)于企業(yè)的爭論納入其中。 “公司治理結(jié)構(gòu)的重要性在于它對企業(yè)繁榮和義務(wù)都產(chǎn)生重要的貢獻。 加拿大的報告《董事在哪里》確實強調(diào)公司治理結(jié)構(gòu)的目標(biāo)是強化股東的價值。就如同英國工業(yè)聯(lián)合會(Confederation of British Industry)向我們提供的證據(jù)所表明的那樣，董事對他們與利益相關(guān)者之間的關(guān)系富有責(zé)任，但是，對股東富有義務(wù)。 然而，義務(wù)同樣引發(fā)了一系列令人感興趣的問題，而不止是義務(wù)(accountability)與責(zé)任(responsibility)之間的差異。過程和結(jié)構(gòu)界定權(quán)力分工并且在股東、董事會和管理層之中為實現(xiàn)義務(wù)履行責(zé)任建立了一套機制。如同凱德伯瑞規(guī)范一樣，許多推薦建議自公布以后就成為在倫敦股票交易所上市規(guī)則的必備條件。 股東、董事會與審計員之間的聯(lián)系。凱德伯瑞委員會(the Cadbury Committee) 早在1932年，貝利和米音斯就在他們的《現(xiàn)代公司與私有財產(chǎn)》中指出，貫穿19世紀(jì)，“代理人問題”已經(jīng)得到了充分的發(fā)展：當(dāng)運行和操縱公司的董事不是公司的主要股東的時候，公司內(nèi)在的固有的緊張就產(chǎn)生了。 公司治理結(jié)構(gòu)定義的發(fā)展和演化 ”[1] 最近幾年來，公司治理結(jié)構(gòu)論戰(zhàn)異?；钴S，所涉及到的問題越來越多，同時越來越復(fù)雜和分散。因此，企業(yè)家對這個經(jīng)濟學(xué)家津津樂道的問題應(yīng)該有所了解。公司治理結(jié)構(gòu)的英文是Ｃｏｒｐｏｒａｔｅ關(guān)于公司治理結(jié)構(gòu)的爭論 本文的任務(wù)主要是總結(jié)英國近幾年來關(guān)于公司治理結(jié)構(gòu)的論戰(zhàn)，討論英國公司治理結(jié)構(gòu)的那些特殊的發(fā)端，審視他們所采用的概念，以及正在被法律化的一些問題。公司的績效、個人的績效、董事的作用、股東的作用等大量相關(guān)的問題，無窮無盡，鱗次節(jié)比。 關(guān)于公司治理結(jié)構(gòu)問題，最早大概可以追溯到80年代前期美國公司接管活動的鼎盛時期。與80年代的情況相比，一個重要的差異是，機構(gòu)股東更加愿意澄清這些問題并且要求得到一個可能的解決之道。 作為這些案例的一個結(jié)果，1991年成立了一個以安德瑞安凱德伯瑞為主席的委員會，其目的是為了檢查英國公共交易公司的公司治理結(jié)構(gòu)的財務(wù)特征。 經(jīng)營的導(dǎo)向和管理必須充分考慮對其他的利益相關(guān)者諸如雇員、消費者、供應(yīng)商以及社會的影響。部分文獻和規(guī)范將這兩個詞是作為同義詞使用的?！盵3] 然而，在如此行事的過程中，卻提出了關(guān)于“公司的作用”這樣一個一般問題的爭論。在英國，過去的幾年來，后者已經(jīng)引起了廣泛的社會爭論。就如同公司治理結(jié)構(gòu)文獻普遍使用的一般詞匯建議的那樣——指引、控制權(quán)和確保股東價值——是公司治理結(jié)構(gòu)問題的重心，也是董事會的作用問題。這一殘余物(relicts)貫穿于企業(yè)運行的始終，并將控制權(quán)置于計劃之上。 參考文獻： (以上所有的文獻都可以從互聯(lián)網(wǎng)上查找到。 ☆企業(yè)家的激勵需要是多層次的、多元化的，同時激勵的手段也是多樣化的。 公司資本結(jié)構(gòu)是治理結(jié)構(gòu)的核心要素 2004年09月28日 11:11而債權(quán)所有者即債權(quán)人只有在公司無法正常還本付息時才能夠?qū)拘惺箍刂茩?quán)，也就是說，只有在公司無法正常運轉(zhuǎn)時，公司控制權(quán)才真正從股東手中轉(zhuǎn)移到債權(quán)人手中。而債權(quán)所有者對公司控制的方式也有兩種。因此，公司資本結(jié)構(gòu)狀況直接決定著公司在市場上的價值與現(xiàn)金流量。因此，公司在股權(quán)融資與債權(quán)融資方式之間選擇所決定的公司資本結(jié)構(gòu)，實際上就是公司的破產(chǎn)臨界點，它標(biāo)志著公司何時資不抵債。 這些契約包括正式契約和非正式契約。二是企業(yè)內(nèi)各利益集團的關(guān)系協(xié)調(diào)。建立公司治理結(jié)構(gòu)的目的在于提高整個公司的效率。９０年代初，ＩＢＭ、通用汽車、康柏等企業(yè)的董事會在機構(gòu)投資者的壓力下先后解雇了ＣＥＯ，正說明這一點。根據(jù)自己的實際情況建立的合理公司治理結(jié)構(gòu)是企業(yè)成功的基石公司治理結(jié)構(gòu)在我國也叫法人治理結(jié)構(gòu)，它是企業(yè)體制中最關(guān)鍵的組成部分之一。實際上說，法人治理結(jié)構(gòu)要搞好的話，就必須要處理好企業(yè)所有者與經(jīng)營者之間的關(guān)系問題。這兩種人相當(dāng)于我們所講的經(jīng)營者。那么，它的市場性是誰創(chuàng)造的呢?就是職業(yè)經(jīng)理人，它決定這種技術(shù)的市場性?，F(xiàn)在的企業(yè)定義不是從出資人出發(fā)的，企業(yè)的生產(chǎn)要素很多，所有這些關(guān)系的契約就構(gòu)成了企業(yè)的管理制度。因此他提出了三個創(chuàng)新：技術(shù)創(chuàng)新、結(jié)構(gòu)創(chuàng)新、體制創(chuàng)新。 所以我們現(xiàn)在把管理制度稱為契約規(guī)則。剛才談到的五個內(nèi)容的第二個是年終獎；三是期權(quán)；四是職務(wù)消費；五是福利補貼。所以說我們國家有些法律應(yīng)該修改了。 當(dāng)然，國有企業(yè)搞不好的重要原因，也是我們不承認(rèn)人力資本這個概念。結(jié)果就在這個項目快要完成的時候，深圳的一家企業(yè)挖人來了。你不可能讓人走腦袋留下。他告訴我們，趙工走不能怪我，因為當(dāng)時我給上邊寫了一份請示報告，我在報告中提出給趙工年薪60萬，結(jié)果我的上司不批。 對這個目標(biāo)我是很擔(dān)心的，現(xiàn)在我們的國有銀行業(yè)務(wù)骨干年薪才幾萬元，而私營的民生銀行是幾十萬。在這里我想提醒大家，不要把WTO當(dāng)做一個單純的貿(mào)易組織，加入WTO，必然要涉及到一個國家很嚴(yán)重的民族利益問題。最近有一個動向，外國大量的零售業(yè)要進入中國。山東有個企業(yè)叫渤海集團，專門生產(chǎn)汽車發(fā)動機的活塞，現(xiàn)在面臨的問題是必須合資。通過這件事也說明加入WTO對我們的人力資本壓力也是很大的。一是把人力資本持股理解成現(xiàn)在的經(jīng)理廠長持股，這是不對的，因為人力資本和現(xiàn)在的經(jīng)理廠長不是一個概念。人力資本持股是出資人與人力資本相對抗的結(jié)果，等于出資人承認(rèn)人力資本，所以讓其持股。CEO的產(chǎn)生，標(biāo)志人力資本在企業(yè)中的地位和作用大大地加強了。人力資本激勵機制的第三個方面叫企業(yè)文化激勵。 總之，激勵機制與約束機制同時建立并實現(xiàn)對稱后，才是人力資本責(zé)、權(quán)、利的對稱，才能體現(xiàn)人力資本的存在和作用，而這個時候，企業(yè)才能說是真正完善了法人治理結(jié)構(gòu)。 論壇七：中國公司治理結(jié)構(gòu)反思(2) 來源：[ 搜狐財經(jīng) ] 　　　搜狐財經(jīng)訊 由“中國企業(yè)家”雜志社主辦的“2002中國企業(yè)領(lǐng)袖年會”于2002年12月20日21日在北京召開。你不為錢你賺到錢了，這是中國傳統(tǒng)宣傳的東西，我覺得這個東西是有害的。我們企業(yè)因為中國搞市場經(jīng)濟有一個很有趣的現(xiàn)象，民營已經(jīng)占到主導(dǎo)地位，但民營所處的狀態(tài)種種原因并不是很好。說是你的吧，你沒投錢。名和利是不能同時，像我來講就是要名。我說我們要看看未來，如果未來是市場化的，規(guī)范的，你半個不規(guī)范，你現(xiàn)在活的很滋潤。但他不僅可以吃飽，而且還可以賣余糧。一個好企業(yè)是創(chuàng)造出來的，創(chuàng)造了什么？創(chuàng)造人的善良，創(chuàng)造人的道德是最重要的。如果你不是的話，世界500強80％是知識型的治理結(jié)構(gòu)，不僅對高科技，像理想這樣的，這才是跟國際接軌要考慮的國際化超前的治理結(jié)構(gòu)反思。這是一個在計劃經(jīng)濟框架體系下的市場經(jīng)濟的實驗，最早資本市場是叫額度制，是國有資源分配的另一種方法和手段。這里面有諸多的問題，包括在座所有的企業(yè)家受到的政治教育高于經(jīng)濟教育。 　　項兵：我們國內(nèi)企業(yè)面對的挑戰(zhàn)是非常巨大的，歐洲400年也好，美國200年也好，日本100年也好。到底能起到多大的作用？說實話還是非常小。而董事會承擔(dān)著公司經(jīng)營和發(fā)展的主要責(zé)任，獨立董事進入董事會，可充分發(fā)揮董事會的職責(zé)和作用，對公司長期發(fā)展起的作用是很大的。凱得伯瑞委員會除明確指出董事長和總經(jīng)理應(yīng)由二人分任外，特別要求董事會至少要有3名非執(zhí)行董事，其中的兩名必須是獨立的。用此理論來分析我國上市公司的制度變革，就會發(fā)現(xiàn)其內(nèi)部人控制的問題非常嚴(yán)重：決策失誤，經(jīng)營管理失控，缺乏有效監(jiān)督。對上述暫時或長期保持國有獨資形態(tài)的公司，有必要建立以董事會為核心的現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)。　?。薄螌又颇Ｊ?，也叫一元制模式，董事會集執(zhí)行職能與監(jiān)管職能于一身，其中監(jiān)督職能在很大程度上是通過獨立董事制度來實現(xiàn)的?！　。ǘ┪覈瞬扇〉哪Ｊ健　【臀覈F(xiàn)行的相關(guān)法規(guī)和政策趨向看，目前的公司治理結(jié)構(gòu)顯然是兩種模式交叉的混合模式，具有雙重特征?！　〗?，監(jiān)事會和獨立董事制度雙軌制并行，并最終過渡到國有獨資公司的單層董事會及其健全的委員會模式，可能是合理的選擇。獨立董事對公司及全體股東負(fù)有誠信與勤勉義務(wù)，并應(yīng)按照相關(guān)法律、法規(guī)和公司章程的要求，獨立履行職責(zé)，維護公司整體利益。（１）由出資人（國資委）代表出任的非執(zhí)行董事的人數(shù)占１／３；（２）由董事會提名并由出資人（國資委）批準(zhǔn)，在公司高管層中選拔的執(zhí)行董事人數(shù)占１／３；（３）由董事會提名，在社會知名的財務(wù)、管理、金融及法律專業(yè)人士中聘任的獨立董事占１／３。　?。?、審計委員會　　由非執(zhí)行董事和獨立董事組成，并由獨立董事?lián)握偌恕＝陙?，公司治理結(jié)構(gòu)正在全世界范圍內(nèi)越來越成為經(jīng)營者、投資者、債權(quán)人、執(zhí)法者和立法者關(guān)注的焦點。企業(yè)委托代理結(jié)構(gòu)中委托人和代理人之間信息不對稱，契約不完全和責(zé)任不對等事業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)產(chǎn)生的基本原因。內(nèi)部治理機制是通過企業(yè)內(nèi)部決策和執(zhí)行機制建立委托者和代理者之間的激勵約束機制。產(chǎn)品市場對企業(yè)的監(jiān)控是通過企業(yè)與供應(yīng)商和顧客之間的“縱向競爭”來實現(xiàn)的。如果經(jīng)營業(yè)績良好，經(jīng)理人員不僅可以獲得優(yōu)厚的回報，在經(jīng)理市場上的價值也會大大上升，如果經(jīng)理出現(xiàn)經(jīng)營劣跡，其價值會一落千丈，最終會影響其職業(yè)生涯。就內(nèi)部治理機制而言，如果利用虛假的會計信息作為判斷標(biāo)準(zhǔn)對企業(yè)管理者進行約束和激勵，或者會高估或者會低估企業(yè)管理者的經(jīng)營管理能力和經(jīng)營業(yè)績，從而不是損害所有者的利益就是損害管理者的利益，那么這種約束和激勵機制就是無效的。執(zhí)行這些職能，審計和評價會計資料的真實性、正確性、完整性和公允性；審計和評價財務(wù)收支的合法性和合規(guī)性；審計和評價經(jīng)濟活動的效益性；審計和評價經(jīng)營決策、目標(biāo)、計劃的先進性和可靠性；審計和評價內(nèi)部控制制度的健全性和有效性等等，能規(guī)范企業(yè)管理者的經(jīng)濟行為，查處企業(yè)行為人弄虛作假等違法違紀(jì)行為，促使企業(yè)提供真實、合法、完整的會計信息，并完善內(nèi)部控制制度，改進經(jīng)營管理，保證企業(yè)微觀經(jīng)營有序運行?！保ā秲?nèi)部審計的職責(zé)說明》——內(nèi)部審計師協(xié)會）在完成其職責(zé)的過程中，內(nèi)部審計必須檢查內(nèi)部控制制度，以確保在涉及企業(yè)目標(biāo)的完成時，它能對董事會和管理當(dāng)局提供“合理保證”?？傊覀儽仨毨斡泝?nèi)部控制實際上是管理過程中計劃中、執(zhí)行和監(jiān)督的一部分，它與這些功能相輔相成?！庇行У膬?nèi)部控制制度對組織的成功至關(guān)重要，而內(nèi)部審計則是內(nèi)部控制制度不可或缺的重要組成部分。按照貝利和米恩斯的“控制權(quán)與所有權(quán)分離”的命題以及“管理者主導(dǎo)企業(yè)”假說，由于公司制企業(yè)中所有權(quán)的廣泛分離，企業(yè)的控制權(quán)轉(zhuǎn)移到管理者手中，職業(yè)管理者取代所有者控制了企業(yè)的經(jīng)營管理權(quán)，而企業(yè)的中小所有者已被貶到僅是資金提供者的地位。由此可見，會計信息的真實可靠至關(guān)重要。競爭性是產(chǎn)品市場發(fā)揮作用的前提。本文主要通過以下兩個思路論述了審計與公司治理結(jié)構(gòu)的關(guān)系及審計在公司治理結(jié)構(gòu)中是如何發(fā)揮作用：外部審計——會計信息——公司治理結(jié)構(gòu)；內(nèi)部審計——內(nèi)部控制——公司治理結(jié)構(gòu)。其主要職責(zé)為：提議聘請或更換外部審計機構(gòu)；監(jiān)督公司的內(nèi)部審計制度及其實施；負(fù)責(zé)內(nèi)部審計與外部審計之間的溝通；審核公司的財務(wù)信息及其披露情況；審查公司的內(nèi)控制度。前者掌控公司的法人財產(chǎn)權(quán)，而把經(jīng)營管理權(quán)交給代理方——總經(jīng)理（ＣＥＯ）。國有獨資公司引進獨立董事制度的目的在于：強化董事會的作用和防止高管層“內(nèi)部人”控制。因為在現(xiàn)代公司制度下，股東將成為公司的主體，把他們當(dāng)成外部人，而把被聘任的高管層當(dāng)成內(nèi)部人，在法律上是站不住腳的，在現(xiàn)實中也是不利的。而中國證監(jiān)會在２００２年頒布的《上市公司治理準(zhǔn)則》中又突出強調(diào)了英美法系的獨立董事制度下的單層制模式，但同時上市公司依據(jù)《公司法》要求成立的監(jiān)事會制度在形式上也依然保留?！　。?、雙層制模式，也叫二元制模式，這種模式同一元制的主要區(qū)別在于執(zhí)行職能和監(jiān)督職能是分開的，董事會負(fù)責(zé)執(zhí)行職能，監(jiān)事會負(fù)責(zé)監(jiān)督職能?！　歇氋Y公司治理結(jié)構(gòu)的目標(biāo)和機制是在上述四個層面形成既協(xié)調(diào)又相互制衡、權(quán)責(zé)利一致的高效領(lǐng)導(dǎo)體制。這個勢必使健康有效的公司治理結(jié)構(gòu)中的制衡機制不能發(fā)揮應(yīng)有的作用?！眲P得伯瑞準(zhǔn)則被倫敦證券交易所吸收到上市規(guī)則中，并且融合進了實際的市場操作。1940年，美國頒布的《投資公司法》中，就有“至少需要40％的董事由獨立人士擔(dān)任”的規(guī)定。更常見是大變化都是大股東撤掉。我是94年在香港做過獨立董事，后來到國內(nèi)上市公司做獨立董事，獨立懂事是英國人搞出來的，英國老總持股非常小。當(dāng)系統(tǒng)的知識用到自己的企業(yè)時候，你要考慮你的行業(yè)，你企業(yè)發(fā)展的階段，你是什么樣的股東結(jié)構(gòu)，你想賺錢還是不想賺錢。為什么中國加入WTO，中國入世更大程度上是中國國家領(lǐng)導(dǎo)人把中國打開大門，借外力解決中國的問題。知識型的治理結(jié)構(gòu)從理論上、結(jié)構(gòu)上都講的不清楚，不清