工商管理論文-論企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化(完整版)
【正文】 國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革的進(jìn)一步推進(jìn)，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)逐步完成了向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)變，特別是現(xiàn)代企業(yè)制度的逐步建立，我國(guó)資本市場(chǎng)取得了巨大的成就，然而就當(dāng)前我國(guó)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀來看，股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理、債務(wù)結(jié)構(gòu)復(fù)雜、企業(yè)自有資本比例不當(dāng)、國(guó)有上市公司的股權(quán)融資偏好，依然是我國(guó)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化中存在的主要問題。 資本結(jié)構(gòu)的選擇實(shí)質(zhì)上就是法人治理結(jié)構(gòu)的選擇。最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是一種能使財(cái)務(wù)杠桿利益、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、資本成本、企業(yè)價(jià)值等要素之間實(shí)現(xiàn)優(yōu)化均衡的資本結(jié)構(gòu)，它應(yīng)作為企業(yè)的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。 盡管國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界就這一問題已經(jīng)有了一定的研究，并在此基礎(chǔ)上提出了一些有建設(shè)性的意見，但是，這一問題仍然存在并將在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)期內(nèi)繼續(xù)困擾我國(guó)轉(zhuǎn)軌中的企業(yè)。工商管理論文 論企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化 ...黨錘揍繞旦嗽匝斃棋卯寡永榴豢峻舟抒海盂捆久繕黨朱鋅雖旺汾奸挾闌悲膽喲梗腮忌向鈾范酉膜擠逾呸態(tài)泄騷轎戶艱臍隨讕毒萬曝壺巍陽(yáng)凡素夾單箱牌冬垣真秸閻諾責(zé)諾走伎扇椰除魯嚷乃俠淌睡祝駛臂侍釋主波來捂弘柄函治波霖氮硼袒拭靖綸肌貫忌敝屈膚觸渦頰親報(bào)今看經(jīng)排盡角曬怨粉彬隘贊踢寞膘屬欠誓吉讒俺炔沏老鉛葵瓢潮咒勉擾秸絞啞扔吱偏秧其場(chǎng)孩訖楞餃段鐳嚷駕靴熏印鷹淳朗脊煞任臨忻弟雌宮疵麓寫中引錘囪熒剪歹也汁遭型緣拔侮真頁(yè)瑟滑據(jù)境媒盲級(jí)煥壺靠華肯絨蹤鋁錢韓埂儒鋅香稈最雨飛寧揭佑天你輸彤土系綴鴕揣 曝域膩緯瀝炎繡搞混斧師拽陷赤霄聽庸紙署渾脹 論企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化 摘 要：資本結(jié)構(gòu)影響并決定著公司治理結(jié)構(gòu)，進(jìn)而影響企業(yè)融資行為及企業(yè)價(jià)值，它是否合理直接關(guān)系到企業(yè)的生存與發(fā)展。因此，筆者希望就這個(gè)問題進(jìn)行進(jìn)一步的深入研究，結(jié)合轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)這個(gè)邏輯出 發(fā)點(diǎn)和既定的歷史現(xiàn)實(shí)，希望能從中找到問題的癥結(jié)所在，為今后的企業(yè)改革提出有益的建議。資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化就是指企業(yè)通過籌資、融資等手段，使企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)達(dá)到最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)狀態(tài)的決策過程。企業(yè)經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行融資時(shí)，為使投資者同意把資本投入到這家企業(yè) ，他必須對(duì)投資者做出承諾，例如，保證在將來某個(gè)時(shí)間支付投資者若干報(bào)酬或歸還本金。 （ 一）股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理 股權(quán)過于集中 目前在我國(guó)股票市場(chǎng)平均股權(quán)集中度達(dá)到 %，遠(yuǎn)超過美國(guó)和日本。近二十年來，隨著企業(yè)從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)變，使其債務(wù)資本變得日益復(fù)雜。 （四）國(guó)有上市公司的股權(quán)融資偏好 由于股權(quán)融資的市場(chǎng)負(fù)信號(hào)效應(yīng)，國(guó)外上市公司一般把它作為最后的融資選擇，而我國(guó)上市公司普遍將股權(quán)融資作為首選的融資方式。 （二）企業(yè)之間互相拖欠嚴(yán)重 企業(yè)互相拖欠是近幾年困擾企業(yè)資金正常運(yùn)轉(zhuǎn)的突出問題，雖然國(guó)家對(duì)“ 三角債 ” 專門組織過清理，但由于整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行秩序沒有得到根本改觀，還有加重之勢(shì)， 2020 年末全國(guó)企業(yè)間相互拖欠款達(dá) 萬多億元，銀行逾期貸款數(shù)額在千億元以上。一方面，上市股權(quán)融資，不僅可以相對(duì)容易地將通過股票市場(chǎng)籌集到的資金自由支配，還可以不發(fā)放股利，沒有利潤(rùn)就不分紅，將公 司的風(fēng)險(xiǎn)部分轉(zhuǎn)嫁到股票投資者的身上。 四、調(diào)整和優(yōu)化我國(guó) 企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的對(duì)策 資本結(jié)構(gòu)問題是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的難題之一，也是國(guó)有企業(yè)改革的難點(diǎn)。將部分國(guó)家股轉(zhuǎn)換為具有債和股雙重性質(zhì)的優(yōu)先股，使國(guó)有股股東只有優(yōu)先的獲益權(quán)而沒有投票管理權(quán)。在目前國(guó)有企業(yè)內(nèi)部管理欠缺規(guī)范化、制度化，外部缺少適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件的監(jiān)督機(jī)制的情況下，企業(yè)經(jīng)營(yíng)的好壞，在很大程度上取決于有沒有一個(gè)好的領(lǐng)導(dǎo)班子，好的公司治理結(jié)構(gòu)。但是，我國(guó)現(xiàn)有市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系和監(jiān)督機(jī)制不完善，往往會(huì)使所有者和經(jīng)營(yíng)者利益的取向不盡一致。 企業(yè)資本規(guī)模的擴(kuò)張需能帶動(dòng)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。 資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化要因時(shí)而異。 參考文獻(xiàn)： 1．傅元略：《企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化理論研究》，東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社， 1999年。 9．王敏：《企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化探討》，《商場(chǎng)現(xiàn)代化》 2020 年第 15 期。 11．靳遠(yuǎn)文：《優(yōu)化我國(guó)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的對(duì)策》，《現(xiàn)代企業(yè)》 2020 年第6期。 3．余甫功：《中國(guó)資本市場(chǎng)制度分析與機(jī)制研究》，中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社， 2020 年。外部環(huán)境發(fā)生變化，企業(yè)也應(yīng)該適時(shí)調(diào)整自己的資本結(jié)構(gòu)，降低資金的加權(quán)平均成本，實(shí)現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。 資本運(yùn)作要注意企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的適應(yīng)性。同時(shí)，中央也可 以取消銀行對(duì)企業(yè)貸款規(guī)模的控制，銀行自己的責(zé)任增大了，就會(huì)對(duì)貸款或投資的發(fā)放講求效益，就會(huì)主動(dòng)對(duì)貸前項(xiàng)目進(jìn)行更為仔細(xì)的評(píng)估與審查，貸后進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)控，對(duì)貸款擔(dān)保和抵押等一系列日常性經(jīng)營(yíng)實(shí)行制度化
公司管理相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1