【正文】 資 ? 籌集本企業(yè)內(nèi)部職工和城鄉(xiāng)居民的直接投資 ? 籌集外國投資者和我國港澳臺(tái)地區(qū)投資者的直接投資 按投資者的出資形式分類 ? 籌集現(xiàn)金投資 ? 籌集非現(xiàn)金投資（實(shí)物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)） ? （ 1）主體條件：應(yīng)當(dāng)是非股份制企業(yè) ? （ 2）需要要求：必須符合企業(yè)需要 ? （ 3）消化要求：必須在技術(shù)上能夠消化 資程序 ? 流動(dòng)資產(chǎn) ? 固定資產(chǎn) ? 無形資產(chǎn) ? 優(yōu)點(diǎn)：提高企業(yè)的資信和借款能力；能盡快地形成生產(chǎn)經(jīng)營能力；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。 混合型籌資主要包括發(fā)行優(yōu)先股籌資和發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資。通過提取盈余公積和保留未分配利潤形成的資本。 （ 3）調(diào)整企業(yè)資本結(jié)構(gòu) 二 長期籌資的動(dòng)機(jī) ： 擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)是企業(yè)因擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)?；蛟黾訉?duì)外投資的需要而產(chǎn)生的追加籌資動(dòng)機(jī)。 ? 稅后利潤的預(yù)算 。 缺點(diǎn)：倘若有關(guān)銷售百分比與實(shí)際不符，據(jù)以進(jìn)行預(yù)測就會(huì)形成錯(cuò)誤的結(jié)果。 （ 4）與管理控制相銜接。 3)在穩(wěn)定期，一般采取穩(wěn)健型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。 3）在經(jīng)濟(jì)衰退階段 :應(yīng)采取防御型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。能為企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇提供更大的空間。 （ 4）收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略 ： 一般表現(xiàn)為維持或縮小現(xiàn)有投資規(guī)模，分發(fā)大量股利，減少對(duì)外籌資，甚至通過償債和股份回購歸還投資。 2財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的特征 1） 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略屬于全局性、長期性和導(dǎo)向性的重大謀劃； 2） 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略涉及企業(yè)的外部環(huán)境和內(nèi)部條件； 3） 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)資源的長期優(yōu)化配置安排； 4） 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與企業(yè)擁有的財(cái)務(wù)資源及其配置能力相關(guān)； 5） 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略受到企業(yè)文化和價(jià)值觀的重要影響。 現(xiàn)金等價(jià)物：企業(yè)持有的期限短，流動(dòng)性強(qiáng)，易于轉(zhuǎn)換為已知金額的現(xiàn)金，價(jià)值變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)很小的投資。 3 可以檢查企業(yè)內(nèi)部各職能部門和單位完成經(jīng)營計(jì)劃的情況，考核各部門和單位的經(jīng)營業(yè)績，有利于企業(yè)建立和健全完善的業(yè)績評(píng)價(jià)體系，協(xié)調(diào)各種財(cái)務(wù)關(guān)系，保證企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的順利實(shí)現(xiàn)。能適當(dāng)降低購買力風(fēng)險(xiǎn)。公司債券的持有者擁有優(yōu)先求償權(quán)，即當(dāng)公司破產(chǎn)時(shí)，優(yōu)先于股東分得公司資產(chǎn)，因此，其本金損失的可能性小。 證券組合的β系數(shù) 是單個(gè)證券β系數(shù)的加權(quán)平均，權(quán)數(shù)為各種股票在證券組合中所占的 比重。 若投資組合包含的股票多于兩只，通常情況下，投資組合的風(fēng)險(xiǎn)將隨所包含股票的數(shù)量的增加而降低。 風(fēng)險(xiǎn)和不確定性有區(qū)別，但在財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)領(lǐng)域里都視為“風(fēng)險(xiǎn)”對(duì)待。 4 社會(huì)文化環(huán)境 第二章 財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念 第一節(jié) 貨幣的時(shí)間價(jià)值 一 時(shí)間價(jià)值 的概念 1 貨幣的時(shí)間價(jià)值原理正確地揭示了不同時(shí)點(diǎn)上資金之間的換算關(guān)系，是財(cái)務(wù)決策的基本依據(jù)。無通貨膨脹、無風(fēng)險(xiǎn)情況下的平均利率。 2合伙企業(yè) 理財(cái)較上復(fù)雜 在分配上 優(yōu)點(diǎn)：開辦容易，費(fèi)用較低 缺點(diǎn)：責(zé)任無限、權(quán)力分散、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓困難 3公司 理財(cái)較上二者復(fù)雜 種類：有限責(zé)任公司與股份有限公司（區(qū)別 人數(shù) P13) 特點(diǎn)：獨(dú)立的法人實(shí)體；具有無限存續(xù)期 ；股東承擔(dān)有限責(zé)任；所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離；籌資渠道多元化 二 財(cái)務(wù)經(jīng)理 第四節(jié) 財(cái)務(wù)管理的環(huán)境 一、財(cái)務(wù)管理環(huán)境的含義及其分類 財(cái)務(wù)管理環(huán)境是指對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)產(chǎn)生影響作用的企業(yè)內(nèi)外各種條件的總稱。 解決機(jī)制： 1）激勵(lì)：一是績效股方式 二是股票期權(quán)計(jì)劃 2）干預(yù)：機(jī)構(gòu)投資者 — 與經(jīng)營者協(xié)商 法律規(guī)定 — 強(qiáng)化中小股東干預(yù) 3）被解聘的威脅。 4） 利潤分配管理：采取各種措施，努力提高企業(yè)利潤水平，合理分配企業(yè)利潤。 2以股東財(cái)富最大化為目標(biāo) 評(píng)價(jià)指標(biāo)：每股市價(jià) 理由：股票價(jià)格越大，為股東帶來財(cái)富就越多，越接近企業(yè)的目標(biāo)。 2財(cái)務(wù)管理與企業(yè)各方面有著廣泛聯(lián)系。 關(guān)鍵：合理分配，提高效益。 2) 投資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng) 企業(yè) 將 籌到的資金使用的過程，包括將資金投入到企業(yè)內(nèi)部和對(duì)外投放資金。 財(cái)務(wù)管理課堂筆記 第一章 總論 第一節(jié) 財(cái)務(wù)管理的概念 財(cái)務(wù)管理：是指組織企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)，處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。狹義的投資只有對(duì)內(nèi)投資。 確定股利支付率 二 企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系 1企業(yè)與所有者之間的關(guān)系：是所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的關(guān)系 2企業(yè)與債權(quán)人之間的關(guān)系：是債務(wù)與債權(quán)的關(guān)系。 3財(cái)務(wù)管理能迅速反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況。 股東財(cái)富的表現(xiàn)形式：未來獲得更多的凈現(xiàn)金流量， 股價(jià)是股東未來獲得現(xiàn)金股利和出售股票所得的現(xiàn)值 以股東財(cái)富最大化為目標(biāo) 也是衡量 企業(yè)財(cái)務(wù)決策合理的標(biāo)準(zhǔn) 優(yōu)點(diǎn)： a考慮了時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素 b克服了追求利潤方面的短期行為 c最大化反映了資本與收益之間的關(guān)系 d易量化，便于考核與獎(jiǎng)懲。核心任務(wù)是分配規(guī)模和分配方式。 4）被收購的威脅。 宏觀理財(cái)環(huán)境和微觀理財(cái)環(huán)境 內(nèi)部財(cái)務(wù)管理環(huán)境和外部財(cái)務(wù)管理環(huán)境 二 財(cái)務(wù)管理的環(huán)境 — 外部財(cái)務(wù)環(huán)境 1 經(jīng)濟(jì)環(huán)境 1） 經(jīng)濟(jì)周期 a 復(fù)蘇 — 增加廠房設(shè)備，實(shí)行長期租賃，建立存貨，引進(jìn)新產(chǎn)品，增加勞動(dòng)力。受平均利潤率、資金供求關(guān)系和國家調(diào)節(jié)影響，一般來說，利息率隨平均利潤率的提高而提高。貨幣時(shí)間價(jià)值是指貨幣經(jīng)過一段時(shí)間的投資和再投資而發(fā)生的增值，也稱為資金時(shí)間價(jià)值。 風(fēng)險(xiǎn)可能給人們 帶來收益，可能帶來損失。 3 風(fēng)險(xiǎn)的分類 1）可分散風(fēng)險(xiǎn) —— 能夠通過構(gòu)建投資組合被消除的風(fēng)險(xiǎn) 2）市場風(fēng)險(xiǎn)（系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)） —— 不能夠被分散消除的風(fēng)險(xiǎn)。 其計(jì)算公式是： 4 與單項(xiàng)投資不同，證券組合投資要求補(bǔ)償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)只是市場風(fēng)險(xiǎn)，而不要求對(duì)可分散風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行補(bǔ)償。 務(wù)，因此，在正常情況下，投資于債券都能獲得比較穩(wěn)定的收入。擁有一定的經(jīng)營控制權(quán)。 二 財(cái)務(wù)分析的目的 總體目的：評(píng)價(jià)過去，衡量現(xiàn)在，預(yù)測未來，服務(wù)決策 關(guān)注其貸款的安全性 關(guān)注債務(wù)人的現(xiàn)有資源及未來現(xiàn)金流量的可靠性、及時(shí)性及穩(wěn)定性 析的目的 評(píng)估企業(yè)或股票的價(jià)值，進(jìn)行有效的投資決策。 現(xiàn)金流量 便于報(bào)表使用者了解和評(píng)價(jià)企業(yè)獲取現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的能力，并據(jù)以預(yù)測企業(yè)未來現(xiàn)金流量 第二節(jié) 財(cái)務(wù)能力的分析 一 償債能力分析 1 短期償債能力分析 1）流動(dòng)比率 =流動(dòng)資產(chǎn) /流動(dòng)負(fù)債 2）速動(dòng)比率 =速動(dòng)資產(chǎn) /流動(dòng)負(fù)債 =(流動(dòng)資產(chǎn)－存貨 )/流動(dòng)負(fù)債 3） 現(xiàn)金比率 =(現(xiàn)金 +現(xiàn)金等價(jià)物 )/流動(dòng)負(fù)債 4）現(xiàn)金流量比率 =經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流 量凈額 /流動(dòng)負(fù)債 動(dòng)態(tài)指標(biāo) 5）到期債務(wù)本息償付比率 =經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 /(本期到期債務(wù)本金 +現(xiàn)金利息支出 ) 2 長期償債能力分析 1）資產(chǎn)負(fù)債率 =負(fù)債總額 /資產(chǎn)總額 100% 2）股東權(quán)益比率 =股東權(quán)益總額 /資產(chǎn)總額 100% 3）權(quán)益乘數(shù) =資產(chǎn)總額 /股東權(quán)益總額 4）產(chǎn)權(quán)比率＝負(fù)債總額 /股東權(quán)益總額 5）有形凈值債務(wù)率 =負(fù)債總額 /(股東權(quán)益總額－無形資產(chǎn)凈值 ) 6）償債保障比率 =負(fù)債總額 /經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 7）利息保障倍數(shù) =(稅前利潤 +利息費(fèi)用 )/利息費(fèi)用 8）現(xiàn)金利息保障倍數(shù) =(經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 +現(xiàn)金利息支出 +付現(xiàn)所得稅 )現(xiàn)金利息支出 3 影響償債能力的其他因素 1）或有負(fù)債 將來一旦轉(zhuǎn)化為企業(yè)現(xiàn)實(shí)的負(fù)債，就會(huì)影響到企業(yè)的償債能力。 二 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的分類 1 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的職能分類 （ 1）投資戰(zhàn)略： 涉及企業(yè)長期、重大投資方向的戰(zhàn)略性籌劃。 三 財(cái) 務(wù)戰(zhàn)略的分析方法 —— SWOT分析法 1 SWOT分析法的含義 2SWOT的因素分析 （ 1）企 業(yè) 外部 財(cái)務(wù)環(huán) 境的因素影響分 析 1） 產(chǎn)業(yè)政策 ： 產(chǎn)業(yè)發(fā)展的規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整政策 等 2） 財(cái)稅政策 ： 積極或保守的財(cái)政政策、財(cái)政信用政策 等 3） 金融政策 ： 貨幣政策、匯率政策、利率政策、資本市場政策 等 4） 宏觀周期 ： 宏觀經(jīng)濟(jì)周期、產(chǎn)業(yè)周期和金融周期所處階段 （ 2）企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)條件的因素影響分析 1）企業(yè)周期和產(chǎn)品周期所處的階段； 2）企業(yè)的盈利水平； 3）企業(yè)的投資項(xiàng)目及其收益狀況； 4）企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債程度； 5）企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)及財(cái)務(wù) 杠桿利用條件； 6）企業(yè)的流動(dòng)性狀況； 7）企業(yè)的現(xiàn)金流量狀況； 8）企業(yè)的籌資能力和潛力等。 4）外部財(cái)務(wù)威脅。 停止長期采購，停止擴(kuò)張，出售多余的廠房設(shè)備，停止無利潤的產(chǎn)品，削減存貨，減少雇員。 現(xiàn)金需求量有所減少，有現(xiàn)金結(jié)余，風(fēng)險(xiǎn)降低，采用現(xiàn)金股利政策。 二 全面預(yù)算的構(gòu)成 ： 又稱經(jīng)營預(yù)算，是企業(yè)日常營業(yè)業(yè)務(wù)的預(yù)算，屬于短期預(yù)算。因此，在有關(guān)因素發(fā)生變動(dòng)的情況下，必須相應(yīng)地調(diào)整原有的銷售百分比。包括所得稅的預(yù)算。 處于成長期的，是這種動(dòng)機(jī)。 ? 7．國外和港澳臺(tái)資本 五 長期籌資的類型 1． 內(nèi)部籌資與外部籌資 ： 按資本來源的范圍不同，可分為內(nèi)部籌資和外部籌資兩種類型。 第二節(jié) 股權(quán)性籌資 一 注冊資本制度 ： 注冊資本是指企業(yè)在工商行政管理部門登記注冊的資本總額。 缺點(diǎn)：投入資本籌資通常資本成本較高；產(chǎn)權(quán)關(guān)系有時(shí)不夠明晰，也不便于產(chǎn)權(quán) 的交易 三 發(fā)行 普通股籌資 1股票的含義 ： 股票是股份有限公司為籌措股權(quán)資本而發(fā)行的有價(jià)證券，是持股人擁有公司股份的憑證，它代表持股人在公司中擁有的所有權(quán)。 是指股份有限公司在非公開發(fā)行購票時(shí)，自行直接將股 票出售給認(rèn)購股東，而不經(jīng)過證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)承銷。 同次發(fā)行同價(jià)、認(rèn)購每股同價(jià)、發(fā)行價(jià)≥票面價(jià) 等 ? 股票發(fā)行的定價(jià)方式 。 發(fā)行普通股籌集股權(quán)資本能增強(qiáng)公司的信譽(yù) 普通股籌資的缺點(diǎn) 資本成本較高 。 ? 按貸款的用途分類 2銀行借款的信用條件 ? 授信額度 ： 是借款企業(yè)與銀行間正式或非正式協(xié)議規(guī)定的企業(yè)借款的最高限額。 借款籌資限制條件較多 。 融資租賃 1）一般由承租企業(yè)向租賃公司提出正式申請(qǐng)，由租賃公司融資購進(jìn)設(shè)備租給承租企業(yè)使用； 2）租賃期限較長； 3）租賃合同比較穩(wěn)定； 4）由承租企業(yè)負(fù)責(zé)設(shè)備的維修保養(yǎng)和保險(xiǎn)，但無權(quán)自行拆卸改裝； 5）租賃期滿時(shí)，按事先約定的辦法處置設(shè)備，一般有退還或續(xù)租、留購三種選擇，通常由承租企業(yè)留購。 等額年金法 ? 是運(yùn)用年金現(xiàn)值的計(jì)算原理測算每期應(yīng)付租金的方法。 2可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行資格與條件 3可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換 ? 轉(zhuǎn)換期限 ： 指按發(fā)行公司的約定，持有人可將其轉(zhuǎn)換為股票的期 限。 三 發(fā)行認(rèn)股權(quán)證籌資 1認(rèn)股權(quán)證的特點(diǎn) ? 認(rèn)股權(quán)證是由股份有限公司發(fā)行的可認(rèn)購其股票的一種買入期權(quán)。 3認(rèn)股權(quán)證的分類 ? 短期認(rèn)股權(quán)證與長期認(rèn)股權(quán)證 ： 前者認(rèn)股期限通常持續(xù)幾年，有的是永久性的。廣義的資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)全部資本的各種構(gòu)成及其比 例關(guān)系。 三 資本結(jié)構(gòu)的價(jià)值基礎(chǔ) ： 是指企業(yè)資本按會(huì)計(jì)賬面價(jià)值基礎(chǔ)計(jì)量反映的資本結(jié)構(gòu)。 合理安排債務(wù)資本比例可以增加公司的價(jià)值。因此，公司無法利用財(cái)務(wù)杠桿改變加權(quán)平均資本成本，也無法通過改變 資本結(jié)構(gòu) 提高 公司價(jià)值 ；資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值無關(guān)，決定公司價(jià)值的應(yīng)是其營業(yè)收益。 信號(hào)傳遞理論 ： 公司價(jià)值被低估時(shí)會(huì)增加債務(wù)資本；反之，公司價(jià)值被高估時(shí)會(huì)增加股權(quán)資本。 資本成本在企業(yè)經(jīng)營決策中的作用 資本成本可以作為評(píng)價(jià)企業(yè)整個(gè)經(jīng)營業(yè)績的基準(zhǔn) 三 債務(wù)資本成本率的測算 1 個(gè)別資本成本率的測算 K=D/(Pf) 或 K=D/P(1F) K表示資本成本率，以百分率表示； D表示用資費(fèi)用額； P表示籌資額； f表示籌資費(fèi)用額； F表示籌資費(fèi)用率，即籌資費(fèi)用額與籌資額的比率。 ? 如果公司實(shí)行固定股利政策，即每年分派現(xiàn)金股利 D元，則資本成本率可按左側(cè)公式測算： ? 如果公司實(shí)行固定增長股利的政策，股利固定增長率為 G，則資本成本率需按右側(cè)公式測算： 2） 資 本 資產(chǎn) 定價(jià)模型 普通股投資的必要報(bào)酬率等于無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率加上風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 。 ? 營業(yè)杠桿利益分析 ： ? 營業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析 2營業(yè)杠桿系數(shù)測算 ? 營業(yè)杠桿系數(shù)是指企業(yè)營業(yè)利潤的變動(dòng)率相當(dāng)于 營業(yè)額變動(dòng)率的倍數(shù)。 2財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)測算 公式為 ? 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是指企業(yè)稅后利潤的變動(dòng)率相當(dāng)于息稅前利潤變動(dòng)率的倍數(shù)，它反映了財(cái)務(wù)杠桿 的作用程度。財(cái)務(wù)狀況好時(shí)，可以外部籌資。 四、資本結(jié)構(gòu)決策的公司價(jià)值 比較法 ：公司價(jià) 值 比 較 法是在充分反映公司 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 的前提下，以公司價(jià) 值的大小 為標(biāo) 準(zhǔn)， 經(jīng)過測 算確定公司最佳 資 本 結(jié) 構(gòu)的方法。 ? 公司價(jià)值是其股票的現(xiàn)行市場價(jià)值。 ? 二 資本結(jié)構(gòu)決策的資本成本比較法 ? 資本成本比較法是指在適度財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的條件下，測算可供選擇的不同資本結(jié)構(gòu)或籌資組合方案的綜合