【正文】 健康狀況變化，發(fā)病幾率增高。 老齡化因素 根據(jù)全國老齡工作委員會在《中國人口老齡化發(fā)展趨勢預(yù)測研究報告》中預(yù)測，從 2051 年到 2100 年，是重度老齡化階段，中國老年人口規(guī)模將達到峰值 億。從經(jīng)營數(shù)據(jù)來看， 2020 年以來一直保持了穩(wěn)定的收入增速。 （ 2）中央投 716 億醫(yī)改資金 。 貨幣政策對行業(yè)的影響分析 上半年，我國銀行業(yè)金融機構(gòu)新增本外幣貸款 萬億元，同比增幅為%。《國家基本藥物目錄（其他部分）》是目錄基層部分的擴展，將配合公立醫(yī)院改革試點盡快制定出臺。但是隨之而來的就是國家對藥品 價格的管制：10 月 2 日，發(fā)改委公布了國家基本藥物的零售指導(dǎo)價格，共涉及 2349 個具體劑型規(guī)格品。 圖表 4：我國藥品終端消費結(jié)構(gòu) 社區(qū)醫(yī)院 農(nóng)村衛(wèi)生院 城市藥店 縣級以上醫(yī)院 數(shù)據(jù)來源： 財富 證券 三、 天士力財務(wù)報表 會計 分析 1. 存貨的分析 1） 存貨的質(zhì)量 藥品都是有一定的保質(zhì)期，存貨的積壓就意味著存貨的減值。跌價準備計提比例從 07 年開始顯著下降，而且主要是對原材料減少了跌價準備的計提。公司的營業(yè)外收入 1402 萬，比 06 年增長 2473%，主要原因是收到政府的相關(guān)補助收益， 07 年共收到政府各項相關(guān)補助 1345 萬。 公司在 07 年獲得國家及天津市的補助高達 1345 萬，表明了公司在國家及在當(dāng)?shù)囟急?認為是高科技創(chuàng)新中藥企業(yè)，各種相關(guān)的項目能夠得到國家及當(dāng)?shù)卣?及 發(fā)改委的認可，這表明了公司在現(xiàn)代中藥在中國的領(lǐng)先地位。尤其是流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比較突出。資產(chǎn)負債率也稱財務(wù)杠桿，對于沒有負債的企業(yè)就沒有這個指標，可以看出整體償債能力優(yōu)于行業(yè)平均水平，但有人說杠桿比較低是融資能力比較弱。特別是流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率遠高于行業(yè)指標。預(yù)期在 2020 年的市場還是大有可為。 有市場需求的產(chǎn)品加上臨床上卓越的表現(xiàn)，使得天士力集團的股價也是一路 向上 ，給 2020 年波瀾不驚的中國股市增添了一絲紅色的喜慶。天士力在丹參滴丸上價格明顯高于其他 同類丹參滴丸，普通丹 參滴丸 45 元，天士力要 20 多元。但由于行業(yè)的特殊性，不能一概而論。公司注重的是大病種，大品種的產(chǎn)品開發(fā)，也就是說公司是會集中精力做好一到兩個大的品種以來獲利的，就如復(fù)方丹參滴 丸 一樣，而 08 年的重點要放量的產(chǎn)品是養(yǎng)血清腦顆粒及養(yǎng)血清腦 丸 ，而中藥粉劑是公司一直堅持投入的項目，這個項目在 2020 年開始放量。二是否是關(guān)聯(lián)方交易，是否是操縱利潤，但查閱相關(guān)的關(guān)聯(lián)方資料，并未發(fā)現(xiàn)異常。 四、 天士力財務(wù)報表 財務(wù) 分析 本財務(wù)分析 分為兩塊進行分析。 這個方法與同行業(yè)的幾家公司采用的會計政策基本一致。 下游終端需求行業(yè)對醫(yī)療行業(yè)的影響 醫(yī)療機構(gòu)及消費者需求分析 。 2020 年每個?。▍^(qū)、市）在 30%的政府辦城市社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)機構(gòu)和縣（基層醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)）實施基本藥物制度，包括實行省級集中網(wǎng)上公開招標采購、統(tǒng)一配送，全部配備使用基本藥物并實現(xiàn)零差率銷售。 產(chǎn)業(yè)政策對行業(yè)的影響分析 國家基本藥物制度正式實施 。中央財政投資是醫(yī)改資金的主要來源之一，按照中央和地方 4:6 的比例計算，醫(yī)改資金投入已達 1790 億元（可能有部分地區(qū)配套資金未能按時下達）。 財政部、國稅總局決定自 2020 年 1 月 1 日起至 2020 年 12 月 31 日，對醫(yī)藥制造企業(yè)發(fā)生的廣告費和業(yè)務(wù)宣傳費支出，不超過當(dāng)年銷售（營業(yè)）收入 30%的部分，準予扣除；超過部分，準予在以后納稅年度結(jié)轉(zhuǎn)扣除。 政策因素 醫(yī)改細則出臺 —— 2020 年醫(yī)療保障和支付限額大幅提升、主要抗腫瘤和胰島素（動物）都將納入基本藥物目錄 、基層醫(yī)務(wù)人員將享受公務(wù)員待遇、615 歲青少年將接種乙肝疫苗，中國醫(yī)藥需求正在巨幅擴容；為了有效配置衛(wèi)生財政支出，提高衛(wèi)生費用的使用效率， 2020 年初制定的《擴大國家免疫規(guī)劃實施方案》，就提出將投入 27 億用于免疫品種和規(guī)模的擴大；而疾病的早期治療是降低醫(yī)療費用的途徑之一，國家需要大量的診斷試劑以早期篩查疾??；恢復(fù)建立全民醫(yī)療保障體系，是加大農(nóng)村、社區(qū)等三級市場的開發(fā)和投入，使得金字塔低部的醫(yī)療機構(gòu)對診斷試劑的需求也呈擴大趨勢。財務(wù)會計課程三年財務(wù)報表分析 天士力 上市公司 分析 目錄 一、 宏觀經(jīng)濟分析 ..................................................................................................... 3 二、 行業(yè)分析 ............................................................................................................ 4 三、 天士力財務(wù)報 表分析 ........................................................................................ 10 四、 未來展望 .......................................................................................................... 18 天士力財務(wù)報表分析 本小組主要對醫(yī)藥行業(yè)的中成藥天士力藥品進行分析，具體從宏觀、行業(yè)、公司財務(wù)及未來展望進行分析。 我國中藥出口額已達 億美元，同比增長 %；其中植物提取物出口增長態(tài)勢強 勁，是拉動中藥商品出口的主動力，占中藥商品總出口額的 47%。這意味著從去年 1 月 1 日起，醫(yī)藥制造企業(yè)的廣告費用成本將大幅度下降。醫(yī)保范圍的擴大以及鄉(xiāng)鎮(zhèn)醫(yī)療機構(gòu)的建立，都將進一步擴大我國醫(yī)藥需求市場，給我國醫(yī)藥制造 行業(yè)提供更廣闊的市場空間。 8 月 18 日，國務(wù)院正式啟動和部署國家基本藥物制度工作，《關(guān)于建立國家基本藥物制度的實施意見》、《國家基本藥物目錄管理辦法（暫行）》和《國家基本藥物目錄（基層醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)配備使用部分）》（ 2020 版）同時發(fā)布。基本藥物全部納入基本醫(yī)療保障藥品報銷目錄，報銷比例明顯高于非基本藥物。 醫(yī)藥制造行業(yè)的直接下游之一為各類醫(yī)療機構(gòu)和消費者終端，其中縣級以上醫(yī)院占比為 %。 3） 存貨明細構(gòu)成的變動情況 根據(jù)存貨明細情況分析天士力三年的存貨構(gòu)成比例情況，如下表所示： 項目 2020 年末余額 2020 年末余額 2020 年末余額 存貨合計 % % % 其中：物資采購 % % % 原材料 % % % 包裝物 % % % 低值易耗品 % % % 庫存商品 % % % 委托加工物資 % % % 在產(chǎn)品 % % % 貨幣單位：元 項目 2020 年末余額 2020 年末余額 2020 年末余額 08年增減比例 07 年增減比例 存貨期末凈額 313,340,