北工商企業(yè)財務(wù)管理課件-文庫吧在線文庫
【正文】 20230/202300=10% 22023/220230=10%持股總價值 20*20230=400000 *22023=40000結(jié)論：股票每股收益和每股市價下跌，股東持股比例不變。l 股利分配形式經(jīng)歷了較大變化 。至 2023年，我國 1095家上市公司中，有534家支付現(xiàn)金股利，而只有 9家發(fā)放股票股利， 29家發(fā)放混合股利。l 所以：l 在一系列假設(shè)條件下，某一公司發(fā)放給股東過高的股利，那么就必須發(fā)行更多的股票來支持后續(xù)的投資l 公司價值與股利政策無關(guān)MM無關(guān)理論是如何證明的 ?一個例子 — 策略 1l A公司是一家無杠桿公司，發(fā)行在外股數(shù)為 1000股。l 市場是有效的，不存在信息不對稱問題。 （ 1）股利的支付與盈余相脫節(jié)；（ 2）當(dāng)盈余較低時仍要支付固定的股利，這可能導(dǎo)致資金短缺； （ 3）不能像剩余股利政策那樣保持較低的資本成本。 剩余股利政策 定義剩余股利政策是指企業(yè)有著良好投資機會時，根據(jù)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)測算出必須的股權(quán)資本與既有股權(quán)資本的差額，首先將稅后利潤滿足股權(quán)資本的需要，然后將剩余部分作為股利發(fā)放。規(guī)避負(fù)債籌資風(fēng)險。庫藏股l 庫藏股是指公司收回已發(fā)行的且尚未注銷的股票。63），那么每股收益將為：EPS=2023000247。我國企業(yè)的股票回購2023年 6月，中國證券監(jiān)督管理委員會發(fā)布了 《 上市公司回購社會公眾股份管理辦法（試行） 》 。公司曾在 2023年 11月回購了 360,500股普通股股票，共計 6,125,000美元。案例某公司原發(fā)行面額 2元的普通股 202300股，若按 1股換成 2股的比例進行股票分割，分割前、后的股東權(quán)益項目如下所示。從實務(wù)上講，兩者之間的差別較小，一般根據(jù)有關(guān)證券管理部門的規(guī)定來加以區(qū)別。股利發(fā)放日為 5月 28日。 2023年 5月18日公開發(fā)行股票并在上交所上市。案例（續(xù)一） 企業(yè)為什么要進行股票分割？主要目的在于通過增加股票股數(shù)，降低每股市價，從而吸引更多的投資者。搜狐連續(xù)的股票回購計劃，來源于管理層對把搜狐建設(shè)成為中國互聯(lián)網(wǎng) ‘百年老店 ’的理念，搜狐將致力于建設(shè)中文世界最大的網(wǎng)絡(luò)媒體平臺，并將進一步提升搜狐的技術(shù)，讓搜狐成為中國最優(yōu)秀的搜索引擎。但是，有下列情形之一的除外：（ 1）減少公司注冊資本；（ 2）與持有本公司股份的其他公司合并；（ 3）將股份獎勵給本公司職工；（ 4）股東因?qū)蓶|大會作出的公司合并、分立決議持異議，要求公司收購其股份的?；蛘哒f，公司不論采取支付現(xiàn)金股利的方式還是股票購回的方式，分配給股東的每股現(xiàn)金都是 3元。500000股） 4元每股市價 60元市盈率（ 60元 247。 剩余股利政策2. 按股利支付比例的高低分類l 全部發(fā)放股利政策l 高股利政策l 低股利政策l 不支付股利政策 四、股票回購與股票分割 股票回購 股票分割 股票回購l 什么是股票回購？公司出資購回其發(fā)行在外的股票。 資料：某公司某年提取了公積金后的稅后凈利為 600萬元，第二年的投資計劃所需資金 800萬元，公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本占 60%，債務(wù)資本占 40%，那么，按照目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的要求，企業(yè)該年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利是多少？案例 （ 1）公司投資方案所需的權(quán)股資本數(shù)額為： 80060%=480（萬元） 公司當(dāng)年全部可用于分配股利的盈余為 600萬元，可以滿足上述投資方案所需的權(quán)益資本數(shù)額并有剩余，剩余部分再作為股利發(fā)放。l 階梯式的股利政策金額 每股收益0時間每股股利階梯式的股利政策含義（ 1）公司一般情況下每年只支付一固定的、數(shù)額較低的股利；（ 2）在盈余多的年份，再根據(jù)實際情況向股東發(fā)放額外股利。 開發(fā) 迅速擴張 成熟增長 衰退 資金需求 不高 高 中等 低 （ 有規(guī)模限制 ） 現(xiàn)金流量 負(fù) 低 上升 高股利政策 無股利 無或低股利 增加股利 特殊股利 回購股票價值收入收益股利政策的生命周期分析 通貨膨脹影響 購買力下降 重置固定資產(chǎn)資金不足盈余成為彌補購買力下降的資金來源 采用低股利政策(二 )幾種不同的股利政策1. 按每股股利的穩(wěn)定程度分類l 穩(wěn)定的股利政策金額 每股收益每股股利0時間 穩(wěn)定的股利政策什么是穩(wěn)定的股利政策？股利固定在一固定的水平上并在較長的時期內(nèi)不變。l 這意味著需要外部融入 1000元來用于股利支付；假定采用 T0點發(fā)放新股來融資 1000元，且新股東期望在T0點的投資將會在 T1時取得 10%的回報。每股現(xiàn)金股利最大值達(dá)到 ，而最小的只有 。④ 發(fā)放混合股利公司比例呈單邊下降趨勢，但其下降幅度小于股票股利。這種股利分配方式兼顧了現(xiàn)金股利與股票股利的優(yōu)點，企業(yè)既可以節(jié)約現(xiàn)金流，又向投資者傳遞了公司現(xiàn)金支付能力充足的信息，所以許多企業(yè)樂于采用這種股利分配方式。 股票股利（續(xù)一）某公司在發(fā)放股票股利前，股東權(quán)益情況如下：
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