【正文】 品銷(xiāo)售收入 2500 （ ） 產(chǎn) 品 銷(xiāo) 售 成 本 1600 （ ） 產(chǎn) 品 銷(xiāo) 售 費(fèi) 用 50 （ ）產(chǎn)品銷(xiāo)售稅金及附加50 產(chǎn)品銷(xiāo)售利潤(rùn) 800 （ + ） 其 他 業(yè) 務(wù) 利 潤(rùn) 100 （ ）管理費(fèi)用 400 （ ）財(cái)務(wù)費(fèi)用 50 營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 250 （ + ）投資收益 100 （ +）營(yíng)業(yè)外收入 （ ）營(yíng)業(yè)外支出 利潤(rùn)總額 350 （ ） 所 得 稅 50 凈利潤(rùn) 300 凈利潤(rùn) （ +）年初未 分配利潤(rùn) 二、可供分配利潤(rùn) （ ）提取盈余公積金 （ ）向股東分配利潤(rùn) 三、年末未分配利潤(rùn) 11 案例：情況二，虧損企業(yè)仍然可以正常經(jīng)營(yíng)。③ 利潤(rùn)分配 （或股利分配），過(guò)高的股利支付率，影響企業(yè)再投資能力，會(huì)使未來(lái)收益減少，造成股價(jià)下跌；過(guò)低的股利支付率，可能引起股東不滿，股價(jià)也會(huì)下跌。解決辦法只能從外部籌措資金（借款）。折舊加入產(chǎn)品成 本中經(jīng)過(guò)銷(xiāo)售收回現(xiàn)金，可用于短期、長(zhǎng)期循環(huán)。 特點(diǎn)：這種流轉(zhuǎn)無(wú)始無(wú)終，不斷循環(huán)，稱為現(xiàn)金循環(huán)。 (二 )數(shù)學(xué)模型 財(cái)務(wù)管理的數(shù)學(xué)模型雖然 很多，但基本的模型有限，其中 股價(jià)模型 是統(tǒng)帥全局的，居于核心地位。以利潤(rùn)作為目標(biāo)，在特定環(huán)境 下是正確的。 沒(méi)有考慮投入：沒(méi)有考慮時(shí)間因素；沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn) （ 2）每股盈余最大（投資收益率最大） 應(yīng)當(dāng)把利潤(rùn)和股東投入的資本聯(lián)系起來(lái)?；I集企業(yè)發(fā)展所需的資金，是對(duì)公司理財(cái)?shù)牡诙€(gè)要求；三是 獲利 ，企業(yè)必須獲利，才有存在的價(jià)值。 《財(cái)務(wù)管理》的特點(diǎn)是 公式很多 ，有的公式需要死背硬記，有的在理解后就能記住。第一章是總論，這章的內(nèi)容 是財(cái)務(wù)管理內(nèi)容的總綱，是理解各章內(nèi)容的一個(gè)起點(diǎn)，對(duì)掌握各章之間的聯(lián)系有重要意義。通過(guò)合理有效地使用資金使企業(yè)獲利，是對(duì)公司理財(cái)?shù)牡谌齻€(gè)要求。投資報(bào)酬會(huì)遞減 沒(méi)有考慮每股盈余的時(shí)間；沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn) （ 3）股東財(cái)富最大（企業(yè)價(jià)值最大） 要考慮時(shí)間和風(fēng)險(xiǎn)因素 計(jì)量比較困難 (三 )為什么要討論財(cái)務(wù)目標(biāo) 財(cái)務(wù)目標(biāo)是 決定財(cái)務(wù)管理工作全局的。追求利潤(rùn)不是 錯(cuò)誤 ，而是一種片面性。 影響股價(jià)的因素 三、 股東、經(jīng)營(yíng)者和債權(quán)人的沖突與協(xié)調(diào) 企業(yè)的 利益關(guān)系人 有股東、經(jīng)營(yíng)者、債權(quán)人、員工、政府和社會(huì)公眾等。 7 分類：不到一年稱為短期循環(huán)，超過(guò)一年稱為長(zhǎng)期循環(huán)。 （四） 現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的不平衡 有內(nèi)部因素和外部因素，重點(diǎn)要掌握內(nèi)部因素。 虧損企業(yè)從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)說(shuō)，如果不從外部籌措資金，現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不可能維持。 財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容，可以從財(cái)務(wù)報(bào)表看出來(lái)。 現(xiàn)金流量表 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 1 、 現(xiàn) 金 流 入 合 計(jì) 2400 2 、 現(xiàn) 金 流 出 合 計(jì) 2100 3 、凈現(xiàn)金流量之和 300 二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流入合計(jì) 50 現(xiàn)金流出合計(jì) 60 3 、凈現(xiàn)金流量之和 10 三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 1 、 現(xiàn) 金 流 入 合 計(jì) 300 2 、 現(xiàn) 金 流 出 合 計(jì) 250 凈現(xiàn)金流量之和 50 四、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加 補(bǔ)充資料 不涉及現(xiàn)金收支的投資和籌資活動(dòng) 將凈利潤(rùn)調(diào)整為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量 現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加貨幣資金的期末余額 520 減：貨幣資金的期初余額180 =340 12 損益表 利潤(rùn)分配表 產(chǎn)品銷(xiāo)售收入 2500 （ ） 產(chǎn) 品 銷(xiāo) 售 成 本 2200 （ ） 產(chǎn) 品 銷(xiāo) 售 費(fèi) 用 50 （ ）產(chǎn)品銷(xiāo)售稅金及附加50 產(chǎn)品銷(xiāo)售利潤(rùn) 200 （ + ） 其 他 業(yè) 務(wù) 利 潤(rùn) 100 （ ）管理費(fèi)用 400 （ ）財(cái)務(wù)費(fèi)用 50 營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 150 （ + ）投資收益 100 （ +）營(yíng)業(yè)外收入 （ ）營(yíng)業(yè)外支出 利潤(rùn)總額 50 （ ）所得稅 凈利潤(rùn) 50 凈利潤(rùn) （ +）年初未分配利潤(rùn) 二、可供分配利潤(rùn) （ ）提取盈余公積金 （ ）向股東分配利潤(rùn) 三、年末未分配利潤(rùn) （一）資產(chǎn)負(fù)債表與 財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容 13 資產(chǎn) 財(cái)務(wù)管理內(nèi)容（ 投資 ） 負(fù)債及權(quán)益 財(cái)務(wù)管理內(nèi)容（ 籌資 ） 現(xiàn)金 現(xiàn)金管理 短期借款 銀行信用 應(yīng)收賬款 應(yīng)收賬款管理 應(yīng)付帳款 商業(yè)信用 存貨 存貨管理 長(zhǎng)期負(fù)債 負(fù)債籌資（資本結(jié)構(gòu)） 長(zhǎng)期投資 證券評(píng)價(jià) 資本 權(quán)益籌資（資本結(jié)構(gòu)） 固定資產(chǎn) 投資管理 未分配利潤(rùn) 股利分配（留存收益） （二）從經(jīng)營(yíng)成果觀察財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容：損益表 損益表，反映企業(yè)的收益及其風(fēng)險(xiǎn)。 單一標(biāo)準(zhǔn)最大化：利潤(rùn)最大、產(chǎn)量最高成本最低； 多經(jīng)濟(jì)目標(biāo)綜合：以經(jīng)濟(jì)效益為尺度的綜合經(jīng)濟(jì)目標(biāo)； 經(jīng)濟(jì)與非經(jīng)濟(jì)目標(biāo)綜合：除考慮經(jīng)濟(jì)目標(biāo)外，還要考慮非經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，如：社會(huì)的、心理的、道德的等。 (三 )財(cái)務(wù)控制 財(cái)務(wù)控制是以財(cái)務(wù)計(jì)劃為依據(jù)的，財(cái)務(wù)控制是執(zhí)行計(jì)劃的手段，它們共同組成了財(cái)務(wù)管理循環(huán)， 第三節(jié) 財(cái)務(wù)管理的環(huán)境 定義：是指對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)產(chǎn)生影響作用的企業(yè)外部條件。流動(dòng)性強(qiáng)的金融資產(chǎn)具有容易兌現(xiàn)、市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)小的特點(diǎn)。 （ 3）按交易性質(zhì)劃分：發(fā)行市場(chǎng)與流通市場(chǎng)。 （五） 金融市場(chǎng)上利率的決定因素。它等于純粹利率加上預(yù)計(jì)通貨膨脹率。在財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)中，成本是指取得資產(chǎn)或勞務(wù)的支出。管理成本比 財(cái)務(wù)報(bào)表成本 的含義更廣泛，它們不一定需要支付貨幣，例如機(jī)會(huì)成本，也不一定實(shí)際發(fā)生了耗費(fèi)，例如各種未來(lái)成本。 成本是經(jīng)濟(jì)價(jià)值的消耗，包括生產(chǎn)資料消耗和勞動(dòng)力 消耗，而不是為社會(huì)創(chuàng)造新的價(jià)值。 ④ 獎(jiǎng)勵(lì)制度 ：獎(jiǎng)勵(lì)制度是維持控制系統(tǒng)長(zhǎng)期有效運(yùn)行的重要因素。 ③成本控制是在執(zhí)行決策過(guò)程中努力實(shí)現(xiàn)成本限額；而成本降低應(yīng)包括正確選擇經(jīng)營(yíng)方案，涉及制定決策的過(guò)程，包括成本預(yù)測(cè)和決策分析。 重點(diǎn)了解一下標(biāo)準(zhǔn)成本計(jì)算制度。 成本控制 :成本控制的責(zé)任是每個(gè)員工。 （ 2）普通年金現(xiàn)值 基本公式： 即： P=A（ P/A， i， n） 投資回收額 （ A）：是指能達(dá)到即定的年金現(xiàn)值數(shù)額每年應(yīng)收回的年金數(shù)額。 實(shí)際利率 是指 一年內(nèi)多次復(fù)利時(shí)，每年末終值比年初的增長(zhǎng)率。 ⑤ 風(fēng)險(xiǎn)可能給投資人帶來(lái)超出預(yù)期的收益，也可能帶來(lái)超出預(yù)期的損失。 （ 2）企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)： 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 與 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) ① 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：市場(chǎng)銷(xiāo)售、生產(chǎn)成本變動(dòng)引起；經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)使企業(yè)的報(bào)酬率變得不確定；固定成本有杠桿作用，使資產(chǎn)收益率變化加大。其計(jì)算公式為： 標(biāo)準(zhǔn)差是一個(gè)絕對(duì)數(shù) ,不便于比較不同規(guī)模項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大小。 第三章 籌資決策 籌資的基本途徑有三種，一是發(fā)行股票（向投資者、股東籌資）；二是發(fā)行債券（向債券投資者或債權(quán)人籌資）；三是銀行貸款（向債權(quán)人籌資）。 2．股份轉(zhuǎn)讓權(quán)。由于普通股籌資沒(méi)有固定的到期還本付息的壓力，所以籌資風(fēng)險(xiǎn)較小。 （三）股票發(fā)行的規(guī)定與條件 按照我國(guó)《公司法》的有關(guān)規(guī)定，股份有限公司發(fā)行股票，應(yīng)符合以下規(guī)定和條件： 1． 每股金額相等。 （四）股票發(fā)行和銷(xiāo)售方式及其優(yōu)缺點(diǎn) l．股票發(fā)行方式 股票發(fā)行方式指的是公司通過(guò)何種途徑發(fā)行股票。股票銷(xiāo)售方式有兩類：自銷(xiāo)和委托承銷(xiāo)。 (2) 提高股票的變現(xiàn)力。 (2) 公司股本總額不少于人民幣 5000萬(wàn)元。 (限期內(nèi)未能消除的，終止其股票上市 )。 股份有限公司的設(shè)立，可以采取發(fā)起設(shè)立或者募集設(shè)立的方式。 股份有限公司注冊(cè)資本的最低限額為人民幣一千萬(wàn)元。 國(guó)有企業(yè)改建為股份有限公司時(shí)，嚴(yán)禁將國(guó)有資產(chǎn)低價(jià)折股、低價(jià)出售或者無(wú)償分給個(gè)人。 法人治理結(jié)構(gòu)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下任何公司制企業(yè)都必須建立的一種比較規(guī)范的企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)制度，其基本構(gòu)成是股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)以及經(jīng)理層，法人治理結(jié)構(gòu)便是這些機(jī)構(gòu)之間形成相互制衡的權(quán)責(zé)利關(guān)系的制度化表現(xiàn)。 董事、經(jīng)理及財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人不得兼任監(jiān)事。 （ 5）機(jī)構(gòu)獨(dú)立。 資產(chǎn)評(píng)估 根據(jù)資產(chǎn)重組方案，對(duì)擬納入股份公司的資產(chǎn)負(fù)債進(jìn)行評(píng) 估，評(píng)估報(bào)告需經(jīng)國(guó)有資產(chǎn)管理部門(mén)確認(rèn)，評(píng)估后的凈資產(chǎn)作為國(guó)有股份的折股基數(shù)。 股票發(fā)行價(jià)格及募集資金量確定 根據(jù)每股收益、市盈率、發(fā)行股數(shù)、凈利潤(rùn)等指標(biāo)確認(rèn)。 （二） 債券籌資 1． 發(fā)行債券的資格和條件 我國(guó)《公司法》規(guī)定，股份有限公司，國(guó)有獨(dú)資公司和兩個(gè)以上的國(guó)有企業(yè)或者其他兩個(gè)以上的國(guó)有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司，有資格發(fā)行公司債券。但是，這種籌資方式成本高、風(fēng)險(xiǎn)大、限制條件多。 2. 放棄折扣的隱含利息成本。 按照國(guó)際通行做法，銀行發(fā)放短期借款往往帶有一些信用條件，主要有： 信貸限額、周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定、補(bǔ)償性余額、借款抵押、償還條件、其他承諾。 52 2． 營(yíng)運(yùn)資金籌集政策 營(yíng)運(yùn)資金籌集政策，主要是就如何安排臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)和永久性流動(dòng)資產(chǎn)的資金來(lái)源而言的，一般可以區(qū)分為三種，即配合型籌資政策、激進(jìn)型籌資政策和穩(wěn)健型籌資政策。 54 本章難點(diǎn)問(wèn)題是：邊際資金成本的概念和計(jì)算；經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的計(jì)算及說(shuō)明的問(wèn)題；每股收益無(wú)差別點(diǎn)的計(jì)算和應(yīng)用。 在投資決策中，資本成本是決定投資項(xiàng)目取舍的標(biāo)準(zhǔn)之一，比如：用項(xiàng)目的收益率與該項(xiàng)目的資本成本比較 。 57 如果將貨幣時(shí)間價(jià)值考慮在內(nèi)，債券成本的計(jì)算與長(zhǎng)期借款成本計(jì)算相同。在籌資決策時(shí)，僅掌握個(gè)別資本成本是不夠的，需要計(jì)算全部長(zhǎng)期資金的成本，全部長(zhǎng)期資金成本是采用加權(quán)平均的方法計(jì)算出來(lái)的。在籌資突破點(diǎn)范圍內(nèi)籌資，原來(lái)的資金成本率不會(huì)改變；一旦籌資額超過(guò)籌資突破點(diǎn)，即使維持現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)，其資金成本率也會(huì)增加。另一家公司銷(xiāo)售收入下降 %,其凈利潤(rùn)卻下降了 %。我們把這種作用稱之為杠桿作用。 二、財(cái)務(wù)杠桿 (一 ) 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因 經(jīng)營(yíng)上的原因 而導(dǎo)致利潤(rùn)變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。 （四）邊際資本成本 1. 概念及用途 邊際資本成本是指資金每增加一個(gè)單位而增加的成本。計(jì)算公式為： 式中： Ks留存收益成本； Dc預(yù)期年股利額； PC普通股市價(jià)； G普通股利年增長(zhǎng)率。 3. 決定資本成本高低的因素 :總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境、證券市場(chǎng)條件、企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)和融資狀況、項(xiàng)目融資規(guī)模 。資金成本包括資金籌集費(fèi)和資金占用費(fèi)兩部分。 激進(jìn)型籌資政策 的特點(diǎn)是：臨時(shí)性負(fù)債不但融通臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的資金需要，還解決部分永久性資產(chǎn)的資金需要。 1． 營(yíng)運(yùn)資金持有政策 營(yíng)運(yùn)資金持有量的確定，就是在 收益和風(fēng)險(xiǎn) 之間進(jìn)行權(quán)衡。其計(jì)算公式為： 公式表明：放棄現(xiàn)金折扣的成本與折扣百分比的大小、折扣期的長(zhǎng)短同方向變化，與信用期的長(zhǎng)短反方向變 化。包括：應(yīng)付帳款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收帳款等。 發(fā)行公司凡有下列情況之一的，不得再次發(fā)行公司債券： （ 1）前一次發(fā)行的公司債券尚未募足的； 49 （ 2）對(duì)已發(fā)行的公司債券或者其債務(wù)有違約或延遲支付本息的事實(shí)，且仍處于持續(xù)狀態(tài)的。 47 股份公司建帳問(wèn)題 股份公司成立后，需建立完善的帳務(wù)，結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債的剝離，處理好股份公司與原企業(yè)之間的關(guān)系，解決財(cái)務(wù)上的遺留問(wèn)題。審計(jì)報(bào)告詳細(xì)地說(shuō)明了資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益、收入、費(fèi)用及利潤(rùn)情況。 （ 7）國(guó)有資產(chǎn)折股比例不得低于 65%。 股份有限公司設(shè) 經(jīng)理 ，由董事會(huì)聘任或者解聘。 42 股份有限公司設(shè)董事會(huì)，其成員為五人至十九人。 發(fā)起 人交付全部出資后，應(yīng)當(dāng)選舉董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)，由董事會(huì)向公司登記機(jī)關(guān)報(bào)送設(shè)立公司的批準(zhǔn)文件、公司章程、驗(yàn)資證明等文件，申請(qǐng)?jiān)O(shè)立登記。 40 如股份制商業(yè)銀行注冊(cè)資本 10億元。募集設(shè)立 ，是指由發(fā)起人認(rèn)購(gòu)公司應(yīng)發(fā)行股份的一部分，其余部分向社會(huì)公開(kāi)募集而設(shè)立公司。 股份公司的設(shè)立 公司的組織形式 企業(yè)的組織形式有三種： 獨(dú)資、合伙、公司 。 (4) 持有股票面值人民幣 10