【正文】 2 2022 2022銷售毛利率％ 期間費(fèi)用率％銷售凈利率％ ROE%%%%%%%%%%%%%%%%% %%50%0%50%100%150%200%2022 2022 2022 2022 2022 2022營業(yè)收入年增長率 ％ 營業(yè)利潤年增長率 ％凈利潤年增長率 ％%%%%%%%設(shè)備租賃及服務(wù)費(fèi)工資及福利物料及水電消耗固定資產(chǎn)折舊維修費(fèi)用鐵路運(yùn)輸綜合服務(wù)費(fèi)其他客運(yùn)%貨運(yùn)%路網(wǎng)清算%其他%29 公司特箱物流業(yè)務(wù)模式及發(fā)展定位 股本結(jié)構(gòu) 持股 (億股 ) 持股比例 中鐵集 % 大連鐵路經(jīng)濟(jì)技術(shù) 開發(fā)總公司 % 其余 A股 70% 總股本 % 中鐵集裝箱 （承運(yùn)人） 客戶開發(fā) ? 客戶 / 貨源開發(fā) ? 新箱型開發(fā) 物流 ? 倉儲(chǔ) 提供特種箱 ? 日常管理 ? 維修 線上運(yùn)輸 ? 線上發(fā)送、到達(dá)、運(yùn)輸 ? 運(yùn)輸安全管理 貨物交付 貨物運(yùn)輸 物流 ? 倉儲(chǔ) 貨物交付 終端客戶 鐵龍物流 60 0 1 2 5 貨主 / 物流公司 集裝箱物流依托鐵路運(yùn)輸優(yōu)勢，以特種箱業(yè)務(wù)為切入點(diǎn)，充分利用集裝箱網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢發(fā)展兩端物流業(yè)務(wù)，通過對(duì)車、箱、場站的投資迅速擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模。 34 大秦線的理論運(yùn)能及簡單擴(kuò)能方案 方案 通過能力 （列） 列車組合 每日運(yùn)量 （萬噸） 年運(yùn)量 （億噸） 1 86 86列 2萬噸 2 90 52列 2萬噸 38列 1萬噸 3 96 58列 2萬噸 38列 1萬噸 4 100 60列 2萬噸 40列 1萬噸 5 100 70列 2萬噸 30列 2萬噸 6 100 80列 2萬噸 20列 1萬噸 7 100 100列 2萬噸 大秦線不同列車組合方案下的運(yùn)輸能力 就理論而言，大秦線的運(yùn)能空間上限可以達(dá)到 6億噸，甚至更高的水平。 ? 合資鐵路運(yùn)價(jià)，國鐵控股的由發(fā)改委審批，地方控股的由地方政府審批。下設(shè) 33個(gè)運(yùn)輸生產(chǎn)站段，共有職工 。 ? 朔黃鐵路將大量開行萬噸列車， 2022年擴(kuò)能到 2億噸。 ? 朔黃鐵路西起山西省神池縣神池南站，東至河北省黃驊港港前站，正線總長 594公里，設(shè)計(jì)為國家 I級(jí)干線、雙線電氣化鐵路 。朔黃鐵路股權(quán)是目前鐵道部盈利最好的資產(chǎn)，有利于太原局實(shí)現(xiàn)整體上市； ? 遷曹鐵路股權(quán)。 大秦線的極限運(yùn)量將因此受限 ， 蒙西煤炭運(yùn)輸增量都會(huì)有相應(yīng)的運(yùn)輸通道 ， 4億噸基本是未來大秦線的穩(wěn)定運(yùn)量 。 大秦線的煤炭運(yùn)量 大秦線的開行列車 %%%%%%%%2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022E5%0%5%10%15%20%25%30%35%大秦線運(yùn)量（億噸） 同比增長％33425669931098695 958690831008690830204060801001202022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022E日均運(yùn)煤（萬噸） 日均開行列車（列）單列車平均運(yùn)煤（萬噸）? 大秦線的運(yùn)能取決于線路通過列車對(duì)數(shù)和不同載重列車的組合數(shù)。 1999 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 20220%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%高速公路里程（萬公里） 同比增速％24 大秦鐵路601006 廣深鐵路601333 國恒鐵路000594 圖中紅色為相關(guān)公司運(yùn)營線路 ? 大秦鐵路 601006：煤炭運(yùn)輸為主 ， 擁有路網(wǎng)的國鐵 。 ? 在龐大的國鐵系統(tǒng)中，最重要的市場主體企業(yè)實(shí)際上長期缺位，這應(yīng)該是鐵路改革一直滯后，鐵道部到現(xiàn)在仍舊不能實(shí)現(xiàn)政企分開的一個(gè)最重要原因。加上收費(fèi)公路的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)提高可能性很小，以及相關(guān)主營成本具有一定的剛性，行業(yè)景氣必將趨于平穩(wěn)態(tài)勢。 省際銜接 路段 省區(qū) 范圍內(nèi) 五射兩縱 七橫 五縱 五橫 地方 高速公路 2344 901 1104 1778 864 2252516376 150120500010000150002022025000東部 中部 西部高速公路里程分布（公里）2022 2022 2022 2022 2022 2022 高速公路 15987 15237 17736 16388 15954 16990 增長率 % % % % % % % ? 據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，在已建成的高速公路線路上， “ 斷頭路 ” 總共約 6000多公里。 “ 貸款修路、收費(fèi)還貸 ”仍是當(dāng)前最主要的發(fā)展模式。 收費(fèi)公路有資產(chǎn)增值潛力和高的再售價(jià)值。 ? 養(yǎng)護(hù)費(fèi)用高漲風(fēng)險(xiǎn)，以及到期前要大修完成后交還。 征收成本：收費(fèi)站及其收費(fèi)人員的費(fèi)用合計(jì)，依據(jù)收費(fèi)站和人員等確定。 ? 貨車計(jì)重收費(fèi)收入沒有好的預(yù)測方法 ， 可通過貨車占比進(jìn)行相關(guān)分析 。 ? 預(yù)計(jì)未來收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)有可能調(diào)整，不過難度較大，盡管目前的建造成本很高。 公司分析：收費(fèi)系數(shù)與收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn) 6 ? 《 公路法 》 規(guī)定，收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)確定及其調(diào)整需要經(jīng)過省級(jí)人民政府交通主管部門批準(zhǔn)。 收費(fèi)公路公司分析：車流量與通行費(fèi)收入 4 ? 劃分車型的主要目的就是保證通行費(fèi)征收的相對(duì)合理性，車型分類的基本原則是：公平合理性和簡單明確性。 ? 我國至今為止大多數(shù)的收費(fèi)公路是以車輛的額定載重為依據(jù)進(jìn)行分類的，各省的分類標(biāo)準(zhǔn)不盡相同。而 《 收費(fèi)公路管理?xiàng)l例 》 中則規(guī)定收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)及其調(diào)整需經(jīng)省級(jí)人民政府批準(zhǔn)。 公司分析：收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的變化 7 ? 車流量預(yù)測的重要性不言而喻 。 公司分析：車流量與收入預(yù)測 8 %%%%%%%2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022福建高速 贛粵高速 皖通高速 中原高速東莞控股 粵高速A 現(xiàn)代投資 寧滬高速深