金融市場(chǎng)學(xué)之普通股價(jià)值分析-文庫吧在線文庫
【正文】 1 1 1 t ttD D DD D DV y y y y y y??? ?? ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ??第一節(jié) 股息貼現(xiàn)模型 后退 前進(jìn) 返回 本章答案 ? 上述結(jié)論成立的前提條件是 （ ）式和（ ）式 有相同的貼現(xiàn)率 y。 由于投資股票可以獲得的未來的現(xiàn)金流采取股息和紅利的形式 ， 所以 ， 股票價(jià)值分析中 的 收 入 資 本 化 法 又 稱 股 息 貼 現(xiàn) 模 型（ Dividend discount model） 。其函數(shù)表達(dá)式如下： ? （ ） ? 其中， V代表普通股的內(nèi)在價(jià)值， Dt是普通股第 t期支付的股息和紅利， y是貼現(xiàn)率，又稱資本化率（ the capitalization rate）。 在對(duì)股票未來每期股息進(jìn)行預(yù)測(cè)時(shí) ， 關(guān)鍵在于預(yù)測(cè)每期股息的增長(zhǎng)率 。 內(nèi)部收益率 (internal rate of return,簡(jiǎn)稱 IRR)就是價(jià)格 P內(nèi)含的收益率 ，也即當(dāng)凈現(xiàn)值等于零時(shí)的一個(gè)特殊的貼現(xiàn)率 ，即： () ? ?1 1tttDN P V V P PI R R????? ? ? ???????第一節(jié) 股息貼現(xiàn)模型 后退 前進(jìn) 返回 本章答案 我對(duì)股息貼現(xiàn)模型的看法 ? 股息貼現(xiàn)模型是理論上最完美的模型！ ? 現(xiàn)實(shí)中 ,預(yù)測(cè)一個(gè)公司三年以上的業(yè)績(jī)很困難 ,由此得出的結(jié)果 ,其誤差多半已大過選擇不同模型所帶來的差距。 下面我們根據(jù)一些簡(jiǎn)化的模型來談?wù)撨@個(gè)問題： 第二節(jié) 市盈率模型 后退 前進(jìn) 返回 本章答案 一 、 不變?cè)鲩L(zhǎng)模型 ? 當(dāng)市場(chǎng)達(dá)到均衡時(shí) ， 股票價(jià)格應(yīng)該等于其內(nèi)在價(jià)值 。 （ ） ? ? ? ? ? ?1 1 1g R O E b R O A L b P M A T O L b? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 市盈率模型之一 —— 不變?cè)鲩L(zhǎng)模型 后退 前進(jìn) 返回 本章答案 （ 二 ） 貼現(xiàn)率的決定因素分析 ? 根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型 ， 證券市場(chǎng)線的函數(shù)表達(dá)式為： ? yi是投資 i種證券的期望收益率即貼現(xiàn)率 ， 貼現(xiàn)率取決于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率 ， 市場(chǎng)組合的平均收益率和證券的貝塔系數(shù)等三個(gè)變量 ， 并且與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率 、 市場(chǎng)組合的平均收益率以及證券自身的貝塔系數(shù)都成正比 。 ? 在式（ ）第二個(gè)等式的分母中，減數(shù)和被減數(shù)中都受杠桿比率的影響。 其中 ， 派息比率含有 T個(gè)變量 （ b1，b2， …… ， bT） 和一個(gè)常數(shù) （ b） 。上面教材中的案例就是如此離譜：如果投資者 2023年時(shí)已能預(yù)測(cè)出 2023年的市盈率和每股收益 ,也就是能預(yù)測(cè) 2023年的股價(jià) (=市盈率 *收益），那 2023年當(dāng)年的股價(jià)還不能預(yù)測(cè)嗎？還需要去預(yù)測(cè)后四年的股息嗎？還需要去“與股息貼現(xiàn)模型的結(jié)合運(yùn)用”嗎？ 后退 前進(jìn) 返回 本章答案 第三節(jié) 負(fù)債情況下的自由現(xiàn)金流分析法 一 、 外部融資與 MM理論 前面所講都沒有考慮外部融資 .對(duì)于融資 ,莫迪格利安尼 （ Modiliani） 和米勒 （ Miller） 的 MM理論認(rèn)為 ，如果考慮到公司的未來投資 ， 那么該未來投資的融資方式不會(huì)影響普通股的內(nèi)在價(jià)值 。 后退 前進(jìn) 返回 本章答案 二 、 自由現(xiàn)金流分析法 ? 自由現(xiàn)金流分析法首先對(duì)公司的總體價(jià)值進(jìn)行評(píng)估 ， 然后扣除各項(xiàng)非股票要求權(quán) （ Nonequity claims， 如債務(wù) ） ， 得到總的股票價(jià)值 。這和 MM理論相似。引入通貨膨脹因素之后，大部分變量都需要區(qū)分其實(shí)際值與名義變量值。 因此 。 第四節(jié) 通貨膨脹對(duì)股票價(jià)值評(píng)估的影響 后退 前進(jìn) 返回 本章答案 本章小結(jié) ? 收入資本化法同樣適用于普通股的價(jià)值分析 ， 具體表現(xiàn)為股息貼現(xiàn)模型 。 本章小結(jié) 后退 前進(jìn) 返回 本章答案 退出 本章答案? 理論上 ， 通貨膨脹不影響股票的內(nèi)在價(jià)值 。人的四周充滿真正而高貴的財(cái)富 — 身體與心靈的財(cái)富。 2023年 3月 3日星期五 8時(shí) 23分 46秒 ? 世上并沒有用來鼓勵(lì)工作努力的賞賜，所有的賞賜都只是被用來獎(jiǎng)勵(lì)工作成果的。 2023年 3月 3日星期五 ? 多掙錢的方法只有兩個(gè)：不是多賣，就是降低管理費(fèi)。 ? 人類被賦予了一種工作，那就是精神的成長(zhǎng)。顧客真正購(gòu)買的不是商品，而是解決問題的辦法。道家講‘清虛’，佛家講空，空到極點(diǎn)，清虛到極點(diǎn)，這時(shí)候的智慧自然高遠(yuǎn)，反應(yīng)也就靈敏。 08:23:4608:23:4608:23Friday, March 3, 2023 ? 1乍見翻疑夢(mèng)，相悲各問年。 08:23:4608:23:4608:233/3/2023 8:23:46 AM ? 1成功就是日復(fù)一日那一點(diǎn)點(diǎn)小小努力的積累。 上午 8時(shí) 23分 46秒 上午 8時(shí) 23分 08:23: ? 楊柳散和風(fēng)，青山澹吾慮。 2023年 3月 上午 8時(shí) 23分 :23March 3, 2023 ? 1業(yè)余生活要有意義，不要越軌。 08:23:4608:23:4608:23Friday, March 3, 2023 ? 1知人者智，自知者明。 2023年 3月 3日星期五 上午 8時(shí) 23分 46秒 08:23: ? 1楚塞三湘接，荊門九派通。 2023年 3月 上午 8時(shí) 23分 :23March 3, 2023 ? 1行動(dòng)出成果，工作出財(cái)富。 2023年 3月 3日星期五 8時(shí) 23分 46秒 謝謝各位 ！ 后退 前進(jìn) 返回 本章答案 ? 靜夜四無鄰，荒居舊業(yè)貧。 2023/3/ ? 切實(shí)執(zhí)行你的夢(mèng)想，以便發(fā)揮它的價(jià)值，不管夢(mèng)想有多好，除非真正身體力行，否則，永遠(yuǎn)沒有收獲。 ? 猶豫不決固然可以免去一些做錯(cuò)事的可能，但也失去了成功的機(jī)會(huì)。匯報(bào)工作不要評(píng)論性地匯報(bào)，而要陳述性的匯報(bào)。 ? 不要把所有的雞蛋放在同一個(gè)籃子里。他們不是害怕提出高目標(biāo)，而是不讓目標(biāo)超出他們的能力。 ? 一個(gè)人一生可能愛上很多人，等你獲得真正屬于你的幸福后，你就會(huì)明白以前的傷痛其實(shí)是一種財(cái)富，它讓你學(xué)會(huì)更好地去把握和珍
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