【正文】 資產(chǎn)合計(jì)）（預(yù)計(jì)經(jīng)營負(fù)債合計(jì)—基期經(jīng)營負(fù)債合計(jì)）=預(yù)計(jì)凈經(jīng)營資產(chǎn)合計(jì)基期凈資產(chǎn)合計(jì)（二）根據(jù)銷售增加量確定融資需求5外部融資需求＝經(jīng)營資產(chǎn)增加－經(jīng)營負(fù)債增加－可動用金融資產(chǎn)留存收益增加＝（經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比新增銷售額）－（經(jīng)營負(fù)債銷售百分比新增銷售額）－［計(jì)劃銷售凈利率計(jì)劃銷售額（1－股利支付率）］三、外部融資銷售增長比5外部融資銷售增長比＝外部融資/銷售增長額=經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比－經(jīng)營負(fù)債銷售百分比－可動用金融資產(chǎn)/銷售增長額計(jì)劃銷售凈利率［（1+增長率）247。收入流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入247。利息費(fèi)用=（凈利潤+利息費(fèi)用+所得稅費(fèi)用）/利息費(fèi)用1現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量247。流動資產(chǎn)）。銷售收入1存貨周轉(zhuǎn)率=銷售收入（或銷售成本）247。非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/資產(chǎn)2總資產(chǎn)周天數(shù)=365247。其中：經(jīng)營效率體現(xiàn)于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率。（二）復(fù)利現(xiàn)值60、　P＝F（1+i）其中：（1+i）被稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，符號用（P/F，i，n）表示。（七）遞延年金　第一種方法：是把遞延年金視為N期普通年金，求出遞延期末的現(xiàn)值，然后再將此現(xiàn)值調(diào)整到第一期初。其公式為：　8　　　　變化系數(shù)＝標(biāo)準(zhǔn)差/預(yù)期均值＝（二）投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬　　預(yù)期報(bào)酬率8　　　r=式中：r－是第j種證券的預(yù)期報(bào)酬率；　　　　　　A－是第j種證券的在全部投資額中的比重；　　　　　　M－是組合中的證券種類總數(shù)。9總期望報(bào)酬率=Q（投資者自有資本總額中投資于風(fēng)險(xiǎn)組合M的比例）*風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率+（1Q）*無風(fēng)險(xiǎn)利率9總標(biāo)準(zhǔn)差=Q*風(fēng)險(xiǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差第五章債券和股票股價(jià) 一、債券估價(jià) （一）債券估價(jià)的基本模型9　　　PV＝++………+　式中：PV－債券價(jià)值　　　　　　I－每年的利息　　　　　　M－到期的本金　　i－貼現(xiàn)率　n－債券到期前的年數(shù)（二）債券價(jià)值與利息支付頻率　純貼現(xiàn)債券：是指承諾在未來某一確定日期作某一單筆支付（F）的債券。（二）零成長股票的價(jià)值100、　　P＝D247。這種算法是不準(zhǔn)確的?！　　∪绻压蓹?quán)現(xiàn)金流量全部作為股利分配，則上述兩個(gè)模型相同?！〈_定基期數(shù)據(jù)的方法有兩種：一種是以上年實(shí)際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)；另一種是以修正后的上年數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)。　實(shí)體現(xiàn)金流量有兩種衡量方法：一種方法是以息前稅后營業(yè)利潤為基礎(chǔ)，扣除各種必要的支出后計(jì)算得出?！。?）模型的適用性　　　　市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且β值接近于1的企業(yè)。局限性：不能反映成本的變化，而成本是影響企業(yè)現(xiàn)金流量和價(jià)值的重要因素之一。（三）內(nèi)含報(bào)酬率法（能使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率）　　　　內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算，通常需要“逐步測試法”。　風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法18　調(diào)整后凈現(xiàn)值＝　　風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率是風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)滿足的投資人要求的報(bào)酬率。調(diào)整時(shí)，先將含有資本結(jié)構(gòu)因素的轉(zhuǎn)換為不含負(fù)債的，然后再按照本公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換為適用于本公司的。K＝R＝R+β（R－R）　加權(quán)平均資本成本K＝稅前債務(wù)資本成本債務(wù)額占總資本比重（1所得稅稅率）＋權(quán)益資本成本股票額占總資本比重　　　?。終（）（1T）+K（）　　　　式中：K－稅前的債務(wù)資本成本。21總流動資產(chǎn)總投資=流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)*每日銷售額*銷售成本率21流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)+存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)二、應(yīng)收賬款管理應(yīng)收賬款賒銷的效果好壞，依賴于企業(yè)的信用政策。（三）現(xiàn)金折扣政策　　確定恰當(dāng)?shù)默F(xiàn)金折扣政策的計(jì)算步驟：　　收益的增加22　收益的增加＝銷售量的增加單位邊際貢獻(xiàn)　　應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加22提供現(xiàn)金折扣的應(yīng)計(jì)利息＝+　　收賬費(fèi)用和壞賬損失增加　　估計(jì)現(xiàn)金折扣成本的變化　22現(xiàn)金折扣成本增加＝新的銷售水平新的現(xiàn)金折扣率　　　　　　　　　　　　　享受現(xiàn)金折扣的顧客比例－舊的銷售水平　　　　　　　　　　　　　舊的現(xiàn)金折扣率享受現(xiàn)金折扣的顧客比例　　提供現(xiàn)金折扣后的稅前損益　　22稅前損益＝收益增加－成本費(fèi)用增加三、存貨管理（一）儲備存貨的成本　取得成本?。?）訂貨成本（2）購置成本　儲存成本　缺貨成本（二）經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型22　經(jīng)濟(jì)訂貨量＝　　　　式中：K－每次訂貨的變動成本　　　　　　　D－存貨年需要量；　　　　　　　K－儲存單位變動成本2　每年最佳訂貨次數(shù)N＝23　與批量有關(guān)的存貨總成本TC＝23　最佳訂貨周期t＝23　經(jīng)濟(jì)訂貨量占用資金I＝U　　　　　　式中：U－存貨單價(jià)。第十五章　營運(yùn)資本籌資23易變現(xiàn)率=（權(quán)益+長期債務(wù)+經(jīng)營性流動債務(wù)）長期資產(chǎn)/經(jīng)營流動資產(chǎn)廣義營運(yùn)資本（總營運(yùn)資本）：營運(yùn)資本=流動資產(chǎn)狹義營運(yùn)資本：凈營運(yùn)資本=流動資產(chǎn)—流動負(fù)債=長期資本（籌資）—長期資產(chǎn)=長期籌資凈值一、應(yīng)付賬款的成本2放棄現(xiàn)金折扣成本＝二、短期借款的信用條件　信貸限額　　　是銀行對借款人規(guī)定的無擔(dān)保貸款的最高額。（二）實(shí)物數(shù)量法25單位數(shù)量（或重量）成本＝四、成本計(jì)算的基本方法（一）品種法（二）分批法（三）分步法　逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法　　這種方法適用于大量大批連續(xù)式復(fù)雜生產(chǎn)的企業(yè)?！　　　　　　　《⑼顿Y中心的業(yè)績考核指標(biāo) （一）投資報(bào)酬率29投資報(bào)酬率＝100%＝投資周轉(zhuǎn)率部門邊際貢獻(xiàn)率（二）剩余收益29剩余收益＝部門邊際貢獻(xiàn)－部門資產(chǎn)應(yīng)計(jì)報(bào)酬　　?。讲块T邊際貢獻(xiàn)－部門資產(chǎn)資本成本　29部門剩余收益=部門稅前經(jīng)營利潤部門平均經(jīng)營資產(chǎn)*要求的報(bào)酬率29部門投資報(bào)酬率=部門稅前經(jīng)營利潤/部門平均經(jīng)營資產(chǎn)29基本經(jīng)濟(jì)增加值=稅后經(jīng)營利潤加權(quán)平均資本成本*報(bào)表總資產(chǎn)31 / 31?！　“凑粘杀驹谙乱徊襟E成本計(jì)算單中的反映方式，還可以分為綜合結(jié)轉(zhuǎn)和分項(xiàng)結(jié)轉(zhuǎn)兩種方法?！⊙a(bǔ)償性余額　　　是銀行要求借款企業(yè)在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用額一定百分比的最低存款余額。d　　　　式中：L－交貨時(shí)間；　　　　　　　d－每日平均需用量。（一）信用期間　確定恰當(dāng)?shù)男庞闷诘挠?jì)算步驟：　收益的增加2　收益的增加＝銷售量的增加單位邊際貢獻(xiàn)　應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加22應(yīng)收賬應(yīng)計(jì)利息＝應(yīng)收賬款占用資金資本成本=日賒銷額*平均收款期*變動成本率*資本成本22應(yīng)收賬款占用資金＝應(yīng)收賬款平均余額變動成本率22應(yīng)收賬款平均余額＝日銷售額平均收現(xiàn)期　收賬費(fèi)用和壞賬損失增加　改變信用期的稅前損益22改變信用期的稅前損益＝收益增加－成本費(fèi)用增加（二）信用標(biāo)準(zhǔn)　評估標(biāo)準(zhǔn)以“五C”系統(tǒng)來進(jìn)行。19發(fā)放現(xiàn)金股利于股票股利股票的除權(quán)參考價(jià)=股權(quán)登記日收盤價(jià)每股現(xiàn)金股利/1+送轉(zhuǎn)股+轉(zhuǎn)增率第十二章　普通股和長期債務(wù)籌資一、普通股籌資19發(fā)行價(jià)格（市盈率法）=每股收益*發(fā)行市盈率19發(fā)行價(jià)格（凈資產(chǎn)倍率法）=每股凈資產(chǎn)值*溢價(jià)倍數(shù)200、配股除權(quán)價(jià)格=配股前股票市值+配股價(jià)格*配股數(shù)量/配股前股數(shù)+配股數(shù)量=配股前每股價(jià)格+配股價(jià)格*股份變動比率/1+股份變動比例20配股權(quán)價(jià)值=配股后股票價(jià)格—配股價(jià)格/購買一股新股所需的認(rèn)股權(quán)數(shù)二、債券的發(fā)行價(jià)格20債券發(fā)行價(jià)格＝＋　　　　　式中：t－付息期數(shù)；　　　　　　　　n－債券期限。如果采用實(shí)體現(xiàn)金流量法，則還需要計(jì)算加權(quán)平均資本成本。計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值有兩種方法：實(shí)體現(xiàn)金流量法。17i=i+(ii)（四）回收期法17　回收期＝　　　主要用于測定方案的流動性而非營利性?！⌒拚氖袃r(jià)比率　（1）修正市盈率　在影響市盈率的驅(qū)動因素中，關(guān)鍵變量是增長率?！∈袃r(jià)/凈資產(chǎn)比率模型　（1）基本模型160、　　　　市凈率＝市價(jià)/凈資產(chǎn)16　　　　股權(quán)價(jià)值＝可比企業(yè)平均市凈率目標(biāo)企業(yè)凈資產(chǎn)　（2）市凈率的驅(qū)動因素16　　　本期市凈率＝16內(nèi)在市凈率=股東權(quán)益收益率*股利支付率/股權(quán)成本增長率　　驅(qū)動市凈率的因素有權(quán)益報(bào)酬率、股利支付率、增長率和風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)價(jià)值的計(jì)算（1）實(shí)體現(xiàn)金流量模型14后續(xù)期終值＝14后續(xù)期現(xiàn)值＝后續(xù)期終值折現(xiàn)系數(shù)14　企業(yè)實(shí)體價(jià)值＝預(yù)測期現(xiàn)金流量現(xiàn)值+后續(xù)期現(xiàn)值14股權(quán)價(jià)值＝實(shí)體價(jià)值－債務(wù)價(jià)值估計(jì)債務(wù)價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)方法是折現(xiàn)現(xiàn)金流量法，最簡單的方法是賬面價(jià)值法。如果通過歷史財(cái)務(wù)報(bào)表分析認(rèn)為，上年的數(shù)據(jù)不具有可持續(xù)性，就應(yīng)適當(dāng)進(jìn)行調(diào)整，使之適合未來的情況。1　　企業(yè)總價(jià)值＝營業(yè)價(jià)值+非營業(yè)價(jià)值　　　　　　　?。阶杂涩F(xiàn)金流量現(xiàn)值+非營業(yè)現(xiàn)金流量現(xiàn)值　資本成本　股權(quán)現(xiàn)金流量只能用股權(quán)資本成本來折現(xiàn)，實(shí)體現(xiàn)金流量只能用企業(yè)實(shí)體的加權(quán)平均成本來折現(xiàn)?！　「降乃惴?0P（1F）＝求使該式成立的K（債務(wù)成本）101+R(名義)=(1+R實(shí)際)*(1+通貨膨脹率)10名義現(xiàn)金流量=實(shí)際現(xiàn)金流量*(1+通貨膨脹率)二、普通股成本（一）資本資產(chǎn)定價(jià)模型10　K＝R＝R+β（R－R）　　　　　式中：R－無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；　　　　　　　　R－平均風(fēng)險(xiǎn)股票必要報(bào)酬率；　　　　　　　　β－股票的貝他系數(shù)。（四）非固定成長股票的價(jià)值　　　采用分段計(jì)算，確定股票的價(jià)值。9　　PV＝+=票面年利息/年計(jì)息期數(shù)*（P/A，