【正文】 法千差萬別，所以稅務(wù)結(jié)構(gòu)的設(shè)定上也就不同。無論采取哪種投資結(jié)構(gòu)，投資方都需要按照各種決策問題的重要性序列通過合資協(xié)議將決策程序準(zhǔn)確地規(guī)定下來。（2）不同背景投資者之間的結(jié)合有可能為項(xiàng)目帶來巨大的相補(bǔ)性效益。（3）投資者不同優(yōu)勢結(jié)合，有可能在安排項(xiàng)目融資時獲得較為有利的貸款條件。 (4)債務(wù)責(zé)任：投資者采用不同的投資結(jié)構(gòu)對于所承擔(dān)的債務(wù)責(zé)任性質(zhì)各異。公司型合資結(jié)構(gòu)中，稅務(wù)能否合并或用來沖抵往年的虧損，不同的國家規(guī)定不同。非公司型合資結(jié)構(gòu)無論投資比例大小，該項(xiàng)投資全部資產(chǎn)負(fù)債和經(jīng)營損益情況都必須在投資者自身的公司財務(wù)報表中全面反映出來。一般貸款銀行要求在一定程度上介入項(xiàng)目的管理，對投資者在項(xiàng)目中的決策權(quán)加以控制；（3）對項(xiàng)目資產(chǎn)處置權(quán)的控制。（4）對項(xiàng)目資產(chǎn)的控制。合資型公司的決策權(quán)在董事會，非公司型合資公司的決策權(quán)在項(xiàng)目的管理委員會，通常是成立一個項(xiàng)目管理公司負(fù)責(zé)向管委會報告工作。處理方法有以下幾種：；；；；；；。(2) 如何分擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險；關(guān)鍵問題是如何在投資者、貸款銀行以及其他與項(xiàng)目利益有關(guān)的第三方間有效地劃分項(xiàng)目的風(fēng)險。而且由于種種情況的變化很可能涉及到“重新融資問題”的出現(xiàn)，其難易程度是根據(jù)融資結(jié)構(gòu)的不同決定的。 ，而是通過見解的信用保證形式支持項(xiàng)目公司的融資，投資者的債權(quán)債務(wù)均有明確表示，因此容易實(shí)現(xiàn)有限追索的項(xiàng)目融資和非公司負(fù)債型融資的目標(biāo)要求。 投資收益，所以降低了投資者的融資成本和投資成本，同時有增加了融資結(jié)構(gòu)中債務(wù)償還的靈活性。 BOT 項(xiàng)目融資模式特點(diǎn)（Build 建設(shè)；Operate運(yùn)營；Transfer轉(zhuǎn)讓）。選擇標(biāo)準(zhǔn)有：、管理和惡疾書能力，保證在特許權(quán)協(xié)議期間能夠提供符合要求的服務(wù)。 項(xiàng)目融資的渠道 項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu)和融資模式一旦被確定下來，項(xiàng)目的資金構(gòu)成和來源就成為接下來需要考慮的重要環(huán)節(jié)，這里主要包括以下三個因素：債務(wù)和股本資金的比例； 安排項(xiàng)目資金的一個原則是在不會因?yàn)榻鑲^多而傷害項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度的前提下盡可能地降低項(xiàng)目的資金成本。混合結(jié)構(gòu)融資如果安排得當(dāng)，可以起到降低項(xiàng)目融資成本，減少項(xiàng)目風(fēng)險的作用。 準(zhǔn)股本資金需要具備的性質(zhì)包括：（1）債務(wù)本金的償還需要具有靈活性，不能規(guī)定在某一特定期間強(qiáng)制性地要求項(xiàng)目公司償還從屬性債務(wù)；（2）從屬性債務(wù)在項(xiàng)目資金優(yōu)先序列中要低于其他的債務(wù)資金，但是高于股本資金；（3）當(dāng)項(xiàng)目破產(chǎn)時，在償還所有的項(xiàng)目融資貸款和其他的高級債務(wù)之前，從屬性債務(wù)將不能被償還。債務(wù)資金的基本結(jié)構(gòu)性問題：（1）債務(wù)期限 項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)中的債務(wù)資金基本上是長期性的資金，即便是項(xiàng)目的流動資金，多數(shù)情況下也是在長期資金框架內(nèi)的短期資金安排。（5）違約風(fēng)險 融資借款出現(xiàn)借款人違約而債務(wù)無法獲得償還的可能性主要有三種形式：；；，項(xiàng)目資產(chǎn)的價值不足以償還還剩余的未償還債務(wù)。事實(shí)證明，資金來源多樣化是減少國家風(fēng)險的一種有效措施。 項(xiàng)目生產(chǎn)經(jīng)營階段風(fēng)險：這是一個標(biāo)志性的階段，從現(xiàn)在起，項(xiàng)目進(jìn)入正常運(yùn)轉(zhuǎn)，正常情況下也應(yīng)該產(chǎn)生出足夠的現(xiàn)金流支付生產(chǎn)經(jīng)營費(fèi)用償還債務(wù)。常用的幾種完工保證形式，如：（1）無條件完工保證；（2）債務(wù)承購保證；（3）單純的技術(shù)完工保證；（4）完工保證基金；（5）最佳努力承諾。 經(jīng)營管理風(fēng)險：管理風(fēng)險主要是來評價項(xiàng)目投資者對于所開發(fā)項(xiàng)目的經(jīng)營的經(jīng)營管理能力，而這種能力是決定項(xiàng)目的質(zhì)量控制、成本控制和生產(chǎn)效率的一個重要因素。 政治風(fēng)險：投資者與所投項(xiàng)目不在同一個國家或貸款銀行與貸款項(xiàng)目不在同一國家都有可能面臨著由于項(xiàng)目所在國家的政治條件發(fā)生變化而導(dǎo)致項(xiàng)目失敗、項(xiàng)目信用結(jié)構(gòu)改變、項(xiàng)目債務(wù)償還能力改變等風(fēng)險，這類風(fēng)險統(tǒng)稱為項(xiàng)目的政治風(fēng)險。 時間風(fēng)險：生產(chǎn)計劃及執(zhí)行；決策程序、時間；原材料運(yùn)輸；原材料短缺的可能性；在建期購買項(xiàng)目土地、設(shè)備延期的可能性、工程建設(shè)延期的可能性；達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)水平的時間；單位生產(chǎn)效率。 項(xiàng)目的環(huán)境風(fēng)險：是指項(xiàng)目的生產(chǎn)經(jīng)營由于受到超出企業(yè)控制范圍的經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的影響而遭受到損失的風(fēng)險。擔(dān)保：不需要資產(chǎn)和權(quán)益占有的轉(zhuǎn)移或者所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，而是債權(quán)人或債務(wù)人之間的一項(xiàng)協(xié)議。與項(xiàng)目利益有關(guān)的第三方參與者：指在項(xiàng)目的直接投資者之外尋找其他與項(xiàng)目開發(fā)者有直接或見解利益關(guān)系的機(jī)構(gòu)為項(xiàng)目 的建設(shè)或者項(xiàng)目的生產(chǎn)經(jīng)營提供擔(dān)保。其提供服務(wù)的兩種基本類型是：（1）擔(dān)保項(xiàng)目投資者在項(xiàng)目中或者項(xiàng)目融資中所必須承擔(dān)的義務(wù)。項(xiàng)目完工：一個項(xiàng)目能否在規(guī)定的預(yù)算內(nèi)和規(guī)定的時間內(nèi)建成投產(chǎn)，達(dá)到“商業(yè)完工”標(biāo)準(zhǔn)，是組織項(xiàng)目融資的基礎(chǔ)。而僅僅憑投資者本身也很難解決項(xiàng)目的政治風(fēng)險問題。項(xiàng)目擔(dān)保的類型：直接擔(dān)保、間接擔(dān)保、或有擔(dān)保、意向性擔(dān)保。或有擔(dān)保：是針對一些由于項(xiàng)目投資者不可抗拒或不可預(yù)測因素所造成項(xiàng)目損失的風(fēng)險所提供的擔(dān)保。完工擔(dān)保的提供者主要有：一、項(xiàng)目的投資者；二、承建項(xiàng)目的工程公司或有關(guān)保險公司?！疤嶝浥c付款”協(xié)議是在取得產(chǎn)品的條件下才履行協(xié)議確定的付款義務(wù)。項(xiàng)目公司應(yīng)拒絕使用含義廣泛的不可抗拒事件條款，在生產(chǎn)中斷問題上，明確規(guī)定生產(chǎn)中斷的期限以及執(zhí)行合同的影響力。風(fēng)險分擔(dān)：因?yàn)轫?xiàng)目的主要風(fēng)險首先在于不能保證產(chǎn)生足夠的投資回報，因此很少有商業(yè)投資公司對大型、長期的基本建設(shè)項(xiàng)目投資感興趣。項(xiàng)目所在國應(yīng)能以保證最小營業(yè)收入和最小需要量的方式對項(xiàng)目提供支持。電站項(xiàng)目第一個采用BOT方式融資的是廣西省來賓電站。BOT方式將成為基本建設(shè)投資的一種基本融資方式。合作期間，B方負(fù)責(zé)安排提供項(xiàng)目全部的外匯資金，組織注目建設(shè)，并且負(fù)責(zé)經(jīng)營電廠10年（合作期）。（3）廣東省國際信托投資公司為A方的電力購買協(xié)議和煤炭供應(yīng)協(xié)議所提供的擔(dān)保。（5）與項(xiàng)目有關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施的安排，包括土地、與土地相連接的公路、燃料傳輸及貯存系統(tǒng)、水資源供應(yīng)、電網(wǎng)系統(tǒng)的聯(lián)結(jié)等一系列與項(xiàng)目開發(fā)密切相關(guān)的問題的出來及其責(zé)任，必須要在項(xiàng)目文件中做出明確的規(guī)定。項(xiàng)目利用國產(chǎn)設(shè)備，所售的電力將會售予中國第二大電力集團(tuán)華北電力集團(tuán)。唐山項(xiàng)目利用已經(jīng)證實(shí)可靠的科技，并由獨(dú)立顧問美國Sargentamp。協(xié)議亦包括唐山新區(qū)電廠在不可抗力，法規(guī)改變，電廠被政府充公和燃煤供應(yīng)斷截；而收購價格將足夠償還項(xiàng)目所欠債務(wù)。O其他：外匯兌換由北京中信實(shí)業(yè)銀行提供“盡力支持”，是中國人民保險公司提供的特別風(fēng)險保險所保障的其中一種事項(xiàng)。O燃煤安排：燃煤的供應(yīng)為唐山政府所管轄的唐山市煤炭公司提供，燃煤合約為期20年，并明確訂下了如供應(yīng)商沒有按合約規(guī)定供應(yīng)燃煤時，所須承擔(dān)的賠償責(zé)任。O交鑰匙建筑合同：電廠在融資到位前完工部分已經(jīng)有2530%，其中包括工地準(zhǔn)備和地基結(jié)構(gòu)工程。有時，在BOT融資期間貸款銀團(tuán)還可能要求對項(xiàng)目現(xiàn)金流量和外戶一資金的直接控制。（5）設(shè)備供應(yīng)及工程承包財團(tuán)所提供的“交鑰匙”工程建設(shè)合約，以及為其提供擔(dān)保的銀行所安排的履約擔(dān)保，構(gòu)成了項(xiàng)目的完工擔(dān)保，排除了項(xiàng)目融資貸款銀團(tuán)對項(xiàng)目完工風(fēng)險的顧慮。合作期滿時，B方將深圳沙角B電廠的資產(chǎn)所有權(quán)和控制權(quán)無償轉(zhuǎn)讓給A方，退出該項(xiàng)目。鑒于此，我們有理由相信BOT融資在中國前景廣闊！ 項(xiàng)目融資的案例 廣東省沙角火力發(fā)電廠BO項(xiàng)目背景：廣東省沙角火力發(fā)電廠1984年簽署合資協(xié)議，1986年完成融資安排并動工興建，1988年投入使用。項(xiàng)目融資中的BOT方式的引進(jìn)幾執(zhí)行規(guī)范正是由國家計委研究制定。1稅收的鼓勵：可以采取一些稅收方面的措施，如免除發(fā)起人公司稅和那些設(shè)計進(jìn)口資本設(shè)備方面的稅、義務(wù)和額外費(fèi)用。商業(yè)自由：只有給予發(fā)起人決定與項(xiàng)目有關(guān)的經(jīng)濟(jì)、商業(yè)因素的一定的靈活性，才能增強(qiáng)他們的信心。一是合同權(quán)益要求能夠以抵押、擔(dān)保等法律形式轉(zhuǎn)讓給貸款銀行或貸款銀行指定的受益人；二是合同權(quán)益由于合同雙方發(fā)生變化而出現(xiàn)的轉(zhuǎn)讓要求需要貸款銀行的事先批準(zhǔn)；三是在合同權(quán)益轉(zhuǎn)讓時，貸款銀行對合同權(quán)益的優(yōu)先請求要不受到任何挑戰(zhàn)，具有有效連續(xù)性。協(xié)議的基本結(jié)構(gòu)：與傳統(tǒng)的長期銷售合同基本相同。 資金缺額擔(dān)保：有時也稱為現(xiàn)金流量缺額擔(dān)保，是一種在擔(dān)保資金額上有所限制的直接擔(dān)保，主要用作為一種支持已經(jīng)進(jìn)入正常生產(chǎn)階段的項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)的有限擔(dān)保。意向性擔(dān)保： 嚴(yán)格意義上的意向性擔(dān)保不是一種真正的擔(dān)保，因其不具備法律意義上的約束力，僅僅表現(xiàn)出擔(dān)保人有可能對項(xiàng)目提供一定支持的意愿。直接擔(dān)保：在項(xiàng)目融資中是指有限責(zé)任的直接擔(dān)保。這種角色通常由項(xiàng)目所在國政府和中央銀行擔(dān)任。生產(chǎn)成本控制：進(jìn)入正常生產(chǎn)階段后，項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度在很大程度上取決于對生產(chǎn)成本的控制。這種擔(dān)?；旧嫌腥矫娴淖饔茫浩湟?，擔(dān)保一個資金不足或者資產(chǎn)不足的項(xiàng)目公司對其貸款所承擔(dān)義務(wù)；其二，擔(dān)保項(xiàng)目公司在項(xiàng)目中對其他投資者所承擔(dān)的義務(wù)；其三，在提供擔(dān)保人和擔(dān)保受益人之間起到一種中介作用。對于工業(yè)化國家，這種方法可以避免政府的直接股份參與。人的擔(dān)保：人的擔(dān)保在項(xiàng)目融資中的基本表現(xiàn)形式是項(xiàng)目擔(dān)保，是在貸款銀行認(rèn)為項(xiàng)目自身物的擔(dān)保不夠充分時而要求借款人提供的一種人的擔(dān)保。也稱為“不可控制風(fēng)險”。 技術(shù)風(fēng)險：綜合項(xiàng)目技術(shù)評價（選擇成熟技術(shù)是減少項(xiàng)目融資風(fēng)險的一個原則）；設(shè)備可靠性及生產(chǎn)效率；產(chǎn)品的設(shè)計或生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)。即項(xiàng)目所在國政府由于某種政治原因或外交政策上的原因，對項(xiàng)目實(shí)行征用、沒收，或者對項(xiàng)目產(chǎn)品實(shí)行禁運(yùn)、聯(lián)合抵制，中止債務(wù)償還的潛在可能性；（2）國家政治經(jīng)濟(jì)法律穩(wěn)定性風(fēng)險，即項(xiàng)目所在國在外匯管理、法律制度、稅收、勞資制度、勞資關(guān)系、環(huán)境保護(hù)、資源主權(quán)等與項(xiàng)目有關(guān)的敏感性問題方面的立法是否健全，管理是否完善，是否經(jīng)常變動。 市場風(fēng)險：包含價格和市場銷售量兩個要素。主要表現(xiàn)形式包括：技術(shù)風(fēng)險、資源風(fēng)險