資本預(yù)算及其決策方法(完整版)
【正文】 （ 一 ） 性質(zhì) ? 資本成本是企業(yè)在籌資和使用資金時(shí)所付出的代價(jià) 。 （ 一 ） 長(zhǎng)期借款成本 ? 特點(diǎn)： ? 利息作為費(fèi)用 ， 有節(jié)稅作用； ? 一般不發(fā)生籌集費(fèi)用 ? 銀行長(zhǎng)期借款成本＝借款年利率 （ 1－所得稅率 ） ? 如銀行要求有手續(xù)費(fèi) 、 補(bǔ)償性余額的 ， 應(yīng)為： ? 借款成本＝扣除手續(xù)費(fèi) 、 補(bǔ)償性余額后借款實(shí)際利率 （ 1－所得稅率 ） （ 二 ） 債券成本 ? 特點(diǎn)： 利息有節(jié)稅作用 ? 有籌集費(fèi)用 ? 發(fā)行價(jià)格可能與面值不同 （ 溢價(jià) 、 平價(jià) 、折價(jià) ） ? 其基本公式： 其中：籌資額＝發(fā)行價(jià)格 ? 我國(guó)一般按面值發(fā)行 。 四、邊際資本成本 ? ? ? （ 1）計(jì)算籌資突破點(diǎn) ? （ 2）確定籌資總額邊界 ? （ 3）計(jì)算邊際資本成本 第三節(jié) 項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量估算 一 、 現(xiàn)金流量 所謂現(xiàn)金流量 ， 在投資決策中是指一個(gè)項(xiàng)目引起的企業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入 增加 的數(shù)量 。 ? ，利潤(rùn)分布受折舊方法、存貨計(jì)價(jià)等人為因素的影響。（ ） ? 【 答案 】 √ 在投資方案的選擇中，如果選擇了一個(gè)投資方案，則必須放棄投資于其他途徑的機(jī)會(huì)。外商告知，他們已經(jīng)算好，每年年末應(yīng)歸還本金 200萬(wàn)美元，支付利息 80萬(wàn)美元。 投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量計(jì)算表 單位：萬(wàn)元 項(xiàng) 目 0 1 2 3 4 5 甲方案：建設(shè)投資 100 營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量 35 35 35 35 35 凈現(xiàn)金流量合計(jì) 100 35 35 35 35 35 乙方案：建設(shè)投資 120 墊支流動(dòng)資金 30 營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量 35 固定資產(chǎn)回收額 20 流動(dòng)資金回收額 30 凈現(xiàn)金流量合計(jì) 150 35 第四節(jié) 資本預(yù)算決策的基本方法 ?一、決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的概念 ? 用于衡量和比較投資項(xiàng)目可行性，以便據(jù)以進(jìn)行方案決策的定量化標(biāo)準(zhǔn)與尺度。 ? 其計(jì)算公式： 凈現(xiàn)值＝ Σ投產(chǎn)后凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值－原始投資額現(xiàn)值 ? 凈現(xiàn)值法可按下列步驟計(jì)算： ? 第一步 ， 計(jì)算每年的營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量； ? 第二步 ， 計(jì)算年凈現(xiàn)金流量總現(xiàn)值 ， 又分： ? 將每年的營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量折算成現(xiàn)值； 如果每年的 NCF相等 。 （四）凈現(xiàn)值率（ NPVR） ? 凈現(xiàn)值率（ NPVR） ? 評(píng)價(jià) 100%投 資 項(xiàng) 目 的 凈 現(xiàn) 值＝原 始 投 資 現(xiàn) 值? （ 五 ） 獲利指數(shù) （ Profitability Index, PI）又稱現(xiàn)值指數(shù) ? ? 評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)：獲利指數(shù) ≥1方案可行 ? 獲利指數(shù)＜ 1方案不可行 獲利指數(shù)指標(biāo)的評(píng)價(jià) ? 優(yōu)點(diǎn)：可以從動(dòng)態(tài)的角度反映項(xiàng)目投資的資金投入與總產(chǎn)出之間的關(guān)系； ? 缺點(diǎn)：除了無(wú)法直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率外，計(jì)算也相對(duì)復(fù)雜。 ? 在采用內(nèi)部收益率法進(jìn)行預(yù)測(cè)時(shí) ， 只有內(nèi)部收益率大于或等于基準(zhǔn)報(bào)酬率或資本成本的投資項(xiàng)目才具有財(cái)務(wù)可行性 。 內(nèi)部收益率指標(biāo)的評(píng)價(jià) ? 優(yōu)點(diǎn)：既可以從動(dòng)態(tài)的角度反映項(xiàng)目投資的實(shí)際收益水平，又不受基準(zhǔn)收益率高低的影響，比較客觀； ? 缺點(diǎn)：計(jì)算過(guò)
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