103第3章利率的含義及其在定價(jià)中的作用-文庫吧在線文庫
【正文】 到期后支付 1000元的面值 。 10 第一節(jié) 利率的計(jì)算 定期定額償付貸款 假設(shè)一筆貸款 1000元 ， 在今后 25年內(nèi)每年償付金額為 ， 按照現(xiàn)值公式計(jì)算： 1000=(1+i)+(1+i)2+(1+i)3+ … +(1+i)25 i=7% 11 第一節(jié) 利率的計(jì)算 令 LV表示貸款價(jià)值 ， FP表示每年固定的現(xiàn)金支付金額 ， n表示到期年限 。 3 第一節(jié) 利率的計(jì)算 息票債券 息票債券 (coupon bond)， 到期日之前 ， 每年支付定額利息 ， 到期日償還最后金額 —— 面值 (face value)或者票面價(jià)值 (par value)。 5 第一節(jié) 利率的計(jì)算 二 、 現(xiàn)值 現(xiàn)值 (present value)或稱貼現(xiàn)價(jià)值 (present discounted ) 比如：借出 1000元 ， 1年后歸還 1000元和 100元利息 。 P=100/(1+%)+100/(1+%)2+ … +100/(1+%)8+1000/(1+%)8= 15 10 年后到期的息票利率為 10 % 的息票債券的到期收益率 ( 面值為 1 000 元 ) 債券價(jià)格 ( 元 ) 到期收益率 ( % ) 1200 1 100 1000 10 900 1 800 16 第一節(jié) 利率的計(jì)算 結(jié)論： ， 到期收益率等于息票利率 。 實(shí)際利率 (real interest rate)， 名義利率減去預(yù)期通貨膨脹率 。 25 第三節(jié) 利率和回報(bào)率的區(qū)別 令 R表示回報(bào)率 ， Pt表示 t時(shí)間債券價(jià)格 ，Pt+1表示 t+1時(shí)間債券價(jià)格 ， C表示息票支付金額 。 32 第三節(jié) 利率和回報(bào)率的區(qū)別 1000 元資金，投資期限為 2 年，分兩次投資 1 年期債券的回報(bào)率 第一種情況 第二種情況 第一年 利率水平為 10% 利率水平為 10% 第一年末獲得資金 1000 *( 1+ 10% ) = 1 100 1000 *( 1+ 10% ) = 1 100 第二年 利率升至 20% 利率降至 5% 第二年末獲得資金 1 100* ( 1+ 20% ) = 1320 1 100* ( 1+ 5% ) = 1 155 兩年的回報(bào)率 ( 1320 1000 ) /1000= 32% ( 1 155 1000 ) /1000= 15. 5% 33 第四節(jié) 利率風(fēng)險(xiǎn)的度量 例 8， 當(dāng)前利率水平 10%， 第二年提高到 20%， 債券的面值為 1000元 ， 10年期零息債券的資本增值或損失： Pt+1=1000/(1+20%)9= Pt =1000/(1+10%)10= g=(Pt+1Pt)/Pt=()/=% 因此息票債券的有效到期期限要短于零息債券的有效期限 。 ， 利率水平提高 ，息票債券的久期將會(huì)下降 。 如果第二天利率提高到 11%，債券的價(jià)值的近似變化情況 。 :41:1712:41:17March 9, 2023 ? 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國見青山。 :41:1712:41Mar239Mar23 ? 1世間成事，不求其絕對(duì)圓滿，留一份不足，可得無限完美。 , March 9, 2023 ? 閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。 2023年 3月 9日星期四 12時(shí) 41分 17秒 12:41:179 March 2023 ? 1一個(gè)人即使已登上頂峰，也仍要自強(qiáng)不息。勝人者有力，自勝者強(qiáng)。 。 2023年 3月 9日星期四 12時(shí) 41分 17秒 12:41:179 March 2023 ? 1做前，能夠環(huán)視四周；做時(shí)，你只能或者最好沿著以腳為起點(diǎn)的射線向前。 , March 9, 2023 ? 雨中黃葉樹，燈下白頭人。 42 第四節(jié) 利率風(fēng)險(xiǎn)的度量 三 、 久期和利率風(fēng)險(xiǎn) 利率變動(dòng)引起證券價(jià)格變化幅度：
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