【正文】 股票分割與股票股利例 104股票分割后 發(fā)放 100%股票股利后股本( 202300股 )100000 股本(1元 202300股 ) 202300資本公積 600000 資本公積 600000留存收益 800000 留存收益 700000股東權(quán)益合計(jì) 1500000 股東權(quán)益合計(jì) 1500000 股票合并什么是股票合并？將數(shù)股面額較低的股票合并為一股面額較高的股票企業(yè)為什么要進(jìn)行股票合并？ （ 1）股價(jià)長(zhǎng)期被低估； （ 2）企業(yè)獲利狀況不佳。 實(shí)例搜狐公司首席執(zhí)行官兼董事會(huì)主席張朝陽(yáng)先生解釋說(shuō)： “在過(guò)去 10個(gè)月的 3次股票回購(gòu)中，我們共回購(gòu)了 2,246,105股普通股股票，占總流通股的 6％。如果市盈率仍為 15，股票購(gòu)回后的每股市價(jià)將為63元（ 15）。股利數(shù)額波動(dòng)大，易產(chǎn)生企業(yè)經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)的感覺(jué)。采用本政策的理由：使股利與公司盈余緊密地配合，以體現(xiàn)多盈多分，少盈少分，無(wú)盈不分的原則，才算真正公平地對(duì)待了每一位股東。l 如果該公司的折現(xiàn)率為 10%。② 只分配股票股利的公司數(shù)量和比例迅速下降。 股票股利是企業(yè)將股利折成股票而向股東進(jìn)行分配的形式。 利潤(rùn)分配順序（續(xù)）（ 1）計(jì)算可供分配利潤(rùn)可供分配利潤(rùn) =本期實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) +（ ）年初未分配利潤(rùn)（ 2）彌補(bǔ)以前年度 虧損 （ 3） 提取法定公積金 （ 10%）（ 4）提取任意公積金（ 5） 向股東分配利潤(rùn)，即股利分配 二、股利分配形式l （ 1）現(xiàn)金股利l （ 2）股票股利l （ 3）負(fù)債股利l （ 4）混合股利 現(xiàn)金股利決策的依據(jù)股權(quán)（自由）現(xiàn)金流量 =營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量 [資本支出+增量營(yíng)運(yùn)資本 +到期債務(wù)利息 *（ 1所得稅率） +到期債務(wù)本金 舉借新債所得現(xiàn)金 ]優(yōu)先股息 優(yōu)先股股票贖回額 每股最高現(xiàn)金股利額 =股權(quán)（自由）現(xiàn)金流量 /普通股股數(shù)現(xiàn)金股利保障倍數(shù) =股權(quán)（自由）現(xiàn)金流量 /預(yù)計(jì)現(xiàn)金股利派發(fā)額 股利政策 最靈活 好項(xiàng)目現(xiàn)金剩余現(xiàn)金不足削減股利進(jìn)行投資增加股利減少投資 差項(xiàng)目削減股利減少投資股利政策、現(xiàn)金流量和投資項(xiàng)目的質(zhì)量 現(xiàn)金股利的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)： 方式簡(jiǎn)單，無(wú)直接財(cái)務(wù)費(fèi)用； 不改變公司原有控制權(quán)結(jié)構(gòu)。用友軟件的高現(xiàn)金股利政策發(fā)布后，公司股價(jià)大跌。 股利支付中的日期（續(xù)一）（ 2）股權(quán)登記日股權(quán)登記日是指公司規(guī)定的能獲取此次股利分派的股權(quán)登記的最遲日期。案例（續(xù)二） 單位：元股本（面額 1元，已發(fā)行 220230股） 220,000資本公積 780,000未分配利潤(rùn) 1,600,000股東權(quán)益合計(jì) 2,600,000結(jié)論：發(fā)放股票股利，不改變股東權(quán)益總額，只改變資金在各股東權(quán)益項(xiàng)目間的再分配 。但隨著時(shí)間的推移，發(fā)放股票股利和混合股利的公司越來(lái)越少，而支付現(xiàn)金股利的公司逐年增加。兩種策略的結(jié)果是什么？l 股利支付率的高低與公司價(jià)值無(wú)關(guān) MM理論的假設(shè)l 不存在個(gè)人或公司所得稅；l 不存在股票的發(fā)行和交易費(fèi)用（即不存在股票籌資費(fèi)用）；l 公司的投資決策與股利決策彼此獨(dú)立（即投資決策不受股利分配的影響） 但是，公司任何時(shí)候都不應(yīng)該放棄 NPV大于零的項(xiàng)目，以提高股利或用于支付首次股利 。第三，克服了穩(wěn)定的股利政策和變動(dòng)的股利政策的缺點(diǎn)。l 為什么起到類似于股利的作用？流通在外的股份減少，每股收益增加，引起股價(jià)上升，股東能因此獲得資本利得，這相當(dāng)于公司支付給股東股利。 我國(guó)企業(yè)的股票回購(gòu)上市公司回購(gòu)非流通股的目的主要有：（ 1）減少國(guó)有股、優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，如陸家嘴回購(gòu)國(guó)家股；（ 2）購(gòu)并需要，如豫園股份；（ 3）置換不良資產(chǎn)，如申能股份；（ 4）向市場(chǎng)傳遞積極信息，如云天化。只會(huì)使發(fā)行在外股數(shù)增加，每股面值降低，每股市價(jià)下跌。公司股東大會(huì)于 2023年 4月 30日通過(guò) 2023年分紅方案，即每 10股派 6元現(xiàn)金股利。 什么樣的企業(yè)愿意采用股票分割？成長(zhǎng)型公司。 ”對(duì)于第（ 1）項(xiàng)情形下收購(gòu)的本公司股份應(yīng)當(dāng)自收購(gòu)之日起十日內(nèi)注銷；對(duì)于第（ 2）項(xiàng)、第（ 4）項(xiàng)情形下收購(gòu)的本公司股份應(yīng)當(dāng)在六個(gè)月內(nèi)轉(zhuǎn)讓或者注銷。4元） 15假定公司準(zhǔn)備從盈余中撥出 1500000元發(fā)放現(xiàn)金股利，每股可得股利 3元（ 1500000247。案例（續(xù)一） （ 2）當(dāng)年發(fā)放的股利額即為 ： 600480=120（萬(wàn)元） 假定該公司當(dāng)年流通在外的只有普通股 100萬(wàn)股，那么每股股利即為： 120247。采用本政策的理由主要目的是避免出現(xiàn)由于經(jīng)營(yíng)不善而削減股利的情況。③ 現(xiàn)金股利分配水平受政策影響較大。 混合股利2023年 11月 9日，云南云天化股份有限公司公布了公司 2023年度中期利潤(rùn)分配方案：按每10股派送紅股 3股，共計(jì)派送紅股115,456,960股；按每 10股派現(xiàn)金 （含稅），共計(jì)分配股利 28,864,。 除息日以前的股票交易，其成交價(jià)格中包括即將取得的股利，而除息日以后的則不包括，故除息日以后，股票價(jià)格一般會(huì)有所下降，下降的金額通常約等于股利金額。一、利潤(rùn)分配順序l 法律依據(jù)： 《 公司法（ 2023） 》 第 167條 公司分配當(dāng)年稅后利潤(rùn)時(shí)，應(yīng)當(dāng)提取利潤(rùn)的百分之十列入公司法定公積金。從性質(zhì)上來(lái)說(shuō)，公司的稅后利潤(rùn)（即凈利潤(rùn)）歸屬股東所有。 股利支付中的日期（續(xù)三）除息日一般為股權(quán)登記日的前四天（或前三天），在實(shí)行 “T＋ 0”交易制