【正文】 發(fā)達(dá)國(guó)家的消費(fèi)物價(jià)自上世紀(jì) 80年代以來在大趨勢(shì)上一直是下跌的，表明其對(duì)物價(jià)的控制能力與之前相比有了明顯提高。 ※ 機(jī)制之二：通脹。 BDI指數(shù)由波羅的海航交所發(fā)布，該所是世界第一個(gè)也是歷史最悠久的航運(yùn)市場(chǎng)。當(dāng)美國(guó)金融形勢(shì)不穩(wěn)定時(shí)，往往伴隨著全球經(jīng)濟(jì)或金融危機(jī)的發(fā)生。 拉美債務(wù)危機(jī)爆發(fā)造成美國(guó)大銀行破產(chǎn)擔(dān)憂 利率變動(dòng)影響金價(jià)的機(jī)制 ※ 利率代表投資的機(jī)會(huì)成本。 注意在此期間的金價(jià)表現(xiàn) 利率影響金價(jià)之利差因素 ※ 除利率的絕對(duì)變動(dòng)外，利差因素對(duì)匯率進(jìn)而對(duì)金價(jià)的影響也很大。 匯率與金價(jià)的關(guān)系機(jī)制 ※ 通常情況下，美元與金價(jià)負(fù)相關(guān)，非美貨幣與金價(jià)正相關(guān)。 金融監(jiān)管改革對(duì)金價(jià)的影響 ※ 2022 年 4月 16日，美國(guó)證交會(huì)指控高盛在次級(jí)抵押貸款相關(guān)金融產(chǎn)品交易中涉嫌欺詐，導(dǎo)致投資者損失大約 10億美元。但這樣的改革從立法到實(shí)施需要耗費(fèi)較長(zhǎng)時(shí)間，中間存在一個(gè)過渡期，對(duì)金價(jià)的影響也將趨于復(fù)雜。高盛一案將限于沉寂的金融監(jiān)管改革再次拉回到人們視線之內(nèi)。而且，這種異常的同向相關(guān)關(guān)系持續(xù)時(shí)間一般不長(zhǎng)。 ※ 套息交易及其平倉(cāng)行為對(duì)金價(jià)也產(chǎn)生不小影響。 ※ 利率變動(dòng)對(duì)于金價(jià)的影響存在時(shí)滯。 ※ 當(dāng)非美的金融出現(xiàn)區(qū)域性動(dòng)蕩的時(shí)候，大量的短期資本流入美國(guó)資本市場(chǎng)，從而支撐美國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展，美元出現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，這時(shí)金價(jià)就會(huì)出現(xiàn)弱勢(shì)。如果該指數(shù)出現(xiàn)顯著的上揚(yáng)，說明各國(guó)經(jīng)濟(jì)情況良好，國(guó)際間的貿(mào)易火熱。 ※ 機(jī)制之三：經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和匯率變動(dòng)。 全球及美國(guó)消費(fèi)物價(jià)長(zhǎng)周期走勢(shì) 黃金非貨幣化以來，美國(guó)的通脹水平加速上漲。 ※ 在美國(guó)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的時(shí)候，貨幣屬性成為影響金價(jià)的主導(dǎo)因素，資本市場(chǎng)吸納游資能力下降，金價(jià)趨于上升。 ? 影響金價(jià)的當(dāng)前國(guó)際政治主要熱點(diǎn)：以核問題為中心的伊朗問題、巴以沖突和歐洲一體化問題。 1月 18日 ， 金價(jià)突破 800美元 /盎司 。同期，蘇聯(lián)入侵阿富汗，中亞地緣政治形勢(shì)惡化。 ? 后者指局部的、散亂的、暫時(shí)的、瑣碎的國(guó)際地緣政治事件對(duì)金價(jià)的影響。黃金價(jià)格影響因素分析 關(guān) 歆 上海旻盛投資管理有限公司 總經(jīng)理 目錄 ?宏觀分析框架（趨勢(shì)、條件） ?影響因素分層與邏輯鏈條 ?金價(jià)分析核心鏈條 宏觀資產(chǎn)配置 ?國(guó)際政治因素 ?國(guó)際經(jīng)濟(jì)因素 ?國(guó)際金融市場(chǎng)因素 ?國(guó)際投資市場(chǎng)因素 ?2022年后宏觀條件的變遷 ?宏觀分析框架（趨勢(shì)、條件） 金價(jià)分析的宏觀框架 ?社會(huì)分工 /剩余產(chǎn)品 貨幣產(chǎn)生 信用貨幣產(chǎn)生 資源配置 國(guó)際信用貨幣發(fā)行 國(guó)際資源配置（制造業(yè)產(chǎn)品、商品資源） ?價(jià)值與使用價(jià)值脫離 信用貨幣購(gòu)買力的天生不穩(wěn)定性 ?黃金的多重屬性 +黃金貨幣金融史 黃金的真實(shí)貨幣屬性 ?信用貨幣的不穩(wěn)定性 貨幣體系之爭(zhēng) /通貨膨脹 /財(cái)政貨幣情況 黃金價(jià)格 ?信用貨幣發(fā)行 金融資產(chǎn)積累 宏觀資產(chǎn)配置 ?全球社會(huì)分工與經(jīng)濟(jì)發(fā)展 /城鎮(zhèn)化 資源供求（及其爭(zhēng)奪） 物價(jià)水平 ?影響因素分層與邏輯鏈條 影響因素分層與邏輯鏈條 ?國(guó)際政治形勢(shì)：經(jīng)濟(jì)安全 /戰(zhàn)略物資價(jià)格與供應(yīng) /國(guó)際資本流動(dòng) ?國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)：資源需求與價(jià)格 /國(guó)別資產(chǎn)相對(duì)收益率 /國(guó)際資本流動(dòng) /物價(jià)水平 ?國(guó)際金融形勢(shì)：貨幣體系變遷 /全球貨幣供應(yīng) /物價(jià)、利率水平 /信用貨幣匯率 ?國(guó)際投資市場(chǎng)形勢(shì)：大類資產(chǎn)相對(duì)收益率 /游資分布 ?金價(jià)分析核心鏈條 宏觀資產(chǎn)配置 宏觀資產(chǎn)配置 ?全球主要經(jīng)濟(jì)體金融資產(chǎn)數(shù)量與分布 ?房地產(chǎn)：準(zhǔn)金融資產(chǎn) 全球資產(chǎn)配置方向與國(guó)內(nèi)資產(chǎn)配置方向 ?大項(xiàng)的類別選擇 宏觀資產(chǎn)配置 ?大項(xiàng)的類別選擇 ?大類資產(chǎn)重新配置的前提條件：經(jīng)濟(jì)和金融結(jié)構(gòu)性均衡的打破；政策變遷（貨幣、財(cái)政、產(chǎn)業(yè)、社會(huì)等等）；新資產(chǎn)類別的出現(xiàn)； ?不穩(wěn)定態(tài)金融資產(chǎn)重新配置的 影響評(píng)估：存量、流向（可選資產(chǎn)類別及市場(chǎng)容量和投資的便捷性、特定經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境下可選資產(chǎn)收益性及穩(wěn)健性分析、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、文化差異導(dǎo)致的投資習(xí)慣） 宏觀資產(chǎn)配置 ?大項(xiàng)的類別選擇 ?三個(gè)樣本：東亞金融危機(jī)、歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)與越南的金融動(dòng)蕩（條件分析與走勢(shì)）：動(dòng)蕩地區(qū)金融資產(chǎn)總存量；文化；可選資產(chǎn)類別：美元資產(chǎn)與黃金，財(cái)政穩(wěn)健性、先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)；對(duì)國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格的影響 ?2022年四季度以后全球主要金融資產(chǎn)的價(jià)格變化序列 宏觀資產(chǎn)配置 ?排序 ?安全性：存在高于價(jià)值 ?流動(dòng)性：投資的便捷性與市場(chǎng)總?cè)萘? ?收益性：中短