投資組合中可行集與有效邊界問題研究(完整版)
【正文】 也是最小方差資產(chǎn)組合。E（Xp）σ 2可行資產(chǎn)組合均方有效前沿圖1最小方差資產(chǎn)組合3. 具有無風險資產(chǎn)投資組合有效邊界的確定 無風險資產(chǎn)其收益率是比較穩(wěn)定的，一般由政府發(fā)行，比如國債，其風險較低，在均值方差坐標系中，其方差為零。 （二）CAPM的基本假設和表達形式標準的CAPM是在理想的資本市場中建立的，建立模型的基礎(chǔ)性假設有以下九種：①投資者具有均值—方差效用函數(shù)；②對所有投資者信息充分且暢通無阻，對資產(chǎn)收益概率分布模式一致認同，因此市場有效前沿曲線只有一條；③所有投資者都有相同投資日期和固定的投資期限；④資產(chǎn)是無限可分的，而投資者可以以任意金額投資于各種資產(chǎn)，市場上的資產(chǎn)數(shù)量是固定的；⑤市場沒有賣空限制；⑥市場存在無風險資產(chǎn)，投資者能以固定無風險利率借入任意數(shù)量的這種資產(chǎn)；⑦資本市場沒有稅收，交易成本，資產(chǎn)沒有紅利分配；⑧沒有通貨膨脹和利率變化；⑨市場上的任何投資者均不能通過其投資行為影響資產(chǎn)價格。證券市場線揭示的是“證券的本身的風險和報酬”之間的對應關(guān)系，因為證券市場線表明的是任何一種單個資產(chǎn)或者組合的期望收益與其系統(tǒng)風險之間的關(guān)系，所以證券市場線上的點不一定在資本市場線上。 （二）關(guān)于CAPM有效性的討論由于受到一系列假設條件的限制，CAPM模型的實用性在不同的現(xiàn)實市場中受到不同程度的挑戰(zhàn)，國內(nèi)外學者就CAPM模型在各國資本市場上的適用程度進行了大量的實證研究：著名經(jīng)濟學家法瑪和弗蘭奇(Kenneth French) 在研究1963年到1990年期間紐約證交所，美國證交所，以及納斯達克市場里的股票回報時發(fā)現(xiàn)：在短時間內(nèi)，單個股票的Beta和回報率之間的線性關(guān)系并不存在，而從長時期來看，β值并不能充分解釋股票的表現(xiàn)，似乎在現(xiàn)實資本市場，CAPM的有效性并不高。 （該文系2015暑期社會實踐課程II的作業(yè)）參考文獻[1]鄧英東 資本定價理論的發(fā)展[J] 合肥工業(yè)大學學報 2004，5:7576；[2]陳靜 胡良劍 證券收益與風險的投資可行集與有效邊界數(shù)學刻畫[J] 科技與工程 2009，12:7883；[3]吳曉求 中國資本市場分析要義[M] 出版社 2005年；[4]唐小我 曹長修 組合證券投資有效邊界的研究[J] 預測1998,15:5356；[5]葉中行 林建忠 數(shù)理金融[M] 科學出版社 2002年；[6]史樹中 楊杰 證券組合投資的有效子集[J] 應用數(shù)學學報 2002，25:176185；[7]唐紅兵 趙新俊 有風險投資與無風險投資組合的研究 [J] 新疆農(nóng)業(yè)大學學報 2000,23:2543；[8]李劍峰[8]深究其中原因，我國股市發(fā)展還不成熟，存在投資者的短期投機動機很強，禁止賣空，市場缺乏退出機制，無法實現(xiàn)上市公司的優(yōu)勝劣汰等問題，這些導致在這樣的股市環(huán)境與CAPM成立的假設條件相差甚遠，導致CAP
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