【正文】 況下由 Ⅰ a上升到 Ⅰ b； c、風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)程度較高的投資人 Ⅱ 貸出資金后，把效用由 Ⅱ a提升Ⅱ b。 ② 證券組合中各證券權(quán)重對(duì)分散風(fēng)險(xiǎn)的影響 無(wú)論證券組合中各證券之間的相關(guān)程度如何，通過(guò)有效的證券組合，都可以使風(fēng)險(xiǎn)程度降到最低。 （ 3）可轉(zhuǎn)換證券投資 可轉(zhuǎn)換證券價(jià)值存在三種形式： 轉(zhuǎn)換價(jià)值 非轉(zhuǎn)換價(jià)值 市場(chǎng)價(jià)值 ① 轉(zhuǎn)換價(jià)值 是可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換成普通股時(shí)的價(jià)值 轉(zhuǎn)換價(jià)值 =轉(zhuǎn)換比率 x普通股市場(chǎng)價(jià)格 轉(zhuǎn)換價(jià)格證券面值轉(zhuǎn)換比率 ?② 非轉(zhuǎn)換價(jià)值 是持有者不行使轉(zhuǎn)換權(quán)或發(fā)行者不行使強(qiáng)制贖回權(quán)時(shí)，具有債券或優(yōu)先股原有的本身價(jià)值。 （ 2）肯定當(dāng)量法 基本思路是著眼于現(xiàn)金流量的調(diào)整，把有風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金流量調(diào)整為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金流量，然后用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值。 從決策的要素來(lái)說(shuō)，投資風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于兩個(gè)方面：資本成本（折現(xiàn)率）的變化和現(xiàn)金流量的變動(dòng)。 可以看出， NPV和 IRR決策相矛盾的情況只在（ 1）中出現(xiàn)，這時(shí)應(yīng)以 NPV決策結(jié)果為主。 原因：兩方案現(xiàn)金流入量分布不同，使兩方案凈現(xiàn)值對(duì)折現(xiàn)率的敏感性不同。 ③ 動(dòng)態(tài)投資回收期（ TP） ? ? 01 01 ????? CiCTPttt特點(diǎn)： a、回收期的長(zhǎng)短僅和項(xiàng)目前期的現(xiàn)金流量有關(guān)，不能反映投資回收后的效益狀況； b、實(shí)務(wù)中，投資回收期多作為衡量項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)和變現(xiàn)能力的指標(biāo)。 ② 單位生產(chǎn)能力估算法 擬建項(xiàng)目投資總額 =同類企業(yè)單位生產(chǎn)能力投資額 x擬建項(xiàng)目生產(chǎn)能力 注意問(wèn)題： a、得到的同類企業(yè)單位生產(chǎn)能力投資額應(yīng)作一定的調(diào)整（如從國(guó)外獲得）； b、考慮通貨膨脹； c、作為對(duì)比的同類項(xiàng)目生產(chǎn)能力應(yīng)和擬建項(xiàng)目生產(chǎn)能力較接近； d、考慮投資項(xiàng)目在地理環(huán)境、交通條件、配套設(shè)施的完善程度等方面差異。 確定現(xiàn)有的顧客時(shí)，應(yīng)回答的問(wèn)題： ①誰(shuí)是顧客，顧客在哪，顧客為什么要購(gòu)買？ ②顧客購(gòu)買的是什么？ ③顧客的價(jià)值觀如何？ 確定潛在的顧客應(yīng)回答的問(wèn)題： ①市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)和市場(chǎng)潛力如何？ ②隨著消費(fèi)時(shí)尚的改變和競(jìng)爭(zhēng)的推動(dòng)，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)怎樣變化？ ③環(huán)境如何影響顧客的購(gòu)買力？ 此外應(yīng)考慮各種可能的競(jìng)爭(zhēng)影響。 （ 4）適度多樣化原則 要求企業(yè)投資應(yīng)以一業(yè)為主 ,在滿足基本經(jīng)營(yíng)的資本需求，具有更高的管理水平和運(yùn)籌能力的前提下，運(yùn)用充裕的資本，注重多角化經(jīng)營(yíng)，以降低風(fēng)險(xiǎn)。 企業(yè)投資的分類 （ 1）按投資性質(zhì)分，可分為： 實(shí)業(yè)資本投資 證券投資 產(chǎn)權(quán)資本投資 （ 2）按投資回收期長(zhǎng)短，可分為： 長(zhǎng)期投資 短期投資 長(zhǎng)短期投資的界定關(guān)鍵在于投資的性質(zhì)與目的。 基本程序： （ 1）投資機(jī)會(huì)的選擇和界定； （ 2）詳細(xì)的可行性研究和論證； 內(nèi)容： 市場(chǎng)前景的詳細(xì)調(diào)查和研究； 作出銷售預(yù)測(cè)、投資規(guī)模和資金來(lái)源的界定； 生產(chǎn)和組織流程的設(shè)計(jì)； 項(xiàng)目周期內(nèi)現(xiàn)金流量的預(yù)測(cè)； 選用一定方法進(jìn)行投資效益評(píng)價(jià)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)。 （ 2）投資額的構(gòu)成 ①投資前支出：市場(chǎng)調(diào)研費(fèi)、技術(shù)資料費(fèi)、土地購(gòu)入費(fèi)、勘察設(shè)計(jì)費(fèi)； ②設(shè)備購(gòu)置支出； ③設(shè)備安裝費(fèi)用； ④建筑工程費(fèi)； ⑤墊支的營(yíng)運(yùn)資本。 （ 3）折現(xiàn)率 折現(xiàn)率一般采用企業(yè)項(xiàng)目資本來(lái)源的綜合資本成本。 例： 項(xiàng)目 M，初始投資 1481萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)期三年，每年末現(xiàn)金凈流入量為 1000萬(wàn)元、 600萬(wàn)元、 400萬(wàn)元。 （ 1） r*存在，且 r*IRRAIRRB，此時(shí)如果計(jì)算凈現(xiàn)值時(shí)所選擇的折現(xiàn)率為 r,則： NPV ∑RA tCa ∑RB tCb 0 r* r Cb Ca NPV(A) NPV(B) ① 當(dāng) rr*時(shí)， IRR和 NPV的結(jié)論一致，均為 B方案較優(yōu)； ②當(dāng) r=r*時(shí)， NPV法則失效，應(yīng)以IRR決策為準(zhǔn)，選擇 B方案； ③當(dāng) rr*時(shí)， IRR和 NPV結(jié)論相悖，但按照資本增值最大的要求，以NPV決策結(jié)果為準(zhǔn)，即 A方案較優(yōu)。 綜合①和②的分析可以看出： a、 IRR和 PI在項(xiàng)目決策時(shí)，主要考慮單位投資額報(bào)酬率，從投入產(chǎn)出比看，有助于提高資本的獲利水平，對(duì)于投資少、見(jiàn)效快的項(xiàng)目來(lái)說(shuō)是正確的，但在互斥方案的評(píng)價(jià)中與公司資本增值最大的目標(biāo)是相悖的； b、因此如果資本供應(yīng)緊張，為了提高企業(yè)的積累能力，加速資本周轉(zhuǎn)，在投資決策中應(yīng)以 IRR和 PI決策方法為主； c、如果資本充裕，且追加資本投入不會(huì)影響資本成本，在互斥方案選擇中應(yīng)以 NPV方法為主。 Q （A ）8%）（130008%）（132008%）（12550E P V （A ）EPVD現(xiàn)金流入預(yù)期現(xiàn)值綜合標(biāo)準(zhǔn)差Q變化系數(shù)Q ：32???????????② 確定風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率 b b的高低反映風(fēng)險(xiǎn)程度的變化對(duì)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整最低報(bào)酬率產(chǎn)生的影響程度，它的取值來(lái)源于經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，可依據(jù)歷史資料或直線回歸法測(cè)出。 （ 2）股票投資 ??? ??1tttk)(1D理論上：股票價(jià)格很難預(yù)測(cè) 股票的預(yù)期市價(jià)主要受市場(chǎng)環(huán)境和企業(yè)自身因素影響。 單個(gè)證券對(duì)組合總體的方差影響越來(lái)越小，而協(xié)方差的影響力度趨于增大。 1的情況很少，因此 N種證券的效率邊界是曲線。現(xiàn)實(shí)中，市場(chǎng)與資源這兩個(gè)動(dòng)因往往是交織在一起的。其中政治風(fēng)險(xiǎn)最為重要。 核心能力指那些具有核心產(chǎn)業(yè)、核心業(yè)務(wù)、核心產(chǎn)品或服務(wù)、核心技術(shù)、核心價(jià)值觀和文化，及在某一領(lǐng)域具有比較優(yōu)勢(shì)。