【正文】 ， 10%， 8）＋ 30（ P/F， 10%， 4）＋ 3（ P/F， 10%， 8）＋ 3（ P/F， 10%， 12） = NPV（ Ⅲ ） =200＋ 50（ P/F， 10%， 12）＋ 10（ P/F， 10%， 12） = 故：方案 Ⅲ 最優(yōu)，方案 Ⅰ 次之，方案 Ⅱ 最差。在學習這些方法時應該注意一下問題： 1 應深刻理解公式中各項費用及計算結(jié)果的經(jīng)濟含義 2 要正確掌握不同方法的適用范圍，及各方法間的可比條件 3 要正確的運用結(jié)果進行經(jīng)濟分析和決 一、凈現(xiàn)值方法 凈現(xiàn)值方法（ NPV或 NPV）法是依據(jù)現(xiàn)金流量等值的概念，把技術方案在整個壽命周期內(nèi)不同時間點上發(fā)生的有關觀念現(xiàn)金流量按某一預定的收益率貼現(xiàn)為方案開始時的現(xiàn)值。以美英法加等國為例， 50年代普遍利用回收期及平均利潤等靜態(tài)評價方法。 三 、應用 對某一具體投資方案進行具體評價之前應做好以下幾項工作： 1 決策者用自己合適的方式把所討論的經(jīng)濟系統(tǒng)予以準確的定義與描述 2 把各種可能的方案都列出來，并預測項目壽命期內(nèi)的現(xiàn)金流 3 確定企業(yè)可以接受的最小投資收益率 4 在同等的基礎上，選擇適當?shù)脑u價方法，比較這些方案 在對方案進行評價時，應結(jié)合項目的實際，處理好以下關系： 1 任何評價方法都必須以符合客觀實際的現(xiàn)金流為基礎 2 進行方案的經(jīng)濟效益計算和比較時，要注意一些特殊的問題： 3 3 壽命期不同的問題，剩余經(jīng)濟壽命的問題，沉沒成本的問題等等。 計算應用（壽命不同時） 在多方案進行比較的時候，如果各方案的壽命周期不相同，則應該采用各對比方案的壽命期的最小公倍數(shù)作為分析期。則有： ? ?0N P V I ... ... ... ... ... ... ... ... ... ( 2)/ , ,nttNPVK P F???注意：經(jīng)濟含義 例：當 i=8%, NPVI=義？ 表示滿足期望收益率 8%之外，每天還可獲得 。 由于年值法是比較方案折算后的年金，故不考慮各方案的壽命期的長短問題，即不要有相同的分析期。（與凈現(xiàn)值評估方法結(jié)果相同） 此題也可以用年資金回收成本公式計算，只要查一次表 CR=（ KL）（ A/F， i， n）+Ki=（ 1004）（ A/F， i， n）+100*10% AC=CR+年收益（ BtCt） =（ 1004）（ A/F， i， n）100*10%+40 或者 =（ 1004）（ A/P，i， n） Li+40 =（ 1004）（ A/P， i，n） 4*10%+40 5 評價（ P110） 優(yōu)點： 1不受年限影響 2 可直接根據(jù)結(jié)果選擇方案 缺點 需與其他指標配合使用 （ 企業(yè)在相當長的生產(chǎn)年限內(nèi) ，由于科技發(fā)展 、 經(jīng)營條件 、 自然條件等發(fā)生了變化 ，這些對成本的影響是很大的 ,也是不同的 。 一 、內(nèi)部收益率方法 內(nèi)部收益率法又稱回收率法、內(nèi)部利潤率法、償還率法、報酬率法、投資者法、盈利指數(shù)法等等。NPV （ ik+1） 0 則此時可以停止繼續(xù)迭代。 減小誤差 ， ｉ的上下限差值盡量縮小 ， 最好不能超過２ ％ 。 1項目貢獻效率是屬于項目本身的內(nèi)涵屬性 ， 不易受外部條件的影響 。 多項方案必須計算差額現(xiàn)金流的內(nèi)部收益率即相對投資收益率 ， 才能進行不同方案間的擇優(yōu) 。有交點時，基準收益率大于交點的收益，一致。 NPV NPV iA B iA i I 方案 A 方案 B 方案 A 方案 B (圖一 ) (圖二 ) 在圖一中，方案 A優(yōu)于方案 B，即方案 A的曲線恒在方案 B的曲線上 在圖二中，在兩曲線的交點上方，方 B優(yōu)于方案 A，而在焦點下方，則方案 A優(yōu)于方案 B。 ????? nknk 1k1k K)M A RR ,F / P ,FK)E RR ,F / P ,P （（解：已知 K0=1000， Kj=0 j=1,2,…… 5, n=5, L=2021,Bj=5000（ j=1,2…… 5） Cj=2200（ j=1,2…… 5） 所以：有 10000 (F/P， ERR,5)=(50002200) (F/A,i,5)+2021 =2800(F/A,10%,5)+2021 =+2021= 例 5：有一方案，初始投資為 10000元，使用壽命為 5年，殘值為 2021元，年平均收入為 5000元，年平均支出為2200元，標準收益率為 10%，求外部收益率。 年度 方案 0 1 2 3 4 5 A 1000 500 300 200 200 200 B 1000 200 300 500 1000 2021 C 700 300 500 500 0 0 解 1 ： n=10000/3000= 解 2：三個方案的投資回收期均為 3年。以動態(tài)為準。 （三） 追加投資回收期法 1 定義及公式：不計息的條件下，計算用投資大的方案的節(jié)約額償還多花費的投資所需要的年限。 如：甲： k=100萬 ， 年經(jīng)營費用 ， 標準投資回收期 5年 乙： k=101萬 ， 年經(jīng)營費 10萬 N=101100/=100年 。 若 E＞ Eb；方案可取。 Eab=(SACA)(SBCB)/PAPB 若兩方案的年收入相同，即 SA= SB則 Eab= CB CA/ PAPB 2 決策原則 ： Eab＞ Eb， 則投資多的方案優(yōu) 3 方法評價： 在一定的條件下對兩個可行方案進行投資效果比較時，一般不能只憑其絕對投資效果的大小來判斷。但是對于一些小型的項目，建設時間按短、達產(chǎn)快且逐年產(chǎn)量變化不大的項目，以及某些局部方案的選擇計算和某些項目的敏感性分析，也可采用靜態(tài)方法進行評價。成本 =年經(jīng)營費 +折舊費 2 投資是一次性支出，年經(jīng)營費屬經(jīng)常性支出。 例：某項目有兩個建設方案可供選擇：一是投資2021萬元；二是方案工程分兩期進行，一期投資1500萬元，三年后進行二期工程，投資 700萬元，該部門平均動態(tài)收益率為 15%，何者優(yōu)？ 解：將各年的投資均折算稱第 0年的現(xiàn)值進行比較 方案 2現(xiàn)值： 700（ P/F,15%,3）+1500=1960萬元 方案 2比方案 1 節(jié)約 20211960=40萬元 方案 2優(yōu) 例 1 某項目需投資 10000元，預計每年可收入 5310元，每年的經(jīng)營費為 3000元，公司確定這一項目的標準投資回收期為 10年，試判別該方案是否可行？ 例 2 某廠準備購置一臺設備，初步估算需投資 18000元，第一年可獲凈利 1500元，以后將以 10%比率遞增，該廠確定的標準投資回收期為 6年，購置此設備是否合理？ 解 1 C’=53103000=2310 S’=10*231010000=13100元 ﹥ 0 可行 解 2 S=1500+1500（ 1+10%） +1500（ 1+10%）2+1500（ 1+10%） 3+1500（ 1+10%） 4+1500（ 1+10%） 518000= ﹤ 0 不可取 二、計算費用法 假定部門的標準投資回收期已經(jīng)確定，則可以用計算費用來比較同一工程項目的不同方案的經(jīng)濟效果。 2 C 代表凈現(xiàn)金流量， E取標準投資效果系數(shù)，則 E成為標準投資回收期內(nèi)的年凈收入值。 三 收益成本比值法 Ｂ /Ｃ法 ，（Ｂｅｎｅｆｉｔ－ｃｏｓｔｒａｔｅ） 屬于動態(tài)評價法 １定義及公式：項目在整個壽命期內(nèi)收益的等效值與成本的等效值之比。min 互斥方案 凈現(xiàn)值 NPA i=MARR； ＞ 0 獨立、互斥 凈年值 AC i=MARR； ＞ 0 獨立、互斥 差額指標 差額凈現(xiàn)值 ΔNPV i=MARR； 互斥方案 差額凈年值 ΔAC ΔNPV、 AC＞ 0 總量指標 投資回收期（靜態(tài) /動態(tài)） ＜ nb 獨立方案 投資效果系數(shù) E ＞ Eb 凈現(xiàn)值指數(shù) NPVI i=MARR； ＞ 0 內(nèi)部收益率ＩＲＲ ＞ MARR 外部收益率 ERR ＞ MARR 差額指標 追加投資或收期（返本期） ＜ nb 互斥方案 追加投資效果系數(shù) Δ＞ Eb 差額內(nèi)部收益率 ΔIRR＞ MARR 差額外部收益率 ΔERR＞ MARR 。 ３ 計算： 例 1：某項目投資成本 20210元，壽命５年，殘值4000元，年收益 10000元，年管理費和維修費 4400元， MARR=8%，試決策。 方案評價： 優(yōu)缺點與總算法相似。 因此，計算費用方法的實質(zhì)就是選擇以最少的勞 動消耗和占用，達到即定目標的一種方法。總算法相當于把經(jīng)營費看成一次性投資，這符合邏輯，但不符合會計計算的規(guī)則和資金的時間價值的計算要求。 ４ . 一 、 總算法 1 概念：即根據(jù)方案的基建投資于生產(chǎn)年限內(nèi)經(jīng)營費用的總和來評價和取舍方案 2 計算公式： S=P+C*n S 總費用 P 基建投資 C 年經(jīng)營費 n 設計生產(chǎn)年限 3 決策規(guī)則：當兩方案進行比較時，以總費用最低的方案為優(yōu)。因為相對投資效果系數(shù)是兩方案的比較指標，其大小并不能反映單個方案的經(jīng)濟效果。 3方案評價 優(yōu)點：投資效果系數(shù)不是投資于年凈利之間的關系。 4 方案的選擇 1 投資回收期用凈現(xiàn)金流量回收投資所需年限 ， 返本期使用經(jīng)營費的節(jié)約額去償還超額投資所需的時間 ， 兩者經(jīng)濟含義一致 。 ABBAPPnCC???2 原則： n≤Nb選投資大的，反之選投資小的。求該方案的投資回收期。 回收越快越好 （