【正文】 P1 － P0＞ P0 － P2。 61 四、債券的收益率 (二 )當(dāng)期收益率（ Current Yield ） %1 0 0???市場價格票面利率票面金額當(dāng)期收益率62 四、債券的收益率 （三）到期收益率（ Yield to Mature,YTM） nn1tt r)(1FVr)(1CP???? ??nrFVP)1( ??其中 r 為到期收益率。目前市場利率為10%，該債券市場價格為 920元，判斷是否應(yīng)該買入。 以結(jié)算金額 （交割價格成交量）為基數(shù)計算交易費用。 向公眾出售 國債的發(fā)行：見 P106 26 四、債券的流通 ? （一）債券的流通市場： 證券交易所 銀行間債券市場 場外交易市場（銀行柜臺） ? （二）我國債券的證券交易所交易 上市程序： 企業(yè)債券的上市條件 證券交易所的債券交易程序 27 企業(yè)債券上市條件 ? １ . 股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣三千萬元 ， 有限責(zé)任公司的凈 資 產(chǎn)額不低于人民幣六千萬元； ? ２ ． 累計發(fā)行在外的債券總面額不超過企業(yè)凈資產(chǎn)額的百分之四十； ? ３ ． 最近三年平均可分配利潤足以支付債券一年的利息； ? ４ ． 債券的期限為一年以上； ? ５ ． 債券的實際發(fā)行額不少于人民幣五千萬元； ? ６ ． 債券的信用等級不低于 A級； ? ７ ． 債券有擔(dān)保人擔(dān)保 ， 其擔(dān)保條件符合法律 、 法規(guī)規(guī)定；資信為 AAA 級且債券發(fā)行時主管機關(guān)同意豁免擔(dān)保的債券除外 。不要求公開財務(wù)信息。 “中央請客，地方買單” 16 四、政府債券 無記名式（實物）國債： 不記名、不掛失，可以上市流通。 （二）要素：轉(zhuǎn)換期限、轉(zhuǎn)換價格、轉(zhuǎn)換比例 10 三、公司債券 ? （三）作用： 發(fā)行者： 可以降低融資成本 ：（未） 轉(zhuǎn)債的票面利率低于普通的公司債；（轉(zhuǎn)）轉(zhuǎn)股價格可能高于股票發(fā)行價格，從而增加融資量。 7 二、債券的類型 ? （一）政府債券、金融債券、公司債券：主體 ? （二）國內(nèi)（本幣）債券、國際（外幣）債券：標明面值的幣種 國內(nèi)：在本國境內(nèi)發(fā)行、以本國貨幣標明面值，境內(nèi)投資者。 （ 1）、固定收益證券：本金和利息在發(fā)行時約定 （ 2）、與借據(jù)等一對一簽訂的借款合同不同： 4 一、債券的性質(zhì) 債務(wù)人（發(fā)債主體） 債權(quán)人 A 債權(quán)人 B 債權(quán)人 C 分解為等額債務(wù)合約（債券） 發(fā)行條件相同 票面內(nèi)容相同 要式證券 自由轉(zhuǎn)讓 5 一、債券的性質(zhì) ? 債券的要素： ? 發(fā)債人名稱 ? 到期日 ? 面值（本金）及本金償還方式 ? 票面利率與計（付）息次數(shù) APR與 EFF： 1)mA P R(1E F F m ???6 一、債券的性質(zhì) ? 債券的要素： ? 擔(dān)保 ? 嵌入期權(quán)： 附加條款，賦予債券持有人或發(fā)行人某種權(quán)利。 累息債券：將應(yīng)付利息累積到到期日與本金一起支付。 ? 有關(guān)公司在“贖回日”之前未轉(zhuǎn)股的鋼釩轉(zhuǎn)債贖回事宜公告如下： 贖回價格：公司按面值 105％（含當(dāng)期利息）的價格贖回在“贖回日”之前未轉(zhuǎn)股的全部鋼釩轉(zhuǎn)債； ? 贖回日：鋼釩轉(zhuǎn)債贖回時間為 2020年 4月 6日； ? 贖回對象：截止 2020年 4月 6日在深交所收市后，在中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司深圳分公司登記在冊的全部鋼釩轉(zhuǎn)債持有人。要求財務(wù)信息公開。零息債券 的貼現(xiàn)是折價的一種特殊情況，即息票利率低至零。 31 交易規(guī)則： 凈價交易：指在現(xiàn)券買賣時，以不含有自然增長應(yīng)計利息的價格報 價并成交的交易方式，價格只反應(yīng)本金市值的變化。 ? 永續(xù)年金的現(xiàn)值： iAPV ?49 一、現(xiàn)值與終值 例子 ： 你想設(shè)立一個基金，該基金會在未來每年提供 1000美元的獎學(xué)金，并且你希望這項獎學(xué)金會永遠持續(xù)下去，假設(shè)你的基金每年能夠獲得 10%的收益率，則你現(xiàn)在應(yīng)該出資多少來設(shè)立這一基金？ 10 0 00%1010 0 0??PV50 幾種規(guī)則現(xiàn)金流 ? 增長年金 ： ? 某一增長趨勢會以相同的增長率永遠持續(xù)下去，沒有終值，但有現(xiàn)值。收益率曲線通常是由零息國債的收益率作為依據(jù)，其中，長期收益率即是剝離債券的市場收益率。短期國庫券利率之所以成為無風(fēng)險利率是因為它既無信用風(fēng)險，也幾乎沒有價格（利率）風(fēng)險。收益率較低時，價格波動幅度大于收益率較高時的價格波動。收益率較低時，價格波動幅度大于收益率較高時的價格波動。 成長型 主要追求長期增值，一般投資于高成長性的普通股。影響因素主要是：基金資產(chǎn)凈值、市場供求 一般是折價交易，即市場價格低于基金單位凈值。 投資組合模擬指數(shù)的樣本股票組合，收益與指數(shù)較為一致；成本低。 80 基金經(jīng)理： 選股、選時與資產(chǎn)配置 B E C D A 投資者 投資者 投資者 投資者 投資者 81 三、證券投資基金的特點 投資 82 不太適合短線投資 收益率一般較低，相對收益率 專業(yè)化管理 規(guī)模經(jīng)營、降低成本 組合投資，分散風(fēng)險 三、投資基金的特點 83 基民 時間與經(jīng)驗 基民或股民？ 股民 道德風(fēng)險 收益率較低 難以選擇 84 美國共同基金 網(wǎng)絡(luò)概念 生物技術(shù)概念 漂亮 50：藍籌股 “成長型”－購并－“業(yè)績”概念股票 90年代 80年代 70年代 60年代 85 四、證券投資基金的類型 公募 私募 公司型 契約型 開放式 封閉式 收益型 成長型 平衡型 指數(shù)型 股票型 債券型 混合型 貨幣市場 86 四、投資基金的類型 （一）公司型與契約型 公司型 契約型 運作的法律依據(jù) 公司法、公司章程 信托法、信托契約 法律地位 法人 不是法人 經(jīng)濟關(guān)系 投資者是公司股東 投資者是委托人和受益人 資金來源 股票、債券、銀行貸款 基金受益憑證 87 二、證券投資基金的定義 88 四、證券投資基金的類型 （二）開放式與封閉式 開放式 封閉式 存續(xù)期 不確定 確定 基金單位份額 不固定 固定 交易方式 認購、贖回（回售），在柜臺市場 認購、轉(zhuǎn)讓（投資者之間），可在交易所交易 價格 基金單位凈值 基金單位凈值；供求關(guān)系（通常為折價交易） 風(fēng)險 投資者較??；管理公司較大 投資者較大；管理公司較小 89 LOF與 ETFs LOF (上市型開放式基金 Listed OpenEnded Fund)，是一種可以在交易所掛牌交易的開放式基金。 ? 市場收益率同等變化幅度下，債券價格上升的幅度大于債券價格下跌的幅度。見下圖。 ? ..\曲線標準期限收益率信息 ..\20200928