【正文】 n 98年 俄羅斯金融危機(jī)n 99年 巴西金融危機(jī)n 00年 土耳其金融危機(jī)n 0102年 阿根廷金融危機(jī)次貸危機(jī)席卷美國(guó)乃至世界n 2023年 4月 2日，美國(guó)第二大次級(jí)抵押貸款公司新世紀(jì)金融申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，從此拉開次按危機(jī)的序幕。多米諾骨牌效應(yīng)n 金融危機(jī)是多米諾骨牌的第一張。n 金融是宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重要杠桿。 —— 資本市場(chǎng)n 間接融資是指資金的供給者與資金需求者通過金融中介機(jī)構(gòu)間接實(shí)現(xiàn)資金融通的金融行為。② 投資 ：使用出售金融資產(chǎn)所得現(xiàn)金購置真實(shí)資產(chǎn)用于企業(yè)經(jīng)營(yíng)。n 實(shí)物資產(chǎn)：包括土地、建筑物、知識(shí)、用于生產(chǎn)產(chǎn)品的機(jī)械設(shè)備、技術(shù)及有技術(shù)的工人和管理者。n 金融是創(chuàng)造信用的機(jī)制。被稱為企業(yè)的金融雷達(dá)、企業(yè)的格林斯潘。企業(yè)的金融環(huán)境 一、金融的基本功能 任何個(gè)人、企業(yè)、政府參與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都離不開投資與融資，而投資與融資又離不開金融市場(chǎng)。? 市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)對(duì) CFO的要求非常高。有了一個(gè)好的 CFO，駕駛員隨時(shí)可以，駕駛員隨時(shí)可以達(dá)到他要的速度。n 金融是信息處理的機(jī)制。n 金融資產(chǎn)包括股票、債券、貨幣等，它對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)能力沒有直接的貢獻(xiàn)，但有間接作用。⑥ 納稅 。所不同的是領(lǐng)域拓展了，幣種增加了。n 要想對(duì)一國(guó)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)制裁，首先進(jìn)行金融制裁。因此， 全球金融機(jī)構(gòu)在 2023年第四季 度業(yè)績(jī)公布后，面臨著新的壓力。美國(guó)已陷入 “百年一遇 ”的金融危機(jī)n 2023年 “9這是道指自 2023年 10月 29日以來首次跌破一萬點(diǎn)大關(guān)。n 二是要交納足夠的首期付款，一般首期付款的額度是房屋價(jià)值的 20％。投行通過結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)，以次按貸款的定期還本付息金額作為還款來源包裝組合成為債務(wù)抵押債券（ Collateralized Debt Obligation，簡(jiǎn)稱CDO）。房貸金融衍生產(chǎn)品的高收益特征n 這種新的證券的最大好處是分散風(fēng)險(xiǎn)，加速資金流動(dòng)，從而也就增加了投資的回報(bào)率?！靶庞面湕l ”上的責(zé)任者n 美國(guó)《金錢》雜志通過 “信用鏈條 ”分析，給出了次貸危機(jī)的責(zé)任者，這些負(fù)有不同程度 “道德風(fēng)險(xiǎn)”的責(zé)任者同時(shí)也是危機(jī)的受害者，只是受害的程度不同而已。二、金融創(chuàng)新論n 金融創(chuàng)新的浪潮是近年來國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)展的一個(gè)重要特征。n 股權(quán)創(chuàng)造型創(chuàng)新：包括使各類經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)股權(quán)資金來源更為廣泛的金融創(chuàng)新。我們正在逐漸遠(yuǎn)離由于跨國(guó)界貿(mào)易和投資的障礙，由于距離、時(shí)區(qū)和語言，以及由于各國(guó)政府管制、文化和企業(yè)制度的差異而形成的各民族經(jīng)濟(jì)間相對(duì)孤立的世界。市場(chǎng)全球化? 拋補(bǔ)利差，指一種貨幣即遠(yuǎn)期差價(jià)，也就是升、貼水的變化與兩國(guó)利差相比，兩者越接近，全球化水平越高。n 服務(wù)中的科技含量增加，附加值提高。n 泡沫破滅后，破壞了原有的債權(quán)債務(wù)鏈，導(dǎo)致信用危機(jī)。 1990年新年伊始，以東京證券交易所的股市行情暴跌為開端，地價(jià)隨即暴跌，持續(xù)了 5年時(shí)間的泡沫經(jīng)濟(jì)也宣告全面崩潰，日本經(jīng)濟(jì)開始步入戰(zhàn)后歷時(shí)最長(zhǎng)的一次經(jīng)濟(jì)蕭條 ——“ 平成蕭條時(shí)期 ”。 游戲資本的特征： 無真實(shí)的貿(mào)易背景 金額巨大 唯利是圖 沖擊性強(qiáng) 九、國(guó)際金融與國(guó)際政治關(guān)系日益密切 冷戰(zhàn)結(jié)束之后，美國(guó)仍然存在一個(gè)解決國(guó)際問題的時(shí)間表，特別是布什上臺(tái)以后，認(rèn)為中國(guó)既不是朋友，也不是敵人， “凡不是美國(guó)朋友者都是美國(guó)的敵人 ”，美國(guó)對(duì)華有一個(gè)短期的安撫政策，還有一個(gè)長(zhǎng)期的根本性戰(zhàn)略目標(biāo)，必須遏止中國(guó)走向強(qiáng)大。 也稱為國(guó)際匯兌。rate)n 外匯匯率 ,是不同貨幣之間兌換的比率或比價(jià) ,也可以說是以一種貨幣表示的另一種貨幣的價(jià)格 .外匯是可以在國(guó)際上自由兌換、自由買賣的資產(chǎn)，也是一種特殊商品，匯率就是這種特殊商品的 “特殊價(jià)格 ”。for長(zhǎng)期匯率決定的兩種購買力平價(jià)形式n 絕對(duì)購買力平價(jià)：在某一時(shí)點(diǎn)上的匯率決定n 相對(duì)購買力平價(jià)：在某一時(shí)期的新匯率決定 經(jīng)典案例 中國(guó)實(shí)行人民幣匯率形成制度改革 （主動(dòng)性 漸進(jìn)性 可控性） 2023年 7月 21日晚，中國(guó)人民銀行發(fā)布公告，宣布我國(guó)實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)，有管理的浮動(dòng)匯率制度。人民幣自匯改以來，累計(jì)升值已達(dá) 18%。 今后人民幣兌美元即期匯率的波動(dòng)區(qū)間并非總是 177。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)業(yè)已存在的生產(chǎn)能力過剩狀況進(jìn)一步惡化167。 中國(guó)資產(chǎn)出賣更合算 人民幣匯率升值會(huì)降低中國(guó)企業(yè)的利潤(rùn)率，增大就業(yè)壓力 目前全球貿(mào)易額中大量的是現(xiàn)匯結(jié)算，少量的是記帳外匯結(jié)算，各國(guó)都追求現(xiàn)匯貿(mào)易的順差。商業(yè)銀行結(jié)付給企業(yè)本幣。外幣期貨現(xiàn)在主要被用來作為企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行外幣套期保值的工具，同時(shí)也很受投機(jī)者的青睞。n 外匯風(fēng)險(xiǎn)包含交易性風(fēng)險(xiǎn)、會(huì)計(jì)性風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)性風(fēng)險(xiǎn)。n 深圳某化工廠的 CFO是否會(huì)承擔(dān)外匯風(fēng)險(xiǎn)？n 合同簽定日， USD50萬 *=CNY290萬n 股本繳款日， USD50萬 *=CNY435萬n 該化工廠在合資時(shí)想要硬幣可以理解，但一定要考慮我國(guó)外管局的規(guī)定，或者為折合的股本提前做遠(yuǎn)期外匯交易，以防范匯率風(fēng)險(xiǎn)。美元對(duì)法國(guó)法郎的匯率從 1： 6上升到 1： 。外匯儲(chǔ)備不足 200億美元。第五講 國(guó)際收支與國(guó)際收支平衡表n 一、國(guó)際收支 國(guó)際收支（ balance of payment, BOP） 指一個(gè)國(guó)家或地區(qū)與世界上其他國(guó)家或地區(qū)之間由于貿(mào)易、非貿(mào)易和資本往來而引起國(guó)際間資金移動(dòng)，從而發(fā)生的一種國(guó)際間資金收支行為。★ 資本和金融項(xiàng)目 (capital and financial account) 資本項(xiàng)目，金融項(xiàng)目。Whollyowned實(shí)踐表明，外國(guó)合營(yíng)者的投資比例在 50%比較合適，既體現(xiàn)平等互利原則，又有利于調(diào)動(dòng)外國(guó)合營(yíng)者的投資積極性n 國(guó)際契約合資企業(yè) （International Contractual Joint Venture） 國(guó)際合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)n 定義： 是由兩個(gè)或兩個(gè)以上不同國(guó)籍的投資者，根據(jù)東道國(guó)（一般東道國(guó)至少有一投資方）的政策法令組建起來的、以合同為基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)聯(lián)合體n 在我國(guó)，合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)一般指的是股權(quán)式合資企業(yè)。同時(shí)快速提高的還有 A股的市盈率， 2023年初 A股考慮股改對(duì)價(jià)后的靜態(tài)市盈率約 11倍， 2023年 11月時(shí)已接近 60倍。資產(chǎn)市場(chǎng)的流動(dòng)性與投資者的預(yù)期n 流動(dòng)性通常來自于兩個(gè)方面，即貨幣供應(yīng)量和投資者對(duì)未來的信心。在此背景下，美元加速貶值，在短短的一個(gè)月時(shí)間里，美元對(duì)歐元貶值了 4%，歐元、日元對(duì)美元匯價(jià)屢創(chuàng)新高。貼現(xiàn)的利率水平n 從資金成本來看，我國(guó)目前基本處于負(fù)利率狀態(tài)?！?沃爾瑪在中國(guó)際 n 具有一些技術(shù)上的特點(diǎn)：利率低，附加費(fèi)用少；還款期長(zhǎng)，有一定的寬限期；貸款程序特別復(fù)雜，所費(fèi)時(shí)間較長(zhǎng)。aMGroup）國(guó)際復(fù)興開發(fā)銀行（ InternationalCorporation）（ 1）世界銀行貸款的 5種形式216。貸款一般與特定的工程項(xiàng)目相聯(lián)系。項(xiàng)目選定 項(xiàng)目準(zhǔn)備 項(xiàng)目評(píng)估 項(xiàng)目總評(píng)價(jià) 項(xiàng)目執(zhí)行 項(xiàng)目談判 技術(shù)援助貸款216。and 國(guó)際貨幣基金組織貸款216。—Credit※ ※ 中國(guó)資本市場(chǎng)出現(xiàn)巨幅震蕩n 令人震驚的是，在中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)基本面沒有發(fā)生重大變化的情況下，上證指數(shù)在2023年 10月中旬以來的不到一年時(shí)間里面，從 6124點(diǎn)暴跌至 1800點(diǎn)，下跌了整整4324點(diǎn)，下跌的幅度達(dá)到 71%。原油、黃金價(jià)格瘋狂上漲n 受此影響，大宗商品價(jià)格猶如服用了興奮劑一般瘋狂上漲，屢創(chuàng)新高。 M1的增長(zhǎng)率繼續(xù)高于 M2的增長(zhǎng)率， 10月份 M1增長(zhǎng)%，高于 M2同期 %的增幅，意味著貨幣結(jié)構(gòu)的流動(dòng)性上升十分明顯。上市公司盈利增長(zhǎng)、股權(quán)分置改革、新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、股權(quán)激勵(lì)機(jī)制、資產(chǎn)重組、本幣升值、流動(dòng)性過剩等都是推動(dòng) A股市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格膨脹的因素。※ 中國(guó)資本市場(chǎng)的劇烈波動(dòng) ※ 弱美元政策與中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格飆升 ※ 經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)下的流動(dòng)性過剩Investment）n 種類：n 按發(fā)行者：政府債券、公司債券；n 按利率：固定利率債券、浮動(dòng)利率債券n 按期限：短期、中期、長(zhǎng)期債券n 按是否記名：記名債券、無記名債券n 附息票債券和零息票債券n 外國(guó)債券與歐洲債券n 國(guó)際債券的發(fā)行與利用 ：n 不同的國(guó)際債券的發(fā)行辦法各不相同n 國(guó)際債券的評(píng)級(jí)與上市n 發(fā)行國(guó)際債券的優(yōu)點(diǎn)n 國(guó)際債券的利用n 國(guó)際股票種類：n 無表決權(quán)股票n 優(yōu)先普通股n 參與優(yōu)先股n 可兌換優(yōu)先股n 可贖回優(yōu)先股n 可換股債券n 附認(rèn)股證債券n 股票價(jià)格與影響股價(jià)的原因： n 股票價(jià)格指的是買賣股票的市場(chǎng)價(jià)格，它與股票的票面價(jià)格往往不一致，票面價(jià)格是人為假設(shè)數(shù)字，沒有重大意義；n 基本因素：經(jīng)濟(jì)因素、政治性因素、心理因素、人為操縱因素；n 影響股價(jià)的技術(shù)因素（市場(chǎng)的投機(jī)活動(dòng)）；n 股票價(jià)格指標(biāo)；n 證券市場(chǎng)n 是股票、債券等有價(jià)證券發(fā)行和流通的市場(chǎng)。JointVenture）n 定義： 是指兩國(guó)或兩國(guó)以上的投資者 —— 企業(yè)和其他經(jīng)濟(jì)組織或個(gè)人，在平等互利的原則基礎(chǔ)上共同商定各自的投資股份，或者通過簽訂合同規(guī)定權(quán)利義務(wù)舉辦共同投資、共同經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共負(fù)盈虧的獨(dú)立企業(yè)。 國(guó)際直接投資（ International Direct Investment） 是指國(guó)家投資者將資本直接投放到另外一個(gè)國(guó)家或幾個(gè)國(guó)家生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的一種經(jīng)濟(jì)行為，主要表現(xiàn)為資金、技術(shù)、經(jīng)營(yíng)管理知識(shí)的綜合體有投資國(guó)的特定產(chǎn)業(yè)部門向東道國(guó)的特定產(chǎn)業(yè)部門實(shí)行轉(zhuǎn)移，其特點(diǎn)是具有明確的經(jīng)營(yíng)目的并對(duì)所投資企業(yè)擁有一定的經(jīng)營(yíng)控制權(quán)216。這種表式，稱為該國(guó)某一時(shí)期的國(guó)際收支平衡表。人們對(duì)經(jīng)濟(jì)的心理預(yù)期不佳。案例n 1997年的泰國(guó)：長(zhǎng)期實(shí)行高利率和穩(wěn)定的匯率政策。n 3個(gè)月后可能出現(xiàn)下列三種結(jié)果：美元對(duì)法國(guó)法郎的匯率從 1： 6下降到 1： 。n 經(jīng)營(yíng)性風(fēng)險(xiǎn)是指匯率變動(dòng)引起企業(yè)生產(chǎn)、銷售、價(jià)格、成本以及未來現(xiàn)金流變動(dòng)的一種潛在的損失。期權(quán)簽署者（銀行）則確信期權(quán)費(fèi)的收入將足以抵補(bǔ)因匯率變動(dòng)而造成的損失。 軟幣（ Soft/Weak Currency） —— 匯率不斷下降的貨幣。 這兩種貨幣可以相同，也可以不同。其結(jié)算方式：逐筆結(jié)清。人民幣在資本帳戶下是不能自由兌換的，也就是說決定匯率的機(jī)制不是市場(chǎng)，改變沒有意義 國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)外投資能力增強(qiáng) 252。匯率形成機(jī)制改革對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響找工作變得困難 進(jìn)口貨大幅降價(jià) 勞動(dòng)力價(jià)格上漲 留學(xué)相對(duì)便宜 漫畫解讀人民幣升值 有利影響：167。通過這次匯率改革后，人民幣不再盯住任何單一貨幣。 比如，進(jìn)入 2023年 11月以來，美元兌人民幣出現(xiàn)四次新低。 中國(guó)適度外匯儲(chǔ)備規(guī)模測(cè)算表 第三講 中國(guó)應(yīng)當(dāng)抓住 “關(guān)鍵戰(zhàn)略機(jī)遇期 ”，發(fā)展和壯大中國(guó)經(jīng)濟(jì)。七、金融運(yùn)行中的 “三性 ”管理n 安全性 —— 保本的能力。n 適當(dāng)?shù)呐菽梢灾С稚a(chǎn)，發(fā)展經(jīng)濟(jì)。n 美國(guó)納斯達(dá)克暴漲之后暴跌。發(fā)展中國(guó)家的儲(chǔ)蓄小于投資，則投資多出的部分是由外國(guó)投資補(bǔ)充的?！?n 國(guó)際金融運(yùn)行中的風(fēng)險(xiǎn)主要來自于：n 利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、金融欺詐等。n 增加流動(dòng)性型創(chuàng)新：包括所有能使原有的金融工具提高變現(xiàn)性或轉(zhuǎn)讓性的金融工具和交易技術(shù)，比如長(zhǎng)期貸款的證券化。寬松的貨幣政策導(dǎo)致信貸迅速擴(kuò)張，按揭貸款迅速發(fā)展，刺激了樓市。n 在過去幾年中，次級(jí)貸款的絕對(duì)數(shù)額和相對(duì)比例都增加到了歷史最高點(diǎn)。n 據(jù)資料統(tǒng)計(jì)， 2023年美國(guó)次按貸款總額達(dá)到了 6400億美元，比 2023年增加了 5倍，占當(dāng)年房屋貸款總額的 35％，而次優(yōu)級(jí)與次級(jí)貸款總額合計(jì)則達(dá)到 2萬億美元。n 由于次貸的高風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)，雖然它往往可以帶來較高的利息收入，一般來說貸款公司還是很少提供次級(jí)貸款。美國(guó)的房屋貸款的期限主要有 30年和15年兩種，利率也分為固定利率和市場(chǎng)浮動(dòng)利率兩種。受此影響，全球股市遭受重挫。根據(jù) IMF于 2023 年 4 月發(fā)表的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，美國(guó)次貸給全球金融業(yè)帶來的損失已達(dá) 9000多億美元。阿根廷金融危機(jī)發(fā)生以后，一年之內(nèi)更換了六個(gè)經(jīng)濟(jì)部長(zhǎng)。n 金融與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系日益密切。n 金融是提高生產(chǎn)力的粘合劑和催化劑。n “按勞分配為主體、 多種分配方式 并存 ”——“勞動(dòng)、 資本 、技術(shù)、管理等生產(chǎn)要素按貢獻(xiàn)參與分配 ”——“ 創(chuàng)造條件讓更多群眾擁有財(cái)產(chǎn)性收入 ” 引自中共十七大報(bào)告 三、直接融資與間接融資n 直