【正文】 資產(chǎn)合計）（預(yù)計經(jīng)營負債合計—基期經(jīng)營負債合計）=預(yù)計凈經(jīng)營資產(chǎn)合計基期凈資產(chǎn)合計（二）根據(jù)銷售增加量確定融資需求5外部融資需求＝經(jīng)營資產(chǎn)增加－經(jīng)營負債增加－可動用金融資產(chǎn)留存收益增加＝（經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比新增銷售額）－（經(jīng)營負債銷售百分比新增銷售額）－［計劃銷售凈利率計劃銷售額（1－股利支付率）］三、外部融資銷售增長比5外部融資銷售增長比＝外部融資/銷售增長額=經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比－經(jīng)營負債銷售百分比－可動用金融資產(chǎn)/銷售增長額計劃銷售凈利率［（1+增長率）247。收入流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入247。利息費用=（凈利潤+利息費用+所得稅費用）/利息費用1現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量247。流動資產(chǎn)）。銷售收入1存貨周轉(zhuǎn)率=銷售收入（或銷售成本）247。非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/資產(chǎn)2總資產(chǎn)周天數(shù)=365247。其中：經(jīng)營效率體現(xiàn)于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率。（二）復(fù)利現(xiàn)值60、　P＝F（1+i）其中：（1+i）被稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，符號用（P/F，i，n）表示。（七）遞延年金　第一種方法：是把遞延年金視為N期普通年金，求出遞延期末的現(xiàn)值，然后再將此現(xiàn)值調(diào)整到第一期初。其公式為：　8　　　　變化系數(shù)＝標準差/預(yù)期均值＝（二）投資組合的風險和報酬　　預(yù)期報酬率8　　　r=式中：r－是第j種證券的預(yù)期報酬率；　　　　　　A－是第j種證券的在全部投資額中的比重；　　　　　　M－是組合中的證券種類總數(shù)。9總期望報酬率=Q（投資者自有資本總額中投資于風險組合M的比例）*風險組合的期望報酬率+（1Q）*無風險利率9總標準差=Q*風險組合的標準差第五章債券和股票股價 一、債券估價 （一）債券估價的基本模型9　　　PV＝++………+　式中：PV－債券價值　　　　　　I－每年的利息　　　　　　M－到期的本金　　i－貼現(xiàn)率　n－債券到期前的年數(shù)（二）債券價值與利息支付頻率　純貼現(xiàn)債券：是指承諾在未來某一確定日期作某一單筆支付（F）的債券。（二）零成長股票的價值100、　　P＝D247。這種算法是不準確的?！　　∪绻压蓹?quán)現(xiàn)金流量全部作為股利分配，則上述兩個模型相同?！〈_定基期數(shù)據(jù)的方法有兩種：一種是以上年實際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)；另一種是以修正后的上年數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)?！嶓w現(xiàn)金流量有兩種衡量方法：一種方法是以息前稅后營業(yè)利潤為基礎(chǔ)，扣除各種必要的支出后計算得出?！。?）模型的適用性　　　　市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且β值接近于1的企業(yè)。局限性：不能反映成本的變化，而成本是影響企業(yè)現(xiàn)金流量和價值的重要因素之一。（三）內(nèi)含報酬率法（能使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率）　　　　內(nèi)含報酬率的計算，通常需要“逐步測試法”。　風險調(diào)整折現(xiàn)率法18　調(diào)整后凈現(xiàn)值＝　　風險調(diào)整折現(xiàn)率是風險項目應(yīng)當滿足的投資人要求的報酬率。調(diào)整時，先將含有資本結(jié)構(gòu)因素的轉(zhuǎn)換為不含負債的，然后再按照本公司的目標資本結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換為適用于本公司的。K＝R＝R+β（R－R）　加權(quán)平均資本成本K＝稅前債務(wù)資本成本債務(wù)額占總資本比重（1所得稅稅率）＋權(quán)益資本成本股票額占總資本比重　　　?。終（）（1T）+K（）　　　　式中：K－稅前的債務(wù)資本成本。21總流動資產(chǎn)總投資=流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)*每日銷售額*銷售成本率21流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)+存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)二、應(yīng)收賬款管理應(yīng)收賬款賒銷的效果好壞，依賴于企業(yè)的信用政策。（三）現(xiàn)金折扣政策　　確定恰當?shù)默F(xiàn)金折扣政策的計算步驟：　　收益的增加22　收益的增加＝銷售量的增加單位邊際貢獻　　應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計利息增加22提供現(xiàn)金折扣的應(yīng)計利息＝+　　收賬費用和壞賬損失增加　　估計現(xiàn)金折扣成本的變化　22現(xiàn)金折扣成本增加＝新的銷售水平新的現(xiàn)金折扣率　　　　　　　　　　　　　享受現(xiàn)金折扣的顧客比例－舊的銷售水平　　　　　　　　　　　　　舊的現(xiàn)金折扣率享受現(xiàn)金折扣的顧客比例　　提供現(xiàn)金折扣后的稅前損益　　22稅前損益＝收益增加－成本費用增加三、存貨管理（一）儲備存貨的成本　取得成本　（1）訂貨成本（2）購置成本　儲存成本　缺貨成本（二）經(jīng)濟訂貨量基本模型22　經(jīng)濟訂貨量＝　　　　式中：K－每次訂貨的變動成本　　　　　　　D－存貨年需要量；　　　　　　　K－儲存單位變動成本2　每年最佳訂貨次數(shù)N＝23　與批量有關(guān)的存貨總成本TC＝23　最佳訂貨周期t＝23　經(jīng)濟訂貨量占用資金I＝U　　　　　　式中：U－存貨單價。第十五章　營運資本籌資23易變現(xiàn)率=（權(quán)益+長期債務(wù)+經(jīng)營性流動債務(wù)）長期資產(chǎn)/經(jīng)營流動資產(chǎn)廣義營運資本（總營運資本）：營運資本=流動資產(chǎn)狹義營運資本：凈營運資本=流動資產(chǎn)—流動負債=長期資本（籌資）—長期資產(chǎn)=長期籌資凈值一、應(yīng)付賬款的成本2放棄現(xiàn)金折扣成本＝二、短期借款的信用條件　信貸限額　　　是銀行對借款人規(guī)定的無擔保貸款的最高額。（二）實物數(shù)量法25單位數(shù)量（或重量）成本＝四、成本計算的基本方法（一）品種法（二）分批法（三）分步法　逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法　　這種方法適用于大量大批連續(xù)式復(fù)雜生產(chǎn)的企業(yè)?！　　　　　　　《⑼顿Y中心的業(yè)績考核指標 （一）投資報酬率29投資報酬率＝100%＝投資周轉(zhuǎn)率部門邊際貢獻率（二）剩余收益29剩余收益＝部門邊際貢獻－部門資產(chǎn)應(yīng)計報酬　　?。讲块T邊際貢獻－部門資產(chǎn)資本成本　29部門剩余收益=部門稅前經(jīng)營利潤部門平均經(jīng)營資產(chǎn)*要求的報酬率29部門投資報酬率=部門稅前經(jīng)營利潤/部門平均經(jīng)營資產(chǎn)29基本經(jīng)濟增加值=稅后經(jīng)營利潤加權(quán)平均資本成本*報表總資產(chǎn)31 / 31?！　“凑粘杀驹谙乱徊襟E成本計算單中的反映方式，還可以分為綜合結(jié)轉(zhuǎn)和分項結(jié)轉(zhuǎn)兩種方法?！⊙a償性余額　　　是銀行要求借款企業(yè)在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用額一定百分比的最低存款余額。d　　　　式中：L－交貨時間；　　　　　　　d－每日平均需用量。（一）信用期間　確定恰當?shù)男庞闷诘挠嬎悴襟E：　收益的增加2　收益的增加＝銷售量的增加單位邊際貢獻　應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計利息增加22應(yīng)收賬應(yīng)計利息＝應(yīng)收賬款占用資金資本成本=日賒銷額*平均收款期*變動成本率*資本成本22應(yīng)收賬款占用資金＝應(yīng)收賬款平均余額變動成本率22應(yīng)收賬款平均余額＝日銷售額平均收現(xiàn)期　收賬費用和壞賬損失增加　改變信用期的稅前損益22改變信用期的稅前損益＝收益增加－成本費用增加（二）信用標準　評估標準以“五C”系統(tǒng)來進行。19發(fā)放現(xiàn)金股利于股票股利股票的除權(quán)參考價=股權(quán)登記日收盤價每股現(xiàn)金股利/1+送轉(zhuǎn)股+轉(zhuǎn)增率第十二章　普通股和長期債務(wù)籌資一、普通股籌資19發(fā)行價格（市盈率法）=每股收益*發(fā)行市盈率19發(fā)行價格（凈資產(chǎn)倍率法）=每股凈資產(chǎn)值*溢價倍數(shù)200、配股除權(quán)價格=配股前股票市值+配股價格*配股數(shù)量/配股前股數(shù)+配股數(shù)量=配股前每股價格+配股價格*股份變動比率/1+股份變動比例20配股權(quán)價值=配股后股票價格—配股價格/購買一股新股所需的認股權(quán)數(shù)二、債券的發(fā)行價格20債券發(fā)行價格＝＋　　　　　式中：t－付息期數(shù)；　　　　　　　　n－債券期限。如果采用實體現(xiàn)金流量法，則還需要計算加權(quán)平均資本成本。計算項目的凈現(xiàn)值有兩種方法：實體現(xiàn)金流量法。17i=i+(ii)（四）回收期法17　回收期＝　　　主要用于測定方案的流動性而非營利性?！⌒拚氖袃r比率?。?）修正市盈率　在影響市盈率的驅(qū)動因素中，關(guān)鍵變量是增長率?！∈袃r/凈資產(chǎn)比率模型　（1）基本模型160、　　　　市凈率＝市價/凈資產(chǎn)16　　　　股權(quán)價值＝可比企業(yè)平均市凈率目標企業(yè)凈資產(chǎn)?。?）市凈率的驅(qū)動因素16　　　本期市凈率＝16內(nèi)在市凈率=股東權(quán)益收益率*股利支付率/股權(quán)成本增長率　　驅(qū)動市凈率的因素有權(quán)益報酬率、股利支付率、增長率和風險。企業(yè)價值的計算（1）實體現(xiàn)金流量模型14后續(xù)期終值＝14后續(xù)期現(xiàn)值＝后續(xù)期終值折現(xiàn)系數(shù)14　企業(yè)實體價值＝預(yù)測期現(xiàn)金流量現(xiàn)值+后續(xù)期現(xiàn)值14股權(quán)價值＝實體價值－債務(wù)價值估計債務(wù)價值的標準方法是折現(xiàn)現(xiàn)金流量法，最簡單的方法是賬面價值法。如果通過歷史財務(wù)報表分析認為，上年的數(shù)據(jù)不具有可持續(xù)性，就應(yīng)適當進行調(diào)整，使之適合未來的情況。1　　企業(yè)總價值＝營業(yè)價值+非營業(yè)價值　　　　　　　?。阶杂涩F(xiàn)金流量現(xiàn)值+非營業(yè)現(xiàn)金流量現(xiàn)值　資本成本　股權(quán)現(xiàn)金流量只能用股權(quán)資本成本來折現(xiàn)，實體現(xiàn)金流量只能用企業(yè)實體的加權(quán)平均成本來折現(xiàn)。　　更正式的算法10P（1F）＝求使該式成立的K（債務(wù)成本）101+R(名義)=(1+R實際)*(1+通貨膨脹率)10名義現(xiàn)金流量=實際現(xiàn)金流量*(1+通貨膨脹率)二、普通股成本（一）資本資產(chǎn)定價模型10　K＝R＝R+β（R－R）　　　　　式中：R－無風險報酬率；　　　　　　　　R－平均風險股票必要報酬率；　　　　　　　　β－股票的貝他系數(shù)。（四）非固定成長股票的價值　　　采用分段計算，確定股票的價值。9　　PV＝+=票面年利息/年計息期數(shù)*（P/A，