金融市場機(jī)制理論ppt課件(完整版)
【正文】 期望低的收益率。 換言之，衡量風(fēng)險的大小，是投資決策程序中的第一件事。 (7)17 第七章第四節(jié) 風(fēng)險與投資 道德風(fēng)險 1. 道德風(fēng)險： hazard與 risk 在所有風(fēng)險中，有其獨(dú)特性 。 從而形成對有效市場假說的挑戰(zhàn)。 ，需要了解各該指數(shù)的編制原則和具體計算方法。 (7)5 第七章第一節(jié) 證券價格與證券價格指數(shù) 證券價格指數(shù) 1 .證券價格指數(shù)是描述證券價格總水平變化的指標(biāo)。 2. 從維護(hù)市場交易秩序，實現(xiàn) “ 公開、公平、公正 ” 的原則出發(fā)，需要推動有效市場的形成。 (7)13 第七章第三節(jié) 證券價值評估 股票價值評估 2. 一般公式 ： 12211 ( 1 ) ( 1 )tS ttDDDPr r r??? ? ? ?? ? ??(7)14 第七章第三節(jié) 證券價值評估 市盈率 1. 市盈率： 每股盈利股票市場價格預(yù)期每股收益率市盈率 ?2. 評價股票價值時一種相對簡單的方法： 3. 問題是如何選取作為計算依據(jù)的市盈率。 (7)19 第七章第四節(jié) 風(fēng)險與投資 關(guān)鍵是估量風(fēng)險程度 1. 只要投資，就必然冒風(fēng)險。 (7)24 第七章第四節(jié) 風(fēng)險與投資 資產(chǎn)組合風(fēng)險 3. 資產(chǎn)組合風(fēng)險公式： ??????????? ? ?? ???ijni njijijiiip ?????1 022 2(7)25 第七章第四節(jié) 風(fēng)險與投資 投資分散化與風(fēng)險 1. 投資分散化可以降低風(fēng)險。其中，只有組合風(fēng)險與組合收益的交點(diǎn)落在 AC 線段上的組合才是有效組合。這樣的風(fēng)險資產(chǎn)組合稱之為市場組合。 (7)38 第七章第五節(jié) 資產(chǎn)定價模型 資本資產(chǎn)定價模型 ，單個資產(chǎn)的期望收益率就可以用這樣的公式表示： ? ?fmifi rrrr ??? ? 這就是資本資產(chǎn)定價模型： 只要給定特定資產(chǎn)的 β系數(shù) ， 以及無風(fēng)險利率和市場風(fēng)險溢價 ， 就可以得出該資產(chǎn)的期望收益率 。按美式期權(quán) ： 看漲期權(quán) Call（ call option）的價值區(qū)間是： Call ? Max（ 0， P－ S） 看跌期權(quán) Put（ put option） 的價值區(qū)間是： Put ? Max（ S－ P， 0） 其中， P為相關(guān)資產(chǎn)在合約執(zhí)行時的市場價格， S為 執(zhí)行價格。 2. 最簡單的模型是二叉樹定價模型。 所以，凡是可以取得同等未來收入現(xiàn)金流的金融產(chǎn)品，就會被認(rèn)為是等同的；那么彼此之間也就可以互相替代。 2. 套利機(jī)會的出現(xiàn)意味著復(fù)制品和被復(fù)制品任一方的市場價格，或同時雙方的市場價格，處于失衡狀態(tài)；套利力量將使價格復(fù)位；價格復(fù)位，套利機(jī)會也同時消失。 所以， “ 空頭 ” 頭寸就意味著負(fù)債金額；換言之， “ 做空 ” 、 “ 建立空頭頭寸 ” ，與借貸在本質(zhì)上是同一回事。 (7)66 第七章第七節(jié) 無套利均衡與風(fēng)險中性定價 風(fēng)險中性定價 3. 風(fēng)險中性定價模型： ? ?? ??????TttfttrCEPV1 1 其中 E*（ Ct）表示依風(fēng)險中性概率計算的預(yù)期 t時段的現(xiàn)金流平均值； rft， t = 1,…, T 是相應(yīng)各個時間段的無風(fēng)險利率。 (7)62 第七章第七節(jié) 無套利均衡與風(fēng)險中性定價 金融市場均衡的特點(diǎn) 3. 這就產(chǎn)生了金融市場均衡機(jī)制與一般市場供需均衡機(jī)制之間的顯著區(qū)別： 其一，由于空頭機(jī)制，可對金融產(chǎn)品或復(fù)制組合產(chǎn)生巨大的需求或供給；由于套利是無風(fēng)險的，所以傾向于無限放大套利頭寸，產(chǎn)生巨大的供需壓力，并使失衡的價格迅速復(fù)位。 4. 這樣的分析思路稱為無套利（機(jī)會的）均衡
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