財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的現(xiàn)實(shí)選擇(完整版)
【正文】 資料研究表明：分別以美、日為代表的歐美式和德日式兩種財(cái)務(wù)管理模式中各利益關(guān)系人在企業(yè)財(cái)務(wù)管理決策中所起的作用完全不一樣。 日本模式（1）所有者日本企業(yè)的所有者一般以法人為主，股權(quán)相對(duì)集中。當(dāng)股票價(jià)格降低到某一限度時(shí)，往往會(huì)招致被兼并或收購(gòu)。這個(gè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是在新經(jīng)濟(jì)條件下提出的。3 對(duì)各種財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的初步評(píng)價(jià) 股東財(cái)富最大化不符合我國(guó)國(guó)情與利潤(rùn)最大化目標(biāo)相比，股東財(cái)富最大化在一定程度上也能夠克服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為，目標(biāo)容易量化，易于考核。也就是說(shuō)，企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值，與預(yù)期的報(bào)酬成正比，與預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)成反比。但一旦通過(guò)立法形式頒布并付諸實(shí)施，不管對(duì)自己是否有利，都必須嚴(yán)格執(zhí)行。持這種觀點(diǎn)的學(xué)者認(rèn)為，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)與企業(yè)多個(gè)利益集團(tuán)有關(guān)，可以說(shuō)，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是這些利益集團(tuán)共同作用和相互妥協(xié)的結(jié)果。關(guān)于財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，目前學(xué)術(shù)界主要存在以下 5 種觀點(diǎn)。因?yàn)椋麧?rùn)目標(biāo)最能反映企業(yè)的本性，追求利潤(rùn)是避免淘汰、維系生存和尋求發(fā)展的必然選擇，是企業(yè)存在的根本目的。在知識(shí)經(jīng)濟(jì)條件下，在全球經(jīng)濟(jì)一體化的今天，財(cái)務(wù)管理的觀念，內(nèi)容，對(duì)象，方法都要有所創(chuàng)新，其目標(biāo)也應(yīng)體現(xiàn)時(shí)代特色，適應(yīng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。企業(yè)本質(zhì)上是利益相關(guān)者締結(jié)的一組合約，這種合約是包括政府，股東，債權(quán)人，經(jīng)理，工人等利益相關(guān)者締結(jié)的關(guān)于財(cái)務(wù)資本，人力資本，市場(chǎng)資本和社會(huì)公共資本的共同合約，所有利益相關(guān)者都有參與公司財(cái)務(wù)控制以維護(hù)自身專業(yè)化資產(chǎn)不受損害的權(quán)利。他們認(rèn)為，股價(jià)的高低代表了投資大眾對(duì)公司價(jià)值的客觀評(píng)價(jià)。所以，應(yīng)將企業(yè)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展擺在首位，并強(qiáng)調(diào)在企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)中滿足各方面的利益關(guān)系。企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加率（EVAR）可用下列公式計(jì)量：上述公式中，EVAR[ ，t] 為年企業(yè)的經(jīng)濟(jì)增加值，K 為與風(fēng)險(xiǎn)相適應(yīng)的貼現(xiàn)率，C[，t]為第 t 年企業(yè)的平均資本投入， t 為 EVA 和 C 的具體時(shí)間， n 為企業(yè)經(jīng)營(yíng)持續(xù)的時(shí)間。新經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)家智力資本的介入，導(dǎo)致企業(yè)面臨資本總量的重新認(rèn)定和結(jié)構(gòu)的重新調(diào)整，資本結(jié)構(gòu)比資本收益的地位更為重要。因此上市公司的企業(yè)價(jià)值完全體現(xiàn)在股票市值上并以此作為理財(cái)目標(biāo)，不能真實(shí)反映財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的客觀性，因此無(wú)法采用股東財(cái)富最大化財(cái)務(wù)目標(biāo)。從世界范圍來(lái)看，主要有兩種財(cái)務(wù)管理模式：以美國(guó)為代表的建立在發(fā)達(dá)的證券市場(chǎng)上的財(cái)務(wù)管理模式和以日本為代表的建立在發(fā)達(dá)的銀行制度基礎(chǔ)上的財(cái)務(wù)管理模式。當(dāng)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況好時(shí)，銀行會(huì)主動(dòng)提供貸款；反之，當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不好時(shí)，則要求企業(yè)清償債務(wù)，甚至可能要求企業(yè)破產(chǎn)還債。同時(shí)許多銀行持有企業(yè)股票，銀行的這種雙重身份為銀行和企業(yè)建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系奠定了基礎(chǔ)。5 我國(guó)財(cái)務(wù)目標(biāo)的現(xiàn)實(shí)選擇：企業(yè)價(jià)值最大化從國(guó)際比較可以看出，美國(guó)和日本的財(cái)務(wù)管理模式存在較大差異，二者都屬于成功的財(cái)務(wù)管理，關(guān)鍵是兩國(guó)都能找到適合本國(guó)國(guó)情的財(cái)務(wù)管理模式。我們相信在今后幾年中，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，企業(yè)價(jià)值最大化逐漸成為我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的主導(dǎo)目標(biāo)。企業(yè)價(jià)值最大化旨在把體現(xiàn)企業(yè)整個(gè)經(jīng)營(yíng)成果價(jià)值的蛋糕做大,保證利益關(guān)系人各方應(yīng)分得的份額, 符合產(chǎn)權(quán)制度的內(nèi)在要求。希金斯．財(cái)務(wù)管理分析．北京：中信出版社，2022：45509 / 12致謝詞值此論文完稿之際，首先感謝我的指導(dǎo)老師及各位授課老師對(duì)我的悉心指導(dǎo)和親切的關(guān)懷。謹(jǐn)以此文感謝所有關(guān)心和幫助過(guò)我的人。論文從定綱、初稿、修改至定稿等方面提出了許多寶貴的意見(jiàn)和建議，使我受益很多，感謝他們?cè)诎倜χ薪o本人的幫助。更講求信譽(yù),注重
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