資金成本與現(xiàn)金流量(完整版)
【正文】 4600 4 600 凈現(xiàn)金流量 合計(jì) 20 000 4 600 4600 4600 4600 4600 t 0 1 2 3 4 5 固定資產(chǎn)投資 營(yíng)運(yùn)資金墊支 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 固定資產(chǎn)殘值 營(yíng)運(yùn)資金回收 24 000 3 000 5 200 5 080 4 960 4 840 4 720 4 000 3 000 現(xiàn)金凈流量 合 計(jì) 27 000 5 200 5 080 4 960 4 840 11 720 二、估算現(xiàn)金流量時(shí)應(yīng)注意的問(wèn)題： 區(qū)分相關(guān)成本和不相關(guān)成本 不要忽視機(jī)會(huì)成本 要考慮投資方案對(duì)公司其他部門(mén)的影響（競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系或互補(bǔ)關(guān)系） 對(duì)凈營(yíng)運(yùn)資金的影響 要考慮所得稅的影響 要考慮折舊的抵稅作用 三、投資決策中使用現(xiàn)金流量的原因 ? 有利于科學(xué)地考慮時(shí)間價(jià)值因素 ? 能使投資決策更符合客觀實(shí)際情況 利潤(rùn)與現(xiàn)金流量： ? 利潤(rùn)是按權(quán)責(zé)發(fā)生制確定的分期損益，而現(xiàn)金流量是根據(jù)收付實(shí)現(xiàn)制確定的分期損益。 ? 流入：營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入、殘值變價(jià)收入、收回的流動(dòng)資金。該企業(yè)現(xiàn)擬增資 400萬(wàn)元，有以下兩個(gè)方案可供選擇： 甲： 發(fā)行長(zhǎng)期債券 400萬(wàn)元，年利率 10%，普通股股息增加到 25元 /股，以后每年可增加 6%，但由于增大風(fēng)險(xiǎn)，普通股市價(jià)跌到160元 /股； 乙： 發(fā)行長(zhǎng)期債券 200萬(wàn)元，年利率 10%，另發(fā)行普通股 200萬(wàn)元，普通股股息增加到25元 /股，以后每年可增加 6%，由于企業(yè)信譽(yù)提高，普通股市價(jià)上升到 250元 /股，問(wèn)企業(yè)應(yīng)選哪種方案？ 第一節(jié) 資本成本 ? 四、邊際資本成本 邊際資本成本是企業(yè)追加籌措資本的成本。另外，各種權(quán)益形式的權(quán)利責(zé)任不同，計(jì)算方法也不同。 、進(jìn)行投資決策的標(biāo)準(zhǔn)?；I資費(fèi)用：它是指企業(yè)在籌措資金過(guò)程中為獲取資金而付出的費(fèi)用。資本成本 資本成本有總成本和單位成本兩種形式。 。 １、股利增長(zhǎng)模型 Dp Kp = —————— P0(1Fb) （１）優(yōu)先股成本 例 5：企業(yè)以平價(jià)發(fā)行優(yōu)先股 300萬(wàn)元，年股利 率 10%，每年支付一次，籌資費(fèi)率 2％。 邊際資本成本規(guī)劃 步驟如下： ⒈確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu) ⒉確定各種資本的成本 ⒊計(jì)算籌資總額分界點(diǎn) 籌資總額突破點(diǎn) =第 I種籌資方式的成本分界點(diǎn) /目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)中第 I種籌資方式所占的比重 一、現(xiàn)金流量 (一 )現(xiàn)金流量的概念 現(xiàn)金流量 是指與長(zhǎng)期投資決策有關(guān)的現(xiàn)金流入和流出 的數(shù)量。 例題 1： 某公司準(zhǔn)備購(gòu)入一設(shè)備以擴(kuò)充生產(chǎn)能力。兩者既有聯(lián)系，又有區(qū)別，在投資決策中，研究的重點(diǎn)
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