電信困局與重組-文庫(kù)吧在線文庫(kù)
【正文】 炒作甚囂塵上 ，但我們準(zhǔn)確把握了中興通訊業(yè)績(jī)落后預(yù)期的情況 ， 使投資者規(guī)避了大幅落后大盤的風(fēng)險(xiǎn) 。 ? 重組的時(shí)間已經(jīng)相當(dāng)緊迫 ， 繼續(xù)拖延對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)打擊相當(dāng)大 。 ? 結(jié)合聯(lián)通在不重組情況下的估值和重組情況下的短期受益及長(zhǎng)期趨勢(shì) ， 現(xiàn)階段聯(lián)通 A股合理價(jià)格中樞為 ， 繼續(xù)維持 “ 強(qiáng)烈推薦 ” 評(píng)級(jí) 。 重組對(duì)運(yùn)營(yíng)商的直接影響 ? 我們后文的分析基于廣泛流傳的重組傳聞 ， 即中國(guó)移動(dòng)吸收合并鐵通 ，聯(lián)通出售 CDMA予電信 ， 然后聯(lián)通 GSM與網(wǎng)通合并的方案 ， 并且在未來(lái)的 3G 道路選擇上 ， 中國(guó)移動(dòng)將承擔(dān) TD 路線 ， 中國(guó)電信向CDMA2023發(fā)展 ， 而新聯(lián)通則選擇 WCDMA路線 。 ? 其三 ， 由于 3G意味著移動(dòng)通信的寬帶時(shí)代 ， 在寬帶基礎(chǔ)上增值業(yè)務(wù)施展拳腳的空間驟然增大 ， 通過增值業(yè)務(wù)拉攏客戶將是重要手段 。 ? 綜合上述而言 ， 在重組預(yù)期相當(dāng)明確的情況下 ， 我們認(rèn)為 A股合理價(jià)格中樞為 ， 從 5~10年的長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看 ， 公司的增值前景廣闊 ，提升空間還很大 ， 我們?nèi)匀痪S持對(duì)公司的 “ 強(qiáng)烈推薦 ” 評(píng)級(jí) 。 聯(lián)通價(jià)值評(píng)估與投資建議 ? 我們?cè)?2023年 10月的報(bào)告中曾提出中國(guó)聯(lián)通合理的中期價(jià)位區(qū)間為～ ， 并給出了 “ 強(qiáng)烈推薦 ” 的評(píng)級(jí) 。 其一 ， 聯(lián)通將以相當(dāng)于以 50倍PE出售
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