【正文】 ， 10%， 8）＋ 30（ P/F， 10%， 4）＋ 3（ P/F， 10%， 8）＋ 3（ P/F， 10%， 12） = NPV（ Ⅲ ） =200＋ 50（ P/F， 10%， 12）＋ 10（ P/F， 10%， 12） = 故：方案 Ⅲ 最優(yōu)，方案 Ⅰ 次之，方案 Ⅱ 最差。在學(xué)習(xí)這些方法時(shí)應(yīng)該注意一下問題： 1 應(yīng)深刻理解公式中各項(xiàng)費(fèi)用及計(jì)算結(jié)果的經(jīng)濟(jì)含義 2 要正確掌握不同方法的適用范圍，及各方法間的可比條件 3 要正確的運(yùn)用結(jié)果進(jìn)行經(jīng)濟(jì)分析和決 一、凈現(xiàn)值方法 凈現(xiàn)值方法（ NPV或 NPV）法是依據(jù)現(xiàn)金流量等值的概念，把技術(shù)方案在整個(gè)壽命周期內(nèi)不同時(shí)間點(diǎn)上發(fā)生的有關(guān)觀念現(xiàn)金流量按某一預(yù)定的收益率貼現(xiàn)為方案開始時(shí)的現(xiàn)值。以美英法加等國為例， 50年代普遍利用回收期及平均利潤等靜態(tài)評價(jià)方法。 三 、應(yīng)用 對某一具體投資方案進(jìn)行具體評價(jià)之前應(yīng)做好以下幾項(xiàng)工作： 1 決策者用自己合適的方式把所討論的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)予以準(zhǔn)確的定義與描述 2 把各種可能的方案都列出來，并預(yù)測項(xiàng)目壽命期內(nèi)的現(xiàn)金流 3 確定企業(yè)可以接受的最小投資收益率 4 在同等的基礎(chǔ)上，選擇適當(dāng)?shù)脑u價(jià)方法，比較這些方案 在對方案進(jìn)行評價(jià)時(shí)，應(yīng)結(jié)合項(xiàng)目的實(shí)際，處理好以下關(guān)系： 1 任何評價(jià)方法都必須以符合客觀實(shí)際的現(xiàn)金流為基礎(chǔ) 2 進(jìn)行方案的經(jīng)濟(jì)效益計(jì)算和比較時(shí)，要注意一些特殊的問題： 3 3 壽命期不同的問題，剩余經(jīng)濟(jì)壽命的問題，沉沒成本的問題等等。 計(jì)算應(yīng)用（壽命不同時(shí)） 在多方案進(jìn)行比較的時(shí)候，如果各方案的壽命周期不相同，則應(yīng)該采用各對比方案的壽命期的最小公倍數(shù)作為分析期。則有： ? ?0N P V I ... ... ... ... ... ... ... ... ... ( 2)/ , ,nttNPVK P F???注意：經(jīng)濟(jì)含義 例：當(dāng) i=8%, NPVI=義？ 表示滿足期望收益率 8%之外，每天還可獲得 。 由于年值法是比較方案折算后的年金，故不考慮各方案的壽命期的長短問題，即不要有相同的分析期。（與凈現(xiàn)值評估方法結(jié)果相同） 此題也可以用年資金回收成本公式計(jì)算，只要查一次表 CR=（ KL）（ A/F， i， n）+Ki=（ 1004）（ A/F， i， n）+100*10% AC=CR+年收益（ BtCt） =（ 1004）（ A/F， i， n）100*10%+40 或者 =（ 1004）（ A/P，i， n） Li+40 =（ 1004）（ A/P， i，n） 4*10%+40 5 評價(jià)（ P110） 優(yōu)點(diǎn)： 1不受年限影響 2 可直接根據(jù)結(jié)果選擇方案 缺點(diǎn) 需與其他指標(biāo)配合使用 （ 企業(yè)在相當(dāng)長的生產(chǎn)年限內(nèi) ，由于科技發(fā)展 、 經(jīng)營條件 、 自然條件等發(fā)生了變化 ，這些對成本的影響是很大的 ,也是不同的 。 一 、內(nèi)部收益率方法 內(nèi)部收益率法又稱回收率法、內(nèi)部利潤率法、償還率法、報(bào)酬率法、投資者法、盈利指數(shù)法等等。NPV （ ik+1） 0 則此時(shí)可以停止繼續(xù)迭代。 減小誤差 ， ｉ的上下限差值盡量縮小 ， 最好不能超過２ ％ 。 1項(xiàng)目貢獻(xiàn)效率是屬于項(xiàng)目本身的內(nèi)涵屬性 ， 不易受外部條件的影響 。 多項(xiàng)方案必須計(jì)算差額現(xiàn)金流的內(nèi)部收益率即相對投資收益率 ， 才能進(jìn)行不同方案間的擇優(yōu) 。有交點(diǎn)時(shí)，基準(zhǔn)收益率大于交點(diǎn)的收益，一致。 NPV NPV iA B iA i I 方案 A 方案 B 方案 A 方案 B (圖一 ) (圖二 ) 在圖一中，方案 A優(yōu)于方案 B，即方案 A的曲線恒在方案 B的曲線上 在圖二中，在兩曲線的交點(diǎn)上方，方 B優(yōu)于方案 A，而在焦點(diǎn)下方，則方案 A優(yōu)于方案 B。 ????? nknk 1k1k K)M A RR ,F / P ,FK)E RR ,F / P ,P （（解：已知 K0=1000， Kj=0 j=1,2,…… 5, n=5, L=2021,Bj=5000（ j=1,2…… 5） Cj=2200（ j=1,2…… 5） 所以：有 10000 (F/P， ERR,5)=(50002200) (F/A,i,5)+2021 =2800(F/A,10%,5)+2021 =+2021= 例 5：有一方案，初始投資為 10000元，使用壽命為 5年，殘值為 2021元，年平均收入為 5000元，年平均支出為2200元，標(biāo)準(zhǔn)收益率為 10%，求外部收益率。 年度 方案 0 1 2 3 4 5 A 1000 500 300 200 200 200 B 1000 200 300 500 1000 2021 C 700 300 500 500 0 0 解 1 ： n=10000/3000= 解 2：三個(gè)方案的投資回收期均為 3年。以動態(tài)為準(zhǔn)。 （三） 追加投資回收期法 1 定義及公式：不計(jì)息的條件下，計(jì)算用投資大的方案的節(jié)約額償還多花費(fèi)的投資所需要的年限。 如：甲： k=100萬 ， 年經(jīng)營費(fèi)用 ， 標(biāo)準(zhǔn)投資回收期 5年 乙： k=101萬 ， 年經(jīng)營費(fèi) 10萬 N=101100/=100年 。 若 E＞ Eb；方案可取。 Eab=(SACA)(SBCB)/PAPB 若兩方案的年收入相同，即 SA= SB則 Eab= CB CA/ PAPB 2 決策原則 ： Eab＞ Eb， 則投資多的方案優(yōu) 3 方法評價(jià)： 在一定的條件下對兩個(gè)可行方案進(jìn)行投資效果比較時(shí)，一般不能只憑其絕對投資效果的大小來判斷。但是對于一些小型的項(xiàng)目，建設(shè)時(shí)間按短、達(dá)產(chǎn)快且逐年產(chǎn)量變化不大的項(xiàng)目，以及某些局部方案的選擇計(jì)算和某些項(xiàng)目的敏感性分析，也可采用靜態(tài)方法進(jìn)行評價(jià)。成本 =年經(jīng)營費(fèi) +折舊費(fèi) 2 投資是一次性支出，年經(jīng)營費(fèi)屬經(jīng)常性支出。 例：某項(xiàng)目有兩個(gè)建設(shè)方案可供選擇：一是投資2021萬元；二是方案工程分兩期進(jìn)行，一期投資1500萬元，三年后進(jìn)行二期工程，投資 700萬元，該部門平均動態(tài)收益率為 15%，何者優(yōu)？ 解：將各年的投資均折算稱第 0年的現(xiàn)值進(jìn)行比較 方案 2現(xiàn)值： 700（ P/F,15%,3）+1500=1960萬元 方案 2比方案 1 節(jié)約 20211960=40萬元 方案 2優(yōu) 例 1 某項(xiàng)目需投資 10000元，預(yù)計(jì)每年可收入 5310元，每年的經(jīng)營費(fèi)為 3000元，公司確定這一項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)投資回收期為 10年，試判別該方案是否可行？ 例 2 某廠準(zhǔn)備購置一臺設(shè)備，初步估算需投資 18000元，第一年可獲凈利 1500元，以后將以 10%比率遞增，該廠確定的標(biāo)準(zhǔn)投資回收期為 6年，購置此設(shè)備是否合理？ 解 1 C’=53103000=2310 S’=10*231010000=13100元 ﹥ 0 可行 解 2 S=1500+1500（ 1+10%） +1500（ 1+10%）2+1500（ 1+10%） 3+1500（ 1+10%） 4+1500（ 1+10%） 518000= ﹤ 0 不可取 二、計(jì)算費(fèi)用法 假定部門的標(biāo)準(zhǔn)投資回收期已經(jīng)確定，則可以用計(jì)算費(fèi)用來比較同一工程項(xiàng)目的不同方案的經(jīng)濟(jì)效果。 2 C 代表凈現(xiàn)金流量， E取標(biāo)準(zhǔn)投資效果系數(shù)，則 E成為標(biāo)準(zhǔn)投資回收期內(nèi)的年凈收入值。 三 收益成本比值法 Ｂ /Ｃ法 ，（Ｂｅｎｅｆｉｔ－ｃｏｓｔｒａｔｅ） 屬于動態(tài)評價(jià)法 １定義及公式：項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)收益的等效值與成本的等效值之比。min 互斥方案 凈現(xiàn)值 NPA i=MARR； ＞ 0 獨(dú)立、互斥 凈年值 AC i=MARR； ＞ 0 獨(dú)立、互斥 差額指標(biāo) 差額凈現(xiàn)值 ΔNPV i=MARR； 互斥方案 差額凈年值 ΔAC ΔNPV、 AC＞ 0 總量指標(biāo) 投資回收期（靜態(tài) /動態(tài)） ＜ nb 獨(dú)立方案 投資效果系數(shù) E ＞ Eb 凈現(xiàn)值指數(shù) NPVI i=MARR； ＞ 0 內(nèi)部收益率ＩＲＲ ＞ MARR 外部收益率 ERR ＞ MARR 差額指標(biāo) 追加投資或收期（返本期） ＜ nb 互斥方案 追加投資效果系數(shù) Δ＞ Eb 差額內(nèi)部收益率 ΔIRR＞ MARR 差額外部收益率 ΔERR＞ MARR 。 ３ 計(jì)算： 例 1：某項(xiàng)目投資成本 20210元，壽命５年，殘值4000元，年收益 10000元，年管理費(fèi)和維修費(fèi) 4400元， MARR=8%，試決策。 方案評價(jià)： 優(yōu)缺點(diǎn)與總算法相似。 因此，計(jì)算費(fèi)用方法的實(shí)質(zhì)就是選擇以最少的勞 動消耗和占用，達(dá)到即定目標(biāo)的一種方法。總算法相當(dāng)于把經(jīng)營費(fèi)看成一次性投資，這符合邏輯，但不符合會計(jì)計(jì)算的規(guī)則和資金的時(shí)間價(jià)值的計(jì)算要求。 ４ . 一 、 總算法 1 概念：即根據(jù)方案的基建投資于生產(chǎn)年限內(nèi)經(jīng)營費(fèi)用的總和來評價(jià)和取舍方案 2 計(jì)算公式： S=P+C*n S 總費(fèi)用 P 基建投資 C 年經(jīng)營費(fèi) n 設(shè)計(jì)生產(chǎn)年限 3 決策規(guī)則：當(dāng)兩方案進(jìn)行比較時(shí)，以總費(fèi)用最低的方案為優(yōu)。因?yàn)橄鄬ν顿Y效果系數(shù)是兩方案的比較指標(biāo)，其大小并不能反映單個(gè)方案的經(jīng)濟(jì)效果。 3方案評價(jià) 優(yōu)點(diǎn)：投資效果系數(shù)不是投資于年凈利之間的關(guān)系。 4 方案的選擇 1 投資回收期用凈現(xiàn)金流量回收投資所需年限 ， 返本期使用經(jīng)營費(fèi)的節(jié)約額去償還超額投資所需的時(shí)間 ， 兩者經(jīng)濟(jì)含義一致 。 ABBAPPnCC???2 原則： n≤Nb選投資大的，反之選投資小的。求該方案的投資回收期。 回收越快越好 （