20xx年度投資策略-重回中周期起點--三重唱的行業(yè)輪動策略(完整版)
【正文】 1920011115200112122002011020020207200203142002041120020514200206112002070920020806200209032002092920021101200211292002122720030127200302272003032720030424金屬 農(nóng)產(chǎn)品 能源 四、二重奏：獨有復(fù)蘇 ◆ 匯聚財智 共享成長 表： 曾經(jīng)的歷史 資料來源： Wind, 長江證券研究部 ◆ 經(jīng)濟(jì)二次探底下的重回中周期起點始于 （產(chǎn)值），持續(xù)到一輪新的投資熱點開始即2022年中期。從中周期看，中國增長空間依然巨大。 ◆ ：關(guān)鍵 五、三重奏：燈火闌珊處、一路坦途 匯聚財智 共享成長 圖： 政策目標(biāo)規(guī)劃 資料來源： Wind, 長江證券研究部 ◆ 換屆恰逢五年規(guī)劃開啟 ,則政府有較強(qiáng)的投資沖動來提前實現(xiàn)規(guī)劃目標(biāo)，在過去表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)增長和出口增長優(yōu)先。 ◆ GDP 人均G D P 失業(yè) 物價城鎮(zhèn)新增就業(yè)農(nóng)村勞動力轉(zhuǎn)移進(jìn)出口城鎮(zhèn)人均可支配收入農(nóng)村人均純收入2022 98749 739 2022 789 2022 4 840 357 2022 859 2022 837 2022 855 2022 16084 979 1409 2022 18934 4 1040 1117 13786 41402022 22698 860 790 2022 341515 25188 910 946 五、三重奏：燈火闌珊處、一路坦途 匯聚財智 共享成長 圖： 日本曾經(jīng)的歷史：商品與匯率 資料來源： Wind, 長江證券研究部 ◆ 日本大危機(jī)之后的各類投資市場。 ◆ ：基礎(chǔ) 五、三重奏：燈火闌珊處、一路坦途 匯聚財智 共享成長 圖： 工業(yè)行業(yè)平均 ROE回報在 12%左右 資料來源： Wind, 長江證券研究部 ◆ 實業(yè)投資與房地產(chǎn)投資之間的替換關(guān)系對于資金的流動影響巨大，在房價漲幅與信貸杠桿受限的情況下，二者之間的投資收益將會逆轉(zhuǎn)。 四、二重奏：獨有復(fù)蘇 ◆ 1500202225003000350040000123456789CPI 工業(yè)產(chǎn)出指數(shù) (同比） 日經(jīng) 225 420044004600480050005200540056001976/1/5 1977/1/5 1978/1/5日本轉(zhuǎn)型初期的指數(shù)表現(xiàn) 匯聚財智 共享成長 變量 二重 奏 （預(yù)測） 1977． 34季（日本） 2022年 14季度 經(jīng)濟(jì)階段 復(fù)蘇確認(rèn) 復(fù)蘇確認(rèn) 復(fù)蘇確認(rèn) 匯率因素 震蕩 震蕩向下 持平 商品價格 震蕩向下 震蕩 震蕩向下 盈利及庫存 被動去庫存與盈利見底 被動去庫存 被動去庫存 綜合 單一復(fù)蘇因素 單一復(fù)蘇因素 單一復(fù)蘇因素 市場走勢 震蕩略下（估值調(diào)整） 震蕩向下 震蕩略下 行業(yè)配置 低估值股票及庫存周期邏輯 房地產(chǎn)、交運設(shè)備、港口、原油 房地產(chǎn)、金融、商貿(mào)、交運設(shè)備 圖：二重 奏 的行業(yè)配置 資料來源： Wind, 長江證券研究部 四、二重奏：獨有復(fù)蘇 ◆ 匯聚財智 共享成長 五、三重奏：燈火闌珊處、一路坦途 、疊加因素：制造業(yè)的核心支撐 ? 必要：制造業(yè)的利潤低點可期 ? 充分：折舊低點及時間周期具備 ? 基礎(chǔ)：中期的增長空間巨大 ? 關(guān)鍵：資產(chǎn)收益率拐點到來 、疊加因素：政策目標(biāo)規(guī)劃 、歷史比較 、行業(yè)配置 匯聚財智 共享成長 五、三重奏：燈火闌珊處、一路坦途 圖：盈利水平的見底可期 ◆ 、制造業(yè)的核心支撐：必要性 資料來源： CEIC， Bloomberg, 長江證券研究部 匯聚財智 共享成長 圖：制造業(yè)盈利水平的見底可期 ◆ 、制造業(yè)的核心支撐：必要性 資料來源：長江證券研究部 五、三重奏：燈火闌珊處、一路坦途 匯聚財智 共享成長 圖：時間周期點來臨 ◆ 、制造業(yè)的核心支撐：充分 ◆ 制造業(yè)投資周期是典型的設(shè)備投資周期，周期運行一般以 10年為輪回。 ◆ 政府換屆前夕經(jīng)濟(jì)增長維持穩(wěn)定 圖：換屆前投資增長維持穩(wěn)定 ,消費增速平穩(wěn) 二、中周期起點 資料來源： CEIC， Bloomberg, 長江證券研究部 03年換屆前消費平穩(wěn) 08年換屆前消費平穩(wěn) 58111417202326293235384144J u l96A p r 97J a n 98Oc t 98J u l99A p r 00J a n 01Oc t 01J u l02A p r 03J a n 04Oc t 04J u l05A p r 06J a n 07Oc t 07J u l08A p r 09J a n 10Oc t 10固定投資增速季調(diào)03年換屆前投資正?；厣? 08年換屆前投資維持穩(wěn)定 固定投資增長均值為 20% 匯聚財智 共享成長 三、一重奏：漫漫見底路 、影響因子及一重 奏 疊加因素 、歷史比較 、行業(yè)配置 匯聚財智 共享成長 表： 曾經(jīng)的歷史 資料來源： Wind, 長江證券研究部 ◆ 日本大危機(jī)之后的復(fù)蘇及中周期起點時間段。 ◆ 、長江周期框架體系 匯聚財智 共享成長 一、框架與行業(yè)輪
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1