【正文】 5,314,023 7,376,982,066 168,331,957 08 196,910,000 276,236,166 79,416,166 3,518,159,806 3,807,684,688 289,614,882 09 23,900,000 62,393,747 38,493,747 2,879,865,116 2,645,414,355 234,450,761 《財務管理》課程專題研究報告（ 1） ：上市公司財務分析報告 圖 2020~2020 年小天鵝股份有限公司現(xiàn)金流情況 據(jù)表 的數(shù)據(jù)，我們繪制出圖 ，由此我們?nèi)菀装l(fā)現(xiàn)。 具體分析可以看出 : （ 1） 08 年金融危機開始波及全球， 查看 08 年年報發(fā)現(xiàn)可供出 售金融資產(chǎn) 公允價值 下降了15,429,332， 公司在投資活動中失利，現(xiàn)金流入流出比出現(xiàn)大幅下滑 。分析現(xiàn)金凈流量的主要來源，及來源的合理性。 08 年，由于金融危機的影響，公司的股票債券等投資的價值都大幅下降，導致 投資 活動現(xiàn)金凈流量結構大幅下降，同比下降了 %。 三、現(xiàn)金流入結構分析 現(xiàn)金流入結構分析為對總現(xiàn)金流入結構與 經(jīng)營、投資、籌資三項活動現(xiàn)金流入的內(nèi)部結構的分析。而同時美的收購股份后，小天鵝放棄了非洗業(yè)務，經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量的減少。 表 2020~2020 年小天鵝股份有限公司現(xiàn)金流出結構 經(jīng)營活動 投資活動 籌資活動 07 08 09 圖 2020~2020 年小天鵝股份有限公司現(xiàn)金流出結構 由以上數(shù)據(jù)可知： 07~09 年，經(jīng)營活動在現(xiàn)金流出 總額 所占維持在 86%以上，一直是企業(yè)現(xiàn)金的主要用途。 下面進一步對經(jīng)營活動現(xiàn)金流出結構進行分析。這是基于經(jīng)營活動創(chuàng)造的現(xiàn)金流量的能力是償還債務的最基本保障 下面我們就現(xiàn)金流動負債比率與現(xiàn)金債務總額比率進行分析。 08 年由于經(jīng)濟不景氣， 四季度開始洗衣機銷售增幅減緩，特別是 11~12 月份，產(chǎn)量、銷量同比有所下降。 圖 2020~2020 年小天鵝股份有限公司 經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與負債情況 現(xiàn)金流量創(chuàng)造能力分析 獲得現(xiàn)金的能力即指企業(yè)投入的資源產(chǎn)生經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的能力。冰箱業(yè)務也同比大幅下降。而營業(yè)收入凈利 率先大幅度下降，然后大幅度回升，而資產(chǎn)周轉率也是先小幅下降后回升。 二、 營業(yè) 利潤總額 及 結構 分析 除 2020 年利潤總額大于營業(yè)利潤，其它兩年 利潤總額 均小于 營業(yè)利潤。 分析管理費用、營業(yè)費用和財務費用的增長率與主營業(yè)務收入增長率的比值 可以發(fā)現(xiàn)： 期間費用占總資產(chǎn)比重無線性關系。 2020年投資收益達到 285,100,， 2020年經(jīng)濟不景氣的情況下下跌到 62,913,，而在 2020年持續(xù)下跌虧損 7,283,。需從資產(chǎn)規(guī)模和凈利潤兩個方面分析。所以每股經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量僅回升至 ，全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率回升至 ，與 07 年相比還有較大差距。 其計算公式如下： 營業(yè)收入收現(xiàn)比率 =銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金 /營業(yè)收入 每股經(jīng)營活動現(xiàn)金 凈流量 =經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量 /流通在外的普通股股數(shù) 全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率 =經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量 /全部資產(chǎn) 據(jù)表 及上述公式進行求算，得到表 及圖表 。但實際上， 08年有足夠的流動資產(chǎn)作為償債基 礎，所以能夠應對即將到期的債務。計算公式為 : 現(xiàn)金債務總額比率 =經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額 /負債總額 該比率越高，公司承擔債務的能力越強，但同樣有隱含的假設前提。 09年公司主營業(yè)務現(xiàn)金流出比的下降則是由于公司放棄了非洗衣機業(yè)務，縮減了生產(chǎn)成本。在 0 09 年投資活動 現(xiàn)金流出結構小幅上升。同時， 由表 中數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)， 主營業(yè)務創(chuàng)造的現(xiàn)金中%來自洗衣機業(yè)務。企業(yè)依靠經(jīng)營來實現(xiàn)資金流入，符合成熟期的制造企業(yè)的特點。 07 和 09年，公司的 流呈凈流出， 籌資活動 現(xiàn)金主要用于債務償還和股利、利息支出等。公司的現(xiàn)金凈流量合理。冰箱業(yè)務也同比大幅下降。 表 2020~2020 年小天鵝 現(xiàn)金流入流出比 情況 經(jīng)營活動 投資活動 籌資活動 總現(xiàn)金 07 08 09 表 2020~2020 年小天鵝 現(xiàn)金流入流出比 情況 通過總現(xiàn)金流入 流出比，容易發(fā)現(xiàn) 08年流入流出比小幅下降，下降至 ，現(xiàn)金流出量大于現(xiàn)金流入量。 股東權益增 長率 08 年小天鵝的股東權益大幅增長，與 08 年股權整改有關，之后穩(wěn)定在一定水平。 債權人提供的資本多 于股東提供 。與金融危機有關，企業(yè)為增加利潤，放寬條件一些進貨商賒購產(chǎn)品，其應收賬款增加現(xiàn)金減少。 償債能力分析 一、短期償債能力 短期償債能力是指企業(yè)用流動資產(chǎn)和營業(yè)利潤償還各種 1 年內(nèi)到期的活超過 1年的一個營業(yè)周期內(nèi)內(nèi)到期的流動負債能力，用到的指標有流動比率，流動比率，現(xiàn)金比率等。與 08 年相比， 09 年的應收賬款周轉率從 下降到 ， 下降幅度很大，可能是公司的信用體系出現(xiàn)了問題，信用期限放寬。 2020 年 期間費用的減少， 各項費用支出均減少， 這是 由于小天鵝整改成功， 引進美的先進的生產(chǎn)管理銷售模式， 縮減了非洗業(yè)務， 使各項費用支出均下降 。 近三年公司的投資收益 極其不穩(wěn)定 。小天鵝 的營業(yè)收入凈利率 與資產(chǎn)凈利率變化基本一致， 在 2020 年接近 7%， 高于同行業(yè)平均水平 ，但在 2020年呈現(xiàn) 大幅 下降趨勢， 跌破 1%， 這是由于 2020年公司創(chuàng)造凈利潤的急劇 下降 ， 2020 年又大幅回升到 5%。資產(chǎn)負債率又可以分解為營業(yè)收入凈利率和資產(chǎn)周轉率，營業(yè)收入凈利率先大幅度下降，然后大幅度回升，而資產(chǎn)周轉率也是先小幅下降后回升 ，資產(chǎn)運用狀況差。由于國際市場的不確定性和國內(nèi)市場更加激烈的行業(yè)競爭，加上原材料價格波動的影響， 2020 年，公司仍將面臨巨挑戰(zhàn) 2. 以凈資產(chǎn)收益率為核心的分析 一、 基本思路 運用凈資 產(chǎn)收益率為核心的財務分析體系 ， 分析小天鵝的資產(chǎn)負債表和利潤表。 公司財務狀況是相對穩(wěn)健的， 08 年的現(xiàn)金流和負債率均比 07年有所提升。同時，充分利用間 接融資和直接融資渠道，在適當時機開展銀行信貸等信用債務融資以及資本市場融資等，促進公司技術發(fā)展。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)銷售收入 ，歸屬母公司股東的凈利潤為 22, 萬元。工業(yè)園的順利竣工 投產(chǎn)，為公司洗衣機旺季大幅增長的市場需求提供了強有力的產(chǎn)能保證，也為公司后續(xù)進一步發(fā)展打下了堅實的基礎。受此影響，本公司第四季度洗衣機產(chǎn)銷量與去年同期相比大幅下降。公司整合全球資源，與德國西門子，日本松下、 NEC、瑞薩、江波，意大利意黛喜，瑞士蘇泰，美國艾默生、寶潔等跨國公司合作。作為國內(nèi)為數(shù)不多的掌握滾筒洗衣機核心技術的品牌，小天鵝在逐漸走俏的滾筒市場也會獲得不菲的收益 。 中國 洗衣機 市場整體發(fā)展較為穩(wěn)定，但也醞釀著變局。第五部分為經(jīng)營影響因素的分析，相關性分析 ， 更進一步 研究 報告中指出的財務問題。 分析結論為， 小天鵝 的財務狀況良好， 經(jīng)營策略 大膽革新 ，因此經(jīng)營，投資，籌資方面均不存在太大的問題，總體來說發(fā)展趨勢良好。1 課程名稱 :《財務管理》 課程 專題 研究報告 （ 1） ：公司財務 分析 公司名稱 : 無錫 小天鵝股份有限公司 股票代碼 : 000418 所屬行業(yè) :機械設備 代碼 SIC:C7 學院 : 經(jīng)濟管理學院 授課時間 : 20202020 學年 第 一 學期 (64+16 課時 ) 專業(yè) 與 班級 : 理科試驗班 sy0901 sy0902 sy0904 小組成員 姓名 （學號） : 朱文祺（ 09274107）陳曦（ 09274002） 組長 姓名（學號） : 姜永盛（ 09274034） 本次報告主筆人 : 姜永盛（ 09274034） 任課教師 : 趙建梅 小組 全體 成員 簽名 : 提交日期 : 《財務管理》課程專題研究報告（ 1） ：上市公司財務分析報告 10 分 得分20 分15 分15 分10 分10 分10 分10 分 得分倒扣分3 . 嘗試 提出如何解決財務問題的措施，并說明措施的可行性；（七）總結小組完成報告中存在問題以及如何調整2 . 作為 投資者決定是否投資這家公司，解釋理由；評分項目評分項目教師記錄教師記錄研究報告( 1 ) 分數(shù) 任課教師簽字3 . 分析視角與步驟體現(xiàn)了邏輯嚴密、多角求證、層次遞進、挖掘素材、支撐充分；4 . 對分析過程與結果具有可靠與充分的數(shù)據(jù)與資料支撐；研究報告寫作質量與規(guī)范性的評分4 . 恰當準確地引證、引述及引注了相關信息、數(shù)據(jù)及資料的來源；5 . 排版符合模板的基本格式 , 包括字號、字體、行間距、頁眉、頁腳及頁碼； 小組成員信息完整 ；（一）分析邏輯與支撐力度（二）寫作規(guī)范性（不加分，只扣分，按照 5 分一檔酌情扣減至 30 分）7 . 分析結論體現(xiàn)了決策有用性，而非表面性數(shù)據(jù)化計算；1 . 經(jīng)營環(huán)境（政策、市場）與經(jīng)營模式與策略對財務變量及其關系 直接或間接的影響因素 分析；2 . 經(jīng)營模式與策略對管理層財務政策選擇的影響，并分析管理層的決策與管理效果的影響；（六）分析結論與措施5 . 分析結果反映了公司真實的財務狀況， 具有較好的邏輯關系解釋力度與可理解性 ；6 . 分析結論反映了存在的財務問題，并挖掘對財務問題 直接或間接影響的經(jīng)營性與政策性原因 ；2 . 圖、表、曲線能夠傳遞有用信息，并合乎基本規(guī)范要求（ 參考教材的格式 ，表內(nèi)數(shù)字為小五號）；3 . 寫作結構與層次遞進符合分析過程邏輯性，避免要素缺失；舉例并逐條說明完成報告存在的問題與原因；每個成員的具體貢獻與責任心表現(xiàn)；如何協(xié)調與改進；（二）以凈資產(chǎn)收益率為核心的財務分析 （資產(chǎn)負債表、利潤表、股東權益變動表相關信息）3 . 分析 過程涵蓋了資產(chǎn)負債表、利潤表、股東權益變動表的重要信息；4 . 對主 要財務比率的異常變化給出合乎邏輯的分析過程并提供充分的支撐依據(jù)；8 . 體現(xiàn)了針對解決問題或改進的可行性措施；1 . 文字表述符合財務管理的專業(yè)術語（以公司年報以及教材用語為依據(jù)）；1 . 恰當?shù)剡\用了公司財務管理與 財務分析相關 的理論、概念、原理與方法；2 . 體現(xiàn)了以問題為導向的財務分析過程，分析路徑體現(xiàn)了課程教學內(nèi)容基本導向；2 . 公司 存在的財務問題體現(xiàn)了怎樣的財務政策及其權衡；財務問題之間是否具有相互關系；1 . 依據(jù) 分析過程發(fā)現(xiàn)并提煉公司存在哪些財務問題， 并具有可以確信支持力度與邏輯性表述 ；（五）財務問題的經(jīng)營相關性分析 （引發(fā)財務問題的經(jīng)營原因）2 . 根據(jù) 凈資產(chǎn)收益率的驅動根源，依據(jù)分析路徑分析影響凈資產(chǎn)收益率的變化原因3 . 依據(jù) 分析過程以及縱向、橫向的比較，說明現(xiàn)金流量狀況； 注重內(nèi)在因果聯(lián)系與關系；（四）企業(yè)存在哪些財務問題 （發(fā)現(xiàn)財務問題）1 . 提煉主要分析結論。 小天鵝 在今后的發(fā)展過程中應該處理好短期償債能力和長期償債能力的協(xié)調，更加注重短期償債能力，不要因為加大了科研固定資產(chǎn)投資，就降低短期償債能力，給現(xiàn)階段公司經(jīng)營帶來資金上的壓 力。第六部分為報告總結，分析 結論并 提 出可行措施的建議。一方面，隨著整合的不斷深入， 小天鵝洗衣機再度起飛，已經(jīng)超越西門子、松下等國外品牌成為僅次于海爾的熱門品牌。 【公司市場策略與 規(guī)劃概況 】 公司根據(jù)“以洗為主、做大做強核心主業(yè)”的發(fā)展戰(zhàn)略，剝離了冰箱等非主業(yè)資產(chǎn)，專注于洗衣機業(yè)務的拓展 ，在鞏固和提升波輪全自動洗衣機業(yè)務的同時，繼續(xù)大力拓展?jié)L筒洗 衣機業(yè)務 。今天，小天鵝已贏得全球 3000 多萬消費者的喜愛，成功地實現(xiàn)了由國內(nèi)家電制造商向國際家電制造商的轉變，全力打造國際名牌。除此之外，公司處理“退城進園”過程中的員工勞動關系發(fā)生費用 6000 多萬元，加上一次性收益與去年同期相比減少了近 2 億元，以上因素，導致公司 2020 年整體業(yè)績大幅 下降。 2020年，公司啟動了重大資產(chǎn)重組項目。 2020 年，公司進一步調整產(chǎn)品結構，大力提升高技 術、高附加值產(chǎn)品的市場份額。 公司 目前 財務狀況 【主要財務狀況】 2020年 經(jīng)過了一系列整合與調整，公司洗衣機業(yè)務得到了較快發(fā)展。 09年，公司進一步加強財務管理，努力保持良好的 財務狀況。根據(jù)小天鵝2020~2020 年的年報，計算出小天鵝公司的 凈資產(chǎn)收益率 ，并以凈資產(chǎn)收益率為核心分解企業(yè)財務指標，尋找小天鵝的財務問題，并對發(fā)現(xiàn)的問題，分析引發(fā)問題的經(jīng)營層面的原因。 下面我們就以上述小天鵝 凈資產(chǎn)收益率 ROE 的特殊變化為核心進行分析，找出小天鵝 在盈利能力，資產(chǎn)營運效率，償債能力和權益變動中相應的優(yōu)勢和問題。 上 圖中顯示的是近三年營業(yè)收入凈利率的變化情況。 2020年投資收益達到 285,100, ， 2020年經(jīng)濟不景氣的情況 下下跌到 62,913, ，而在 2020年持續(xù)下跌虧損 7,283,。 資產(chǎn)營運效率分析 （ 1）總資產(chǎn)周轉率 總資產(chǎn)周轉率體現(xiàn)了單位資產(chǎn)投資所產(chǎn)生的營業(yè)收入。所