【正文】 款公司面臨在發(fā)展過程中遇到身份不清晰、融資來源有限、稅負(fù)較重等難題。允許社會資金進入銀行業(yè)。有些國家會規(guī)定銀行放貸給中小型企業(yè)的最低比重。我國小額信貸專家、國家開發(fā)銀行資深顧問王靈俊曾經(jīng)打個比喻，大銀行基本像一個大型水泵，把水從資金池子里抽出來，輸送到大型國企、政府融資平臺和大型民營企業(yè)上，而P2P拿一個橡皮管，把一部分水從資金池子里抽出來，疏導(dǎo)到微小企業(yè)和農(nóng)戶這個層次上，從這個層面上看，是有積極意義的。中小企業(yè)在引進創(chuàng)業(yè)投資解決“資金瓶頸”問題的同時,應(yīng)重點關(guān)注創(chuàng)業(yè)投資與資本市場的有機結(jié)合,為中小企業(yè)的持續(xù)和快速發(fā)展奠定良好基礎(chǔ),也為創(chuàng)業(yè)投資的適時退出和獲取高額回報創(chuàng)造條件,從而最終達到中小企業(yè)與創(chuàng)業(yè)投資雙贏的局面。①因此,一旦公司實際控制人發(fā)生變更,公司新實際控制人與原實際控制人二者的意志將可能出現(xiàn)差異,并進一步通過影響控股股東的意志而改變公司的意志,導(dǎo)致公司在發(fā)展戰(zhàn)略、主營業(yè)務(wù)和生產(chǎn)經(jīng)營等方面發(fā)生一系列重大變化,從而不可避免地影響公司的穩(wěn)定性。盡管管理層發(fā)生重大變化尚無統(tǒng)一的衡量標(biāo)準(zhǔn),但筆者認(rèn)為,發(fā)生下列情形之一的,應(yīng)屬于重大變化:一是公司管理層成員的變化比例超過三分之一。引進國有的或有外資背景的創(chuàng)業(yè)投資,往往涉及國資、財政或外資等管理部門,審批環(huán)節(jié)較多,程序比較復(fù)雜。深圳證券交易所中小企業(yè)板上市企業(yè)的信息顯示,絕大多數(shù)企業(yè)在上市前并沒有引進創(chuàng)業(yè)投資。(二)改變過于單一的股權(quán)結(jié)構(gòu)和股東結(jié)構(gòu)中小企業(yè)在進入資本市場之前,尚不是公眾公司,股東結(jié)構(gòu)一般都比較單一且股東人數(shù)較少。但由于企業(yè)改制面臨包括審計、評估等諸多工作,企業(yè)在資產(chǎn)、人員、財務(wù)、業(yè)務(wù)和機構(gòu)等方面存在的規(guī)范問題也較多,企業(yè)引進創(chuàng)業(yè)投資的困難較多。(三)在企業(yè)上市基準(zhǔn)日前引進企業(yè)上市基準(zhǔn)日明確以后,中介機構(gòu)已經(jīng)開始準(zhǔn)備申請上市的核查和保薦工作,創(chuàng)業(yè)投資在此時進入的風(fēng)險最小,相應(yīng)地,進入價格也最高,不過絕大多數(shù)企業(yè)在這時是不會再引進創(chuàng)業(yè)投資的。若企業(yè)除此而外還有新的投資項目,則應(yīng)根據(jù)項目建設(shè)的實際需要,適當(dāng)擴大引進創(chuàng)業(yè)投資的規(guī)模。從具體實踐來看,關(guān)注的重點主要包括以下幾個方面:(一)定價機制由于中小企業(yè)希望以高溢價向創(chuàng)業(yè)投資出售股份,而創(chuàng)業(yè)投資試圖從中小企業(yè)高速的成長中獲取高額回報,因此,股份定價就成為雙方關(guān)注的重點。鑒于這種機制風(fēng)險較大,中小企業(yè)在采取之前一定要三思而行。處置超過公司最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)一定比例的其全部或大部分的業(yè)務(wù)或資產(chǎn)。在每會計結(jié)束后有權(quán)獲得經(jīng)審計的合并財務(wù)報告和經(jīng)營報告。因此,除非企業(yè)確實因為新項目建設(shè)的需要,否則創(chuàng)業(yè)投資不主張企業(yè)在上市前再次發(fā)行股份,以免稀釋其在中小企業(yè)中實際享有的股東權(quán)益。創(chuàng)業(yè)投資通過在二級市場拋售的方式直接取得高回報,這也是中小企業(yè)和創(chuàng)業(yè)投資都希望看到的“雙贏局面”。創(chuàng)業(yè)投資一般還會在回購條款中約定,企業(yè)的控股股東或?qū)嶋H控制人應(yīng)對回購股份的承諾提供相應(yīng)擔(dān)保并承擔(dān)連帶責(zé)任,當(dāng)企業(yè)不能履行回購義務(wù)的時候,控股股東或?qū)嶋H控制人必須受讓創(chuàng)業(yè)投資持有的股份,以保證其能夠成功退出。六、結(jié)論綜合對引進創(chuàng)業(yè)投資的基本原則、動機、時機、規(guī)模與核心條款的分析,可以看出,中小企業(yè)應(yīng)在堅持實際控制人不發(fā)生變更等三項基本原則的前提下,根據(jù)自身發(fā)展的客觀需要,在與創(chuàng)業(yè)投資就定價機制、權(quán)利行使機制、權(quán)益保護機制、退出機制及司法救濟機制等五方面達成一致的情況下,于改制結(jié)束后盡快完成創(chuàng)業(yè)投資的引進工作,從而實現(xiàn)中小企業(yè)快速成長和創(chuàng)業(yè)投資順利退出的雙贏局面。融資渠道展示出取得資本的客觀可能性，即誰可以提供資金，融資方式則解決用什么方式將客觀存在的可能性轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實性，即如何將資金融到企業(yè)。5． 外源融資外源融資指企業(yè)通過一定方式從外部融入資金。8． 保持距離型融資制度歐美許多國家實行自由企業(yè)制度，并且有發(fā)達的商業(yè)銀行體系和資本市場。但另一方面，這種銀行與企業(yè)的互動關(guān)系也存在一定缺陷，如，過度融資形成的巨額風(fēng)險貸款等。12． 資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)取得的長期資金的各項來源的組合及其相互關(guān)系，具體表現(xiàn)為所有者權(quán)益和長期負(fù)債的組合和相互關(guān)系。在第二種信貸配給中，有一部分借款人的需求只得到全部或部分滿足，而還有一些借款人則根本得不到借款。17． 固定股利支付率政策固定股利支付率政策是指公司確定一個股利占盈余的百分比，長期按此百分比支付股利的政策。采用正常股利加額外股利政策，使公司在支付股利方面有較大的靈活性。屬群眾性合作制金融組織，是對國家銀行體系的必要補充和完善。風(fēng)險投資也稱為創(chuàng)業(yè)投資。27． 商業(yè)信用融資在商品交易中，交易雙方通過延期付款或延期交貨而形成的一種借貸關(guān)系，是企業(yè)之間發(fā)生的一種信用關(guān)系。指出口商在貨物裝船后立即將發(fā)票、匯票、提單等有關(guān)單據(jù)，賣斷給承購應(yīng)收賬款的財務(wù)公司或?qū)ｉT組織，從而取得資金融通的業(yè)務(wù)。中小企業(yè)政策性融資是專門為中小企業(yè)設(shè)計的一種融資服務(wù)。4． 金融市場根據(jù)期限分為（）與（）貨幣市場，資本市場5． 金融市場根據(jù)市場活動特點分為（）與（）有形市場，無形市場6． 金融市場根據(jù)功能分為（）與（）發(fā)行市場，流通市場7． 金融市場根據(jù)融資對象劃分為（），（）和（）資本市場、外匯市場，黃金市場8． 按照融資主體融資方式分為（）與（）；按照融資是否經(jīng)過中介機構(gòu)分為（）與（），按照證券性質(zhì)分為（）與（）。商業(yè)本票，商業(yè)匯票，9個月21． 商業(yè)銀行提供信貸或企業(yè)提供商業(yè)信用時普遍使用的信用評估的5C系統(tǒng)指（），（），（），（），（）。（）2國內(nèi)外企業(yè)、團體、個人的資金不屬于融資渠道。（）10． 產(chǎn)權(quán)交易市場是創(chuàng)業(yè)投資進入與退出的主要交易場所。（√）18． 典當(dāng)是中小企業(yè)融資的重要補充，可以解決中小企業(yè)的各種資金需要。（）26． 內(nèi)源融資也有成本，即機會成本。（√）34． 信貸配給的主要原因在于銀行對中小企業(yè)的歧視。（√）43． 企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)與投資者無關(guān)，只要有利于企業(yè)發(fā)展即可。（√）51． 制定嚴(yán)格的中小企業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)意義不大。（√）59． 利率、匯率風(fēng)險的防范主要取決于企業(yè)對于未來利率、匯率變化趨勢的預(yù)測能力和水平。 答案：C 9．適合吸引風(fēng)險投資的企業(yè)是（）。 答案：A 15．下列做法不符合出口信貸原則的是（）。 ，社區(qū)共同集資 答案：A 23．高科技型中小企業(yè)應(yīng)以（）作為主要融資渠道。A．凈利潤 B．折舊C．流動資金占用的增加 D．財務(wù)費用 答案：C 31．不屬于負(fù)債融資的資金來源有()。A．專業(yè)的擔(dān)保公司 B．銀行 C．非銀行金融機構(gòu) D．控股母公司 答案：A 39．關(guān)于財產(chǎn)抵押與質(zhì)押說法錯誤的是()。A．優(yōu)先股資金成本 B．普通股資金成本 C．加權(quán)平均資金成本 D．將以上三者綜合起來表示 答案：C 46．下列融資渠道中適合中小企業(yè)解決臨時性資金周轉(zhuǎn)需要的是（）。 答案：C 54．中小企業(yè)資金需求的期限較短時，可以選擇（）渠道融資。第三條、代理期間代理期限：自本協(xié)議生效之日起，到甲方簽定放貸合同，支付乙方代理費用后自動結(jié)束。但由于非甲方原因致使貸款無法批準(zhǔn)的，甲方對此不承擔(dān)有關(guān)責(zé)任。本合同一式兩份，雙方各持一份。未經(jīng)對方事先書面同意，不得向第三方泄露，如有違反應(yīng)賠償給對方造成的實際損失，法律、法規(guī)另有規(guī)定或上述應(yīng)保密的材料或信息非因?qū)Ψ降脑虮还_的情形除外。甲方應(yīng)對乙方申請貸款的全過程中給予必要協(xié)助，包括：提交材料、抵押物實地查看等。甲方需配合乙方在申請貸款過程中，按時提交資金供方需要甲方的相關(guān)材料。 答案：D 50．出口信貸最適合于哪一類企業(yè)（）。A．項目的資本結(jié)構(gòu)是項目的資本金與長期負(fù)債融資的比例B．從投資者的角度考慮，項目融資的資本結(jié)構(gòu)追求以較低的資本金投資爭取較多的負(fù)債融資 C、資本金比例越高，貸款的風(fēng)險越低，貸款的利率可以越高，反之貸款利率越低 D．從經(jīng)濟效率的角度出發(fā)，較低的籌資成本可以得到較高的經(jīng)濟效益 答案：C 41．關(guān)于銀行信貸融資，不正確的說法是（）B．由于中小企業(yè)規(guī)模小，銀行信貸存在一定的規(guī)模不經(jīng)濟 C．銀行信貸資金成本低于直接融資成本D．當(dāng)前銀行信貸普遍需要抵押擔(dān)保，中小企業(yè)難以滿足 答案：A 42．在項目負(fù)債結(jié)構(gòu)中，關(guān)于長短期負(fù)債借款說法錯誤的是()。下列說法錯誤的是()A．政策性銀行貸款利率通常比商業(yè)銀行貸款低B．國家開發(fā)銀行主要提供基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及重要生產(chǎn)性建設(shè)項目的長期貸款，一般貸款期限較長C．進出口銀行主要為產(chǎn)品出口提供貸款支持，進出口銀行提供的出口信貸通常利率高于一般的商業(yè)貸款利率 D．農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行貸款利率通常較低 答案：C 35．出口信貸通常只能提供設(shè)備價款()的貸款。A．投資需要 B．融資方式 C．融資談判 D．融資成本 答案：A 27．企業(yè)的權(quán)益融資渠道包括（） 答案：D 28．企業(yè)的債權(quán)融資渠道包括（）。 答案：D 19．在進行企業(yè)全部資本結(jié)構(gòu)決策時，使用（）。A．經(jīng)營性租賃 B．金融租賃 C、財務(wù)租賃 D．以上都不對 答案：A 13．某企業(yè)以“2/10，n/30”的信用條件購入價值102萬元的商品，則其最長免費信用為：（） 答案：B 14．面對售貨方提供的現(xiàn)金折扣優(yōu)惠，購貨方的決策是：（）。答案：A 3．長期資金的籌集方式主要應(yīng)該以（）為主，（）為輔。（）55． 融資決策時，任何時候都不能放棄企業(yè)的控股權(quán)。（√）47． 非公開資本市場對于中小企業(yè)融資具有極為重要的作用，應(yīng)大力發(fā)展。（√）39． 中小企業(yè)融資應(yīng)該是一種市場行為，政府不應(yīng)該進行干預(yù)。（√）30． 由于中小企業(yè)融資難，所以融資越早越主動。（）22． 政策性融資以商業(yè)性融資為載體。（）14． 福費廷業(yè)務(wù)中出口商放棄對所出售債權(quán)憑證的一切權(quán)益，將收取債款的權(quán)利、風(fēng)險和責(zé)任無追索權(quán)轉(zhuǎn)嫁給包買商，包買商對出口商、背書人無追索權(quán)。（√）6． 公司不承擔(dān)債務(wù)償還責(zé)任。資本經(jīng)營的理念，重視現(xiàn)金流量，重視資金的時間價值，重視風(fēng)險與收益的權(quán)衡27． 技術(shù)和產(chǎn)品的開發(fā)有三種形式：（），（），（）。穩(wěn)定的股利政策，變動的股利政策，階梯式的股利政策，正常股利加額外股利政策12． 反擔(dān)保的主要方式包括（）、（）、（）、（）等保證金、抵押反擔(dān)保、質(zhì)押反擔(dān)保、信用反擔(dān)保等 13． 風(fēng)險資本的退出方式主要有三種：（）、（）、（）公開上市(IPO)，被兼并收購，破產(chǎn)清算14． 風(fēng)險企業(yè)的發(fā)展階段包括：（），（），（），（）種子期 創(chuàng)建期 擴展期 成熟期15．（）是指獲得特許經(jīng)營的投資人，在特許經(jīng)營期內(nèi)，投資建造、運營所特許的基礎(chǔ)設(shè)施，從中獲得收益，在經(jīng)營期末，無償?shù)貙⒃O(shè)施移交給政府。缺乏良好的中小企業(yè)經(jīng)營環(huán)境，中小企業(yè)資金嚴(yán)重不足，中小企業(yè)技術(shù)和管理落后，中小企業(yè)人才短缺2． 中小企業(yè)概念界定通常包括定性指標(biāo)和定量指標(biāo)，定性指標(biāo)核心有三點，即：（），（），（），定量指標(biāo)一般有三個因素：一是（）；二是（）；三是（）。其基本含義是，出租人根據(jù)承租人選定的租賃設(shè)備和供應(yīng)廠商，以對承租人提供資金融通為目的而購買該設(shè)備，承租人通過與出租人簽訂融資租賃合同，以支付租金為代價，而獲得該設(shè)備的長期使用權(quán)。30． 國際出口信貸出口信貸，是出口國為支持和擴大本國大型設(shè)備的出口，對本國的出口予以利息補貼并提供信貸擔(dān)保，鼓勵本國銀行對本國出口商和國外進口商提供低息貸款或支付貨款需要的一種貿(mào)易信貸方式。美國、英國、新加坡、日本、香港等都建有二板市場，特別是美國在引入NASDAQ系統(tǒng)，成交量僅次于紐約證交所，到2005年1月底，上市公司已達3214家，造就了如微軟、英特爾、網(wǎng)景等大批優(yōu)秀跨國企業(yè)。商業(yè)票據(jù)主要是指銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票。它們的活期存款構(gòu)成貨幣供給或交換媒介的重要組成部分，也是信用擴張的重要源泉。在此政策下，每股股利呈梯形上升趨勢，因此這種股利政策