【正文】 資產(chǎn)=銷售凈利率總資產(chǎn)周轉率252。 分母的股東權益使用平均數(shù)計算為佳五、市價比率（一）市盈率市盈率=每股市價/每股收益每股收益=凈利潤優(yōu)先股利流通在外普通股加權平均股數(shù)（二）市凈率市凈率=每股市價/每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)=股東權益優(yōu)先股清算價值優(yōu)先股拖欠股利流通在外普通股數(shù)252。 金融負債：1年內(nèi)到期的非流動負債、應付股利、應付利息、融資租賃引起的長期應付款、優(yōu)先股（二）管理用利潤表凈利潤=稅后經(jīng)營凈利潤稅后利息費用=稅前經(jīng)營利潤1T利息費用①1T=EBIT1TI(1T)252。 實體現(xiàn)金流量是負數(shù)，需要籌集現(xiàn)金，其來源有：①出售金融資產(chǎn)；②借入新的債務；③發(fā)行新的股份。 凈財務杠桿=凈負債?股東權益252。 可動用金融資產(chǎn)（反向）【隱含假設】假設計劃銷售凈利率可以涵蓋增加的利息。五個假設：銷售凈利率不變、資產(chǎn)周轉率不變、權益乘數(shù)不變或資產(chǎn)負債率不變、利潤留存率不變、增加的所有者權益=增加的留存收益方法1：根據(jù)期初所有者權益計算可持續(xù)增長率=銷售凈利率期末總資產(chǎn)周轉率期末總資產(chǎn)期初權益乘數(shù)本期利潤留存率方法2：根據(jù)期末股東權益計算可持續(xù)增長率=銷售凈利率期末總資產(chǎn)周轉率期末權益乘數(shù)本期利潤留存率1銷售凈利率期末總資產(chǎn)周轉率期末權益乘數(shù)本期利潤留存率=期末權益凈利率本期利潤留存率1期末權益凈利率本期利潤留存率結論1：若滿足5個假設：預計銷售增長率=基期可持續(xù)增長率=預計本年可持續(xù)增長率 =預計資產(chǎn)增長率=預計負債增長率=預計權益增長率=預計凈利潤增長率=預計股利增長率結論2：若同時滿足三個假設（資產(chǎn)周轉率不變、資本結構不變、不發(fā)股票）預計銷售增長率=預計可持續(xù)增長率=利潤留存率銷售凈利率權益乘數(shù)總資產(chǎn)周轉率1利潤留存率銷售凈利率權益乘數(shù)總資產(chǎn)周轉率252。方法1：根據(jù)期初股東權益計算可持續(xù)增長率=銷售凈利率期末凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉次數(shù)期末凈經(jīng)營資產(chǎn)期初權益乘數(shù)利潤留存率方法2：根據(jù)期末股東權益計算可持續(xù)增長率=銷售凈利率期末凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉次數(shù)期末凈經(jīng)營資產(chǎn)權益乘數(shù)本期利潤留存率1銷售凈利率期末凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉次數(shù)期末凈經(jīng)營資產(chǎn)權益乘數(shù)本期利潤留存率=期末權益凈利率本期利潤留存率1期末權益凈利率本期利潤留存率內(nèi)含增長率、可持續(xù)增長率的聯(lián)系與區(qū)別聯(lián)系：252。 充分投資組合的風險，只受證券之間協(xié)方差的影響，而與各證券本身的方差無關。 兩種以上證券的所有可能組合會落在一個平面中252。 橫坐標為標準差、縱坐標為期望報酬率252。 市場組合的的β=1252。 投資者要求的收益率不僅僅取決于市場風險，而且還取決于無風險利率和市場風險補償程度。252。 選擇若干信用級別與本公司相同的上市公司的債券；252。 名義現(xiàn)金流量＝實際現(xiàn)金流量（1+通貨膨脹率）n252。 在評價單一方案可行與否的時候，凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)涵報酬率結論一致。 獨立項目指被選項目之間是相互獨立的，采用一個項目時不會影響另外項目的采用或不采用252。即按稅法規(guī)定的折舊年限、折舊方法、凈殘值等數(shù)據(jù)計算各年的折舊額252。 目標公司待評價項目經(jīng)營風險與公司原有經(jīng)營風險不一致（不滿足等風險假設）252。（2）純貼現(xiàn)債券（零息債券）252。年內(nèi)折現(xiàn)次數(shù)）→有效年折現(xiàn)率 當1年內(nèi)要折現(xiàn)幾次時，給出的折現(xiàn)率就是報價折現(xiàn)率平息債券的債券價值與到期時間：252。 折價發(fā)行，到期收益率高于票面利率二、普通股價值的評估方法252。g可以根據(jù)公司可持續(xù)增長率估計。 組合凈損益＝到期日的組合凈收入（X、S）－初始投資（股票初始投資買價＋期權購買價格）（2）拋補性看漲期權：股票＋空頭看漲期權252。252。 內(nèi)在價值最低為0252。 先利用單期定價模型，根據(jù)Cuu和Cud計算節(jié)點Cu的價值，利用Cud和Cdd計算Cd的價值；252。 任何證券購買者能以短期的無風險報酬率借得任何數(shù)量的資金252。 凈投資資本回報率=本期稅后經(jīng)營凈利潤247。 計算實體現(xiàn)金流量并以加權平均資本成本為折現(xiàn)率計算實體價值252。（1）除權價格通常配股股權登記日后要對股票進行除權處理。市場利率指債券發(fā)行時的市場利率。（二）計稅基礎和扣除時間（五）租賃決策項目的調(diào)整凈現(xiàn)值＝項目的常規(guī)凈現(xiàn)值＋租賃凈現(xiàn)值【提示】有時一個投資項目按常規(guī)籌資有負的凈現(xiàn)值，如果租賃的價值較大，抵補常規(guī)分析負的凈現(xiàn)值后還有剩余，則采用租賃籌資可能使該項目具有投資價值。 本月完工產(chǎn)品成本=本月發(fā)生的生產(chǎn)費用方法2：在產(chǎn)品成本按年初數(shù)固定計算適用范圍：月末在產(chǎn)品數(shù)量很小，或在產(chǎn)品數(shù)量雖大但各月之間在產(chǎn)品數(shù)量變動不大的情況完工在產(chǎn)劃分：月末在產(chǎn)品成本=年初固定數(shù)本月完工產(chǎn)品成本=本月發(fā)生的生產(chǎn)費用【提示】年終時，根據(jù)實地盤點的在產(chǎn)品數(shù)量，重新調(diào)整計算在產(chǎn)品成本，以避免在產(chǎn)品成本與實際出入過大，影響成本計算的正確性。 四、聯(lián)產(chǎn)品和副產(chǎn)品的成本分配（一）副產(chǎn)品成本計算主產(chǎn)品成本＝總成本－副產(chǎn)品成本；一般用簡化方法確定副產(chǎn)品的成本（二）聯(lián)產(chǎn)品成本計算統(tǒng)一公式：聯(lián)合成本分配率=待分配聯(lián)合成本各聯(lián)產(chǎn)品分配標準合計某聯(lián)產(chǎn)品應分配聯(lián)合成本=分配率該聯(lián)產(chǎn)品分配標準方法1：售價法聯(lián)合成本以分離點上每種產(chǎn)品的銷售價格為比例進行分配要求每種產(chǎn)品在分離點時的銷售價格能夠可靠地計量聯(lián)合成本分配率=待分配聯(lián)合成本A產(chǎn)品分離點的總售價+B產(chǎn)品分離點的總售價A產(chǎn)品應分配聯(lián)合成本=聯(lián)合成本分配率A產(chǎn)品分離點的總售價B產(chǎn)品應分配聯(lián)合成本=聯(lián)合成本分配率B產(chǎn)品分離點的總售價方法2：可變現(xiàn)凈值法適用范圍：每種產(chǎn)品在分離點時的銷售價格不能夠可靠地計量某產(chǎn)品可變現(xiàn)凈值=分離點產(chǎn)量該產(chǎn)成品單位售價分離后的該產(chǎn)品的后續(xù)單獨加工成本分配公式：聯(lián)合成本分配率=待分配聯(lián)合成本A產(chǎn)品可變現(xiàn)凈值+B產(chǎn)品可變現(xiàn)凈值A產(chǎn)品應分配聯(lián)合成本=聯(lián)合成本分配率A產(chǎn)品可變現(xiàn)凈值B產(chǎn)品應分配聯(lián)合成本=聯(lián)合成本分配率B產(chǎn)品可變現(xiàn)凈值方法3：實物數(shù)量法聯(lián)合成本分配率=待分配聯(lián)合成本A產(chǎn)品實物數(shù)量+B產(chǎn)品實物數(shù)量A產(chǎn)品應分配聯(lián)合成本=聯(lián)合成本分配率A產(chǎn)品實物數(shù)量B產(chǎn)品應分配聯(lián)合成本=聯(lián)合成本分配率B產(chǎn)品實物數(shù)量五、產(chǎn)品成本計算——品種法適用范圍：大量大批的單步驟生產(chǎn)企業(yè)以及管理上不要求按照生產(chǎn)步驟計算產(chǎn)品成本的多步驟生產(chǎn)。（2）分項結轉法，上一步驟轉入下一步驟的半成品成本，以直接材料、直接人工、制造費用等項目分成本項目分別列入下一步驟的成本計算單中。由于市場供求變化導致的售價變化和生產(chǎn)經(jīng)營能力利用程度變化，由于工作方法改變而引起的效率變化等，不屬于生產(chǎn)的基本條件的重大變化。①應收賬款占用資金的應計利息＝日銷售額平均收現(xiàn)期變動成本率資本成本 其中：應收賬款平均余額=日銷售額平均收現(xiàn)期 應收賬款占用資金=應收賬款平均余額變動成本率平均收現(xiàn)期=2040%+3060%=26；（前提：信用政策是1/n/30；平均有40%的顧客享受現(xiàn)金折扣優(yōu)惠，沒有顧客逾期付款）②存貨占用資金的應計利息=存貨占用資金資本成本 其中：存貨占用資金=存貨平均余額 若給出存貨平均庫存量：存貨平均余額=平均庫存量單位購置成本（取得成本、單位變動成本） 若給出存貨周轉率：存貨平均余額=銷售（變動）成本/存貨周轉率③應付賬款占用資金的應計利息減少=應付賬款占用資金資本成本其中：應付賬款占用資金=應付賬款平均余額④現(xiàn)金折扣成本增加=新的銷售水平新的現(xiàn)金折。 發(fā)生的差異可以直接結轉本期營業(yè)成本②即從最后一個步驟起，把各步驟所耗上一步驟半成品的綜合成本按照上一步驟所產(chǎn)半成品成本的結構，逐步分解，還原出按原始成本項目反映的產(chǎn)成品成本。如果月末有在產(chǎn)品，要將生產(chǎn)費用在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間進行分配。本月完工產(chǎn)品成本=(月初在產(chǎn)品成本+本月發(fā)生生產(chǎn)費用)月末在產(chǎn)品成本【提示】實際脫離定額的差異完全由完工產(chǎn)品承擔。完工在產(chǎn)劃分：月末在產(chǎn)品成本=月末在產(chǎn)品數(shù)量在產(chǎn)品定額單位成本 以融資租賃方式租入固定資產(chǎn)發(fā)生的租賃費支出，按照規(guī)定構成融資租入固定資產(chǎn)價值的部分應當提取折舊費用，分期扣除；二、認股權證籌資（1）認股權證的價值債券附帶的總認股權證的價值＝附帶認股權證債券的發(fā)行價格－純債券的價值每份認股權證的價值＝債券附帶的總認股權證的價值/債券附帶的認股權證張數(shù)（2）附帶認股權證債券的籌資成本用投資人的內(nèi)含報酬率來估計行權前股權價值ST前＝公司總價值（V0（1+g）t）－債務價值（純債券價值）行權后股權價值ST后=總ST前+認購價格認購股數(shù)原股數(shù)+認購股數(shù)買價=利息的現(xiàn)值+認股權證（S行權后X認股權數(shù)）行權現(xiàn)值+債券本金現(xiàn)值計算出的內(nèi)含報酬率必須處在債務的市場利率和稅前普通股成本之間三、可轉換公司債券籌資（1）可轉換債券的估價轉換比率=債券面值/轉換價格債券的價值=利息現(xiàn)值+本金現(xiàn)值債券的轉換價值=轉換時的股價（P0（1+g）n）轉換比例債券的底線價值=max（債券價值，轉換價值）（2）可轉換債券的稅前成本求投資人內(nèi)含報酬率的過程買價＝利息現(xiàn)值＋可轉換債券的底線價值現(xiàn)值（通常是轉換價值的現(xiàn)值）上式中求出的折現(xiàn)率，就是可轉換債券的稅前成本該折現(xiàn)率（可轉換債券稅前成本）的合理范圍：稅前：I普通債券＜i可轉換債券＜K普通股1T稅后：I普通債券（1T）＜i可轉換債券（1T）＜K普通股四、租賃（一）經(jīng)營租賃和融資租賃滿足以下一項或數(shù)項標準的租賃屬于融資租賃（資本化租賃）：（2）配股權價值配股權的執(zhí)行價格低于當前股票價格，此時配股權是實值期權，因此配股權具有價值。 制造邊際貢獻＝銷售收入－產(chǎn)品變動成本252。 凈經(jīng)營資產(chǎn)總投資＝經(jīng)營營運資本增加＋資本支出252。 看漲期權只能在到期日執(zhí)行252。從后往前推進多期二叉樹模型252。 股票價格為0，期權價值為0252。 組合凈損益＝丨S－X丨－期權購買成本（4）空頭對敲252。 組合凈損益＝（X、S）＋期權（出售）價格－股票初始投資買價252。 總報酬率＝股利收益率＋資本利得收益率四、優(yōu)先股Vp=DpRp其中：Vp是優(yōu)先股價值、Dp是優(yōu)先股股利、Rp是折現(xiàn)率（一般采用資本成本率或必要報酬率）第八章：期權價值評估一、期權的類型（1）看漲期權到期日價值（執(zhí)行凈收入）多頭看漲期權到期日價值=Max（股票市價執(zhí)行價格，0）空頭看漲期權到期日價值=Max（股票市價執(zhí)行價格，0）凈損益多頭看漲期權凈損益=多頭看漲期權到期日價值期權價格空頭看漲期權凈損益=空頭看漲期權到期日價值+期權價格（2）看跌期權到期日價值（執(zhí)行凈收入）多頭看跌期權到期日價值=Max（執(zhí)行價格股票市價，0）空頭看跌期權到期日價值=Max（執(zhí)行價格股票市價，0）凈損益多頭看跌期權凈損益=多頭看跌期權到期日價值期權價格空頭看跌期權凈損益=空頭看跌期權到期日價值+期權價格252。 固定股利支付率政策，g=凈利潤增長率；不發(fā)股票、經(jīng)營效率、財務政策不變，g=可持續(xù)增長率252。 折現(xiàn)率＜票面利率，溢價發(fā)行，隨著到期日靠近，債券價值逐漸降低，最終等于債券面值252。（3）永久債券252。1+1稅率負債權益（2）加載目標公司財務杠桿β權益=β資產(chǎn)1+1稅率負債權益（3）根據(jù)得出的目標公司β權益計算股東要求的報酬率股東要求的報酬率=股東權益成本=無風險報酬率+β權益風險溢價（4）計算目標公司的加權平均成本加權平均成本=負債成本1稅率負債資本+股東權益成本股東權益資本252。 折舊方法雙倍余額遞減法年折舊率=2/預計使用年限100%年折舊額=固定資產(chǎn)賬面凈值年折舊率最后兩年平均攤銷=（固定資產(chǎn)賬面凈值預計凈殘值）/2年數(shù)總和法年折舊率=尚可使用年限247。（P?A，i，n）252。 共同年限法（重置價值鏈法）252。 Kdt是稅后債務成本、RPc是股東比債權人承擔更大風險所要求的風險溢價252。 計算與這些上市公司債券同期的長期政府債券的到期收益率（無風險利率）252。如果被投資資產(chǎn)的價值大于價格或凈現(xiàn)值大于0，則投資可行。 預期通貨膨脹提高時，無風險利率會隨之提高，進而導致證券市場線的向上平移。 貝塔系數(shù)為負值，表明這類資產(chǎn)收益與市場平均收益的變化方向相反（2）投資組合的β系數(shù)投資組合的βp等于被組合各個證券β值得加權平均數(shù)。 在M點的左側，同時持有無風險資產(chǎn)和風險資產(chǎn)組合；在M點的右側，僅持有市場組合，并且會借入資金進一步投資于組合M252。 相關系數(shù)越大，風險分散效應越弱。 組合風險的大小與兩項資產(chǎn)收益率之間的變動關系（相關性）有關。 都是不發(fā)行股票。基于管理用財務報表的可持續(xù)增長率假設條件為：252。 經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比經(jīng)營負債銷售百分比=1/凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉率252。 權益凈利率=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+杠桿貢獻率第三章：長期計劃與財務預測一、銷售百分比法融資總需求=預計凈經(jīng)營資產(chǎn)增加預計外部融資額=融資總需求可動用金融資產(chǎn)留存收益增加預計外部融資額＝（經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比－經(jīng)營負債銷售百分比）銷售收入增加－可動用金融資產(chǎn)－預計銷售收入預計銷售凈利率（1－股利支付率）外部融資需求的影響因素：252。 實體現(xiàn)金流量是正數(shù)，有5種使用途徑：①向債權人支付利息（稅后利息費用）；②向債權人償還債務本金，清償部分債務；③向股東支付股利；④從股東處回購股票；⑤購買金融資產(chǎn)八、管理用財務分析體系權益凈利率=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率稅后利息率凈財務杠桿252。 稅后經(jīng)營凈利潤=稅前經(jīng)營凈利潤（1所得稅稅率）=凈利潤+稅后利息費用（三）管理用現(xiàn)金流量表（1）剩余流量法實體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營凈利潤+折舊與攤銷經(jīng)營營運資本增加資本支出252。（三）市銷率（也成收入乘數(shù)）市銷率=每股市