金融中介理論的發(fā)展與評(píng)述(完整版)
【正文】 對(duì)金融中介提供的各種不同的轉(zhuǎn)形服務(wù)進(jìn)行了更細(xì)致的識(shí)別與分析 更深入地探尋金融中介如何運(yùn)用資源以博取有用信息、克服交易成本從而通過改變風(fēng)險(xiǎn)與收益的對(duì)比來實(shí)現(xiàn)這些轉(zhuǎn)形。金融中介的金融形式的權(quán)利被視為二級(jí)證券，因?yàn)檫@些資產(chǎn)以工商企業(yè)發(fā)行的一級(jí)證券為擔(dān)保，企業(yè)反過來利用籌集來的資金投資于不動(dòng)產(chǎn)。 Company Logo （一）古典經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于金融中介理論研究 時(shí)間 ： 19世紀(jì) 70年代后至 20世紀(jì)初 代表人物 ： 約翰 馬克思認(rèn)為在這一時(shí)期資本主義進(jìn)入壟斷資本主義階段，列寧（ 1917）認(rèn)為此時(shí)的資本主義已經(jīng)進(jìn)入壟斷帝國主義階段。 Company Logo （三）當(dāng)代金融中介理論的產(chǎn)生和演進(jìn) 根據(jù)阿羅 德布魯 麥肯齊一般均衡模型理論 ，完全競爭的市場條件下，消費(fèi)者和生產(chǎn)者可以通過市場直接相聯(lián)系，金融市場完全可以有效地配置金融資源，因而不需要金融中介機(jī)構(gòu)，金融中介是多余的，也就是所謂的 “ 銀行無用 ” 論。 Mckinnon（ 1973）認(rèn)為，歷史上，銀行和保險(xiǎn)公司在金融市場上已經(jīng)扮演了中心角色，即使在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的初始階段，中介的發(fā)展也會(huì)導(dǎo)致金融市場本身的發(fā)展。 銀行等金融中介可以將眾多存款人的資金集中起來發(fā)放貸款，通過規(guī)模經(jīng)濟(jì)降低交易成本，通過分散投資降低投資風(fēng)險(xiǎn)。Plye， 1977）通過模型證明擁有私人信息的企業(yè)可以通過將自有資金投資于該項(xiàng)目，使外部投資者相信他確實(shí)有私人信息。 Company Logo （三）當(dāng)代金融中介理論的產(chǎn)生和演進(jìn) 風(fēng)險(xiǎn)管理理論 Allen和 Santomero（ 1998）認(rèn)為傳統(tǒng)的金融中介理論過分強(qiáng)調(diào)中介在減少交易成本和信息不對(duì)稱方面的作用。但是大量事實(shí)表明，市場只是一個(gè)有限參與市場。 Scholtens和 Wensveen認(rèn)為，參與成本并不能很好解釋金融業(yè)近年來發(fā)生的一些巨大變化，如共同基金的發(fā)展和金融衍生工具的使用，這些工具被廣泛使用的關(guān)鍵是風(fēng)險(xiǎn)而不是參與成本。由金融中介提供的金融產(chǎn)品中一旦適應(yīng)了市場，或者說信息不對(duì)稱問題得到較好解決后，就會(huì)從金融中介轉(zhuǎn)向金融市場。但如果動(dòng)態(tài)地考察整個(gè)金融體系的演進(jìn)，兩者又是相互補(bǔ)充的制度，在功能上彼此加強(qiáng)，相互促進(jìn)。 LOGO 。但這種基于市場缺陷的金融中介理論卻無法很好地解釋金融體系的動(dòng)態(tài)發(fā)展。 但對(duì)于金融中介整體而言，這一觀點(diǎn)并不成立。 Scholtens和 Wensveen認(rèn)為金融中介的價(jià)值增值功能應(yīng)當(dāng)成為金融中介理論的核心，因?yàn)閮r(jià)值增值是現(xiàn)代金融中介發(fā)展的主要驅(qū)動(dòng)力。這就是投資者參與市場的固定成本。 他們認(rèn)為，在過去的三十年里，金融中介的最大變化是：風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)的重要性日益增加，并成為許多金融中介的核心業(yè)務(wù)。 Company Logo （三）當(dāng)代金融中介理論的產(chǎn)生和演進(jìn) （ 3）道德風(fēng)險(xiǎn)和金融中介的代理監(jiān)督 戴蒙德（ Diamond， 1984）認(rèn)為投資者可以委托金融中介（銀行）作為監(jiān)督者來克服企業(yè)的道德風(fēng)險(xiǎn) . 因?yàn)榻鹑谥薪榭梢酝ㄟ^規(guī)模經(jīng)濟(jì)降低投資者的監(jiān)督成本。 同時(shí)，金融中介還可以通過協(xié)調(diào)借貸雙方不同的金融需求而進(jìn)一步降低交易成本，并且依靠中介過程創(chuàng)造出各種受到借貸雙方歡迎的新型金融資產(chǎn)，這被稱之為“中介技術(shù)”。Shaw， 1956，1960）、本斯頓（ Benston Gee， 1976）、等經(jīng)濟(jì)學(xué)家關(guān)于交易成本的研究，和利蘭和派爾（ Lelandamp。 Friedman＆ Schwartz(1963)認(rèn)為由中央銀行控制的貨幣供給是最為關(guān)鍵的金融變量 ，這也就意味著 ，銀行在貨幣創(chuàng)造功能之外不會(huì)發(fā)揮其他功能 ，包括中介功能。從而能夠使得社會(huì)資本的迅速
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