【正文】 路。防止通過(guò)濫用評(píng)估假設(shè)，虛高估值，損害上市公司利益。 ? 收益法評(píng)估中盈利預(yù)測(cè)的責(zé)任及可實(shí)現(xiàn)性問(wèn)題 ? 重大資產(chǎn)重組實(shí)施完畢后，凡不屬于 上市公司管理層事前無(wú)法獲知且事后無(wú)法控制的原因 ，上市公司或者購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)未達(dá)到盈利預(yù)測(cè)報(bào)告或者資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告預(yù)測(cè)金額的 80%， 或者實(shí)際運(yùn)營(yíng)情況與重大資產(chǎn)重組報(bào)告書(shū)中管理層討論與分析部分存在較大差距的，上市公司的董事長(zhǎng)、總經(jīng)理以及對(duì)此承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任的會(huì)計(jì)師事務(wù)所、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)及其從業(yè)人員應(yīng)當(dāng)在上市公司披露年度報(bào)告的同時(shí)，在同一報(bào)刊上作出解釋?zhuān)⑾蛲顿Y者公開(kāi)道歉；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)未達(dá)到預(yù)測(cè)金額 50%的，可以對(duì)上市公司、相關(guān)機(jī)構(gòu)及其責(zé)任人員采取監(jiān)管談話(huà)、出具警示函、責(zé)令定期報(bào)告等監(jiān)管措施。不可辨認(rèn)無(wú)形資產(chǎn)是指商譽(yù)。 ? 資產(chǎn)評(píng)估中的市場(chǎng)價(jià)值的定義：自愿買(mǎi)方和自愿賣(mài)方在各自理性行事且未受任何強(qiáng)迫的情況下，評(píng)估對(duì)象在評(píng)估基準(zhǔn)日進(jìn)行正常公平交易的價(jià)值估計(jì)數(shù)額。 ? 合并財(cái)務(wù)報(bào)表中的留存收益和其他權(quán)益性余額應(yīng)當(dāng)反映的是法律上子公司在合并前的留存收益和其他權(quán)益余額。 ? 交易發(fā)生時(shí)，上市公司保留的資產(chǎn)、負(fù)債構(gòu)成業(yè)務(wù)的，應(yīng)當(dāng)按照 《 企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第 20號(hào)－企業(yè)合并 》 及相關(guān)講解的規(guī)定執(zhí)行，即對(duì)于形成非同一控制下企業(yè)合并的，企業(yè)合并成本與取得的上市公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額的差額應(yīng)當(dāng)確認(rèn)為商譽(yù)或是計(jì)入當(dāng)期損益。但是在合并財(cái)務(wù)報(bào)表中的權(quán)益結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)反映法律上母公司的權(quán)益結(jié)構(gòu)，即法律上母公司發(fā)行在外權(quán)益性證券的數(shù)量及種類(lèi)。構(gòu)成企業(yè)合并至少包括兩層含義：一是取得對(duì)另一個(gè)或多個(gè)企業(yè)（或業(yè)務(wù)）的控制權(quán)；二是所合并的企業(yè)必須構(gòu)成業(yè)務(wù)。 ? 無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估問(wèn)題 ? 評(píng)估中的無(wú)形資產(chǎn)范圍大于 《 公司法 》 中規(guī)定的可出資資產(chǎn)的范圍 ? 《 公司法 》 第 27條規(guī)定：股東可以用貨幣出資，也可以用實(shí)物、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等可以用貨幣估價(jià)并可以依法轉(zhuǎn)讓的非貨幣財(cái)產(chǎn)作價(jià)出資；但是，法律、行政法規(guī)規(guī)定不得作為出資的財(cái)產(chǎn)除外。 承諾的該年度凈利潤(rùn) 本次認(rèn)購(gòu)股份數(shù)量。 ? 主要評(píng)估假設(shè)：前提、基本假設(shè)和具體假設(shè)、特別假設(shè)和非真實(shí)性假設(shè)等 ? 前提：持續(xù)經(jīng)營(yíng)（企業(yè)）、原地續(xù)用或異地續(xù)用（單項(xiàng)資產(chǎn)） ? 基本假設(shè) ? 相關(guān)政治、法律、財(cái)政、經(jīng)濟(jì)等宏觀情況 ? 與評(píng)估對(duì)象經(jīng)營(yíng)活動(dòng)相關(guān)的稅收及企業(yè)法規(guī) ? 利率、匯率變化等 ? 主要評(píng)估假設(shè) ? 具體假設(shè) ? 對(duì)評(píng)估對(duì)象的物理、法律、經(jīng)濟(jì)狀況的假設(shè) ? 對(duì)評(píng)估對(duì)象外部狀況的假設(shè) ? 對(duì)評(píng)估分析中運(yùn)用數(shù)據(jù)的完整性的假設(shè) ? 評(píng)估對(duì)象未來(lái)管理和業(yè)務(wù)運(yùn)作方向 ? 企業(yè)未來(lái)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)中涉及的收入、成本、現(xiàn)金流 ? 關(guān)聯(lián)交易是否以公平交易為基礎(chǔ)等 ? 特別假設(shè)：對(duì)評(píng)估結(jié)果有重大影響的假設(shè)，需在報(bào)告中特別標(biāo)明 ? 評(píng)估基準(zhǔn)日與評(píng)估參數(shù)的選取 ? 選擇評(píng)估基準(zhǔn)日應(yīng)考慮的因素 ? 由委托方確定，評(píng)估師提供專(zhuān)業(yè)建議 ? 根據(jù)經(jīng)濟(jì)行為的性質(zhì)確定，與評(píng)估目的實(shí)現(xiàn)日接近 ? 按照評(píng)估基準(zhǔn)日有效的價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)作為評(píng)估參數(shù) ? 評(píng)估基準(zhǔn)日的三個(gè)時(shí)點(diǎn) ? 現(xiàn)時(shí)評(píng)估 ? 追溯性評(píng)估 ? 預(yù)測(cè)性評(píng)估 ? 評(píng)估基準(zhǔn)日與評(píng)估參數(shù)的選取 ? 評(píng)估參數(shù)為基準(zhǔn)日有效的參數(shù) (詢(xún)價(jià)的時(shí)效性 ) ? 對(duì)公開(kāi)市場(chǎng)假設(shè)的考慮 ? 折現(xiàn)率的選取考慮 ? 不低于投資的機(jī)會(huì)成本 ? 行業(yè)基準(zhǔn)收益率不宜直接作為折現(xiàn)率 ? 貼現(xiàn)率不宜直接作為折現(xiàn)率 ? 折現(xiàn)率是否考慮通貨膨脹率 ? 不同資產(chǎn)能否采用不同的折現(xiàn)率 ? 不同期間能否采用不同的折現(xiàn)率 ? 評(píng)估基準(zhǔn)日與評(píng)估參數(shù)的選取 ? 評(píng)估基準(zhǔn)日后價(jià)格價(jià)格大幅貶損的處理 ? 評(píng)估結(jié)論有效期 ? 收益現(xiàn)值法下對(duì)基準(zhǔn)日未分配利潤(rùn)的考慮 ? 對(duì)當(dāng)前房地產(chǎn)評(píng)估中租售比的認(rèn)識(shí) ? 收益法評(píng)估中盈利預(yù)測(cè)的責(zé)任及可實(shí)現(xiàn)性問(wèn)題 ? 《 企業(yè)價(jià)值評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn) 》 第 27條：注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師運(yùn)用收益法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估，應(yīng)當(dāng)從委托方或相關(guān)當(dāng)事方獲取被評(píng)估企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)狀況和收益狀況的預(yù)測(cè)，并進(jìn)行必要的分析、判斷和調(diào)整，確信相關(guān)預(yù)測(cè)的合理性。 ? 各項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)值應(yīng)當(dāng)根據(jù)其具體情況選用適當(dāng)?shù)木唧w評(píng)估方法得出。 ? 并購(gòu)案例比較法：通過(guò)分析與被評(píng)估企業(yè)處于同一或類(lèi)似行業(yè)的公司的買(mǎi)賣(mài)、收購(gòu)及合并案例，獲取并分析這些交易案例的數(shù)據(jù)資料，計(jì)算適當(dāng)?shù)膬r(jià)值比率或經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，在與被評(píng)估企業(yè)比較分析的基礎(chǔ)上，得出評(píng)估對(duì)象價(jià)值的方法。 ? 并購(gòu)重組中上市公司購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的增值率顯著高于出售資產(chǎn)的增值率 ? 資產(chǎn)評(píng)估在 2022年度重大資產(chǎn)重組交易定價(jià) ? 49例重大資產(chǎn)重組案例是通過(guò)資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果直接定價(jià) ? 4例重大資產(chǎn)重組案例是以資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果為基礎(chǔ)經(jīng)調(diào)整后定價(jià) ? 4家案例因重組方式或?yàn)閾Q股合并或?yàn)閾Q股收購(gòu)股權(quán)而未涉及資產(chǎn)評(píng)估 ? 資產(chǎn)評(píng)估已經(jīng)成為上市公司重大資產(chǎn)重組定價(jià)的核心 ? 資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果在會(huì)計(jì)處理中的作用 ? 評(píng)估結(jié)果是否調(diào)賬？ ? 評(píng)估結(jié)果在企業(yè)合并中的作用 ? 同一控制下的企業(yè)合并對(duì)評(píng)估結(jié)果的運(yùn)用 ? 非同一控制下的企業(yè)合并對(duì)評(píng)估結(jié)果的作用 ? 反向購(gòu)買(mǎi)中對(duì)評(píng)估結(jié)果的運(yùn)用 ? 評(píng)估結(jié)果在資產(chǎn)減值中的作用 ? 評(píng)估在商譽(yù)減值中的作用 并購(gòu)重組中關(guān)注的評(píng)估問(wèn)題 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 、交易估值、定價(jià)和會(huì)計(jì)處理的關(guān)系 ? 評(píng)估增值過(guò)大問(wèn)題 ? 評(píng)估增值的影響因素 ? 賬面成本低，會(huì)計(jì)政策影響，如加速折舊、資產(chǎn)減值、長(zhǎng)期投資的成本法與權(quán)益法 ? 資產(chǎn)升值快，如房地產(chǎn)、礦業(yè)權(quán) ? 輕資產(chǎn)公司，如銷(xiāo)售公司、高科技公司，品牌價(jià)值高的公司 ? 評(píng)估方法的影響 ? 評(píng)估增值過(guò)大問(wèn)題 ? IPO審核中對(duì)評(píng)估增值的關(guān)注 ? 并購(gòu)重組中對(duì)評(píng)估增值的關(guān)注 ? 大股東以商標(biāo)抵債的案例 ? 上交所 《 上市公司重大資產(chǎn)重組信息披露工作備忘錄 第六號(hào) 資產(chǎn)評(píng)估相關(guān)信息披露 》 ，評(píng)估報(bào)告顯示標(biāo)的資產(chǎn)凈額或標(biāo)的資產(chǎn)中占比較大的某一類(lèi)（項(xiàng)）資產(chǎn)的評(píng)估值與賬面值存在較大增值或減值（超過(guò) 50%），或標(biāo)的資產(chǎn)整體評(píng)估值與其過(guò)去三年內(nèi)歷史交易價(jià)格存在較大差異（超過(guò) 50%）的，上市公司應(yīng)詳細(xì)披露其原因及評(píng)估結(jié)果的推算過(guò)程。 ? 上市公司并購(gòu)重組的熱點(diǎn)集中在與產(chǎn)業(yè)整合、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級(jí)需求較密切的電力、鋼鐵、房地產(chǎn)、航空航天和醫(yī)藥等行業(yè)。 ? 在 2022年過(guò)會(huì)的 57個(gè)項(xiàng)目中， 55個(gè)項(xiàng)目涉及關(guān)聯(lián)交易，占總數(shù)的 %，其中 53個(gè)項(xiàng)目均進(jìn)行了評(píng)估， 49個(gè)項(xiàng)目中置入資產(chǎn)直接以評(píng)估結(jié)果定價(jià)。 ? 加大對(duì)虧損企業(yè)國(guó)有資本的調(diào)整力度 ? 圍繞突出主業(yè)，積極推進(jìn)企業(yè)非主業(yè)資產(chǎn)重組 ? 加快國(guó)有大型企業(yè)內(nèi)部的重組 ? 加快建立國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算制度 ? 促進(jìn)中央企業(yè)和地方企業(yè)之間的重組，鼓勵(lì)中央企業(yè)和地方企業(yè)之間通過(guò)股權(quán)并購(gòu)、股權(quán)置換、相互參股等方式進(jìn)行重組。樹(shù)立和強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，按照國(guó)家法律法規(guī)和企業(yè)內(nèi)部管理制度，嚴(yán)格履行內(nèi)部決策和審批程序，審慎開(kāi)展并購(gòu)重組。資產(chǎn)評(píng)估應(yīng)采用國(guó)際通行的評(píng)估方法。 ? 2022年共召開(kāi)并購(gòu)重組委會(huì)議 43次，審議并購(gòu)重組申請(qǐng) 64家次，獲準(zhǔn)有條件通過(guò)的 57家次，通過(guò)率為 89%，否決率為11%。 ? 上市公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)，還應(yīng)符合下列規(guī)定： ? 有利于提高上市公司資產(chǎn)質(zhì)量、改善公司財(cái)務(wù)狀況和增強(qiáng)持續(xù)盈利能力；有利于上市公司減少關(guān)聯(lián)交易和避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，增強(qiáng)獨(dú)立性； ? 上市公司最近一年及一期財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具無(wú)保留意見(jiàn)審計(jì)報(bào)告；被出具保留意見(jiàn)、否定意見(jiàn)或者無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告的，須經(jīng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師專(zhuān)項(xiàng)核查確認(rèn)，該保留意見(jiàn)、否定意見(jiàn)或者無(wú)法表示意見(jiàn)所涉及事項(xiàng)的重大影響已經(jīng)消除或者將通過(guò)本次交易予以消除； ? 上市公司發(fā)行股份所購(gòu)買(mǎi)的資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)為權(quán)屬清晰的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，并能在約定期限內(nèi)辦理完畢權(quán)屬轉(zhuǎn)移手續(xù)； ? 中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他條件。 重組包括股份分拆、合并、資本縮減（部分償還）以及名稱(chēng)改變。屬于重組的事項(xiàng)主要包括：①出售或終止企業(yè)的部分經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)；②對(duì)企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)進(jìn)行較大調(diào)整；③關(guān)閉企業(yè)的部分營(yíng)業(yè)場(chǎng)所，或?qū)I(yíng)業(yè)活動(dòng)由一個(gè)國(guó)家或地區(qū)遷移到其他國(guó)家或地區(qū)。 ? 上市公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn) ? 《 上市公司并購(gòu)重組管理辦法 》 （ 2022） ? 購(gòu)買(mǎi)出售資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn) ? 資產(chǎn)總額標(biāo)準(zhǔn)： 50％以上 ? 營(yíng)業(yè)收入標(biāo)準(zhǔn)： 50％以上 ? 凈資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)達(dá) 50％以上，且超過(guò) 5000萬(wàn)元 ? 證監(jiān)會(huì)根據(jù)審慎監(jiān)管原則確定的其他情形 ? 上市公司實(shí)施重大資產(chǎn)重組的要求 ? 符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和有關(guān)環(huán)境保護(hù)、土地管理、反壟斷等法律和行政法規(guī)的規(guī)定；