最優(yōu)投資組合理論ppt課件(完整版)
【正文】 ?????????22122121211~~,~~,~~,~~~,~~,~~,~~rV a rrrC o vrrC o vrrC o vrV a rrrC o vrrC o vrrC o vrV a rVNNNN???????–證券組合的期望收益率和方差 ? 給定證券組合 – 期望回報(bào)率 – 方差 – 當(dāng)證券的種類越來(lái)越多時(shí) ， 證券組合回報(bào)率的方差的大小越來(lái)越依賴于證券之間的協(xié)方差而不是證券的方差 。 –在上表中 ， 既可用 （ 100， 200， 100） 來(lái)表示該證券組合 ， 也可用 （ ， ，） 來(lái)表示 。 ? 風(fēng)險(xiǎn) –利用回報(bào)率的方差或者標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)度量 ? 期望回報(bào)率 –利用回報(bào)率的期望值來(lái)刻畫(huà)收益率 ? 證券組合的回報(bào)率 ? 假設(shè)有 種可得的不同資產(chǎn) ， 我們把初始財(cái)富分成 份 ， 投資到這 種資產(chǎn)上 ， 設(shè) 為投資在第i 種資產(chǎn)上的財(cái)富 , ；如果以比例表示 ，則為 ， 為投資在第 i種資產(chǎn)上的財(cái)富的份額 ， ， 以 表示第 i種資產(chǎn)的回報(bào)率 ，則到期末 ,由 i產(chǎn)生的收益為 或者 ， 從而該證券組 合的總收益為 ? ， 該證券組合的回報(bào)率為 n 0Wnn 0iW??? ni iWW 1 0000 WW ii ?? i?11???ni i? ir? ?ir?1i? 0W0iW? ????niii Wr101 ?? ?ir?1 ???niii rr1?? 例子：表 41：計(jì)算證券組合的期望回報(bào)率 –（ 1）證券和證券組合的值 ? 證券 在證券組合 每股的初始 在證券組合初始 ? 名稱 中的股數(shù) 市場(chǎng)價(jià)格 總投資 市場(chǎng)價(jià)值中的份額 ? A 100 40元 4,000元 4,000/17,000= ? B 200 35元 7,000元 7,000/17,200= ? C 100 62元 6,200元 6,200/17,200= ? 證券組合的初始市場(chǎng)價(jià)值 =17,200元 總的份額 = –在表 41（ 1） 中 ， 假設(shè)投資者投資的期間為一期 ， 投資的初始財(cái)富為 17200元 ， 投資者選擇 A、 B、 C三種股票進(jìn)行投資 。 –一期模型是對(duì)現(xiàn)實(shí)的一種近似 ， 如對(duì)零息債券 、 歐式期權(quán)的投資 。 雖然許多問(wèn)題不是一期模型 ， 但作為一種簡(jiǎn)化 ， 對(duì)一期模型的分析是分析多期模型的基礎(chǔ) 。 投資者估計(jì)它們的期望回報(bào)率分別為 %， %，%。 ? 證券組合回報(bào)率的方差和標(biāo)準(zhǔn)差 –方差 –標(biāo)準(zhǔn)差 2222 2)(BBABBAAAprV a r ??????? ???2222 2BBBABAAA ????????? ???? 例子：對(duì)于前面的 A， B， C三種證券 –這里 表示證券 和 之間的協(xié)方差。 ? ?TN???? , 21 ?? 可行集 –可行集 ? 由 N 種可交易風(fēng)險(xiǎn)證券中的任意 K 種形成的證券組合構(gòu)成的集合稱為可行集。 ? 下面分兩步把有效集定理應(yīng)用到可行集上，得到投資者最優(yōu)的可投資集。 A具有較高的期望回報(bào)率和較高的標(biāo)準(zhǔn)差。 ? 證券組合 5由證券 A、 C構(gòu)成 ? 證券組合 5的期望回報(bào)率、標(biāo)準(zhǔn)差為 ? ? ? ?, ?CA ??CCAA rrr ?? ??5? ? ? ? ACCACCAA ???????? 2225 ???證券組合 5與證券 4形成的可行集、證券組合前沿、有效集 P?PrAC5fr證券組合 5從 A變到 C P?PrAC5fr證券 A、 C、 4形成的可行集、證券組合前沿、有效集 證券 A、 B、 C、 4形成的可行集、證券組合前沿、有效集 –最后考慮由 A、 B、 C、 4形成的可行集、證券組合前沿、有效集 P?PrABCfr投資者最優(yōu)證券組合選擇 –部分投資在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券上 –全部投資在風(fēng)險(xiǎn)證券上 只允許出售無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券 –首先考慮證券 A和證券 4形成的可行集、證券組合前沿、有效集（注意權(quán)的限制） ? 4種證券組合 or t fl F G H I1. 25 1. 50 1. 75 2. 000 .2 5 0 .5 0 0 .7 5 1 .0 0由證券 A和證券 4構(gòu)成的 4種證券組合的期望回報(bào)率和標(biāo)準(zhǔn)差 Po r t f o l i o E x p ec t e d Re t u rn St a n d ar dD ev i at i o nF 1 9 . 2 5 % 1 5 . 1 0 %G 2 2 . 3 0 1 8 . 1 2H 2 5 . 3 5 2 1 . 1 4I 2 8 . 4 0 2 4 .
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