【正文】 差，合計 ( +3N)/2個參數(shù)。最佳組合不可避免地帶有一定的主觀性。 第三節(jié) 資本資產(chǎn)定價理論（ CAPM） ? 四、 資本市場線（ the capital market line, CML） ? The reward for waiting and the reward per unit of (systematic) risk borne ??pMfMfprrrr???第三節(jié) 資本資產(chǎn)定價理論（ CAPM） ? 五、 證券市場線（ the security market line, SML） ??????22/)(MiMiMiMfMfiMMfMfirrrrrrr???????第三節(jié) 資本資產(chǎn)定價理論（ CAPM） ?五、 SML ?討論證券 i與市場組合的協(xié)方差或貝塔系數(shù)等于 0或小于 0時的期望收益以及投資者為何要投資這種證券。 ? 然后確定與 O*相鄰的兩個角點組合 A和 B，其平均收益分別為 ra和 rb。 第一節(jié) 純風(fēng)險資產(chǎn)組合的收益與風(fēng)險 ? 二、純風(fēng)險資產(chǎn)的選擇 ? 5. 最佳組合的確定 ? 首先確定最佳組合 O*平均收益率 r*。 第三節(jié) 資本資產(chǎn)定價理論（ CAPM） ? 五、 SML ?2M ?iM rf M rirM第三節(jié) 資本資產(chǎn)定價理論（ CAPM） ? 五、 SML ?iM rf M rirM第三節(jié) 資本資產(chǎn)定價理論（ CAPM） ? 五、 SML ??????????ijNjjMiMNMNMMMMMNjNjjMNMjNjjMMjNjjMMMXXXXXXXXXXXX ijNiNjjMiM????????????????????????????12/122112/112121112/1)()(1 1)(第三節(jié) 資本資產(chǎn)定價理論（ CAPM） ? 五、 SML ?P rf i M rp第三節(jié) 資本資產(chǎn)定價理論（ CAPM） ? 五、 SML rXrXr Miiip )1( ???2/12222 ])1(2)1([ ????iMiiMiiip XXXX ?????rrXrMiipdd??第三節(jié) 資本資產(chǎn)定價理論（ CAPM） ? 五、 SML 2/12222222])1(2)1([2?????????iMiiMiiiiMiiMMiMiiipXXXXXXXXdd???????? ?????????? iMiiMMiMiiiMiiMiiiMippXXXXXXXrrrdd2])1(2)1()[(2222/12222??????????第三節(jié) 資本資產(chǎn)定價理論（ CAPM） ? 五、 SML ????? MfMMiMMMipp rrrrrdd ????? 2)(???22MfMMiMMi rrrr????第三節(jié) 資本資產(chǎn)定價理論（ CAPM） ? 五、 SML rrrrfifMiMM?????2rrrrMifMMiMM???? ???22第三節(jié) 資本資產(chǎn)定價理論（ CAPM） ? 五、無風(fēng)險借出和借入的 利率不同對 CML的影響 rfB?P rfLrprzM TBTL第三節(jié) 資本資產(chǎn)定價理論（ CAPM） ? 五、 SML ?iM M rirMrz第四節(jié) 因素模型（ Factor Models） ? 一、單因素模型 （ OneFactor Models） ?????22222FjiijeiFiiiiiittiiitbbbbareFbarF????????第四節(jié) 因素模型（ Factor Models） ? 一、單因素模型 （ OneFactor Models） eFbaeXFbXaXeFbaXrXrpttppitNiitiNiiiNiiittiiNiiitNiipt????????????????????11111111111)(第四節(jié) 因素模型（ Factor Models） ? 一、單因素模型 （ OneFactor Models） ?????212212222eiNiiepiNiipepFppXbXbb????????第四節(jié) 因素模型（ Factor Models） ? 二、雙因素模型 （ TwoFactor Models） ),()(),(2211221222221112212122222121222112211FFbbbbbbbbFFbbbbFbFbareFbFbarC O VC O VjijiFjiFjiijeiiiFiFiiiiiiittitiiit??????????????????????第四節(jié) 因素模型（ Factor Models） ? 二、雙因素模型 （ TwoFactor Models） eFbFbaeXFbXFbXaXeFbFbaXrXrpttptppitNiitiNiitiNiiiNiiittitiiNiiitNiipt?????????????????????????221112211111221111)(第四節(jié) 因素模型（ Factor Models） ? 二、雙因素模型 （ TwoFactor Models） ??????212222121222221212),(2eiNiiepepppFpFppXFFbbbbC O V???????第四節(jié) 因素模型（ Factor Models） ? 三、多因素模型 （ MultipleFactor Models） eFDcFDcFDcreFbFbFbaritktiktitiititktiktitiiit??????????????????22112211第四節(jié) 因素模型（ Factor Models） ? 三、多因素模型 （ MultipleFactor Models） ? The terms FD1t… FDkt denote the deviations of factors 1 through k from their expected values in period t. For example, FD1t = F1t – F1t. The terms ci1… cik denote the response coefficients in the rate of return of stock i to these factor deviations. 第四節(jié) 因素模型（ Factor Models） ? 四、 Factor Models and Equilibrium ???iMMfiMiMfMfMiiiiirrrrrrbabar F??????????)1()(第五節(jié)