【正文】 發(fā)布。 ? ★ 在國際上 ， 最著名的同業(yè)拆借利率有： 倫敦銀行間同業(yè)拆借利率 （ LIBOR） 新加坡銀行同業(yè)拆借利率 （ SIBOR） 香港銀行同業(yè)拆借利率 （ HIBOR） 金融學原理 倫敦同業(yè)拆借利率 Libor ? 是倫敦銀行間市場報價銀行報出的各自資金拆出利率的算術平均利率。 金融學原理 同業(yè)拆借的種類 ? ★ 頭寸拆借： 指金融機構之間為了軋平頭寸、補足存款準備金和票據(jù)清算資金而在拆借市場上融通短期資金的活動。 金融學原理 貨幣市場構成 ? 同業(yè)拆借市場 ? 短期債券與回購市場 ? 票據(jù)市場 ? 貨幣市場基金 金融學原理 一、同業(yè)拆借市場 金融學原理 什么是同業(yè)拆借市場 ? ★ 同業(yè)拆借市場 就是金融機構之間為調劑臨時性和頭寸和滿足流動性需要而進行的短期資金信用借貸市場。 ? ★ 有了高流動性的同業(yè)市場，銀行就能恰如其分地縮減其流動性頭寸，將其資金投放于有利可圖的貸款，并通過銀行同業(yè)市場彌補其資金缺口。當頭寸拆借用于補足存款準備金時，一般為隔夜拆借，即當天拆入，第二個營業(yè)日就歸還了。英國銀行協(xié)會授權路透公司負責Libor 的計算和發(fā)布，根據(jù)報價行報出的價格，分別去掉最高、最低各 25%的報價，對剩余 50%的報價進行簡單算術平均求得對應幣種的 Libor，每天在倫敦時間 11:00 后發(fā)布。每個交易日根據(jù)各報價行的報價，剔除最高、最低各2 家報價，對其余報價進行算術平均計算后，得出每一期限品種的 Shibor，并于 11:30 通過上海銀行間同業(yè)拆放利率網（ ）對外發(fā)布。 ? ★ 基準債券是期限特別短 、 沒有信用風險的國庫券 。 ? ★ 在二級市場上，連續(xù)的國債交易會形成國債的市場價格和市場利率，國債利率可以反映一國的宏觀經濟狀況，政策當局可根據(jù)國債市場利率走勢來判斷宏觀經濟狀況，并及時地采取相應的政策措施 ? ★ 為潛在的投資者提供了較好的投資機會； ? ★ 國債二級市場是中央銀行進行公開市場操作的重要場所，從而為中央銀行實施間接的貨幣調控機制提供了便利。 金融學原理 做市商 ? ★ 做市商，是指承諾以其持有的證券為基礎進行證券雙向買賣的證券商。 金融學原理 中國做市商制度的實踐：雙邊報價商 ? ★ 雙邊報價制度：在規(guī)定的債券買賣價差范圍內，獲得雙邊報價商資格的金融機構根據(jù)自身情況對全國銀行間債券市場可進行現(xiàn)券交易的債券連續(xù)報出擬買入價格和擬賣出債券價格，并隨時保證與應價交易者成交，為債券市場提供流動性保障。 ? ★柜臺交易為債券的零售市場，投資人為個人或非金融的機構投資者，交易方式為做市商式，交易金額相對較小。 金融學原理 按照在回購合約有效期內對國債的處置權利的不同，回購分為： ? ★ 封閉式回購 ? ★ 開放式回購。 ? ★ 國債回購交易的利率一般要比同期限的同業(yè)拆借利率要低一些。 金融學原理 ? ★ 一般說來，當期限相同時，國債回購利率要低于銀行間同業(yè)拆借利率。 ? ★ 本票 是出票人簽發(fā)的，承諾自己在見票時無條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據(jù)。 按承兌人的不同，商業(yè)票據(jù)又可分為： ? ★ 商業(yè)承兌匯票：由收款人或付款人簽發(fā)，經作為付款人的企業(yè)承兌的票據(jù)。 ? ★ 必須在到期時才能收回 。 ? ★ 只是暫時讓渡借貸資金的使用權，資金所有權并未轉移 。 ? ★貨幣市場基金一般采取開放式基金的形式，投資者可以直接在商業(yè)銀行和證券公司購買或贖回。在美國，幾乎半數(shù)的家庭持有貨幣市場基金，家庭短期金融資產的 22%是以貨幣市場基金的形式存在，貨幣市場基金的規(guī)模甚至遠遠超過了儲蓄存款的規(guī)模。 金融學原理 ? ★ 貨幣市場基金的發(fā)展可能引起“存款搬家”，對商業(yè)銀行帶來較大的沖擊。比如，中國銀行間債券現(xiàn)券交易平均每筆交易量為，每筆回購交易平均額為 億元。在真實票據(jù)到期前，如果有應急之需，通過貼現(xiàn)解決了短期的流動性需要，并及時地收回了資金。 ? ★ 一般銀行貸款的期限則較長。 金融學原理 票據(jù)貼現(xiàn)、轉貼現(xiàn)與再貼現(xiàn) ? ★ 票據(jù)貼現(xiàn) 就是票據(jù)的持有人在需要資金時，將其持有的未到期票據(jù)轉讓給銀行，銀行扣除利息后將余款支付給持票人的票據(jù)行為。 金融學原理 真實票據(jù)與融通票據(jù) ? ★ 真實票據(jù) 是指為結清貿易價款而使用的票據(jù)，它是伴隨商品流通而發(fā)生的票據(jù)，如商業(yè)發(fā)票、貨運輸單等都是典型的真實票據(jù)。故國債回購利率會高于銀行間同業(yè)信用拆借的利率。 金融學原理 國債回購交易市場的功能 ? ★ 對金融機構來說，通過回購交易得以最大限度地保持資產的流動性、收益性和安全性的統(tǒng)一，實現(xiàn)資產結構多元化和合理化； ? ★ 對于各類非金融機構，它們可以在這個市場上對自己的短期資金做最有效的安排； ? ★ 國債回購的利率又相對地較低，通過國債回購來解決流動性的綜合成本要低很多，這對商業(yè)銀行的流動性管理具有非常重要的意義。 ? ★ 開放式回購 ：在回購合約有效期內可以靈活處置債券的回購交易 ? 金融學原理 以下兩方面體現(xiàn)了 “ 開放性 ” ： ? ★ 被凍結的國債允許自由替換券種。 ? ★ 回購交易是指國債一方以協(xié)議價格在雙方約定的日期向另一方賣出國債，同時約定在未來的某一天按約定的價格從后者