【正文】 股票分割與股票股利例 104股票分割后 發(fā)放 100%股票股利后股本( 202300股 )100000 股本(1元 202300股 ) 202300資本公積 600000 資本公積 600000留存收益 800000 留存收益 700000股東權益合計 1500000 股東權益合計 1500000 股票合并什么是股票合并？將數股面額較低的股票合并為一股面額較高的股票企業(yè)為什么要進行股票合并？ （ 1）股價長期被低估； （ 2）企業(yè)獲利狀況不佳。 實例搜狐公司首席執(zhí)行官兼董事會主席張朝陽先生解釋說： “在過去 10個月的 3次股票回購中，我們共回購了 2,246,105股普通股股票，占總流通股的 6％。如果市盈率仍為 15，股票購回后的每股市價將為63元（ 15）。股利數額波動大，易產生企業(yè)經營不穩(wěn)的感覺。采用本政策的理由：使股利與公司盈余緊密地配合，以體現多盈多分，少盈少分，無盈不分的原則，才算真正公平地對待了每一位股東。l 如果該公司的折現率為 10%。② 只分配股票股利的公司數量和比例迅速下降。 股票股利是企業(yè)將股利折成股票而向股東進行分配的形式。 利潤分配順序（續(xù)）（ 1）計算可供分配利潤可供分配利潤 =本期實現凈利潤 +（ ）年初未分配利潤（ 2）彌補以前年度 虧損 （ 3） 提取法定公積金 （ 10%）（ 4）提取任意公積金（ 5） 向股東分配利潤，即股利分配 二、股利分配形式l （ 1）現金股利l （ 2）股票股利l （ 3）負債股利l （ 4）混合股利 現金股利決策的依據股權（自由）現金流量 =營業(yè)現金凈流量 [資本支出+增量營運資本 +到期債務利息 *（ 1所得稅率） +到期債務本金 舉借新債所得現金 ]優(yōu)先股息 優(yōu)先股股票贖回額 每股最高現金股利額 =股權（自由）現金流量 /普通股股數現金股利保障倍數 =股權（自由）現金流量 /預計現金股利派發(fā)額 股利政策 最靈活 好項目現金剩余現金不足削減股利進行投資增加股利減少投資 差項目削減股利減少投資股利政策、現金流量和投資項目的質量 現金股利的優(yōu)點和缺點 優(yōu)點： 方式簡單，無直接財務費用； 不改變公司原有控制權結構。用友軟件的高現金股利政策發(fā)布后，公司股價大跌。 股利支付中的日期（續(xù)一）（ 2）股權登記日股權登記日是指公司規(guī)定的能獲取此次股利分派的股權登記的最遲日期。案例（續(xù)二） 單位：元股本（面額 1元，已發(fā)行 220230股） 220,000資本公積 780,000未分配利潤 1,600,000股東權益合計 2,600,000結論：發(fā)放股票股利，不改變股東權益總額，只改變資金在各股東權益項目間的再分配 。但隨著時間的推移，發(fā)放股票股利和混合股利的公司越來越少，而支付現金股利的公司逐年增加。兩種策略的結果是什么？l 股利支付率的高低與公司價值無關 MM理論的假設l 不存在個人或公司所得稅；l 不存在股票的發(fā)行和交易費用（即不存在股票籌資費用）；l 公司的投資決策與股利決策彼此獨立（即投資決策不受股利分配的影響） 但是，公司任何時候都不應該放棄 NPV大于零的項目，以提高股利或用于支付首次股利 。第三，克服了穩(wěn)定的股利政策和變動的股利政策的缺點。l 為什么起到類似于股利的作用？流通在外的股份減少，每股收益增加，引起股價上升，股東能因此獲得資本利得，這相當于公司支付給股東股利。 我國企業(yè)的股票回購上市公司回購非流通股的目的主要有：（ 1）減少國有股、優(yōu)化股權結構，如陸家嘴回購國家股；（ 2）購并需要，如豫園股份；（ 3）置換不良資產，如申能股份；（ 4）向市場傳遞積極信息，如云天化。只會使發(fā)行在外股數增加，每股面值降低，每股市價下跌。公司股東大會于 2023年 4月 30日通過 2023年分紅方案，即每 10股派 6元現金股利。 什么樣的企業(yè)愿意采用股票分割？成長型公司。 ”對于第（ 1）項情形下收購的本公司股份應當自收購之日起十日內注銷；對于第（ 2）項、第（ 4）項情形下收購的本公司股份應當在六個月內轉讓或者注銷。4元） 15假定公司準備從盈余中撥出 1500000元發(fā)放現金股利，每股可得股利 3元（ 1500000247。案例（續(xù)一） （ 2）當年發(fā)放的股利額即為 ： 600480=120（萬元） 假定該公司當年流通在外的只有普通股 100萬股，那么每股股利即為： 120247。采用本政策的理由主要目的是避免出現由于經營不善而削減股利的情況。③ 現金股利分配水平受政策影響較大。 混合股利2023年 11月 9日，云南云天化股份有限公司公布了公司 2023年度中期利潤分配方案：按每10股派送紅股 3股，共計派送紅股115,456,960股；按每 10股派現金 （含稅），共計分配股利 28,864,。 除息日以前的股票交易，其成交價格中包括即將取得的股利，而除息日以后的則不包括，故除息日以后，股票價格一般會有所下降，下降的金額通常約等于股利金額。一、利潤分配順序l 法律依據： 《 公司法（ 2023） 》 第 167條 公司分配當年稅后利潤時，應當提取利潤的百分之十列入公司法定公積金。從性質上來說，公司的稅后利潤（即凈利潤）歸屬股東所有。 股利支付中的日期（續(xù)三）除息日一般為股權登記日的前四天（或前三天），在實行 “T＋ 0”交易制